今天的A股絕對超水平發(fā)揮，請看下圖。

全世界只有A股是紅的，是萬綠叢中一點紅。頗有我當年萬花叢中過、片葉不沾身的風采。

再說說接下來。

很多朋友總擔心石油危機引發(fā)滯脹，最終導致牛市結(jié)束，股市走熊。那我就簡單說一下當年的石油危機。

相信看完后，你一定會有巨大的啟發(fā)，同時知道自己該怎么做。

下圖是美國1970~1980年石油危機期間的股市走勢。藍線是標普500指數(shù)。黃線是CPI，大幅上升時表示高通脹?；疑幱氨硎緝纱问臀C，期間的CPI大幅走高。

那么問題來了，在石油危機期間，美股跌了嗎？

第一次石油危機期間，確實出現(xiàn)了大跌。

而第二次石油危機期間，CPI的上漲幅度更大，通脹更高。但股市卻是上漲的，而且漲幅不小。標普500的漲幅達到30%，納指甚至翻倍了。

這兩次石油危機對股市的影響截然相反，原因何在？

答案并不復雜。那就是第一次石油危機把股市的估值壓到了足夠低。

下圖是兩次石油危機期間標普500的市盈率變化情況。

你會發(fā)現(xiàn)，在第一次石油危機發(fā)生后，標普500的估值從20倍PE打到了10倍PE。

股價=利潤×估值。估值腰斬，那股價自然大跌。

但問題是，跌到10倍PE左右，其實也是跌無可跌了。

所以等到第二次石油危機，雖然危機更大、通脹更高，但美股卻實現(xiàn)了每年10%的穩(wěn)定上漲。

我們再來看一下當年黃金的表現(xiàn)。黃金的價格見下圖深藍線，兩次石油危機是陰影區(qū)間。

很多朋友不知道的是，其實通脹或通脹預期是有利于黃金的。

所以1970年~1980年兩次石油危機產(chǎn)生大通脹后，黃金都是暴漲的。第一次是翻倍，第二次翻了4倍。而且是一路上漲。

而本次黃金的表現(xiàn)截然不同。黃金價格大幅下跌，從5,500美元跌到4,500美元。

剛開始還能解釋成流動性危機，所有資產(chǎn)泥沙俱下。但到了后面也很難解釋為流動性危機了。

這里面原因是什么呢？

除了時代背景差異（當年布雷頓森林體系崩塌），還有一個更重要的原因，那就是本次石油危機爆發(fā)前，黃金早就大漲了。

2022年俄烏沖突爆發(fā)后，黃金從1,600美元一路漲到5,500美元，幾年時間就翻了3倍多。

如果黃金這玩意有估值，那你可以認為它的估值提前漲到高估了。因此，本輪石油危機爆發(fā)后，黃金不僅沒上漲，反而還有所回調(diào)。

做個總結(jié)，估值才是對資產(chǎn)最大的保護。

危機確實可能會觸發(fā)資產(chǎn)價格的上漲或下跌。但這里有一個前提，那就是估值的高低。

如果危機對某一類資產(chǎn)價格是利空，但只要它的估值足夠低，反而不會下跌，就好像1970年代第二次石油危機的美股。

反過來，如果危機對某一類資產(chǎn)是利多的，但如果估值已經(jīng)偏高了，資產(chǎn)并不會漲，就好像現(xiàn)在的黃金。

另外，我還可以說一下當年石油危機的后續(xù)。

1970~1980年石油危機結(jié)束后，老美的利率連續(xù)下降了20年，一直到2000年。從邏輯上講，這會同時利好黃金和美股。

但黃金迎來的是20年的大熊市，而美股迎來的是20年的大牛市。

這里面的原因依然很簡單。

在1970~1980年的石油危機中，黃金暴漲了10多倍，出現(xiàn)了巨大的泡沫，結(jié)果就是隨后20年的大熊市。

而反過來，美股在兩次石油危機中總體漲幅僅為30%，估值是被大幅壓縮的，結(jié)果就是隨后20年的大牛市。

再次完美印證了我們前面所說的估值理論。

最后回到今天，石油危機會不會爆發(fā)、怎么爆發(fā)，牛市有沒有結(jié)束，其實都不重要，或者說沒那么重要。

真正重要的是，只要股市跌到足夠低，只要各類資產(chǎn)跌到足夠低，那就是好的投資機會，不用太擔心各種風險事件，堅定買入就好。

至于哪里是好的投資機會，請參考我給大家的格指和投資機會。A股最新格指為1.93（2以上是很好的投資機會），投資機會為B+（投資機會從好到差為S、A、B、C、D）。黃金的投資機會，也在B左右。

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