文/樂居財(cái)經(jīng) 張丹

2025年，建材家居行業(yè)仍在深度調(diào)整中徘徊。房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)探底，消費(fèi)需求結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)移，行業(yè)整體承壓。作為西南地區(qū)家居賣場(chǎng)頭部，富森美也未能獨(dú)善其身。

富森美2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.99億元，同比下降16.14%；歸母凈利潤(rùn)5.55億元，同比下滑19.52%。

營(yíng)收、凈利雙降，當(dāng)然其中也不乏一些亮點(diǎn)：現(xiàn)金流大幅改善、天府項(xiàng)目落地等。

調(diào)整低毛利業(yè)務(wù)

整體收入下滑，受主業(yè)影響較大。

市場(chǎng)租賃及服務(wù)收入，2025年實(shí)現(xiàn)收入10.73億元，同比下降13.91%，占營(yíng)收比重仍高達(dá)89.51%。毛利率同步下滑4.92個(gè)百分點(diǎn)。

從單季度看，第四季度歸母凈利潤(rùn)僅0.78億元，環(huán)比下降超50%。公司解釋稱，受房地產(chǎn)市場(chǎng)深度調(diào)整、商戶經(jīng)營(yíng)壓力增大等因素影響，公司主動(dòng)優(yōu)化租金政策、調(diào)整低毛利業(yè)務(wù)，導(dǎo)致收入端承壓。

裝飾裝修工程收入大幅下降37.30%，僅取得0.59億元的收入。與此同時(shí)，富森美進(jìn)一步收縮非核心業(yè)務(wù)。

盡管富森美自營(yíng)賣場(chǎng)規(guī)模仍超125萬平方米，入駐商戶3500余戶，但行業(yè)銷量下滑、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，賣場(chǎng)生意不好做。成都作為公司大本營(yíng)，收入同比下降16.95%，區(qū)域依賴風(fēng)險(xiǎn)凸顯。

“第二曲線”仍在培育

在傳統(tǒng)賣場(chǎng)增長(zhǎng)乏力的背景下，富森美還有第二曲線——“富森美天府”項(xiàng)目。該項(xiàng)目位于四川天府新區(qū)，規(guī)劃為“家居建材+直播電商+精品酒店+休閑餐飲”多元業(yè)態(tài)融合的商業(yè)綜合體。

報(bào)告期內(nèi)，天府項(xiàng)目已全面建成并轉(zhuǎn)入運(yùn)營(yíng)，重點(diǎn)打造“天府直播港”產(chǎn)業(yè)IP，探索策展式商業(yè)、設(shè)計(jì)驅(qū)動(dòng)等新模式。截至期末，已吸引上百家設(shè)計(jì)機(jī)構(gòu)入駐。

但年報(bào)未披露該項(xiàng)目具體營(yíng)收、盈利情況，仍處于“產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入、招商推進(jìn)”的早期階段。能否真正成為第二增長(zhǎng)曲線，尚需時(shí)間驗(yàn)證。

盡管業(yè)績(jī)承壓明顯，富森美經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額逆勢(shì)增長(zhǎng)52.79%，達(dá)12.46億元，主要系收回保理款、小額貸款凈額增加所致。

值得關(guān)注的是，富森美繼續(xù)保持高比例分紅。2025年報(bào)中提到，每10股派現(xiàn)金紅利3.10元（含稅）的預(yù)案，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利2.32億元，不進(jìn)行資本公積金轉(zhuǎn)增股本和送紅股。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自上市以來，富森美累計(jì)現(xiàn)金分紅已超過50億元。高分紅反映了富森美現(xiàn)金流充裕、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健。富森美目前資產(chǎn)負(fù)債率僅13.15%，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。

相關(guān)公司：富森美sz002818