港股市場(chǎng)熱度持續(xù)之際，科技企業(yè)開始集中走向資本市場(chǎng)。

3月30日，華沿機(jī)器人(01021.HK)、德適-B(02526.HK)、瀚天天成(02726.HK)、極視角(06636.HK)四家公司在港交所掛牌上市。

加上此前已經(jīng)上市的34只新股，年內(nèi)已有38只新股在港上市，融資總額突破千億港元。

就在這一窗口期，Manycore Tech Inc.(下稱“群核科技”)于3月29日通過港交所上市聆訊，距離正式掛牌交易僅一步之遙。

若順利上市，這家公司不僅有望成為“全球空間智能第一股”，也可能成為“杭州六小龍”中首家完成IPO的企業(yè)。

01

三闖港股終過聆訊

“杭州六小龍”，指的是總部位于杭州、聚焦前沿技術(shù)領(lǐng)域的六家代表性企業(yè)。

它們分別是群核科技、DeepSeek、游戲科學(xué)、宇樹科技、云深處科技和強(qiáng)腦科技。

過去一年，“杭州六小龍”明顯進(jìn)入資本化加速期。

截至目前，六家公司中已有四家啟動(dòng)或推進(jìn)IPO進(jìn)程。

宇樹科技的科創(chuàng)板上市申請(qǐng)已于3月獲上交所受理，擬募資42.02億元；

強(qiáng)腦科技在1月份完成約20億元融資后，被曝已秘密遞交港股上市申請(qǐng)；

云深處科技則已提交上市輔導(dǎo)備案，計(jì)劃在6月前完成相關(guān)工作。

相比之下，DeepSeek與游戲科學(xué)尚未披露明確的上市計(jì)劃。

在這一輪集體沖刺中，群核科技走在最前面，但其上市之路頗為坎坷。

公司最早于2021年6月向美國證券交易委員會(huì)遞交F-1招股書，試圖在納斯達(dá)克掛牌上市。

但很快，其在當(dāng)年11月傳出擬轉(zhuǎn)向香港上市的消息。2023年2月，群核科技正式宣布放棄赴美上市計(jì)劃。

2025年2月，公司首次向港交所遞表，隨后文件失效；同年8月二次遞表，再度失效。

直到今年2月，群核科技第三次遞表港交所，最終通過聆訊。

招股書披露，2013年至2021年，公司共完成11輪融資，累計(jì)募資約2.95億美元(約合人民幣21.13億元)。

IPO前，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)分散。三位創(chuàng)始人黃曉煌、陳航、朱皓分別間接持股15.46%、11.04%和4.22%，合計(jì)持股約三成。

機(jī)構(gòu)投資者中，IDG資本、高瓴資本、紀(jì)源資本和順為資本分別持股12.89%、12.6%、11.52%和9.75%。

值得注意的是，招股書并未顯示群核科技三位創(chuàng)始人是否簽署一致行動(dòng)協(xié)議。因此，公司在股權(quán)層面呈現(xiàn)無實(shí)際控制人狀態(tài)。

管理層方面，群核科技創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)具有明顯的技術(shù)背景以及一定的海外經(jīng)歷。

黃曉煌和陳航是大學(xué)同班同學(xué)，2007年畢業(yè)于浙江大學(xué)竺可楨學(xué)院；這一年，朱皓從清華大學(xué)畢業(yè)。

讀完本科后，三人均前往美國伊利諾伊大學(xué)厄巴納-香檳分校讀碩，進(jìn)修計(jì)算機(jī)科學(xué)。

群核科技三位創(chuàng)始人：朱皓(左一)、黃曉煌、陳航(右一)

回國創(chuàng)立群核科技前，黃曉煌曾任職英偉達(dá)，參與CUDA等軟件的設(shè)計(jì)與開發(fā)。

2009年7月至2012年3月，朱皓先后在微軟和亞馬遜擔(dān)任軟件工程師。

目前，41歲的黃曉煌任群核科技董事長(zhǎng)，39歲的陳航擔(dān)任CEO，40歲的朱皓任CTO，三人和CFO沈倍均為執(zhí)行董事。

2019年9月加入公司的沈倍，此前在高盛高華證券(現(xiàn)名為高盛中國)任執(zhí)行董事，具備投行背景。

2025年，黃曉煌、陳航、朱皓的薪酬分別為240.2萬元、213萬元、199萬元，沒有股份支付。

2023年至2025年，沈倍累計(jì)獲得約794.6萬元的股份支付薪酬，2025年總薪酬達(dá)319.8萬元，在4名高管中居首。

這類激勵(lì)安排，在一定程度上反映出公司對(duì)CFO推動(dòng)上市進(jìn)程的重視。

02

三年虧損超15億元

群核科技成立于2011年11月，自身定位為中國領(lǐng)先的云原生空間設(shè)計(jì)軟件提供商。

公司成立次年，便構(gòu)建了自己的第一個(gè)專有GPU集群，用以打造產(chǎn)品原型。

其核心產(chǎn)品“酷家樂”于2013年11月上線，提供快速拖放式3D設(shè)計(jì)、即時(shí)逼真渲染、廣泛模型庫及BIM能力。

2018年，群核科技推出酷家樂國際版Coohom，主要目標(biāo)市場(chǎng)為韓國、東南亞、印度、美國及日本。

根據(jù)招股書，截至2025年底，其產(chǎn)品已覆蓋200多個(gè)國家和地區(qū)，客戶數(shù)量達(dá)到46.36萬，其中企業(yè)客戶4.74萬，占比10.23%。

盡管占比僅約一成，但從收入結(jié)構(gòu)來看，企業(yè)客戶才是公司收入核心貢獻(xiàn)者。

群核科技的收入主要來自企業(yè)及個(gè)人客戶對(duì)其軟件的訂閱，其次是向企業(yè)客戶提供專業(yè)服務(wù)。

2023年至2025年，公司收入分別約為6.63億元、7.55億元和8.20億元，保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，其中97%左右的收入來自訂閱服務(wù)。

其中，2025年企業(yè)客戶貢獻(xiàn)收入占比達(dá)81.59%。也就是說，10%的客戶為群核科技貢獻(xiàn)了80%的收入。

這一結(jié)構(gòu)意味著，B端業(yè)務(wù)已成為群核科技的核心業(yè)務(wù)，而C端業(yè)務(wù)還有待進(jìn)一步發(fā)展。

公開信息顯示，群核科技已與智元機(jī)器人、銀河通用、PICO、禾賽科技、華策影視等行業(yè)龍頭企業(yè)建立戰(zhàn)略合作。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按2024年收入計(jì)，群核科技在中國空間設(shè)計(jì)軟件市場(chǎng)占有率約23.2%，位居行業(yè)第一。

盈利能力方面，公司毛利率持續(xù)提升，2023年至2025年分別為76.8%、80.9%和82.2%。

但在利潤(rùn)端，公司仍處于由虧轉(zhuǎn)盈的過渡階段。

2023年至2025年，群核科技錄得年內(nèi)虧損分別約為6.46億元、5.13億元、4.28億元，三年累計(jì)虧損約15.87億元，虧損規(guī)模逐年收窄。

不過，在2025年，公司錄得經(jīng)調(diào)整Non-IFRS凈利潤(rùn)為5712.7萬元，扭虧為盈。這一變化，體現(xiàn)出軟件業(yè)務(wù)規(guī)?；瘞淼男б嫣嵘?。

群核科技在招股書中也表示：“隨著經(jīng)常性收入增長(zhǎng)及服務(wù)每一位額外客戶的邊際成本降低，我們預(yù)期經(jīng)營(yíng)杠桿將持續(xù)存在?！?/p>

公司表示，通過進(jìn)一步擴(kuò)大客戶群、改進(jìn)產(chǎn)品及提高滿意度╱續(xù)約率，以及嚴(yán)格的成本管理及營(yíng)運(yùn)效率，相信其能夠?qū)崿F(xiàn)長(zhǎng)期盈利能力。

03

結(jié)語

三次遞表后，群核科技終于站在了港交所門口。

對(duì)于這家以技術(shù)起家的企業(yè)而言，這既是階段性成果，也是新一輪考驗(yàn)的開始。

在“杭州六小龍”集體邁向資本市場(chǎng)的背景下，群核科技率先突圍，成為先行者。

但上市只是起點(diǎn)，企業(yè)能走多遠(yuǎn)，關(guān)鍵仍取決于能否實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)與穩(wěn)健盈利。