4月1日，隨著股市全天強(qiáng)勢，利率長債再次回調(diào)，T合約接近前期阻力位，TL回落幅度有限。近日擾動多為情緒因素造成的股債蹺蹺板，不構(gòu)成長期看多看空因素，無需過度恐慌。消息層面，隨著特朗普表示“將于2-3周內(nèi)撤離伊朗”，國際油價應(yīng)聲下跌，全球滯漲與衰退預(yù)期得到緩解，因此風(fēng)險資產(chǎn)迎來了一輪反彈。

但我國長債似乎并不是“避險品種”，若滯漲預(yù)期緩解，則收益率理應(yīng)下跌，但今日收益率再度上行。債市出于低賠率環(huán)境下的“利多鈍化”階段，即市場對長期持有缺乏信仰，易受到短期利空面的擾動：如油價飆升時更關(guān)注滯漲風(fēng)險而非衰退風(fēng)險，在油價回落后卻更擔(dān)心基本面的好轉(zhuǎn)而非通脹的緩解。因此在中長維度上，建議投資者關(guān)注久期適中的穩(wěn)健品種，如國債ETF（511010）和十年國債ETF（511260），在當(dāng)前環(huán)境下，過多暴露利率風(fēng)險的性價比有限。

若伊朗局勢確實走向緩解，則長債將回到以內(nèi)需定價為主的階段，仍然維持窄幅震蕩。從融資需求來看，社融仍保持較弱狀態(tài)；從物價來看，剝離油價擾動，反內(nèi)卷+內(nèi)需緩慢恢復(fù)，仍會帶動CPI平穩(wěn)上行，從而增厚企業(yè)利潤，但幅度有限。因此，若無突發(fā)事件，基本面難以對債市構(gòu)成實質(zhì)性的利好或者利空。

另從政策面來看，央行仍然維持“逆周期+跨周期”表述，對貨幣政策使用審慎；且強(qiáng)調(diào)保持“適當(dāng)?shù)谋葍r關(guān)系”，意味著期限利差易漲難跌，今年曲線形態(tài)或維持陡峭，若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期，則超長債或面臨一定風(fēng)險?？傮w而言，債市的核心矛盾是上行空間受限、賠率吸引力不足，導(dǎo)致交易盤止盈止損氛圍濃厚，行情缺乏持續(xù)性。中長期來看，對債券的配置思維仍然優(yōu)于交易思維。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。