曾經(jīng)被譽(yù)為國(guó)內(nèi)新式茶飲，尤其是奶蓋茶品類的“開(kāi)山鼻祖”，這個(gè)于2006年創(chuàng)立于中國(guó)臺(tái)灣的奶茶品牌，其實(shí)早已淡出了國(guó)人視野，直到傳出“賣身”的消息，大家才驚覺(jué)，原來(lái)這個(gè)品牌不僅沒(méi)涼，估值還在蹭蹭往上漲。

在中國(guó)市場(chǎng)幾乎銷聲匿跡，門店僅剩235家的“過(guò)氣”品牌，為何仍能吸引如此高的資本關(guān)注？

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以下是本期視頻腳本：

你還記得貢茶嗎？

對(duì)，就是那個(gè)真真假假分不清，永遠(yuǎn)不知道自己喝到的到底是“哪家貢茶”的貢茶。

2017年時(shí)，憑借“熊貓奶蓋茶” 這一爆款走紅的貢茶，國(guó)內(nèi)門店數(shù)量就達(dá)到了750家，對(duì)比之下，當(dāng)時(shí)的喜茶才100家店，而奈雪還不足50家。

曾經(jīng)被譽(yù)為國(guó)內(nèi)新式茶飲，尤其是奶蓋茶品類的“開(kāi)山鼻祖”，這個(gè)于2006年創(chuàng)立于中國(guó)臺(tái)灣的奶茶品牌，其實(shí)早已淡出了國(guó)人視野，直到傳出“賣身”的消息，大家才驚覺(jué)，原來(lái)這個(gè)品牌不僅沒(méi)涼，估值還在蹭蹭往上漲。

2026年3月，根據(jù)媒體披露，美國(guó)私募股權(quán)公司（TA Associates，以下簡(jiǎn)稱TA）正在推進(jìn)貢茶出售事宜，潛在估值高達(dá)20億美元（約140億元人民幣）。

2021年時(shí)，貢茶就以40億元估值尋求資本接手未果，沒(méi)想到四年之后重回牌桌，估值還翻了3倍多。

在中國(guó)市場(chǎng)幾乎銷聲匿跡，門店僅剩235家的“過(guò)氣”品牌，為何仍能吸引如此高的資本關(guān)注？

深挖消費(fèi)密碼，氪定財(cái)富乾坤，歡迎收聽(tīng)深氪新消費(fèi)。

2017年至2018年，是貢茶在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

盡管門店數(shù)量達(dá)到頂峰，但貢茶卻陷入了“山寨林立”的困局，疊加自身戰(zhàn)略失誤，最終拱手讓出市場(chǎng)。

首先便是“商標(biāo)之困”。

由于“貢茶”二字被法院認(rèn)定為茶葉商品的通用名稱，貢茶自身無(wú)法完成獨(dú)占性注冊(cè)。

比如“沙縣小吃”、“衢州鴨頭”等，任何商家只要想，都能使用這個(gè)名稱，導(dǎo)致全國(guó)涌現(xiàn)大量仿冒品牌。

據(jù)窄門餐眼統(tǒng)計(jì)，含“貢茶”字樣的飲品門店多達(dá)270余家，明確可辨的“貢茶系”品牌就有好幾十個(gè)。

這也是市面上各種“貢茶”分不清的來(lái)源所在。

其次是“授權(quán)之亂”。

貢茶早期采用區(qū)域代理模式，多家公司獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，造成品牌形象割裂、品控不一，在本就山寨橫行的市場(chǎng)里，消費(fèi)者難以分辨真假，口碑直線下降。

以至于曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限，而后卻只能步步退守。

到2024年底，國(guó)內(nèi)的正牌門店縮減至235家，同年11月，貢茶（上海）餐飲管理有限公司正式注銷，國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)質(zhì)性退出。

一個(gè)在中國(guó)近乎歸零的品牌，憑什么值20億美元？ 答案不在當(dāng)下，而在未來(lái)。

盡管貢茶如今在國(guó)內(nèi)的聲量，已經(jīng)被一眾新式茶飲品牌所淹沒(méi)，但這個(gè)“初代網(wǎng)紅”，在海外市場(chǎng)卻異常能打。

回溯其資本脈絡(luò)，2019 年，TA Associates 以 2.88 億美元收購(gòu)貢茶 10% 股權(quán)，

四年間，貢茶就在全球悄然鋪開(kāi)了一張商業(yè)大網(wǎng)。

2024年財(cái)報(bào)顯示，貢茶全系統(tǒng)銷售額達(dá)6億美元（約44億元人民幣），集團(tuán)收入同比增長(zhǎng)12%至1.9億美元，增長(zhǎng)動(dòng)力幾乎全部來(lái)自海外市場(chǎng)

截至2026年3月，貢茶已進(jìn)入全球32個(gè)國(guó)家和地區(qū)，擁有超過(guò)2200家門店。其中，韓國(guó)曾高峰期接近1000家，一度被稱為“韓國(guó)第一奶茶品牌”，成為少數(shù)能在日韓、歐美站穩(wěn)腳跟的中式茶飲品牌。

對(duì)于資本而言，貢茶的價(jià)值在于其稀缺的海外渠道、標(biāo)準(zhǔn)化的海外供應(yīng)鏈以及穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

換言之，眼下高達(dá)20億美元的的報(bào)價(jià)，資本市場(chǎng)看中的核心，并非其國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的價(jià)值，而是整個(gè)貢茶成熟的全球化資產(chǎn)，比如先發(fā)優(yōu)勢(shì)與渠道稀缺性。

尤其是在消費(fèi)降級(jí)背景下，貢茶的中端價(jià)位模型更具對(duì)抗周期的韌性。

只有一個(gè)能在各個(gè)主流國(guó)家占據(jù)頭部市場(chǎng)的奶茶品牌，估值才能在短短時(shí)間內(nèi)翻了又翻，7年增值近7倍，反映出資本市場(chǎng)對(duì)其國(guó)際化能力的高度溢價(jià)。

橫向?qū)Ρ戎?，貢?200家店的估值體量與眼下的霸王茶姬相當(dāng)，而后者卻有7000多家門店。

長(zhǎng)期來(lái)看，貢茶的核心價(jià)值始終是海外市場(chǎng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)格局已定、頭部品牌壟斷的背景下，貢茶也根本無(wú)需回歸國(guó)內(nèi)內(nèi)卷。

這場(chǎng)140 億的估值，買的不是國(guó)內(nèi)的落寞門店，而是中式茶飲走向世界的稀缺渠道。

你為“貢茶”花過(guò)錢嗎？評(píng)論區(qū)聊起來(lái)！

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