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據(jù)港交所3月27日披露，深圳小闊科技股份有限公司向港交所主板遞交上市申請(qǐng)，招銀國(guó)際為獨(dú)家保薦人，中金公司擔(dān)任獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問。

綜合 | 招股書 編輯 | Arti

本文僅為信息交流之用，不構(gòu)成任何交易建議

據(jù)招股書，小闊科技是中國(guó)增長(zhǎng)最快且領(lǐng)先的口腔護(hù)理產(chǎn)品集團(tuán)，專注于提供全方位口腔護(hù)理產(chǎn)品。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以2025年零售額計(jì)，公司是中國(guó)口腔護(hù)理產(chǎn)品市場(chǎng)的第三大集團(tuán)，并于2025年實(shí)現(xiàn)中國(guó)口腔護(hù)理產(chǎn)品集團(tuán)線上渠道最高零售額。2023年至2025年，在中國(guó)前五大口腔護(hù)理產(chǎn)品集團(tuán)中，公司的零售額錄得最高復(fù)合年增長(zhǎng)率，顯著優(yōu)于行業(yè)平均水平。

小闊科技構(gòu)建多元化的日化產(chǎn)品組合，旨在為消費(fèi)者提供專業(yè)、時(shí)尚、質(zhì)量、快樂的體驗(yàn)。公司的產(chǎn)品涵蓋牙膏、漱口水、牙刷、口腔噴霧等。

公司主要牙膏產(chǎn)品的建議零售價(jià)格介乎人民幣9.9元至人民幣49.9元，該價(jià)格范圍既保持對(duì)大眾市場(chǎng)消費(fèi)者的價(jià)格親和力，同時(shí)亦服務(wù)于追求高級(jí)質(zhì)量的消費(fèi)者。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以2025年零售額計(jì)，公司在質(zhì)量牙膏市場(chǎng)排名第一，市場(chǎng)份額達(dá)19.2%。

公司的快速增長(zhǎng)源于策略性產(chǎn)品品類的擴(kuò)張與渠道開發(fā)的雙重驅(qū)動(dòng)：

口腔護(hù)理產(chǎn)品全品類。自推出以來，公司的「參半」便攜漱口水截至最后實(shí)際可行日期累計(jì)銷量接近3億條。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以零售額計(jì)，公司于2025年在中國(guó)線上口腔護(hù)理產(chǎn)品市場(chǎng)占據(jù)領(lǐng)先地位，口腔護(hù)理產(chǎn)品占比8.0%，牙膏占比9.2%，兩者排名均位列第一。

全渠道拓展。公司于2023年戰(zhàn)略性開啟全渠道布局，自此在線下渠道取得了令人矚目的成績(jī)。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，公司已于2025年實(shí)現(xiàn)在線與線下零售額約50%:50%水平的均衡比例，與整體行業(yè)的約40%:60%的比例非常接近。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，公司是線下口腔護(hù)理產(chǎn)品及線下牙膏市場(chǎng)的第三大集團(tuán)，以2025年零售額計(jì)，市場(chǎng)份額分別為5.6%及6.7%。

在線下牙膏零售額前五大集團(tuán)中，公司亦是唯一一家于2023年至2025年實(shí)現(xiàn)231.7%三位數(shù)復(fù)合年增長(zhǎng)率的集團(tuán)，表現(xiàn)顯著優(yōu)于同行公司及行業(yè)平均水平。截至最后實(shí)際可行日期，公司的線下業(yè)務(wù)已擴(kuò)展至超過110,000個(gè)零售網(wǎng)點(diǎn)。

更廣闊的日化產(chǎn)品品類。憑借公司的核心專長(zhǎng)，公司已迅速拓展至更廣泛的日化產(chǎn)品類別。公司的個(gè)護(hù)品牌「小箭頭」專注于頭發(fā)及身體護(hù)理產(chǎn)品，自2025年9月全面推出以來，截至最后實(shí)際可行日期，累計(jì)零售額已超過人民幣4000萬(wàn)元，標(biāo)志著公司已發(fā)展成為具備多品類及全渠道運(yùn)營(yíng)能力的綜合日化產(chǎn)品集團(tuán)。

公司的產(chǎn)品組合涵蓋三大核心板塊：基礎(chǔ)口腔護(hù)理、專業(yè)及美容口腔護(hù)理，以及其他個(gè)護(hù)。基礎(chǔ)口腔護(hù)理板塊包括日常清潔用牙膏、牙刷；專業(yè)及美容口腔護(hù)理板塊則包括針對(duì)特殊需求及美學(xué)偏好的漱口水、口腔噴霧及牙線。此外，公司提供如頭發(fā)及身體護(hù)理產(chǎn)品等其他個(gè)護(hù)品項(xiàng)，既能完善口腔護(hù)理產(chǎn)品組合，亦拓展了公司跨消費(fèi)類別的市場(chǎng)覆蓋面。

公司目前提供超過500個(gè)SKU，涵蓋口腔及頭發(fā)/身體護(hù)理產(chǎn)品，并另有逾300個(gè)儲(chǔ)備SKU用于未來新品上市，以支持產(chǎn)品線擴(kuò)展并把握市場(chǎng)機(jī)遇。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，中國(guó)口腔護(hù)理產(chǎn)品市場(chǎng)的零售額于2025年已達(dá)人民幣779.0億元，隨著健康意識(shí)不斷提升，預(yù)計(jì)2025年至2030年的復(fù)合年增長(zhǎng)率可達(dá)4.5%，持續(xù)顯現(xiàn)增長(zhǎng)潛力。

根據(jù)國(guó)家衛(wèi)生健康委辦公廳發(fā)布的《健康口腔行動(dòng)方案（2019–2025年）》，中國(guó)成人每天刷牙兩次的目標(biāo)比率于2020年設(shè)定的40%提升至2025年的45%，惟該等目標(biāo)比率仍低于歐洲及北美的70至80%水平。

此外，中國(guó)口腔護(hù)理產(chǎn)品行業(yè)在市場(chǎng)集中度方面存在結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)機(jī)遇。以2025年零售額計(jì)，中國(guó)口腔護(hù)理市場(chǎng)前五大公司合計(jì)市場(chǎng)份額約為33%，顯著低于美國(guó)的65%及韓國(guó)的50%。此種分散的市場(chǎng)格局為市場(chǎng)參與者提供了充裕的整合空間。

除口腔護(hù)理產(chǎn)品外，在特殊供需動(dòng)態(tài)驅(qū)動(dòng)下，中國(guó)的日化產(chǎn)品市場(chǎng)呈現(xiàn)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)潛力。需求側(cè)而言，消費(fèi)者的期望已遠(yuǎn)超基礎(chǔ)清潔功能，擴(kuò)展至具如美白及注重成分的護(hù)理等專業(yè)功能，透過香氛或高顏值帶來情緒價(jià)值，以及以物有所值和彰顯個(gè)性為核心的消費(fèi)主張。供給側(cè)而言，傳統(tǒng)行業(yè)龍頭及外資品牌增速放緩，而新興的本土企業(yè)則以更高敏捷度及創(chuàng)新能力，應(yīng)對(duì)快速變化的消費(fèi)者偏好。

于往績(jī)記錄期間，公司實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。小闊科技的收入總額由2023年的10.96億元(人民幣，下同)增加至2024年的13.69億元，并進(jìn)一步增加至2025年的24.99億元，相當(dāng)于2023年至2025年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為51.0%。

此外，公司的年度利潤(rùn)由2023年的4160萬(wàn)元減少至2024年的3420萬(wàn)元。公司于2025年錄得年度虧損1830萬(wàn)元。公司的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)（非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量）由2023年的5360萬(wàn)元增加至2024年的6630萬(wàn)元，并進(jìn)一步增加至2025年的1.55億元。

據(jù)招股書，小闊科技的股東包括梅花創(chuàng)投、創(chuàng)新工場(chǎng)、抖音、清流資本等。

本次小闊科技香港IPO募資金額擬用作以下用途：將用于完善公司的在線及線下銷售渠道，增加經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)的深度與廣度，加強(qiáng)對(duì)消費(fèi)者的滲透；將用于加強(qiáng)公司的品牌建設(shè)及營(yíng)銷推廣，強(qiáng)化消費(fèi)者對(duì)公司專業(yè)、時(shí)尚、品質(zhì)、快樂品牌形象的認(rèn)知，并觸達(dá)更多的消費(fèi)者；將用于公司境內(nèi)外供應(yīng)鏈上的衍生擴(kuò)展；

將用于加強(qiáng)公司的產(chǎn)品設(shè)計(jì)及研發(fā)能力，使公司能夠持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新并保持競(jìng)爭(zhēng)力；將用于加強(qiáng)公司的基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化及AI能力，包括采購(gòu)數(shù)字平臺(tái)解決方案以提升營(yíng)銷、決策及產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)效率并加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，以及擴(kuò)展AI在市場(chǎng)研究、產(chǎn)品研發(fā)、內(nèi)容創(chuàng)作、運(yùn)營(yíng)管理等環(huán)節(jié)的應(yīng)用；及將用于營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

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