上海
財聯(lián)社3月31日電，隨著中東沖突引爆油價，并令通脹擔(dān)憂中燃，全球利率市場近期發(fā)生了戲劇性的“鷹派再定價”——市場從年初押注美聯(lián)儲多次降息轉(zhuǎn)向定價年底加息。高盛正在對這一今年市場定價最重大的轉(zhuǎn)變之一提出質(zhì)疑。該行表示，投資者高估了美聯(lián)儲為應(yīng)對當(dāng)前油價飆升而加息的可能性。高盛策略師Dominic Wilson在一份研報中闡述了該行觀點：市場對石油沖擊反應(yīng)過度，押注美聯(lián)儲將出臺緊縮政策，而從歷史經(jīng)驗來看，這種情況大概率不會出現(xiàn)。1990年的歷史參考，是高盛此次判斷的核心。當(dāng)年遭遇石油供給沖擊時，債市收益率大幅飆升，投資者押注美聯(lián)儲將收緊政策。但最終美聯(lián)儲反其道而行，在經(jīng)濟(jì)形勢惡化之際選擇降息。
高盛的核心邏輯是：油價推動的通脹飆升，屬于供給側(cè)沖擊，而非需求側(cè)過熱。從歷史來看，美聯(lián)儲通常會無視供給側(cè)通脹壓力，不會因此收緊貨幣政策。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速本就放緩時，這一傾向會更加明顯。
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