《金證研》北方資本中心 亦戈*DL/作者廉貞 映蔚/風(fēng)控

擬申報(bào)北交所的湖北博韜合纖股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“博韜合纖”），截至2026年3月31日審核狀態(tài)為中止。此次申報(bào)，博韜合纖因收入增長(zhǎng)合理性遭“兩連問(wèn)”。而在2025年審閱報(bào)告中，2025年，博韜合纖實(shí)現(xiàn)營(yíng)收及凈利分別為9.15億元、0.77億元，分別同比增長(zhǎng)9.49%、20.25%。

值得注意的是，博韜合纖實(shí)控人弟弟之子張世龍持股65%的企業(yè)，既是博韜合纖的客戶(hù)也是其供應(yīng)商，報(bào)告期內(nèi)起向順衡新材累計(jì)銷(xiāo)售超1,500萬(wàn)元同期累計(jì)采購(gòu)逾120萬(wàn)元，而2023-2025年該關(guān)聯(lián)方社保人數(shù)為0人。不僅如此，該關(guān)聯(lián)方監(jiān)事控制企業(yè)的名稱(chēng)，與博韜合纖2024年新增的第五大客戶(hù)相似，或關(guān)系待解。

另一方面，子公司湖北振達(dá)貿(mào)易有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“振達(dá)貿(mào)易”）與總經(jīng)理親屬關(guān)聯(lián)企業(yè)現(xiàn)同名財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，子公司湖北綠環(huán)化纖有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“綠環(huán)化纖”）與關(guān)聯(lián)客戶(hù)上演經(jīng)營(yíng)混淆異象。

一、“零人”關(guān)聯(lián)方貢獻(xiàn)超千萬(wàn)元收入，該關(guān)聯(lián)方監(jiān)事控制企業(yè)與博韜合纖新增第五大客戶(hù)或關(guān)系待解

抽絲剝繭方能找到事物真相。博韜合纖實(shí)控人親屬?gòu)埵例?025年6月入股一家企業(yè)，且博韜合纖將該企業(yè)列為關(guān)聯(lián)方。研究發(fā)現(xiàn)，該關(guān)聯(lián)方的監(jiān)事所控制的企業(yè)，與博韜合纖2024年新增客戶(hù)的企業(yè)名稱(chēng)相似。

1.1 2025年6月，博韜合纖實(shí)控人弟弟之子張世龍入股順衡新材并持股65%

據(jù)博韜合纖簽署于2025年6月24日的招股說(shuō)明書(shū)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“簽署于2025年6月24日的招股書(shū)”），根據(jù)博韜合纖的說(shuō)明及博韜合纖提供的湖北順衡新材料有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“順衡新材”）登記備案文件工商檔案，2025年6月6日，博韜合纖實(shí)控人張傳武弟弟之子張世龍通過(guò)增資方式取得順衡新材50%股權(quán)。

2025年6月10日，張世龍受讓取得順衡新材原股東王炳坤持有的順衡新材15%股權(quán)，截至簽署日2025年6月24日，張世龍持有順衡新材65%股權(quán)。

值得關(guān)注的是，自成立起，順衡新材電話(huà)歸屬人或與張世龍名字相似。

1.2 順衡新材自2023年成立起其電話(huà)歸屬人系張*龍，王炳坤及韋驕珊分別任監(jiān)事與財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，順衡新材成立于2023年12月19日，截至查詢(xún)?nèi)?026年3月31日，順衡新材的法定代表人系王啟雪。此外，韋驕珊、王啟雪、王炳坤分別為順衡新材的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、執(zhí)行董事、監(jiān)事。2023-2025年，順衡新材的電話(huà)均系“186******00”。

據(jù)支付寶實(shí)名認(rèn)證，截至查詢(xún)?nèi)?026年3月31日，上述聯(lián)系電話(huà)的歸屬人系張*龍。

不僅如此，順衡新材或系“零人”企業(yè)。

1.3 2023年起向順衡新材累計(jì)銷(xiāo)售超1,500萬(wàn)元同期累計(jì)采購(gòu)逾120萬(wàn)元，而2023-2025年順衡新材社保人數(shù)為0人

據(jù)博韜合纖簽署于2026年3月6日的第二輪問(wèn)詢(xún)的回復(fù)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“二輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)”），2023-2024年及2025年1-6月，博韜合纖向順衡新材銷(xiāo)售的金額分別為42.27萬(wàn)元、725.69萬(wàn)元、450.62萬(wàn)元。同期，博韜合纖向順衡新材采購(gòu)金額分別為0元、100.06萬(wàn)元、12.85萬(wàn)元。

2024年及2025年1-6月，博韜合纖向順衡新材銷(xiāo)售丙綸短纖的單價(jià)分別為0.8萬(wàn)元/噸、0.79萬(wàn)元/噸，向其他客戶(hù)銷(xiāo)售丙綸短纖的平均單價(jià)分別為0.89萬(wàn)元/噸、0.86萬(wàn)元/噸。同期，博韜合纖向順衡新材采購(gòu)聚丙烯再生料的單價(jià)分別為0.36萬(wàn)元/噸、0.21萬(wàn)元/噸，向其他供應(yīng)商采購(gòu)聚丙烯再生料的平均單價(jià)分別為0.48萬(wàn)元/噸、0.48萬(wàn)元/噸。

據(jù)博韜合纖簽署于2025年12月29日的第一輪問(wèn)詢(xún)函回復(fù)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“首輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)”），2025年7-9月，博韜合纖向順衡新材采購(gòu)聚丙烯再生料的采購(gòu)金額為9.94萬(wàn)元。同期，博韜合纖向順衡新材銷(xiāo)售丙綸短纖的金額為302.05萬(wàn)元。

經(jīng)測(cè)算，2023-2024年及2025年1-9月，博韜合纖向順衡新材累計(jì)銷(xiāo)售金額為1,520.63萬(wàn)元，同期累計(jì)采購(gòu)金額為122.85萬(wàn)元。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2023-2025年，順衡新材的社保繳納人數(shù)均系0人。

即是說(shuō)，2024年及2025年1-9月，博韜合纖與順衡新材的關(guān)聯(lián)采購(gòu)及關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售中，博韜合纖向順衡新材銷(xiāo)售丙綸短纖的單價(jià)低于向其他客戶(hù)銷(xiāo)售丙綸短纖的平均單價(jià)，向順衡新材采購(gòu)聚丙烯再生料的單價(jià)向其他供應(yīng)商采購(gòu)聚丙烯再生料的平均單價(jià)。并且交易期間，順衡新材社保人數(shù)均系0人。

此外，博韜合纖2024年新增前五大客戶(hù)與順衡新材的關(guān)系或值得關(guān)注。

1.4 福建順恒成為博韜合纖2024年新增第五大客戶(hù)，且近三年又一期累計(jì)貢獻(xiàn)超六千萬(wàn)元收入

據(jù)二輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)，2022-2024年及2025年1-6月，博韜合纖向順恒新材料科技（福建）有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“福建順恒”）的銷(xiāo)售金額分別為1,206.96萬(wàn)元、1,944.13萬(wàn)元、2,391.78萬(wàn)元、1,190萬(wàn)元。

經(jīng)測(cè)算，2022-2024年及2025年1-6月，博韜合纖向福建順恒累計(jì)銷(xiāo)售金額系6,732.87萬(wàn)元。

據(jù)簽署于2025年6月24日的招股書(shū)，2024年，福建順恒成為博韜合纖前五大客戶(hù)。博韜合纖與該客戶(hù)在報(bào)告期內(nèi)均保持良好合作關(guān)系，隨著對(duì)其銷(xiāo)售金額的逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)，福建順恒2024 年度成為第五大客戶(hù)。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，福建順恒成立于2019年4月18日。截至查詢(xún)?nèi)?026年3月31日，李耀斌系福建順恒的法定代表人。此外，福建順恒的股東分別為林亞鳳及李耀斌，住所地址為福建省漳州市長(zhǎng)泰縣巖溪鎮(zhèn)工業(yè)集中區(qū)盛發(fā)東路5號(hào)。

疑云尚未消散。

1.5 同名“王炳坤”及“韋驕珊”分別系惠州順恒的實(shí)控人及監(jiān)事，且惠州順恒與福建順恒企業(yè)名稱(chēng)相似

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，順恒新材料科技（惠州）有限公司成立于2020年7月10日。截至查詢(xún)?nèi)?026年3月31日，惠州順恒的法定代表人及持股100%的股東均系王炳坤。此外，韋驕珊系惠州順恒的監(jiān)事�；葜蓓樅愕淖∷刂肺挥诨葜菔谢蓐�(yáng)區(qū)。

對(duì)比可知，福建順恒及惠州順恒現(xiàn)“同名”人員，惠州順恒全資股東王炳坤與順衡新材的監(jiān)事王炳坤同名，且惠州順恒的監(jiān)事韋驕珊，與順衡新材的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人同名。同名異象不止一處，或?yàn)橥蝗�。且福建順恒及惠州順恒的企業(yè)名稱(chēng)相似。

綜上所述，2025年6月，博韜合纖實(shí)控人弟弟之子張世龍入股順衡新材并持股65%，順衡新材被博韜合纖認(rèn)定為關(guān)聯(lián)方。研究發(fā)現(xiàn)，自2023年12月19日成立起，順衡新材的電話(huà)歸屬人均系張*龍。此外，截至查詢(xún)?nèi)?026年3月31日，王炳坤及韋驕珊分別為順衡新材的監(jiān)事及財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。

需要說(shuō)明的是，順衡新材成立當(dāng)年起向順衡新材累計(jì)銷(xiāo)售超1,500萬(wàn)元，同期累計(jì)采購(gòu)逾120萬(wàn)元，而2023-2025年順衡新材社保人數(shù)為0人。再來(lái)看博韜合纖另一客戶(hù)。2022年起，福建順恒為博韜合纖累計(jì)貢獻(xiàn)超六千萬(wàn)元收入，且其系博韜合纖2024年新增前五大客戶(hù)之一。在此背景下，惠州順恒全資股東王炳坤或擔(dān)任順衡新材的監(jiān)事，惠州順恒的監(jiān)事韋驕珊或擔(dān)任順衡新材的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，且福建順恒及惠州順恒的企業(yè)名稱(chēng)相似。

二、子公司振達(dá)貿(mào)易與總經(jīng)理親屬關(guān)聯(lián)企業(yè)現(xiàn)同名財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，子公司綠環(huán)化纖與關(guān)聯(lián)客戶(hù)或經(jīng)營(yíng)混淆

莫看江面平如鏡。此次上市，博韜合纖總經(jīng)理親屬關(guān)聯(lián)企業(yè)與博韜合纖子公司現(xiàn)“同名”財(cái)務(wù)人員，且曾共用聯(lián)系郵箱。除此之外，博韜合纖實(shí)控人弟弟之子控制的企業(yè)系其客戶(hù)，且該關(guān)聯(lián)方的主營(yíng)產(chǎn)品為地毯。2022-2024年，博韜合纖子公司與該關(guān)聯(lián)方的郵箱重疊。

2.1 2023年至查詢(xún)?nèi)?026年3月31日，博韜合纖子公司振達(dá)貿(mào)易財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人系劉倫云

據(jù)簽署于2025年6月24日的招股書(shū)，振達(dá)貿(mào)易系博韜合纖持股100%的子公司，振達(dá)貿(mào)易成立于2023年5月26日，其主要產(chǎn)品或服務(wù)系貨物進(jìn)出口，系博韜合纖業(yè)務(wù)的重要組成部分。

據(jù)二輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)，2023-2024年及2025年1-6月，振達(dá)貿(mào)易凈利潤(rùn)分別為-0.05萬(wàn)元、-28.05萬(wàn)元、-11.45萬(wàn)元。

需說(shuō)明的是，2023年起，劉倫云系振達(dá)貿(mào)易的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，截至查詢(xún)?nèi)?026年3月31日，振達(dá)貿(mào)易的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人系劉倫云，且未發(fā)生變更。

此外，湖北盛永如貿(mào)易有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“盛永如”）財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人亦名為“劉倫云”。

2.2 2019年起同名“劉倫云”系關(guān)聯(lián)方盛永如財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，且2023年盛永如與博韜合纖共用郵箱

據(jù)簽署于2025年6月24日的招股書(shū)，張傳武對(duì)博韜合纖直接持股52.06%，系博韜合纖的控股股東。張傳武之妻秦建華直接持有博韜合纖34.71%的股份。此外，前述二人合計(jì)持有博韜合纖89.46%的股份，且系博韜合纖的實(shí)際控制人。

另外，張世韜、張世博系張傳武及秦建華的兒子。其中，張世韜擔(dān)任博韜合纖董事兼總經(jīng)理。盛永如系張世韜配偶的父親擔(dān)任執(zhí)行董事兼總經(jīng)理的企業(yè)。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，盛永如成立于2019年5月17日，截至查詢(xún)?nèi)?026年3月31日，盛永如的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人系劉倫云，且未發(fā)生變更。此外，2023年，博韜合纖及盛永如的郵箱均系“89*****17@qq.com”。

換言之，振達(dá)貿(mào)易與盛永如財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人同名，且2023年博韜合纖與盛永如的郵箱重疊。

“故事”才剛剛開(kāi)始。

2.3 實(shí)控人弟弟之子持股50%的鑫漢源系博韜合纖的客戶(hù)，主營(yíng)地毯的生產(chǎn)與銷(xiāo)售

據(jù)首輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)，湖北鑫漢源地毯有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“鑫漢源”）系博韜合纖實(shí)控人之一張傳武弟弟張傳喜之子張勇持股50%的企業(yè)，鑫漢源的主營(yíng)業(yè)務(wù)系地毯的生產(chǎn)與銷(xiāo)售。此外，鑫漢源系博韜合纖的客戶(hù)。

據(jù)二輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)，2022-2024年及2025年1-6月，博韜合纖向鑫漢源關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售金額分別為0.52萬(wàn)元、0.49萬(wàn)元、7.29萬(wàn)元、7.34萬(wàn)元。

經(jīng)測(cè)算，2022-2024年及2025年1-6月，博韜合纖對(duì)鑫漢源的銷(xiāo)售額合計(jì)為15.64萬(wàn)元。

據(jù)工信部公開(kāi)信息，截至查詢(xún)?nèi)?026年3月18日，網(wǎng)站主域名“xinhanyuanmat.com”（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“鑫漢源官網(wǎng)”）的ICP備案為鄂ICP備2024050149號(hào)，審核通過(guò)日期為2024年4月16日，主辦單位系鑫漢源，該主辦單位性質(zhì)為企業(yè)。

據(jù)鑫漢源官網(wǎng)，截至查詢(xún)?nèi)?026年3月31日，鑫漢源有80余名員工，主要生產(chǎn)PVC/TPE地毯、各類(lèi)非紡布門(mén)墊、針刺繡花墊以及私人定制產(chǎn)品。

值得關(guān)注的是，博韜合纖的業(yè)務(wù)范圍或現(xiàn)信披疑云。

2.4 2023-2024年公開(kāi)信息顯示博韜合纖業(yè)務(wù)包括地毯的生產(chǎn)，而博韜合纖稱(chēng)地毯系其下游應(yīng)用產(chǎn)品之一

據(jù)簽署于2025年6月24日的招股書(shū)，博韜合纖自2002年成立以來(lái)一直專(zhuān)業(yè)從事丙綸短纖、滌綸短纖及其他化學(xué)纖維的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。此外，博韜合纖主要產(chǎn)品為丙綸短纖、滌綸短纖和其他纖維，且稱(chēng)產(chǎn)品部分應(yīng)用于針刺地毯。

據(jù)武漢**大學(xué)官網(wǎng)發(fā)布于2023年2月22日的公開(kāi)信息，博韜合纖系從事丙綸短纖維、滌綸短纖維、無(wú)紡布、地毯等加工生產(chǎn)、營(yíng)銷(xiāo)的大型股份制企業(yè)。此外，博韜合纖總部位于湖北省荊門(mén)市掇刀區(qū)?高新區(qū)。

據(jù)北京京能清潔能源電力股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“京能電力”）官網(wǎng)發(fā)布于2024年9月30日的信息，京宜熱電投資建設(shè)的荊門(mén)博韜合纖分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目于2024年9月30日順利實(shí)現(xiàn)全容量并網(wǎng)，彼時(shí)湖北荊門(mén)博韜合纖擁有化纖廠(chǎng)、滌綸廠(chǎng)、地毯廠(chǎng)等三個(gè)廠(chǎng)區(qū)。

即是說(shuō)，從武漢**大學(xué)及京能電力披露的公開(kāi)信息來(lái)看，博韜合纖或涉及生產(chǎn)地毯的業(yè)務(wù)。而招股書(shū)披露，博韜合纖從事丙綸短纖、滌綸短纖及其他化學(xué)纖維的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，地毯系其下游應(yīng)用產(chǎn)品。

不僅如此，博韜合纖子公司與鑫漢源共用郵箱。

2.5 2022-2024年子公司綠環(huán)化纖與鑫漢源共用聯(lián)系郵箱，博韜合纖2023年也曾使用該重疊郵箱

據(jù)簽署于2025年6月24日的招股書(shū)，綠環(huán)化纖系博韜合纖持股100%的子公司，且主營(yíng)業(yè)務(wù)系化學(xué)纖維制造，為博韜合纖業(yè)務(wù)的組成部分。

2022-2024年及2025年1-6月，綠環(huán)化纖的凈利潤(rùn)分別為110.92萬(wàn)元、31.01萬(wàn)元、42.68萬(wàn)元、21.37萬(wàn)元。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2022-2024年，博韜合纖的郵箱分別為zsb****@163.com、89*****17@qq.com、shi*******@btfiber.cn。同期，綠環(huán)化纖的郵箱均為89*****17@qq.com。

2022-2024年，鑫漢源的郵箱均系89*****17@qq.com。此外，截至查詢(xún)?nèi)?026年3月31日，鑫漢源的地址為湖北省荊門(mén)市沙洋縣經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)。

即是說(shuō)，2022-2024年，綠環(huán)化纖與鑫漢源郵箱相同，且2023年，博韜合纖也曾使用該重疊郵箱。

換言之，鑫漢源系博韜合纖實(shí)控人弟弟之子控制的企業(yè)，其主營(yíng)地毯的生產(chǎn)與銷(xiāo)售，且系博韜合纖的客戶(hù)。2022-2024年及2025年1-6月，博韜合纖向鑫漢源累計(jì)銷(xiāo)售15.64萬(wàn)元。值得關(guān)注的是，簽署于2025年6月24日的招股書(shū)顯示，博韜合纖從事丙綸短纖、滌綸短纖及其他化學(xué)纖維的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，且其產(chǎn)品部分應(yīng)用于針刺地毯。

而武漢**大學(xué)2023年披露的公開(kāi)信息、京能電力官網(wǎng)2024年發(fā)布的公開(kāi)信息曾顯示，博韜合纖主營(yíng)業(yè)務(wù)包括地毯的生產(chǎn)，信披或現(xiàn)疑云。除此之外，2022-2024年，博韜合纖子公司綠環(huán)化纖與鑫漢源的郵箱重疊，且2023年，博韜合纖也曾使用該重疊郵箱。不僅如此，博韜合纖子公司綠環(huán)化纖與鑫漢源或存經(jīng)營(yíng)混淆異象。此外，盛永如系博韜合纖總經(jīng)理張世韜配偶的父親擔(dān)任執(zhí)行董事兼總經(jīng)理的企業(yè)，不僅與博韜合纖子公司振達(dá)貿(mào)易現(xiàn)“同名”財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，兩者還曾在2023年共用電話(huà)。

三、結(jié)語(yǔ)

總而言之，2025年6月，博韜合纖實(shí)控人侄子張世龍通過(guò)受讓股權(quán)控股順衡新材，且順衡新材被博韜合纖認(rèn)定為關(guān)聯(lián)方。自2023年起順衡新材的電話(huà)歸屬人即為張*龍。此外，王炳坤及韋驕珊分別為順衡新材的監(jiān)事及財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。2022年起，福建順恒為博韜合纖累計(jì)貢獻(xiàn)超六千萬(wàn)元，且系博韜合纖2024年新增前五大客戶(hù)之一。而王炳坤及韋驕珊或分別為惠州順恒的實(shí)控人、監(jiān)事，福建順恒與惠州順恒企業(yè)名稱(chēng)相似。

另外，2023年至查詢(xún)?nèi)?026年3月31日，博韜合纖子公司振達(dá)貿(mào)易與關(guān)聯(lián)方盛永如的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人同名，均系“劉倫云”，2023年兩者曾共用郵箱。此外，博韜合纖實(shí)控人弟弟之子控制的鑫漢源主營(yíng)產(chǎn)品為地毯，且其系博韜合纖的客戶(hù)。而博韜合纖自稱(chēng)其業(yè)務(wù)系纖維的研產(chǎn)銷(xiāo)，其應(yīng)用下游產(chǎn)品包括地毯。研究發(fā)現(xiàn)，高校及京能電力官網(wǎng)顯示，2023-2024年，博韜合纖主營(yíng)業(yè)務(wù)包括地毯的生產(chǎn)，信披現(xiàn)疑云。除此之外，2022-2024年，博韜合纖子公司與鑫漢源的郵箱重疊，或上演經(jīng)營(yíng)混淆異象。