鷺羽 發(fā)自 凹非寺
量子位 | 公眾號(hào) QbitAI

剛剛，史上最大IPO來(lái)了！

據(jù)彭博社最新爆料，SpaceX已秘密提交首次公開募股申請(qǐng)——

上市融資額最高可達(dá)750億美元（約合人民幣5154億元），公司總估值或超1.75萬(wàn)億美元（約合人民幣12.026萬(wàn)億元）。

這將一舉打破沙特阿美在2019年上市時(shí)創(chuàng)下的294億美元融資紀(jì)錄。

具體什么概念呢？

在美股市場(chǎng)，SpaceX將僅次于英偉達(dá)、蘋果、微軟、谷歌和亞馬遜，落座全球第六。

同時(shí)也將超過(guò)Meta和馬斯克自己的特斯拉。

不得不說(shuō)，這科技市場(chǎng)也太猛了——

就在昨天，OpenAI剛剛拿下1220億美元的史上最大單筆融資，全力沖刺IPO。

結(jié)果才第二天，馬斯克就直接甩出了SpaceX IPO這一王炸。

這速度，不愧是造火箭的！

史上最大IPO

其實(shí)要說(shuō)真正稱得上原地起飛的，還得是SpaceX那一路狂飆的估值。

且看去年7月，SpaceX估值才區(qū)區(qū)4000億美元。

結(jié)果一年不到，市值就翻了兩番，暴漲至1.75萬(wàn)億美元。一方面是因?yàn)樾擎湆?shí)現(xiàn)全面盈利，另一方面也是IPO傳聞點(diǎn)燃的市場(chǎng)熱情。

但最大功臣，還當(dāng)屬SpaceX年初對(duì)xAI的收購(gòu)。航天基礎(chǔ)設(shè)施+頂級(jí)AI算力強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，直接將SpaceX帶到了萬(wàn)億美元俱樂部。

也正因如此，此次發(fā)行規(guī)模之大，在華爾街也是前所未有，五大頂級(jí)投行將主導(dǎo)IPO進(jìn)程，分別是美國(guó)銀行、花旗集團(tuán)、高盛集團(tuán)、摩根大通和摩根士丹利。

同時(shí)，其它幾家世界投行，如德意志銀行、瑞銀集團(tuán)等將負(fù)責(zé)地方區(qū)域的IPO認(rèn)購(gòu)事宜。

值得關(guān)注的是，SpaceX預(yù)計(jì)在6月正式上市時(shí)，將采用雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)。

該結(jié)構(gòu)在美國(guó)科技公司中相對(duì)常見，例如Meta和谷歌母公司Alphabet。它能夠賦予創(chuàng)始人和內(nèi)部人士每股10票甚至20票的投票權(quán)，而普通股股東只有1票。

換言之，部分核心股東將收獲額外的投票權(quán)，以隔離激進(jìn)股東，確保馬斯克能夠始終主導(dǎo)公司決策。

在募資結(jié)構(gòu)上，SpaceX計(jì)劃向散戶大幅傾斜，將拿出30%的份額對(duì)外開放，從而提升二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性，同時(shí)對(duì)沖機(jī)構(gòu)投資者的短期套現(xiàn)壓力。

在收獲上市融資后，這筆巨額資金將直接用于星艦火箭的持續(xù)研發(fā)、太空人工智能數(shù)據(jù)中心部署以及月球基地建設(shè)。

顯然這幾項(xiàng)計(jì)劃，一項(xiàng)比一項(xiàng)燒錢……即使是世界首富馬斯克，面對(duì)這種燒錢速度也難免捉襟見肘。

所以IPO，幾乎成為了必選項(xiàng)。

為什么能算出這個(gè)估值

隨之而來(lái)的是另一個(gè)核心問(wèn)題：這個(gè)天文數(shù)字，究竟是怎么算出來(lái)的？

歸根結(jié)底有三點(diǎn)——

首先，SpaceX擁有實(shí)打?qū)嵉?strong>盈利能力，在一眾賠錢賺吆喝的獨(dú)角獸中顯得尤為突出。

據(jù)知情人士透露，SpaceX去年總營(yíng)收在150億美元至160億美元之間，年度利潤(rùn)（EBITDA）約80億美元。

其中盈利部分主要由星鏈驅(qū)動(dòng)，占據(jù)總營(yíng)收的50%-80%，全球用戶也已突破1000萬(wàn)，預(yù)計(jì)將為SpaceX提供穩(wěn)定增長(zhǎng)的現(xiàn)金流。

另一方面，SpaceX+xAI的深度耦合，也讓SpaceX從單純的航天公司升級(jí)為下一代AI基礎(chǔ)建設(shè)公司。

這直接影響了華爾街的估值邏輯，市場(chǎng)不再以傳統(tǒng)航天或通信公司的標(biāo)準(zhǔn)衡量，而是給予AI算力賽道的高溢價(jià)，其中差距遠(yuǎn)不止一個(gè)數(shù)量級(jí)。

當(dāng)然，光有這些還不足以支撐如此高的估值。馬斯克本人的明星效應(yīng)，才是將市場(chǎng)溢價(jià)放大到極致的核心，這也是華爾街最擅長(zhǎng)的信念敘事。

這并非情緒化崇拜，而是被市場(chǎng)反復(fù)驗(yàn)證過(guò)的定價(jià)因子?？梢哉f(shuō)，馬斯克就是擅長(zhǎng)將不可能的事情變成可能，典型例子就是特斯拉：

特斯拉當(dāng)年IPO上市后，公司長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)，股價(jià)也曾一度大幅下跌，引來(lái)大量空頭伺機(jī)做空獲利。

但如今特斯拉不僅沒倒下，反而躋身萬(wàn)億市值陣營(yíng)，十年間股價(jià)漲幅接近3000%。那些力挺特斯拉股票的投資者們賺得盆滿缽滿，而做空的投資者則累計(jì)虧損巨大。

這也為市場(chǎng)信任馬斯克的下一次IPO提供了最實(shí)際的依據(jù)。

事實(shí)上，SpaceX的估值還能更高，只要盈利連續(xù)得到驗(yàn)證，就能進(jìn)一步收獲市場(chǎng)青睞，但馬斯克顯然已經(jīng)等不及——

一是因?yàn)榧毙璎F(xiàn)金流支持SpaceX研發(fā)，二是因?yàn)檫€有其它科技巨頭正在對(duì)IPO虎視眈眈……

One More Thing

毫無(wú)疑問(wèn)，今年就是美股最大的上市窗口期：

除了SpaceX，OpenAI、Anthropic同樣計(jì)劃今年IPO上市。

內(nèi)部消息顯示，OpenAI預(yù)計(jì)將在今年第四季度掛牌，目前剛剛完成新一輪融資。

而作為OpenAI最強(qiáng)勁的對(duì)手，Anthropic動(dòng)作則更快，已經(jīng)開始準(zhǔn)備相關(guān)工作。傳聞將最快于10月上市，試圖搶在OpenAI之前鎖定二級(jí)市場(chǎng)資金。

當(dāng)下三家公司都在加速推進(jìn)IPO進(jìn)程，誰(shuí)能率先登陸資本市場(chǎng)，誰(shuí)就能搶占到最優(yōu)質(zhì)的長(zhǎng)期核心倉(cāng)位。

顯然，馬斯克壓根不想排隊(duì)。

此時(shí)啟動(dòng)IPO，個(gè)中用意不言而喻——

就是要趕在OpenAI和Anthropic之前，率先收割二級(jí)市場(chǎng)對(duì)頂級(jí)AI標(biāo)的的狂熱溢價(jià)。

參考鏈接：
[1]
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-04-01/spacex-is-said-to-file-confidentially-for-ipo-ahead-of-ai-rivals
[2]
https://www.ft.com/content/bf607829-dca5-497d-b1a1-ca945d32a8c6?utm_social_post_id=639331114
[3]
https://finance.sina.com.cn/tech/roll/2026-02-02/doc-inhkiphz1541522.shtml