2025年，全球新能源汽車市場競爭步入深水區(qū)。如今，龍頭比亞迪交出了答卷。

近日，比亞迪發(fā)布2025年全年財(cái)務(wù)報(bào)告，全年?duì)I收8039.65億元，同比增長3.46%；歸母凈利潤326.19億元，同比下滑18.97%。

一邊是出海戰(zhàn)略高歌猛進(jìn)，全球新能源汽車銷量四連冠、出口突破百萬輛、高端品牌銷量翻倍的強(qiáng)勢增長，一邊是毛利率下滑、經(jīng)營現(xiàn)金流大幅收縮、國內(nèi)市場收入回落的階段性壓力。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，比亞迪于3月30日召開了針對(duì)投資者的業(yè)績溝通會(huì)，董事長王傳福對(duì)業(yè)績進(jìn)行了詳細(xì)解讀。

孫婉秋/攝

海外目標(biāo)150萬輛

總營收的突破與去年比亞迪的整體銷量表現(xiàn)有關(guān)。

根據(jù)財(cái)報(bào)，汽車及相關(guān)產(chǎn)品收入6486.46億元，同比增長5.06%，取得該成果的背后是公司以460.24萬輛銷量連續(xù)四年衛(wèi)冕全球新能源汽車銷量冠軍，歷史性躋身全球汽車集團(tuán)銷量前五，成為首個(gè)進(jìn)入第一梯隊(duì)的中國品牌。

值得注意的是，整車出口首次突破百萬輛，達(dá)到105萬輛，同比激增1.4倍，海外收入達(dá)到3107.41億元，同比大漲40.05%，占總營收比重升至38.65%。

在國內(nèi)汽車銷量營收收窄的情況下，海外市場成為比亞迪的另一增長曲線。

王傳福在發(fā)布會(huì)上表示，海外市場競爭環(huán)境更良性，毛利率顯著高于國內(nèi)，“高舉高打”策略成效凸顯。據(jù)其透露，目前比亞迪已在泰國、巴西落地整車工廠，匈牙利、印尼工廠將于2026年4月投產(chǎn)，形成覆蓋亞、歐、拉美的本地化制造體系，業(yè)務(wù)遍及119個(gè)國家和地區(qū)。在歐洲市場，新車注冊(cè)量同比增長268.6%；在泰國、新加坡、巴西等市場，比亞迪已穩(wěn)居銷量榜首。

當(dāng)前國際油價(jià)高企給了比亞迪更多機(jī)會(huì)，王傳福說：“我們?cè)诎拇罄麃?、新西蘭、菲律賓等市場的銷售增長迅猛，單日銷量甚至能達(dá)到過去兩周的水平，這為我們2026年將出口推向新的高度注入了強(qiáng)大動(dòng)力。”

對(duì)比國內(nèi)市場營收同比下滑11.17%的表現(xiàn)，海外不僅對(duì)沖了國內(nèi)壓力，更成為支撐公司穿越行業(yè)周期的核心支柱。管理層明確，2026年海外銷量目標(biāo)150萬輛，中長期目標(biāo)海內(nèi)外各占半壁江山，全球化從“增量”變?yōu)椤盎颈P”。王傳福在會(huì)上特地說明，比亞迪的總銷量很大程度上取決于電池產(chǎn)能，尤其是從一代刀片向二代刀片產(chǎn)線切換的過程中，會(huì)有幾個(gè)月的產(chǎn)能爬坡和損失，但訂單情況非常充足。

孫婉秋/攝

“市場的火爆程度遠(yuǎn)超預(yù)期”

業(yè)績會(huì)上，王傳福多次強(qiáng)調(diào)“技術(shù)是比亞迪的根”。2025年公司研發(fā)投入634億元，同比增長17%，研發(fā)人員超12.7萬，博士團(tuán)隊(duì)同比增長25.3%，巨額投入換來技術(shù)落地。

3月初，比亞迪官宣全域千伏高壓架構(gòu)+第二代刀片電池實(shí)現(xiàn)突破，公司同步啟動(dòng)“閃充中國”計(jì)劃。王傳福表示，閃充技術(shù)相當(dāng)于把充電從“2G帶入5G時(shí)代”，將成為下一輪競爭的核心護(hù)城河。他在會(huì)上透露，閃充技術(shù)發(fā)布后，市場的火爆程度遠(yuǎn)超預(yù)期?！氨M管目前我們4S店里的閃充車型還不多，但依然擋不住‘潑天’的流量”。目前，我們的產(chǎn)量主要取決于第二代刀片電池的產(chǎn)能，公司正在以每月增加3萬到5萬臺(tái)的速度提升產(chǎn)能，預(yù)計(jì)從3月開始到年底，產(chǎn)品都將處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。公司正在投入巨資進(jìn)行生產(chǎn)線改造和生產(chǎn)制造，同時(shí)也在全面布局光儲(chǔ)充一體化充電站的建設(shè)，今年底要建成2萬座閃充站。

智能化方面，比亞迪推出“全民智駕”戰(zhàn)略，“天神之眼”系統(tǒng)搭載車型保有量超256萬輛，日均產(chǎn)生駕駛數(shù)據(jù)1.6億公里，算法持續(xù)迭代。據(jù)會(huì)上消息，比亞迪計(jì)劃在今年5月發(fā)布新的全民智駕戰(zhàn)略。

管理層透露，技術(shù)魚池仍有儲(chǔ)備，未來每年都會(huì)推出解決行業(yè)痛點(diǎn)的“殺手锏”，以跨代技術(shù)優(yōu)勢避開價(jià)格戰(zhàn)。

除整車業(yè)務(wù)外，比亞迪“第二戰(zhàn)場”表現(xiàn)亮眼。儲(chǔ)能業(yè)務(wù)全球出貨量超60GWh，位居世界第一，拿下沙特12.5GWh全球最大電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能項(xiàng)目，“浩瀚”儲(chǔ)能系統(tǒng)搭載2710Ah超大刀片電池，成本與集成度優(yōu)勢遙遙領(lǐng)先。

王傳福強(qiáng)調(diào)，光伏+儲(chǔ)能+閃充的組合，是全球能源轉(zhuǎn)型的終極方案，尤其適合電網(wǎng)薄弱地區(qū)，未來空間巨大。

比亞迪電子全年?duì)I收1794億元，盡管手機(jī)部件業(yè)務(wù)小幅下滑，但汽車電子收入大增50%，AI算力業(yè)務(wù)增長31%，液冷、高壓電源、高速互聯(lián)產(chǎn)品進(jìn)入量產(chǎn)階段，管理層預(yù)計(jì)3—5年內(nèi)將打造數(shù)百億級(jí)新業(yè)務(wù)，從消費(fèi)電子向汽車電子、AI基礎(chǔ)設(shè)施轉(zhuǎn)型。

吳迪/攝

今年盈利端有望逐步改善

亮眼增長背后，財(cái)報(bào)也暴露壓力。

受國內(nèi)價(jià)格戰(zhàn)、研發(fā)與海外擴(kuò)張投入加大影響，公司整體毛利率同比下降1.82個(gè)百分點(diǎn)至17.44%，歸母凈利潤下滑近19%，僅326.19億元，扣非凈利潤下滑20.38%，僅294.46億元。

更值得關(guān)注的是，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比驟降55.69%，從1334.54億元降至591.36億元，主要因原材料采購與產(chǎn)能建設(shè)支付現(xiàn)金增加。

王傳福在業(yè)績會(huì)上坦誠回應(yīng)，行業(yè)“淘汰賽”仍在繼續(xù)，但競爭已從價(jià)格戰(zhàn)轉(zhuǎn)向技術(shù)升級(jí)戰(zhàn)、生態(tài)進(jìn)化戰(zhàn)，地方政府支持與企業(yè)創(chuàng)新韌性拉長了出清周期。國家層面也在引導(dǎo)行業(yè)從低價(jià)競爭轉(zhuǎn)向技術(shù)創(chuàng)新，這與比亞迪長期戰(zhàn)略高度契合。他預(yù)判，淘汰賽的時(shí)間可能會(huì)比原來預(yù)期的三年更長，但過程可能會(huì)以一種更溫和、更注重創(chuàng)新和生態(tài)建設(shè)的方式進(jìn)行。

此外，財(cái)報(bào)顯示比亞迪的長期借款大幅增長，擔(dān)保規(guī)模較高，存貨同比增長19.29%，顯示運(yùn)營端資金占用增加。

但管理層強(qiáng)調(diào)，公司現(xiàn)金儲(chǔ)備仍達(dá)1678億元，資本開支與折舊基本匹配，不會(huì)對(duì)現(xiàn)金流造成持續(xù)壓力，風(fēng)險(xiǎn)整體可控。

針對(duì)市場關(guān)心的盈利修復(fù)問題，管理層表示，隨著閃充車型上市、高端銷量占比提升、海外規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，疊加內(nèi)部降本增效，2026年盈利端有望逐步改善，研發(fā)投入將保持高強(qiáng)度，但更多聚焦商業(yè)化落地，避免無效投入。