四川大決策投顧 摘要：一次性手套行業(yè)投資邏輯：行業(yè)經(jīng)歷2022-2023年去庫(kù)存和產(chǎn)能出清后，2024年起進(jìn)入價(jià)格與盈利修復(fù)階段。2026年中東地緣沖突推高原油價(jià)格，加速成本傳導(dǎo)和提價(jià)進(jìn)程。丁腈手套憑借性能優(yōu)勢(shì)成為主流，需求穩(wěn)健增長(zhǎng)。中國(guó)龍頭廠商具備顯著成本優(yōu)勢(shì)和全球化產(chǎn)能布局，在行業(yè)上行周期中盈利彈性最大。

1.一次性手套行業(yè)概述

一次性手套廣泛應(yīng)用于醫(yī)療健康、工業(yè)防護(hù)、食品加工及公共衛(wèi)生等場(chǎng)景，其中醫(yī)療端涵蓋檢查、護(hù)理、實(shí)驗(yàn)室操作及部分手術(shù)環(huán)節(jié)，是最主要的使用場(chǎng)景。此外，近年來(lái)在全球衛(wèi)生事件催化下，公眾對(duì)衛(wèi)生防控的重視程度顯著提升，有望推動(dòng)一次性手套從醫(yī)療機(jī)構(gòu)向更廣泛的場(chǎng)景應(yīng)用滲透，如社區(qū)醫(yī)療、老年護(hù)理、實(shí)驗(yàn)室和常態(tài)化個(gè)人防護(hù)。

丁腈手套憑借更均衡的性能以及良好的性價(jià)比成為當(dāng)前主流選擇。一方面，在醫(yī)療場(chǎng)景中，丁腈手套不含天然乳膠蛋白，可有效避免乳膠過(guò)敏風(fēng)險(xiǎn)，相對(duì)天然乳膠手套適用人群更廣；另一方面，其耐穿刺性、耐油性及耐化學(xué)腐蝕、彈性貼合度與操作靈敏度等綜合性能較 PVC 手套更強(qiáng)，可適用于更廣泛的應(yīng)用場(chǎng)景。

2.需求端：一次性手套行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)持續(xù)擴(kuò)容趨勢(shì)

全球一次性手套行業(yè)持續(xù)擴(kuò)容，丁腈手套已成為主流。根據(jù)沙利文和頭豹研究院數(shù)據(jù)，2017-2021 年，由于公共衛(wèi)生事件催生的防護(hù)需求，全球一次性手套銷售量和銷售收入規(guī)模 CAGR 分別達(dá) 14.8%/37.0%，行業(yè)迅速擴(kuò)容。其中乳膠/丁腈/PVC 手套的銷售量 CAGR分別達(dá) 11.2%/18.0%/14.9%，丁腈手套需求增速較為領(lǐng)先。根據(jù)沙利文和頭豹研究院預(yù)測(cè)，2022 年至 2025 年，預(yù)計(jì)一次性手套銷量 CAGR 達(dá) 10.0%，其中乳膠/丁腈/PVC 手套銷量 CAGR 分別達(dá) 9.2%/11.6%/9.4%。由于丁腈手套具備較好的物理和化學(xué)特性，適用場(chǎng)景廣泛，而乳膠手套存在一定的致敏可能，目前一次性丁腈手套已取代一次性乳膠手套成為主流的一次性手套產(chǎn)品。

醫(yī)用手套在我國(guó)使用率仍較低，隨著醫(yī)療衛(wèi)生意識(shí)提高，行業(yè)增長(zhǎng)空間廣闊。中國(guó)大陸目前人均醫(yī)用手套使用量遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)。荷蘭/美國(guó)/中國(guó)香港每人每年分別平均使用317/300/276 只醫(yī)用手套，甚至菲律賓每年人均使用手套數(shù)量也達(dá) 14 只，顯著高于中國(guó)大陸年人均使用量 9 只。隨著使用習(xí)慣、衛(wèi)生意識(shí)的建立與培養(yǎng)，未來(lái)中國(guó)醫(yī)用手套市場(chǎng)具備較大增長(zhǎng)潛力。此外，不斷增長(zhǎng)的衛(wèi)生技術(shù)人員數(shù)量也會(huì)帶動(dòng)醫(yī)用手套的消耗量。2018年至 2023 年，我國(guó)衛(wèi)生技術(shù)人員數(shù)量由 953 萬(wàn)人提升至 1249 萬(wàn)人，CAGR 達(dá) 5.6%。

3.供給端：由馬來(lái)和中國(guó)廠商為主，向歐美市場(chǎng)供應(yīng)

一次性手套產(chǎn)能主要分布在中國(guó)和東南亞地區(qū)。由于 PVC 原材料在中國(guó)較多，在中國(guó)已發(fā)展至成熟期，目前全球 PVC 手套大部分產(chǎn)于中國(guó)。丁腈手套進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)較晚，該類產(chǎn)品在中國(guó)市場(chǎng)仍處于成長(zhǎng)期；但中國(guó)較強(qiáng)的工業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施、人口紅利與工程師紅利帶來(lái)

快速發(fā)展的技術(shù)水平以及低廉生產(chǎn)成本，使得中國(guó)市場(chǎng)的丁腈手套產(chǎn)品在國(guó)際上具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。全球一次性手套行業(yè)主要參與者有馬來(lái)西亞的 Top Glove（頂級(jí)手套）、Hartalega（賀特佳）、Kossan（高產(chǎn)柅品）、Supermax（速伯瑪）、泰國(guó)的詩(shī)董手套（Sri Trang Gloves）和中國(guó)的英科醫(yī)療、中紅醫(yī)療、藍(lán)帆醫(yī)療等。目前在整體手套產(chǎn)能和丁腈手套產(chǎn)能上，英科醫(yī)療已在全球達(dá)到領(lǐng)先水平。

行業(yè)產(chǎn)能從馬來(lái)西亞向中國(guó)轉(zhuǎn)移。疫情前，馬來(lái)西亞和泰國(guó)等東南亞國(guó)家依托原材料優(yōu)勢(shì)，成為一次性手套的主要產(chǎn)地。疫情發(fā)生后，英科醫(yī)療等產(chǎn)商大幅擴(kuò)建國(guó)內(nèi)產(chǎn)能，收入規(guī)?？焖偬嵘w生產(chǎn)中心呈現(xiàn)逐步向中國(guó)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。2019 年至 2024 年，英科醫(yī)療/藍(lán)帆醫(yī)療/中紅醫(yī)療/Top Glove/ HARTALEGA產(chǎn) 能 分 別 增 長(zhǎng) 358%/178%/168%/36%/1%/-16% ， 收 入 CAGR 分 別 為37%/23%/13%/-13%/-10%。2019 年英科醫(yī)療等國(guó)內(nèi)廠商的產(chǎn)能和收入規(guī)模顯著低于 Top Glove 和 Hartalega 等馬來(lái)西亞廠商，在疫情后的 2023 年，英科醫(yī)療的收入規(guī)模已顯著超過(guò) Top Glove 和 Hartalega 等廠商。

4.行業(yè)供需格局逐步回歸均衡，丁腈手套價(jià)格呈現(xiàn)探底回升態(tài)勢(shì)

疫情過(guò)后，一次性手套行業(yè)進(jìn)入產(chǎn)能出清階段，產(chǎn)品價(jià)格回落至歷史低位，其中 PVC 手套價(jià)格自 2022 年以來(lái)持續(xù)下行。丁腈手套行業(yè)通過(guò)落后及中小產(chǎn)能出清、庫(kù)存去化，下游需求逐步回暖，已完成供需結(jié)構(gòu)再平衡；產(chǎn)品價(jià)格于 2024 年初觸底后穩(wěn)步回升，2025 年上半年受關(guān)稅政策及庫(kù)存波動(dòng)因素影響出現(xiàn)階段性回調(diào)，下半年以來(lái)重新步入上行通道。今年以來(lái)受國(guó)際油價(jià)上漲帶動(dòng)，手套上游原材料成本抬升。在 2 月底爆發(fā)的地緣沖突因素驅(qū)動(dòng)前，丁腈手套行業(yè)就已步入明確的提價(jià)周期，此次外部地緣因素驅(qū)動(dòng)的漲價(jià)幅度則尤為顯著，漲價(jià)趨勢(shì)已形成。

5.一次性手套行業(yè)投資邏輯與個(gè)股梳理

一次性手套行業(yè)投資邏輯：行業(yè)經(jīng)歷2022-2023年去庫(kù)存和產(chǎn)能出清后，2024年起進(jìn)入價(jià)格與盈利修復(fù)階段。2026年中東地緣沖突推高原油價(jià)格，加速成本傳導(dǎo)和提價(jià)進(jìn)程。丁腈手套憑借性能優(yōu)勢(shì)成為主流，需求穩(wěn)健增長(zhǎng)。中國(guó)龍頭廠商具備顯著成本優(yōu)勢(shì)和全球化產(chǎn)能布局，在行業(yè)上行周期中盈利彈性最大。

相關(guān)個(gè)股：英科醫(yī)療、中紅醫(yī)療、藍(lán)帆醫(yī)療等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品建設(shè)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際貿(mào)易摩擦的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響銷售的風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)及供應(yīng)穩(wěn)定性的風(fēng)險(xiǎn)。

參考資料來(lái)源：

1.2026-3-30西部證券——手套行業(yè)供需改善，龍頭深筑成本和產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)

2.2026-3-22中銀國(guó)際證券——關(guān)注一次性手套行業(yè)投資機(jī)會(huì)

3.2026-2-24國(guó)盛證券——百尺竿頭，更進(jìn)一步——全球丁腈手套龍頭周期復(fù)蘇與進(jìn)階之路

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