3月29日，港股上市公司中手游（00302，HK）公布2025年度業(yè)績(jī)報(bào)告。報(bào)告顯示，截至2025年12月31日止年度，總營(yíng)收為13.90億元，經(jīng)調(diào)整后凈虧損從上年的20.78億元降至14.71億元，相較上年同期虧損幅度有所縮窄，且下半年經(jīng)營(yíng)性業(yè)績(jī)已有大幅改善。

中手游2025年發(fā)行收入為11.61億元，境外收入達(dá)3.58億元，同比增長(zhǎng)31.6%，占發(fā)行收入比例達(dá)30.8%。盡管2025年自研核心游戲《仙劍世界》、本期部分新游市場(chǎng)表現(xiàn)未達(dá)預(yù)期等挑戰(zhàn)并存，中手游持續(xù)在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)推出多款精品游戲，大力開拓境外游戲發(fā)行業(yè)務(wù)，強(qiáng)化已上線游戲的長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)，并有序推進(jìn)《仙劍奇?zhèn)b傳》IP的運(yùn)營(yíng)工作，使業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)發(fā)展。

核心產(chǎn)品雖未及預(yù)期，但業(yè)務(wù)韌性堅(jiān)挺

報(bào)告期內(nèi)，中手游耗時(shí)三年多自主研發(fā)的核心游戲產(chǎn)品《仙劍世界》上線后表現(xiàn)未達(dá)預(yù)期，對(duì)當(dāng)期業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮笥绊憽Ｃ鎸?duì)《仙劍世界》游戲項(xiàng)目的失敗，中手游及時(shí)進(jìn)行了組織架構(gòu)調(diào)整和人力優(yōu)化，最大程度降低了項(xiàng)目投入，并更換了新的項(xiàng)目負(fù)責(zé)人，重新設(shè)計(jì)游戲內(nèi)的商業(yè)化模式，以期最大化回收前期投入。這些因調(diào)整而產(chǎn)生的一次性費(fèi)用已全部計(jì)入2025年度，不會(huì)對(duì)未來(lái)年度的財(cái)務(wù)產(chǎn)生持續(xù)不良影響。

盡管如此，在游戲發(fā)行方面仍取得穩(wěn)健成績(jī)，2025年在全球共推出10款新游戲，發(fā)行收入達(dá)到11.61億元。

2025年中手游在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)推出的《春秋玄奇》在微信游戲暢銷榜排名最高為第10位，付費(fèi)留存率遠(yuǎn)超同類產(chǎn)品，上線三個(gè)月內(nèi)累計(jì)流水過(guò)億元人民幣，營(yíng)收表現(xiàn)超出預(yù)期，并于2025年下半年進(jìn)入利潤(rùn)回收期。在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)推出的《新三國(guó)志曹操傳》和《火影忍者：木葉高手》等新IP精品游戲在核心目標(biāo)用戶群體中獲得了良好評(píng)價(jià)，為中手游帶來(lái)新的收入貢獻(xiàn)。

2025年中手游推出多款游戲的境外版本，在日本推出《真·三國(guó)無(wú)雙霸》，在中國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)推出《斗羅大陸：逆轉(zhuǎn)時(shí)空》，在中國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)及新加坡和馬來(lái)西亞推出《斗破蒼穹：無(wú)雙》和《牛頭人GO》，以及在越南推出《斗羅大陸：史萊克學(xué)院》等，為境外業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)提供了充足助力。中手游境外發(fā)行業(yè)務(wù)收入連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，占發(fā)行收益比重亦持續(xù)提升。

另外，多款已上線游戲如《航海王強(qiáng)者之路》《新仙劍奇?zhèn)b傳之揮劍問(wèn)情》《航海王熱血航線》《真·三國(guó)無(wú)雙霸》等均進(jìn)入長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)期，其中單款游戲最長(zhǎng)運(yùn)營(yíng)時(shí)間已超過(guò)10年，為中手游貢獻(xiàn)了穩(wěn)定的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)收益。

報(bào)告期內(nèi)，IP授權(quán)收入達(dá)1.13億元，2025年亦是《仙劍奇?zhèn)b傳》IP三十周年。

《仙劍奇?zhèn)b傳三》的動(dòng)畫番劇2025年12月在騰訊視頻播出，開播前預(yù)約破100萬(wàn)，上線后熱度穩(wěn)定在平臺(tái)前列。《仙劍奇?zhèn)b傳四重制版》發(fā)布的全新實(shí)機(jī)預(yù)告片“天道無(wú)?！痹贐站上線24小時(shí)播放量破240萬(wàn)，48小時(shí)達(dá)300萬(wàn)，登頂熱搜。兩款已上線手游《仙劍奇?zhèn)b傳：新的開始》與《新仙劍奇?zhèn)b傳之揮劍問(wèn)情》通過(guò)持續(xù)迭代與長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)，為核心用戶提供長(zhǎng)效支持。中手游與愷英網(wǎng)絡(luò)新達(dá)成一款仙劍IP卡牌RPG授權(quán)合作，計(jì)劃2026年進(jìn)入開發(fā)期。報(bào)告期內(nèi)，中手游圍繞仙劍IP與《劍網(wǎng)三》《大話西游》等多款頭部游戲開展聯(lián)動(dòng)。

調(diào)整陣痛期已過(guò)，2026年新游戲就位，蓄勢(shì)待發(fā)

2025年，中手游已完成產(chǎn)品策略調(diào)整并推進(jìn)新產(chǎn)品布局，同時(shí)最大限度地對(duì)非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目進(jìn)行了減值撥備。展望2026年，中手游將堅(jiān)持“小成本試錯(cuò)、大運(yùn)作推廣、快速迭代”的發(fā)展策略，依托自身的IP資源優(yōu)勢(shì)，以“App+小游戲”雙端布局為核心業(yè)務(wù)模式，同步推進(jìn)全球化游戲發(fā)行與傳奇品類自主研發(fā)業(yè)務(wù)，打造長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)游戲。同時(shí)，將持續(xù)深耕《仙劍奇?zhèn)b傳》的IP價(jià)值，全力推動(dòng)仙劍IP向世界級(jí)文化IP進(jìn)階，最終推動(dòng)中手游經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)重回穩(wěn)健增長(zhǎng)軌道。

中手游與杭州天穹互動(dòng)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司達(dá)成戰(zhàn)略合作，獲得《熱血傳奇》和《傳奇世界》兩大經(jīng)典IP授權(quán)，雙方共同設(shè)立合資公司，深耕傳奇游戲市場(chǎng)。結(jié)合中手游在游戲發(fā)行和游戲自主研發(fā)兩個(gè)領(lǐng)域的行業(yè)積累，中手游成為傳奇品類游戲發(fā)行及研發(fā)全鏈路的合作方之一。2026年上半年，中手游將重點(diǎn)推進(jìn)《月宮傳》和《星號(hào)傳奇》兩款傳奇品類游戲的聯(lián)運(yùn)推廣工作。

文脈互動(dòng)自研的傳奇品類全新游戲《暗夜傳奇》亦已開啟多輪測(cè)試，由玩心不止獨(dú)家代理發(fā)行，即將于2026年內(nèi)正式上線。中手游有信心該游戲能夠延續(xù)前作《傳奇世界之雷霆霸業(yè)》的市場(chǎng)表現(xiàn)。

2026年，中手游將在全球上線19款新游戲，絕大部分都是熱門或經(jīng)典IP類游戲。除上述的傳奇品類游戲外，在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)將上線包括《俠耀江湖》《代號(hào)：新遮天》《代號(hào)：新斗羅》《新鎮(zhèn)魂街》《代號(hào)：FR》《代號(hào)：YZ》等游戲，其中多款I(lǐng)P游戲新品已取得版號(hào)。還將在中國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)及新加坡、馬來(lái)西亞上線《新三國(guó)志曹操傳》《代號(hào)：夢(mèng)工場(chǎng)全明星》和《仙劍世界》；在日本上線《三國(guó)志·極彩》《代號(hào)：SHSG》；在俄羅斯上線《斗羅大陸：史萊克學(xué)院》；在印度尼西亞、泰國(guó)、菲律賓和越南上線《斗破蒼穹：無(wú)雙》；在中國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)、東南亞地區(qū)上線《代號(hào)：KD》；在歐美上線《代號(hào)：RS》等，覆蓋卡牌、RPG、MMORPG等眾多品類。

相信隨著中手游在業(yè)務(wù)策略調(diào)整后所布局的新游戲在全球市場(chǎng)陸續(xù)上線，中手游也將有望徹底擺脫2025年陣痛期所帶來(lái)的影響，在2026年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)上的反轉(zhuǎn)。

文/陳桉

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