日前，沃倫?巴菲特表示，他把蘋果股票賣得太早，未來(lái)仍愿意增持，只是不會(huì)在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下買入?！拔屹u得太早了。但我當(dāng)初買得更早，所以也就這樣了。”巴菲特在采訪時(shí)表示。“如果蘋果跌到某個(gè)價(jià)格，我們完全有可能大舉買入，”他補(bǔ)充道。巴菲特透露，伯克希爾持有蘋果股票的稅前收益已超過(guò)1000億美元。

95歲的巴菲特，罕見公開“凡爾賽式遺憾”。巴菲特與蘋果的緣分，始于2016年的“逆勢(shì)抄底”。彼時(shí)蘋果因iPhone銷量下滑、營(yíng)收13年首跌，市盈率僅10倍，被市場(chǎng)視為“夕陽(yáng)科技股”。在兩位投資經(jīng)理推動(dòng)下，伯克希爾以約67億美元試水建倉(cāng)，隨后持續(xù)加倉(cāng)，至2023年底持倉(cāng)達(dá)9.15億股，占組合近40%，成為第一大重倉(cāng)。

巴菲特從2023年四季度，開始“瘋狂減持”蘋果股票。持倉(cāng)從峰值9.15億股，一路砍至2025年底的2.27億股，減持幅度近70%。伯克希爾核心拋售集中在2024年，單季最高減持約4億股，賣出均價(jià)約185美元/股。而蘋果股價(jià)在2024-2025年持續(xù)狂飆，2025年10月觸及277美元?dú)v史新高，市值突破4萬(wàn)億美元。按此計(jì)算，巴菲特賣掉的6億多股，直接錯(cuò)失約500億美元收益。

曾經(jīng)，巴菲特表示，減持部分出于“稅務(wù)考慮”，擔(dān)心美國(guó)未來(lái)上調(diào)資本利得稅，提前鎖定收益避稅。但市場(chǎng)測(cè)算顯示，即便按最高30%稅率計(jì)算，500億收益需繳150億稅，仍遠(yuǎn)超當(dāng)前鎖定的利潤(rùn)。其實(shí)，緣由或許并不是如此。畢竟，當(dāng)初，蘋果一度占伯克希爾組合近40%，遠(yuǎn)超單一持倉(cāng)警戒線，減持更大目的是為了分散風(fēng)險(xiǎn)。

其實(shí)，蘋果是伯克希爾近10年最賺錢的資產(chǎn)，年化回報(bào)超26%，遠(yuǎn)高于其他持倉(cāng)。為了“平衡”而砍掉“印鈔機(jī)”，本質(zhì)是對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的不自信。所以說(shuō)，股神也是人。2023年蘋果市盈率超30倍，是巴菲特買入時(shí)（10倍）的3倍，他認(rèn)為“價(jià)格過(guò)高時(shí)，好公司也不是好投資”。但他忽略了，蘋果的市盈率高是建立在每年千億凈利潤(rùn)、超95%用戶留存率、服務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)爆發(fā)的基礎(chǔ)上。蘋果公司的護(hù)城河之深，遠(yuǎn)超傳統(tǒng)消費(fèi)股，30倍PE并非泡沫，而是對(duì)確定性的溢價(jià)。

事實(shí)上，巴菲特真正后悔的，不是賣早了價(jià)格，而是低估了蘋果從“科技硬件商”到“數(shù)字生態(tài)壟斷者”的進(jìn)化，低估了其護(hù)城河的終極深度。巴菲特最初投資蘋果，是將其視為“升級(jí)版可口可樂”。有品牌、有現(xiàn)金流、有用戶黏性的消費(fèi)品公司。但他沒完全看透，蘋果的真正潛力在哪里？比如：iOS生態(tài)是10億用戶的“數(shù)字家園”，AppStore抽成、iCloud訂閱、支付服務(wù)，構(gòu)成了無(wú)本萬(wàn)利的“數(shù)字地租”；用戶的照片、數(shù)據(jù)、社交關(guān)系全沉淀在生態(tài)里，轉(zhuǎn)換成本高到“無(wú)法搬家”，這種黏性比可口可樂的配方更牢固。

眾所周知，巴菲特一生踐行“別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼”，但在蘋果身上，他敗給了“賺夠了”的人性弱點(diǎn)。10年賺千億，足以讓任何人產(chǎn)生“見好就收”的沖動(dòng)；而長(zhǎng)期持有，需要對(duì)抗“股價(jià)波動(dòng)的焦慮”和“收益兌現(xiàn)的誘惑”。即便是股神，也難以完全擺脫“落袋為安”的本能，這是他后悔的底層人性邏輯。

巴菲特的遺憾，對(duì)普通投資者的啟示是：一是別用舊認(rèn)知框定新資產(chǎn)。不要被“行業(yè)標(biāo)簽”束縛，蘋果是科技股，更是有壟斷性、高現(xiàn)金流、強(qiáng)黏性的超級(jí)消費(fèi)公司?？炊Y產(chǎn)本質(zhì)，比看懂行業(yè)更重要。二是別讓倉(cāng)位綁架優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的長(zhǎng)期收益，遠(yuǎn)大于單一風(fēng)險(xiǎn)。三是如何才能做到對(duì)抗落袋為安的人性本能。真正的財(cái)富，來(lái)自長(zhǎng)期持有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而非頻繁交易。巴菲特的成功，不是因?yàn)橘u得準(zhǔn)，而是因?yàn)槟玫米?；即便偶爾賣飛，也不否定長(zhǎng)期主義的價(jià)值。

95歲的巴菲特，用“賣早了蘋果”告訴我們：即便是股神，也會(huì)有認(rèn)知局限，也會(huì)敗給人性，也會(huì)在時(shí)代面前判斷失誤。但他的偉大，不在于從不犯錯(cuò)，而在于坦誠(chéng)面對(duì)遺憾，堅(jiān)守投資底線，在千億收益面前仍保持對(duì)“最優(yōu)解”的追求。我們普通人，更不必糾結(jié)于“是否賣飛”，更應(yīng)學(xué)習(xí)如何看懂資產(chǎn)本質(zhì)、堅(jiān)守安全邊際、對(duì)抗人性弱點(diǎn)的能力。