文/言叔

最近瑞銀這份消費(fèi)者體感調(diào)研報(bào)告，看得我心里咯噔一下。

2月26日到3月9日的調(diào)研數(shù)據(jù)，結(jié)合央行季度報(bào)告一起看，簡直就是一面照妖鏡，照出了當(dāng)下大眾最真實(shí)的生存狀態(tài)。

01

先說說最扎心的收入數(shù)據(jù)。

有工資的受訪者中，只有28%的人覺得近半年薪資上漲了。

這個(gè)數(shù)字什么概念？

比2025年7月的數(shù)據(jù)明顯下滑，更是遠(yuǎn)低于2024年3月的水平。

記得2024年初那會(huì)兒，大家還對(duì)未來充滿期待，現(xiàn)在呢？

漲工資成了奢侈品，能保住飯碗就不錯(cuò)了。

不過有意思的是，投資收益這邊居然有所回暖，回到了2024年同期水平。

主要靠什么？

去年股市那波反彈帶動(dòng)的。

但這里面的門道可深了，股市反彈是事實(shí)，但真正賺到錢的又有幾個(gè)？

大部分散戶可能還是在"過山車"中煎熬。

租房收入市場更是個(gè)奇葩現(xiàn)象。

增收和減收的人群比例雙雙走低，這是什么信號(hào)？

業(yè)內(nèi)判斷租賃市場快要觸底了。更值得關(guān)注的是，近半數(shù)人沒有房租收入，創(chuàng)下三年新高。

我琢磨著，大概率是不少人把投資房產(chǎn)給賣了。畢竟現(xiàn)在持有一套投資房，成本高、收益低，還不如套現(xiàn)走人。

消費(fèi)支出這塊更是讓人揪心。只有兩成人增加開支，依舊比不上2024年的數(shù)據(jù)。

年輕人和中年人的消費(fèi)回暖還算可以，但45到60歲這個(gè)群體基本沒什么起色。

這個(gè)年齡段的人，上有老下有小，是社會(huì)的中堅(jiān)力量，他們的消費(fèi)疲軟，

說明什么？說明大家對(duì)未來還是沒底。

02

但最讓我意外的是投資意愿的變化。

大家開始告別前兩年那種拋售為主的狀態(tài)，投資意愿開始反轉(zhuǎn)回升。同時(shí)，存錢、買保險(xiǎn)的人也變多了。

這說明什么？

老百姓開始重新規(guī)劃自己的財(cái)務(wù)策略，不再一味地恐慌性拋售，而是更理性地配置資產(chǎn)。

不過這里有個(gè)值得注意的細(xì)節(jié)，農(nóng)村家庭現(xiàn)金流緊張，儲(chǔ)蓄率跌回2019年水準(zhǔn)。

城市居民可能還能通過投資理財(cái)獲得一些收益，但農(nóng)村居民的收入來源相對(duì)單一，抗風(fēng)險(xiǎn)能力自然就弱。

現(xiàn)在的消費(fèi)拉動(dòng)，已經(jīng)不靠什么政策以舊換新了。

老百姓更看重的是實(shí)際收入和工作穩(wěn)定。

房產(chǎn)增值？

那玩意兒現(xiàn)在幾乎帶不動(dòng)消費(fèi)了。

反倒是社保完善，能小幅提振消費(fèi)信心。這個(gè)轉(zhuǎn)變很有意思，說明大家的消費(fèi)觀念更成熟了，不再被那些虛幻的概念忽悠。

未來預(yù)期分化明顯，這個(gè)判斷我特別認(rèn)同。

大家對(duì)漲工資的期待下降了，但對(duì)理財(cái)、租房收益回暖卻看好。消費(fèi)意愿依舊偏弱，這不是一朝一夕能改變的。

消費(fèi)細(xì)分領(lǐng)域里，吃喝、國內(nèi)旅游需求最好，這個(gè)很好理解。

民以食為天，再困難的日子，飯還是要吃的。國內(nèi)旅游相對(duì)便宜，也能滿足大家放松的需求。

但奢侈品、買房、出境游依舊冷清，這些都不是剛需，在經(jīng)濟(jì)不確定性增加的情況下，自然要往后放。

整體來看，2026年消費(fèi)還是偏弱且分化的。情緒比2025年稍有修復(fù)，但遠(yuǎn)不如2024年初。

疊加政策效果減弱，預(yù)計(jì)全年消費(fèi)增速在4%-5%。

這個(gè)增速，說實(shí)話不算高，但在當(dāng)前環(huán)境下，能保持正增長已經(jīng)不容易了。

03

說到這里，我想起一個(gè)有趣的現(xiàn)象。

韓國生育率近期都已經(jīng)回升至0.99了，但我們的調(diào)研報(bào)告里居然沒有涉及生育率相關(guān)問題。這不能不說是個(gè)遺憾。

畢竟，生育率直接關(guān)系到未來消費(fèi)市場的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，沒有這方面的數(shù)據(jù)，總覺得少了點(diǎn)什么。

從資本市場的角度來看，這些數(shù)據(jù)透露出的信號(hào)值得投資者深思。

消費(fèi)板塊可能還會(huì)繼續(xù)分化，剛需相關(guān)的企業(yè)表現(xiàn)會(huì)相對(duì)穩(wěn)定，但高端消費(fèi)、房地產(chǎn)相關(guān)企業(yè)可能還會(huì)面臨壓力。金融板塊中的保險(xiǎn)、銀行可能會(huì)受益于居民風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化。

我個(gè)人覺得，現(xiàn)在這個(gè)階段，盲目樂觀和過度悲觀都不可取。

經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期本來就會(huì)充滿各種矛盾和不確定性，關(guān)鍵是要看清大勢，順勢而為。

對(duì)于普通投資者來說，可能需要更多關(guān)注那些真正滿足剛需、現(xiàn)金流穩(wěn)定的行業(yè)和企業(yè)。

回過頭來看這份瑞銀的調(diào)研報(bào)告，雖然數(shù)據(jù)不算樂觀，但也不至于讓人絕望。至少我們看到了一些積極的信號(hào)，比如投資意愿的回升，消費(fèi)觀念的成熟。這些都是經(jīng)濟(jì)向好的基礎(chǔ)。

當(dāng)然，要真正提振消費(fèi)信心，還需要更多實(shí)質(zhì)性的改革措施。

比如提高居民收入占比、完善社會(huì)保障體系、促進(jìn)就業(yè)市場穩(wěn)定等等。這些都不是一朝一夕能完成的，需要政策制定者有足夠的耐心和智慧。

最后想說的是，經(jīng)濟(jì)周期就像四季更替，有寒冬就有暖春。

現(xiàn)在可能正處于冬末春初的過渡期，雖然還有些寒冷，但春天的腳步已經(jīng)不遠(yuǎn)了。

對(duì)于投資者來說，這個(gè)時(shí)候既要保持謹(jǐn)慎，也要為即將到來的機(jī)會(huì)做好準(zhǔn)備。

畢竟，危中有機(jī)，這句話在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域從來都是真理。

關(guān)鍵是要有敏銳的洞察力和足夠的耐心，在別人恐慌時(shí)保持理性，在別人狂熱時(shí)保持冷靜。

這或許就是瑞銀這份調(diào)研報(bào)告給我們的最大啟示。

作者：言叔，資深財(cái)經(jīng)觀察者，20年筆耕不輟，用歷史的眼光解讀財(cái)經(jīng)，關(guān)注我，看懂趨勢，看到財(cái)富。