經(jīng)過連續(xù)下挫后，滬指在3800點一線勉強獲得支撐。但是，這并不意味著風險降溫。恰恰相反，本輪調(diào)整的性質已經(jīng)發(fā)生質變，從2025年的單邊上揚，轉向今年的震蕩回落。這意味著，即便短期出現(xiàn)反彈，行情依然沒有強勢的上漲。

若滬指無法有效收復4000點整數(shù)關口，任何反彈都可能是下跌中繼。換句話說，去年那波攻勢已變化，開年以來的休整周期被拉長，新一輪主升行情啟動時點明顯后移。

大家做好心理預期，下周一，會有更大級別的波動？

盡管主流機構仍堅稱基本面支撐堅實，但一個關鍵指標已發(fā)出提示，兩市成交額已萎縮至2萬億下方。這標志著市場從去年的增量博弈，正式切換至存量甚至減量博弈階段。震蕩格局或將取代此前的趨勢性行情。

深層原因來看，中東局勢反復牽動全球股市。無論是A股、港股還是美股，拋壓均有增無減。權益市場經(jīng)歷前番重挫后，多空分歧依舊激烈，讓A股短線萎靡不振。

特別是，年報披露高峰期，上市公司盈利參差不齊，資金避險情緒自然升溫。這導致主板可能延續(xù)區(qū)間震蕩，而創(chuàng)業(yè)板的高位回調(diào)壓力亦不容忽視。

另外，融資余額雖仍維持在2.6萬億附近，杠桿資金尚未大規(guī)模撤離，但若后續(xù)行情缺乏持續(xù)性，這部分短線資金隨時可能反手做空。

牡丹預計，短期市場人氣要修復，4000點告破后，市場需要時間構筑階段性底部。

另一方面，之前，機構普遍將此次調(diào)整定性為技術性休整。但隨著回撤幅度加深，量能持續(xù)收縮，板塊輪動快速切換，缺乏能夠凝聚人氣的持續(xù)性主線，資金參與意愿明顯降溫。

時間窗口來看，3月交易時間所剩無幾，4月又將迎來一季報密集披露。疊加美聯(lián)儲降息預期不斷降溫，A股下一輪上漲的時點被推遲。這與歷史上財報季市場震蕩加劇后，延遲啟動的規(guī)律高度吻合。

而港股同樣承壓。雖然估值已處歷史低位區(qū)間，但受油價飆升、美元指數(shù)走強，外資撤離港股的跡象愈發(fā)明顯。港股的調(diào)整節(jié)奏甚至較A股更強勢，會形成情緒傳導。

預計市場大概率將復刻近期走勢，在3850點-3800點有支撐。若該位置能夠形成"雙底"結構并觸發(fā)反彈，則本輪自4200點高點的調(diào)整有望結束，下周一繼續(xù)是看震蕩疊加上漲趨勢，或迎來更大的反彈波動。

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