3月26日，在中國(guó)人壽業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，中國(guó)人壽董事長(zhǎng)蔡希良用“滿堂紅”一個(gè)詞，來(lái)總結(jié)中國(guó)人壽2025年的業(yè)績(jī)。

蔡希良不吝惜褒獎(jiǎng)背后，中國(guó)人壽2025年總保費(fèi)首次突破7000億元，達(dá)7298.87億元，同比增長(zhǎng)8.7%，增速創(chuàng)2018年以來(lái)同期新高。值得一提的是，公司歸母凈利潤(rùn)高達(dá)1540.78億元，同比增長(zhǎng)了44.1%。

從絕對(duì)數(shù)額上看，中國(guó)人壽在2024年利潤(rùn)為1069.35億元的基礎(chǔ)上，也就是說2025年比2024年多賺了471.43億元。

如果與2023年的211.1億元的凈利潤(rùn)相比，2025年更是多賺了1329.68億元。

可以說，過去兩個(gè)完整年度，中國(guó)人壽的凈利潤(rùn)連續(xù)“井噴”，更是連續(xù)創(chuàng)出歷史新高。凈利潤(rùn)的“井噴”與這兩年中國(guó)人壽加大權(quán)益類資產(chǎn)的投資息息相關(guān)。

早在2024年，中國(guó)人壽就全年加倉(cāng)超過1000億元。對(duì)此，中國(guó)人壽副總裁兼董事會(huì)秘書劉暉曾在2025年3月27日舉行的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，“我們把握了2024年兩次低于2020年以來(lái)的市場(chǎng)新低”，因此在2024年取得了比較好的綜合投資收益。

再看2025年，雖然劉暉在今年3月26日舉行的2025年業(yè)績(jī)說明會(huì)上，沒有具體提及“加倉(cāng)”情況，但是從財(cái)報(bào)投資資產(chǎn)情況表中可以看到，2025年，中國(guó)人壽的加倉(cāng)幅度依然不小。

首先，包含股票、基金的“權(quán)益類金融資產(chǎn)”數(shù)額，從2024年的12690.86億元，大幅上漲到了2025年的16763.27億元，上漲了4072.41億元，相應(yīng)的“權(quán)益類金融資產(chǎn)”在整體投資資產(chǎn)中的比例也從2024年的19.19%，增加到了22.57%。

此外，股票的持倉(cāng)數(shù)額也從2024年的5010.83萬(wàn)億元上漲到了2025年的8353.42億元，一年上漲了3342.59億元；同期，基金（不包含貨幣市場(chǎng)基金）的持倉(cāng)也從3065.51億元上漲到了4218.42億元，上漲了1152.91億元。

總體而言，股票和基金的配置比例由2024年底的12.18%上升至16.89%。對(duì)于上升的原因，中國(guó)人壽也表示，主要是因?yàn)楣景盐帐袌?chǎng)機(jī)會(huì)堅(jiān)決加大權(quán)益投資力度，權(quán)益投資規(guī)模顯著提升。

伴隨著“權(quán)益類金融資產(chǎn)”的大幅加倉(cāng)，中國(guó)人壽的投資收益也上漲明顯：總投資收益3876.94億元，較上年提升794.43億，同比提升25.8%，總投資收益率達(dá)6.09%，同比上升59個(gè)基點(diǎn)。

相比權(quán)益類金融資產(chǎn)的大幅提升，中國(guó)人壽的“固定到期日金融資產(chǎn)”增幅較為平穩(wěn)，從2024年的49115.24億元，上漲到了2025年的52341.79億元，上漲了3226.55億元。

對(duì)于2025年中國(guó)人壽投資收益取得高增長(zhǎng)背后的“投資戰(zhàn)術(shù)操作”，中國(guó)人壽副總裁兼董事會(huì)秘書劉暉總結(jié)了三點(diǎn)。

一是，堅(jiān)定做多中國(guó)資產(chǎn)，獲取新質(zhì)生產(chǎn)力的時(shí)代阿爾法。“在市場(chǎng)低迷時(shí)逆勢(shì)布局，2025年戰(zhàn)略性提升了權(quán)益比例近5個(gè)百分點(diǎn)，整體投資規(guī)模超過了1.2萬(wàn)億元，特別是重點(diǎn)布局了代表中國(guó)新質(zhì)生產(chǎn)力方向的科技類股票”。

二是，堅(jiān)守長(zhǎng)期主義，長(zhǎng)遠(yuǎn)開展布局。“前幾年我們抓住利率高位和長(zhǎng)債大規(guī)模的發(fā)行機(jī)會(huì)，跨周期增加了長(zhǎng)債的配置，目前已經(jīng)積累了3萬(wàn)億長(zhǎng)期債券，推動(dòng)了資負(fù)久期匹配處于較好的水平，利率下行過程中我們適時(shí)加大了高股息股票的配置，構(gòu)建了多元紅利的組合”。

三是，機(jī)動(dòng)靈活地開展戰(zhàn)術(shù)調(diào)整和策略優(yōu)化?！霸?025年的權(quán)益投資我們把握住了市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，抓住了成長(zhǎng)風(fēng)格的主升浪，TPR（投資組合總回報(bào)）權(quán)益綜合投資收益率近30%，固收投資方面加大主動(dòng)管理，增厚了收益”。

雖然2025年中國(guó)人壽的整體業(yè)績(jī)?nèi)〉脷v史突破，但是，從2025年第四季度單季歸母凈利潤(rùn)為-137.26億元。

對(duì)于單季度虧損，中國(guó)人壽總裁利明光表示，當(dāng)前，壽險(xiǎn)公司的大部分投資資產(chǎn)和保險(xiǎn)合同負(fù)債都要按照“當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值”來(lái)進(jìn)行計(jì)量，市場(chǎng)價(jià)值的變化會(huì)反映在利潤(rùn)表上，或者會(huì)反映在資產(chǎn)負(fù)債表上，凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)隨著市場(chǎng)價(jià)值的變化而波動(dòng)是正常的，也是常態(tài)。公司2025年第四季度利潤(rùn)為負(fù)，實(shí)際上反映的是全年結(jié)果與前三季度結(jié)果的軋差。主要原因是資本市場(chǎng)發(fā)生結(jié)構(gòu)性調(diào)整，公司持有的部分股票基金在2025年第四季度出現(xiàn)了回調(diào)所致。

同時(shí)利明光補(bǔ)充道：這種波動(dòng)大部分是階段性的，反映的是資本市場(chǎng)的變化，是正常現(xiàn)象。不同于其他行業(yè)，壽險(xiǎn)公司具有長(zhǎng)周期、跨周期的經(jīng)營(yíng)特性，壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理需要跨周期、長(zhǎng)周期，我們的投資是價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資。因此，建議大家減少對(duì)單季度利潤(rùn)的過度解讀。

業(yè)績(jī)需要從長(zhǎng)周期來(lái)看待，投資同樣如此。

就在中國(guó)人壽公布財(cái)報(bào)和發(fā)布業(yè)績(jī)說明會(huì)的幾日，包括中國(guó)人壽在內(nèi)的保險(xiǎn)股的股價(jià)正經(jīng)歷回調(diào)，其中中國(guó)人壽的股價(jià)在3月26日，下跌4.43%，如果從股價(jià)創(chuàng)出歷史新高的1月13日算起，截至3月26日，股價(jià)已回調(diào)23.67%。

而同一時(shí)期，新華保險(xiǎn)股價(jià)回調(diào)20.37%，中國(guó)平安回調(diào)15.91%，中國(guó)太保回調(diào)18.27%，中國(guó)人保回調(diào)20.82%。

除了保險(xiǎn)股票面臨回調(diào)，近期一些熱門股票股價(jià)也紛紛回調(diào)，比如快手3月26日股價(jià)回調(diào)了14.04%，泡泡瑪特

回調(diào)了10.46%，其中快手的股價(jià)從1月13日算起，至3月26日已回調(diào)43.18%。

正如劉暉在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上所說，保險(xiǎn)投資需要跨越20年、30年，甚至50年的維度，流水不爭(zhēng)先，爭(zhēng)的是滔滔不絕，長(zhǎng)期資金、耐心資本將在這樣的靜水流深中、長(zhǎng)遠(yuǎn)堅(jiān)持中能夠穿越周期。對(duì)于個(gè)人投資而言，如何穿越周期，同樣是需要考量的重點(diǎn)。