近日，華夏能源網(wǎng)注意到山東省和江蘇省這樣的經(jīng)濟、用電“雙料”大省，在分布式光伏項目折合上網(wǎng)電費竟然在某一月份每度電單價只有1分錢。

在一片電價波動的討論聲中，分布式光伏資產(chǎn)屬性的底層邏輯，其實更值得被關(guān)注。

如果把時間回溯到三年前，那時候裝一套分布式光伏，就像買了一張固定利率的國債。發(fā)電量乘以燃煤基準(zhǔn)價，收益清清楚楚，每個月準(zhǔn)時到賬。銀行愿意放貸，老百姓愿意投錢，光伏板就是一臺“聚寶盆”。

山東、江蘇這樣的用電大省，燃煤基準(zhǔn)價分別在0.3949元/度和0.391元/度左右。業(yè)主們心中的賬本是，只要太陽出來，錢就進(jìn)來了。

可如今這張1分錢的賬單打碎了很多人的“致富藍(lán)圖”。

說得更直白些，以前是國家電網(wǎng)按固定價格兜底收購，現(xiàn)在是你的電要拿到市場上跟火電、風(fēng)電、核電一起競價。價格不固定，由市場供需決定。

而光伏只在中午“出力”的特點成為了其軟肋。中午恰恰是用電低谷，供給過剩，價格自然跌到地板。于是，就有了這0.013元/度的“驚魂價”。

光伏電站的資產(chǎn)屬性，從“固定收益?zhèn)弊兂闪恕按笞谏唐菲谪洝薄?/p>

光伏的變化，不僅體現(xiàn)在電價本身，一個更隱蔽的變化是銀行對光伏資產(chǎn)的估值邏輯，正在發(fā)生根本性扭轉(zhuǎn)。

以前，銀行放貸看什么？看裝機規(guī)模。你有100千瓦的板子，每年能發(fā)12萬度電，乘以0.39元的固定電價，年收入穩(wěn)定在4.68萬元。這個現(xiàn)金流可以算得清清楚楚，銀行放心放貸，業(yè)主放心還款。

現(xiàn)在則不然。價格起伏之下，年收入以前是可預(yù)測的，而現(xiàn)在則是“發(fā)電量×不確定的現(xiàn)貨價格”。甚至還要減去偏差考核、輔助服務(wù)費用。換言之，如果電在錯誤的時間發(fā)出來，不僅賣不上價，還得倒貼錢。

這樣的資產(chǎn)，銀行無法精準(zhǔn)估值，只能打折，甚至拒貸。

山東清退63個分布式光伏項目，總規(guī)模583.9萬千瓦，就是這個邏輯下的舉措。項目本身沒有問題，但以項目為主體的“資產(chǎn)包”在金融機構(gòu)眼里已經(jīng)不值錢了。

可見，光伏正在經(jīng)歷一場殘酷的資產(chǎn)定價重構(gòu)。

重估不是一刀切。不同類型的分布式光伏，在市場上也面臨不同的路徑。

工商業(yè)分布式光伏項目上，核心優(yōu)勢是“自發(fā)自用”。光伏發(fā)的電，工廠自己用掉了，剩下的才上網(wǎng)。而自發(fā)自用這部分，對沖的是工商業(yè)電價，例如江蘇工商業(yè)電價在0.6元-0.8元/度左右，遠(yuǎn)比上網(wǎng)電價高。即便余電上網(wǎng)只賣1分錢，對這類項目來說也只是“毛毛雨”。它們是市場化時代的“核心資產(chǎn)”。

大型集中式光伏項目上，雖然也全量入市，但體量大、有專業(yè)交易團隊，可以通過電力中長期合約鎖定部分利潤，也可以配置儲能，把午間的低價電存起來，等到晚高峰高價賣出。它們有資本、有技術(shù)，能在市場中博弈。

戶用光伏則是最脆弱的一環(huán)。以山東為例，截至2025年底，光伏裝機9300萬千瓦，其中分布式超過6000萬千瓦，戶用光伏占了相當(dāng)比例。

相對于前兩者，戶用光伏的存在一定的困境。其自發(fā)自用比例極低（居民電價只有0.5元/度左右，沒必要儲能）；體量太小，進(jìn)不了中長期市場；沒有能力配置儲能；只能被動接受午間“地板價”。

而且，這類項目往往涉及普通農(nóng)民，很多還是通過融資租賃安裝的。電費收入驟降，意味著還款鏈條斷裂。一旦形成大面積違約，那就是真真切切的“民生風(fēng)險”。

有人提出“聚合入市”，即散戶聯(lián)合起來，以“聚合體”形式參與報價，爭取更好電價。

理想很豐滿，現(xiàn)實很骨感。聚合本身需要成本，需要專業(yè)的交易團隊，需要技術(shù)平臺。利潤微薄的戶用光伏，很難籌集這筆啟動資金。

在市場化浪潮中，分布式光伏已開始呈現(xiàn)出強者愈強的馬太效應(yīng)。

1分錢只是新秩序的序章。

對于投資者來說，不能再有“搶裝”思維。未來光伏電站的價值，不取決于裝了多少瓦，更重要的是是否有能力在現(xiàn)貨市場中通過儲能技術(shù)等措施實現(xiàn)“低買高賣”，是否有能力通過虛擬電廠等手段匹配用戶側(cè)負(fù)荷，以及是否有能力通過合理使用金融衍生品對沖價格波動風(fēng)險。

對于政策制定者來說，必須正視“戶用光伏”的脆弱性。如果不在機制電價或綠電交易中給這類“民生資產(chǎn)”特殊通道，可能會引發(fā)大面積社會性金融風(fēng)險。

對于普通業(yè)主來說，形式會趨于嚴(yán)峻。業(yè)主以前面對的是穩(wěn)定的電網(wǎng)公司，現(xiàn)在則將是波動的市場。沒有一定的專業(yè)能力和資本儲備，未來很可能將處于劣勢。