來源：國金證券研究

作者：于健、谷亦清

摘要

■ 投資邏輯

投資邏輯：

我們認為，伴隨服務消費供給側(cè)深化，居民消費需求有望進一步釋放，而文旅賽事是其中最典型的賽道。蘇超模式已驗證文旅賽事的商業(yè)價值，飛超、賽馬、世界杯等新賽事有望復制蘇超成功經(jīng)驗，帶動相關(guān)體育和文旅標的受益。

服務消費重要性凸顯，政策從短期刺激轉(zhuǎn)向制度重構(gòu)。服務消費乘數(shù)效應強，對經(jīng)濟增長貢獻率持續(xù)高于實物消費，重要性突出。當前我國消費政策正從補貼依賴型的短期刺激轉(zhuǎn)向制度重構(gòu)，通過增收計劃、供給創(chuàng)新、治理革新，釋放居民服務消費需求，為文旅賽事提供友好的發(fā)展環(huán)境。

供給側(cè)從自上而下到自下而上，釋放文旅賽事活力。我國傳統(tǒng)賽事供給稀缺，根源在于審批復雜、文體資產(chǎn)證券化低、賽事同質(zhì)化嚴重，根據(jù)國家統(tǒng)計局，2024年我國體育競賽表演總產(chǎn)出僅為786億元，占體育總產(chǎn)出2.0%。以蘇超為代表的文旅賽事通過“政府-市場-社會”三元協(xié)同模式，在提升運營效率的同時釋放了文旅消費活力，打通了優(yōu)質(zhì)文旅賽事的供給堵點。按國務院給出的2030年體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模超過7萬億元的目標，若體育競賽表演總產(chǎn)出占比2%，則2030年規(guī)模有望達1400億元；隨著優(yōu)質(zhì)賽事供給逐步釋放，若對標中國財政雜志社給出的發(fā)達國家8%的水平，規(guī)模有望達5600億元。

蘇超模式帶動現(xiàn)象級流量，商業(yè)化空間豐富。蘇超在社會心理、文化內(nèi)核、經(jīng)濟驅(qū)動、治理保障四重因素驅(qū)動下，引爆現(xiàn)象級流量。從直接收入看，按照蘇超243.3萬累計觀賽人次和10元/張門票計算，門票收入約2433萬。按照不同贊助費層級和贊助費用計算，預估贊助總收入約6000+萬元。從對文旅的帶動效果看，蘇超賽事帶動異地文旅消費達145.7億元；將異地游客消費剔除酒店和跨省交通消費后，我們預估本地人均消費占外地游客30%-50%，測算得出中性情況下蘇超帶動本地+外地文旅總消費有望接近190億元。

飛超、賽馬、世界杯賽事臨近，有望迎來新的成長空間。1）飛超綁定低空+銀發(fā)經(jīng)濟雙風口，江蘇老年人口基數(shù)大、對體育賽事參與度高，且旅游消費彈性高。對標蘇超1000+元的游客人均消費，按照人均文旅消費500、1000、1500元三個層次，2萬參賽選手和10萬觀眾人數(shù)測算，飛超帶來的文旅消費總額有望達1-2億層級。2）我國高規(guī)格賽馬賽事稀缺，廣州賽馬賽事具備稀缺國際資質(zhì)和主體壁壘，有望精準覆蓋高凈值觀賽人群。按照從化馬場9500人的看臺測算，若人均文旅消費達2000元，將帶動1900萬元文旅總消費；若人均文旅消費達6000元，有望帶動5700萬元文旅總消費。3）世界杯作為全球頂級IP，有望帶動彩票、場館、體育用品等多領(lǐng)域需求。

復盤歷史蘇超和世界杯股價表現(xiàn)，建議關(guān)注具備優(yōu)質(zhì)賽事IP運營能力、體育場館和器材資源豐富、全產(chǎn)業(yè)鏈整合能力的體育和文旅類公司。

風險提示

宏觀經(jīng)濟波動風險，政策推進不及預期風險，消費者偏好風險。

目錄

1.政策趨勢：服務消費重要性凸顯，政策從短期刺激轉(zhuǎn)向制度重構(gòu)

2.供給側(cè)：從自上而下到自下而上，釋放文旅+賽事活力

3．賽事產(chǎn)業(yè)鏈與盈利模式梳理

4．標桿案例：蘇超模式帶動現(xiàn)象級流量，商業(yè)化空間豐富

4.1政府、市場、社會三元協(xié)同，引發(fā)現(xiàn)象級流量

4.2蘇超流量激活全產(chǎn)業(yè)鏈，商業(yè)化空間豐富

4.3蘇超模式多地裂變，賽事+文旅持續(xù)激發(fā)消費活力

5．三大賽事主線梳理：飛超、賽馬、世界杯

5.1飛超：綁定低空+銀發(fā)經(jīng)濟雙風口，有望復制蘇超現(xiàn)象級流量

5.2賽馬：資質(zhì)和主體壁壘突出，有望精準覆蓋高凈值觀賽人群

5.3世界杯：全球頂級賽事IP，帶動體育+出境觀賽需求

6.賽事期間市場表現(xiàn)復盤

6.1蘇超股價復盤：核心體育標的領(lǐng)漲，文旅標的跟漲

6.2世界杯股價復盤：場館和彩票領(lǐng)漲，體育用品和啤酒延續(xù)

風險提示

正文

1.政策趨勢：服務消費重要性凸顯，政策從短期刺激轉(zhuǎn)向制度重構(gòu)

隨著經(jīng)濟發(fā)展水平提升，我國服務消費占比有望進一步提升。根據(jù)中國社會科學院旅游研究中心，在人均GDP達到1千美元后，居民對服務消費的需求開始上升；在人均GDP達到1萬美元后，服務消費占比將達到40%以上；在人均GDP超過1.5萬美元后，服務消費成為主導。對標美國，美國人均GDP在1983年突破1.5萬美元，服務消費占比達57%，成為消費結(jié)構(gòu)主導；2025年我國人均GDP已達1.4萬美元，服務消費占比為46%。隨著我國經(jīng)濟發(fā)展水平穩(wěn)步提升，居民低層次消費需求逐步滿足，高層次服務消費占比有望進一步提升。

經(jīng)濟水平提升帶動文娛消費占比提升。剝離住房、交通、醫(yī)療等剛性支出，聚焦文娛消費占商品消費的比例，可以發(fā)現(xiàn)美國的文娛消費占比更高。2024年美國居民文娛消費占消費支出比重為4.8%，商品消費占比為19.4%，文娛消費支出占商品消費支出比值達24.7%；同期中國文娛消費占比3.4%，商品消費占比43.4%，文娛/商品比值僅為7.8%�？梢姡谔蕹齽傂灾С龊�，美國居民由于收入水平更高，文娛消費意愿顯著強于中國居民。隨著經(jīng)濟水平提升，我國居民文娛消費占比有望進一步向發(fā)達國家靠攏。

服務消費對經(jīng)濟的貢獻率大于實物消費，重要性突出。中國社會科學院旅游研究中心將經(jīng)濟增加值變動進行分解，計算服務消費和實物消費需求變動對增加值變動的貢獻，得出各自的貢獻率。回顧我國經(jīng)濟的四個階段，服務消費因消費頻次高、乘數(shù)效應強、增長可持續(xù)，廣泛帶動交通通信、住宿餐飲等上下游多行業(yè)，對經(jīng)濟的貢獻率始終大于實物消費：

1）2000-2007年（生存型+發(fā)展型雙輪驅(qū)動）：我國加入WTO后經(jīng)濟快速發(fā)展，居民對住宿餐飲、房地產(chǎn)等生存型服務及教育醫(yī)療等發(fā)展型服務需求釋放，服務消費對經(jīng)濟增長的貢獻率為22.4%。

2）2007-2012年（發(fā)展型服務主導）：服務消費貢獻率23.9%，高于實物消費（15.5%）；隨著經(jīng)濟體系逐步完善，醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革、教育改革深化，國家與居民家庭對教育、醫(yī)療的重視程度提高，發(fā)展型服務貢獻率達到11.9%。

3）2012-2019年（發(fā)展型+公共型雙輪驅(qū)動）：服務消費貢獻率提升至39%，較實物消費（17.7%）高21.2pct。隨著政府對公共服務重視度提升，公共型服務貢獻率達13.95%。

4）2019-2023年（享受型崛起）：服務消費貢獻率25.3%，較實物消費（18.5%）高6.8pct。疫情促使大量經(jīng)濟生產(chǎn)生活活動轉(zhuǎn)移到線上，帶動交通通信消費大幅增長；居家開展的娛樂活動高速增長，享受型服務貢獻率達4.0%。

當前我國消費政策正從補貼依賴型的短期刺激轉(zhuǎn)向制度重構(gòu)，通過增收計劃、供給創(chuàng)新、治理革新，釋放居民服務消費需求。1）動力轉(zhuǎn)換：傳統(tǒng)模式下，消費復蘇高度依賴汽車、家電補貼等政策驅(qū)動，呈現(xiàn)出“政策刺激-需求釋放-政策退坡-需求回落”的脈沖特征，消費增長缺乏可持續(xù)性。新政策模式以增收計劃和社保減負的加減聯(lián)動，修復居民消費力；

2）供給深化：傳統(tǒng)模式僅滿足既有需求，新模式通過大力培育文旅、體育賽事、演藝經(jīng)濟等新業(yè)態(tài)，以供給側(cè)創(chuàng)新創(chuàng)造潛在需求；3）治理革新：持續(xù)優(yōu)化審批流程，改善供給環(huán)境，有望激發(fā)居民服務消費需求。

2.供給側(cè)：從自上而下到自下而上，釋放文旅+賽事活力

我國傳統(tǒng)體育賽事存在資產(chǎn)、體制、運營多重痛點，導致體育賽事供給稀缺。文體資產(chǎn)證券化程度低，大多數(shù)優(yōu)質(zhì)文體資源仍掌握在國有企業(yè)或私人手中，未形成規(guī)模效應和資本溢價；審批流程復雜，文旅體商多頭管理導致辦賽成本高、流程長，市場主體辦賽意愿低；賽事同質(zhì)化嚴重且運營管理粗放，難以拉長消費鏈條，進一步阻礙了賽事IP的持續(xù)供給。根據(jù)國家統(tǒng)計局和中國財政雜志社數(shù)據(jù)，2024年我國體育產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)出達3.84萬億元，但體育競賽表演總產(chǎn)出僅為786億元，僅占體育總產(chǎn)出2.0%，遠低于發(fā)達國家8%-10%的水平。

不同于傳統(tǒng)賽事以體育部門主導，文旅賽事轉(zhuǎn)為地方“政府、市場、社會”三元協(xié)同，釋放文旅+賽事活力。以蘇超為例，不同于傳統(tǒng)賽事需要向體育部門提交申請、分層審批；蘇超主辦方直接明確賽事的文旅活動屬性，無需足協(xié)審批，簡化賽事審批流程。此外，不同于傳統(tǒng)賽事由組委會自行協(xié)調(diào)，通過競賽、安全等多部門委員會多頭對接；蘇超構(gòu)建“政府—市場—社會”三元協(xié)同模式：政府負責頂層規(guī)劃與公共服務，市場負責商業(yè)化開發(fā)，社會群眾積極參與賽事與文旅共創(chuàng)，在提高運營效率的同時帶動賽事經(jīng)濟效益。

制度重塑打破供給瓶頸，體育競賽表演增長空間廣闊。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，過去我國賽事產(chǎn)出占體育產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)出的比例僅2%，核心痛點在于審批復雜、資產(chǎn)不足、運營服務差。以蘇超為代表的文旅賽事，通過地方自下而上模式，降低審批難度、完善運營體驗，打通了優(yōu)質(zhì)文旅賽事的供給堵點。按國務院給出的2030年體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模超過7萬億元的目標，若體育競賽表演總產(chǎn)出占比2%，則2030年規(guī)模有望達1400億元；隨著優(yōu)質(zhì)賽事供給逐步釋放，對標中國財政雜志社給出的發(fā)達國家8%的水平，規(guī)模有望達5600億元。

3．賽事產(chǎn)業(yè)鏈與盈利模式梳理

賽事產(chǎn)業(yè)鏈分為上游基礎(chǔ)資源、中游運營執(zhí)行與傳播、下游消費變現(xiàn)與衍生服務三大環(huán)節(jié)。

上游為資源生產(chǎn)環(huán)節(jié)，主要包括體育賽事IP、體育場館、運動員與教練、體育用品等；中游包括賽事運營、場館運營和媒體傳播；下游承接賽事流量，形成現(xiàn)場觀賽消費、文旅消費、體育制造與服務消費以及媒體與內(nèi)容四大場景。

賽事盈利主要來自比賽日收入、商業(yè)贊助、媒體版權(quán)、周邊開發(fā)。比賽日收入由各主場城

市組委會收取，包括門票、現(xiàn)場商戶特許經(jīng)營費、場地租賃費；商業(yè)贊助由省級組委會統(tǒng)籌，分設(shè)總冠名商、官方戰(zhàn)略合作伙伴、官方贊助商、其他贊助商等層級，收費標準從數(shù)萬元到數(shù)百萬元不等；媒體版權(quán)包含授權(quán)電視轉(zhuǎn)播權(quán)與網(wǎng)絡轉(zhuǎn)播權(quán)的收費；周邊開發(fā)則由省級組委會授權(quán)服務商、生產(chǎn)銷售商，通過周邊產(chǎn)品實現(xiàn)收益。

4．標桿案例：蘇超模式帶動現(xiàn)象級流量，商業(yè)化空間豐富

4.1政府、市場、社會三元協(xié)同，引發(fā)現(xiàn)象級流量

蘇超的火爆有社會心理、文化內(nèi)核、經(jīng)濟驅(qū)動和治理保障多重原因。1）社會心理：蘇超堅持草根本色，65%的球員來自各行各業(yè)；賽事公平公正，還原足球賽事最原始的趣味性和純粹性，激發(fā)社會參與熱情；2）文化內(nèi)核：蘇超戰(zhàn)隊以城市命名，激發(fā)了群眾為家鄉(xiāng)而戰(zhàn)的榮譽感；草根球員與專業(yè)性比賽形成反差，極具話題傳播性，帶動蘇超進一步破圈；3）經(jīng)濟驅(qū)動：江蘇通過串聯(lián)文旅資源，構(gòu)建吃住行游購娛全鏈條，將賽事流量轉(zhuǎn)化為龐大的文旅流量；4）治理保障：省有關(guān)部門持續(xù)加大支持力度，并通過及時的溝通渠道優(yōu)化服務流程，高效推動文旅體商深度融合，驅(qū)動蘇超快速火爆。

政府、市場、社會三元協(xié)同，引發(fā)現(xiàn)象級流量。政府先行啟動，做好頂層設(shè)計和公共服務；

市場主體參與戰(zhàn)略合作，賦能賽事熱度；廣泛的群眾基礎(chǔ)參與賽事，帶動消費潛力，共同成就現(xiàn)象級賽事IP。6月21日，常州隊主場對陣南京隊，來自全國的球迷前往觀賽，單場觀賽人數(shù)達到創(chuàng)紀錄的36712人；2025年11月蘇超決賽在南京奧體中心體育場舉行，吸引62329名觀眾到場觀賽，刷新中國業(yè)余足球賽事上座紀錄。

4.2蘇超流量激活全產(chǎn)業(yè)鏈，商業(yè)化空間豐富

蘇超龐大流量驅(qū)動下，門票與贊助收入可觀。蘇超累計觀賽人次243.3萬，按10元/張門票計算，門票收入約2433萬。總冠名贊助費800萬元；官方戰(zhàn)略合作伙伴8家，按贊助費300萬元/家計算；其他贊助商32家，按100萬元/家計算，預估贊助總收入約6000+萬元。

蘇超激活多重文旅消費鏈條。賽事期間，江蘇省抖音團購訂單量同比增長24%，其中餐飲團購銷售額同比增長55%，酒店住宿團購訂單量環(huán)比增長51%；休閑娛樂相關(guān)團購訂單量同比增長40%。

跨城消費驅(qū)動，商業(yè)化空間廣闊。整個蘇超賽事期間，主場城市比賽日A級景區(qū)累計接待游客2,512萬人次，其中外地游客1,440萬人次，同比增長23.2%；本地游客1071萬人次。異地文旅消費達145.7億元，同比增長27%。

對異地人均消費進行拆分，1）酒店：蘇州價格監(jiān)測中心監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示蘇州暑期客房均價在200-400左右，考慮到一間房1-2人，故人均酒店消費100-200元；2）跨省交通：根據(jù)澎湃新聞，安徽、山東、河南為蘇超省外觀眾主體，對應往返高鐵票價在300-500元左右；3）餐飲和其他消費：參考1000元左右的人均總消費，剔除酒店和跨省交通后，剩余消費預計300-500元左右。我們可以將此作為本地游客消費的預估，即本地人均消費占外地游客30%-50%，并據(jù)此測算得出蘇超帶動本地+外地文旅消費規(guī)模的大致體量。

4.3蘇超模式多地裂變，賽事+文旅持續(xù)激發(fā)消費活力

多省份快速復制蘇超模式，印證民眾參與與政府推動意愿強烈。贛超注冊球員均為非職業(yè)球員，涵蓋學生、教師、廚師等不同群體，體現(xiàn)草根參與需求的普遍性。漢超揭幕戰(zhàn)4.6萬人現(xiàn)場觀看，創(chuàng)中國業(yè)余足球賽事上座第二高，體現(xiàn)觀眾規(guī)模爆發(fā)力強。瓊超18市縣、滇超16州市、湘超14市州廣泛覆蓋，地方政府強推動意愿已驗證。

賽事吸引異地游客，激活多元消費業(yè)態(tài)。在贛超、滇超、湘超期間，當?shù)鼐皡^(qū)外地客群占比皆達到30%以上，顯著帶動異地游客。贛超和滇超帶動當?shù)刂饕皡^(qū)游客量同比增長20%以上，7月1日至31日贛超期間，廬山核心景區(qū)閘機客流量達152.84萬人次，同比增長24.01%。賽事廣泛激活吃行住游多領(lǐng)域消費，湘超自9月開賽以來直接拉動湖南餐飲消費4181萬、住宿消費2306萬、交通消費6199萬。

5．三大賽事主線梳理：飛超、賽馬、世界杯

5.1飛超：綁定低空+銀發(fā)經(jīng)濟雙風口，有望復制蘇超現(xiàn)象級流量

江蘇正將蘇超模式復制到銀發(fā)經(jīng)濟領(lǐng)域，飛超籌備工作已落地。2026年2月8日銀發(fā)經(jīng)濟研討會召開，重磅發(fā)布首屆江蘇省“銀發(fā)飛超”項目，旨在通過“銀發(fā)經(jīng)濟+低空經(jīng)濟+賽事經(jīng)濟+首發(fā)經(jīng)濟”的融合模式，為江蘇省55-70周歲的健康銀發(fā)群體，打造一個集科技體驗、體育健身、社交互動于一體的高品質(zhì)交流平臺。賽事籌備工作已于2月全面落地；當前招商、裁判招募正持續(xù)推進，3月底預計開放報名通道。

契合社會心理且綁定雙風口，有望再造現(xiàn)象級文體IP。社會層面，契合銀發(fā)群體對于草根本色、群體社交、高品質(zhì)享老與純粹賽事的心理需求，有望激發(fā)銀發(fā)群體參與度；文化層面，同樣具備地域認同和傳播話題度，有望帶動賽事快速破圈；經(jīng)濟層面，銀發(fā)經(jīng)濟+低空經(jīng)濟雙風口疊加，“科技+文體+康養(yǎng)”釋放文旅乘數(shù)效應；治理層面，政策支持和多元協(xié)同，保障賽事高效落地，有望再造蘇超現(xiàn)象級賽事IP。

江蘇老年人口基數(shù)大且賽事參與度高，為飛超提供堅實人群基礎(chǔ)。截至2024年末，江蘇省60歲以上人口達2175萬，其中60-64歲低齡活力老人581萬，占老年人口27%；65-80歲老人1269萬，占比58%，為飛超提供龐大的老年人群參賽基礎(chǔ)。同時，江蘇老年人對體育活動參與度高，2025年江蘇省老年人體育系列賽淮安分會場組織體育系列賽參與人數(shù)達4.5萬人次；全國老年人健步走大聯(lián)動江蘇省分會場吸引老年人超萬人次，充分驗證江蘇銀發(fā)群體參與體育賽事的熱情與能力。由于飛超活動形式更豐富，涉及全省區(qū)域更廣，有望帶動全省老年人更高的參與度。

江蘇銀發(fā)群體旅游消費旺盛，文旅消費空間廣闊。根據(jù)江蘇消保委，江蘇省老年群體出游需求旺盛，年出游1～2次的占比55.63%，3～4次的占比34.76%。消費預算彈性大，1001-5000元是主流消費區(qū)間，占比合計達86.55%。對于適老化服務、舒適度要求高，愿付費的附加服務需求中，舒適交通住宿占比最高（62.12%）。對標蘇超1000+元的游客人均消費，由于江蘇老年群體旅游消費預算彈性大，且對舒適度要求高，按照人均文旅消費500、

1000、1500元三個層次，2萬參賽選手和10萬觀眾人數(shù)測算，飛超帶來的文旅消費總額有望達1-2億層級。

5.2賽馬：資質(zhì)和主體壁壘突出，有望精準覆蓋高凈值觀賽人群

國內(nèi)高規(guī)格賽馬賽事供給稀缺，難以滿足國內(nèi)人群觀賽需求。從供給端看，我國高規(guī)格賽馬賽事供給稀缺，2024年我國國家級速度賽馬分級賽僅5場，2025年僅3場；地方積分賽和常規(guī)賽雖然場次較多，但規(guī)格和標準較低。從需求端看，我國大眾對高規(guī)格賽馬賽事觀賽需求旺盛，且增長迅速。2025年香港冠軍賽馬日吸引內(nèi)地游客8200人觀賽，較去年同期增長60%；2026年香港“好運1月1”賽馬吸引內(nèi)地游客8250人，同比增長高達100%。內(nèi)地人群對優(yōu)質(zhì)賽馬賽事具有較強消費意愿，但由于內(nèi)地高規(guī)格賽事供給稀缺，只能通過出境觀賽來實現(xiàn)。

廣州賽馬賽事具備資質(zhì)、主體壁壘，有望精準覆蓋國內(nèi)高凈值觀賽人群。廣州賽馬賽事作為首次在內(nèi)地常態(tài)化舉辦的國際標準純血馬賽，具備三重優(yōu)勢：一是從化馬場作為內(nèi)地唯一國際認可馬匹無疫區(qū)，馬匹可自由往返粵港兩地；二是由香港賽馬會獨家運營，沿用香港頂級賽事標準；三是賽馬采用國際頂級純血馬，對標國際競技水平。因此，廣州賽馬的稀缺性與專業(yè)度國內(nèi)唯一，有望填補高端供給缺口、精準覆蓋高凈值觀賽人群。

廣州賽馬基建已穩(wěn)步推進，為賽馬+文旅融合發(fā)展奠定基礎(chǔ)。1月廣州市第十六屆人民代表大會明確推進賽馬運動與文旅產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展；2月官宣10月賽馬賽事，9500人看臺已竣工，為賽事客流提供承載空間；同時，廣州市正在規(guī)劃10平方公里穗港馬產(chǎn)業(yè)深度合作區(qū)、馬場灣區(qū)國際商都、大灣區(qū)國際賽馬城，為賽馬+文旅融合發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

廣州賽馬賽事的主要客群更加高端，有望帶來更高的文旅消費。廣州賽馬賽事的主要客群是賽馬與體育愛好者、高端商務人群、大灣區(qū)游客家庭等，消費能力高，具備高端社交需求，偏好高端住宿、高端餐飲、奢侈品購物等，有望帶來更高的文旅消費。按照從化馬場9500人的看臺測算，若人均文旅消費達2000元，將帶動1900萬元文旅總消費；若人均文旅消費達6000元，有望帶動5700萬元文旅總消費。

5.3世界杯：全球頂級賽事IP，帶動體育+出境觀賽需求

世界杯賽程已定，有望帶動場館基建、體育用品制造與出境觀賽等需求。2026世界杯將于6月11日開賽，賽程已定。參考2022年世界杯股價情況，世界杯帶動彩票銷量增長，利好彩票龍頭；場館基建釋放，利好場館相關(guān)標的；引爆周邊體育商品需求，有望帶來體育用品制造需求；中國球迷出境觀賽，利好高端旅游和國際資源整合的旅游公司。

6.賽事期間市場表現(xiàn)復盤與核心標的梳理

6.1蘇超股價復盤：核心體育標的領(lǐng)漲，文旅標的跟漲

蘇超期間股價上漲分為三階段。預熱期（5.28-5.30）,蘇超熱度高漲，帶動體育核心標的金陵體育、共創(chuàng)草坪領(lǐng)漲，足球材料龍頭雙象股份跟漲；高潮期（6.3-6.10）蘇超觀賽需求持續(xù)火熱、端午消費驗證文旅邏輯，金陵體育3個20cm漲停、共創(chuàng)草坪7連板、康力源多次大漲，文旅標的如南京商旅、天目湖、金陵飯店跟漲。6.10后體育標的陸續(xù)回調(diào)，受文旅帶動，南京商旅、金陵飯店、天目湖小幅上漲。

6.2世界杯股價復盤：場館和彩票領(lǐng)漲，體育用品和啤酒延續(xù)

世界杯期間股價上漲分為三階段。預熱期（10.31-11.18）,彩票（中體股份、鴻博股份、粵傳媒）、場館建設(shè)（巨力索具、中集集團）、贊助商（海信家電）相關(guān)標的優(yōu)先上漲；高潮期（11.21-12.18），啤酒（重慶啤酒、青島啤酒）、體育用品（安踏、李寧）持續(xù)接力；賽后期（12.19-12.23），啤酒、贊助商、體育用品熱度延續(xù)。

風險提示

宏觀經(jīng)濟波動風險：若宏觀經(jīng)濟增速放緩，居民收入預期下降，可能導致服務消費需求釋放不及預期，進而影響賽事門票、文旅消費。

政策推進不及預期風險：若賽事審批優(yōu)化等政策落地進度慢于預期，或地方政府對賽事支持力度減弱，可能導致賽事供給釋放受阻，影響文旅賽事融合發(fā)展進程。

消費者偏好風險：若消費者對相關(guān)賽事的新鮮感消退，或銀發(fā)群體對無人機賽事的參與熱情不及預期，賽事熱度可能難以持續(xù)，進而影響商業(yè)化空間。

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報告信息

證券研究報告：《行業(yè)深度：供給深化釋放需求，文旅賽事打開成長空間》

報告日期：2026年3月22日

作者：

于健 SAC執(zhí)業(yè)編號：S1130525070012

谷亦清 SAC執(zhí)業(yè)編號：S1130525080002