來源 | 財(cái)經(jīng)九號(hào)
作者 | 胖虎

3月25日，蒙牛乳業(yè)（02319.HK）發(fā)布2025年度業(yè)績報(bào)告：全年實(shí)現(xiàn)營收822.4億元、凈利潤16.24億元，毛利率39.9%、經(jīng)營現(xiàn)金流87.5億元、自由現(xiàn)金流63億元三項(xiàng)核心指標(biāo)均創(chuàng)歷史新高；鮮奶、奶粉、奶酪、國內(nèi)冰淇淋四大高增長板塊實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，在乳業(yè)周期調(diào)整中展現(xiàn)出極強(qiáng)經(jīng)營韌性。

更值得關(guān)注的是，這份穩(wěn)健業(yè)績背后，蒙牛ESG建設(shè)同步領(lǐng)跑行業(yè)——MSCI ESG評(píng)級(jí)連續(xù)三年蟬聯(lián)乳業(yè)最高AA級(jí)、作為唯一乳企入選《財(cái)富》中國ESG影響力榜、2025年年內(nèi)發(fā)行35億可持續(xù)發(fā)展點(diǎn)心債創(chuàng)中資食品飲料境外人民幣債利率與規(guī)模雙紀(jì)錄，蒙牛乳業(yè)實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績與可持續(xù)價(jià)值的雙向躍升，印證了“以價(jià)值創(chuàng)造價(jià)值”的長期主義邏輯。

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治理升級(jí)：從被動(dòng)披露到主動(dòng)管理，

ESG已成為蒙牛核心決策語言

站在“十五五”開局新起點(diǎn)，蒙牛乳業(yè)的ESG建設(shè)已完成從合規(guī)響應(yīng)到價(jià)值創(chuàng)造的質(zhì)變——不再是滿足監(jiān)管要求的“被動(dòng)披露”，而成為嵌入公司治理全流程的“主動(dòng)管理”；不再是定性描述的紙面報(bào)告，而是支撐經(jīng)營決策的量化工具，構(gòu)建起行業(yè)領(lǐng)先的可持續(xù)治理體系。

據(jù)了解，蒙牛乳業(yè)以“GREEN”可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略為總綱，搭建了“董事會(huì)—管理層—執(zhí)行層三級(jí)治理架構(gòu)，設(shè)立了綠色包裝、責(zé)任采購、可持續(xù)水管理三大專項(xiàng)工作組，各事業(yè)部設(shè)可持續(xù)發(fā)展官與聯(lián)絡(luò)員，通過專題會(huì)議將ESG融入業(yè)務(wù)全流程；與此同時(shí)，蒙牛將氣候風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督、雙碳目標(biāo)推進(jìn)、供應(yīng)鏈ESG管理等職責(zé)寫入章程，明確了ESG與業(yè)務(wù)同規(guī)劃、同部署、同考核。

公開資料顯示，2025年，蒙牛乳業(yè)進(jìn)一步完善“雙重重要性矩陣”，篩選了21個(gè)核心ESG議題，發(fā)布了7項(xiàng)ESG專項(xiàng)政策，完善“1+N”披露體系，實(shí)現(xiàn)從合規(guī)披露到價(jià)值創(chuàng)造的跨越，ESG真正成為公司管理語言與決策依據(jù)。

在蒙牛，治理升級(jí)更是直接轉(zhuǎn)化為經(jīng)營效能。通過ESG風(fēng)險(xiǎn)前置識(shí)別，覆蓋氣候、供應(yīng)鏈、產(chǎn)品安全等領(lǐng)域，將量化指標(biāo)納入經(jīng)營考核，推動(dòng)生產(chǎn)端能耗、水耗、碳排放持續(xù)下降，為業(yè)務(wù)增長與風(fēng)險(xiǎn)防控提供雙重支撐，使公司的ESG治理體系更趨國際化、科學(xué)化。

而來自權(quán)威機(jī)構(gòu)的認(rèn)可與榮譽(yù)，更是凸顯了蒙牛在ESG領(lǐng)域的成效。公開信息顯示，2025年蒙牛乳業(yè)在MSCI ESG評(píng)級(jí)中連續(xù)三年蟬聯(lián)乳業(yè)最高AA級(jí)；連續(xù)兩年入選標(biāo)普全球《可持續(xù)發(fā)展年鑒》，居全球食品行業(yè)前15%；2025年5月，蒙牛乳業(yè)作為唯一乳企上榜《財(cái)富》中國 ESG 影響力榜；同年8月作為國內(nèi)唯一綜合性乳企獲Sedex環(huán)境貢獻(xiàn)獎(jiǎng)；連續(xù)五年納入恒生可持續(xù)發(fā)展企業(yè)指數(shù)，恒生ESG評(píng)級(jí)在500多家候選企業(yè)中躋身前10%。

無論從蒙牛乳業(yè)自身的戰(zhàn)略和機(jī)制，還是從其取得的成績和榮譽(yù)來看，蒙牛的ESG治理已實(shí)現(xiàn)“國際對(duì)標(biāo)、本土落地、量化閉環(huán)”，從“要我做”轉(zhuǎn)向“我要做”，為中國消費(fèi)企業(yè) ESG 轉(zhuǎn)型提供可復(fù)制范式。

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全鏈價(jià)值：從牧場到餐桌，

ESG賦能消費(fèi)者、伙伴、資本多方共贏

在業(yè)內(nèi)看來，蒙牛乳業(yè)ESG的核心邏輯，是把環(huán)境、社會(huì)價(jià)值轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品價(jià)值、產(chǎn)業(yè)價(jià)值、資本價(jià)值，形成“為消費(fèi)者、為伙伴、為投資者”的價(jià)值閉環(huán)，以全鏈路可持續(xù)實(shí)踐，構(gòu)建負(fù)責(zé)任乳業(yè)生態(tài)圈。

在當(dāng)下綠色低碳成為消費(fèi)主流，蒙牛以ESG賦能產(chǎn)品創(chuàng)新，將生態(tài)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為品牌競爭力。以蒙牛乳業(yè)的大單品特侖蘇為例，該品牌依托烏蘭布和沙漠生態(tài)修復(fù)成果，打造“沙漠有機(jī)”全產(chǎn)業(yè)鏈，覆蓋有機(jī)種植、養(yǎng)殖、加工，把 “山水林田湖草沙” 生態(tài)稟賦轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品差異化價(jià)值；2025年特侖蘇20周年推出的“沙金套?！?高端系列，成為ESG賦能產(chǎn)品創(chuàng)新的標(biāo)桿，獲得高凈值消費(fèi)者廣泛認(rèn)可，帶動(dòng)有機(jī)奶銷量同比增長18%。

通過賦能產(chǎn)品將生態(tài)價(jià)值轉(zhuǎn)化消費(fèi)價(jià)值，甚至經(jīng)濟(jì)價(jià)值的，還不止特侖蘇。據(jù)了解，截至2025年底，蒙牛有23座牧場獲有機(jī)認(rèn)證、41座國家級(jí)綠色工廠，更打造了4座“零碳工廠”，其中，云南曲靖工廠更是連續(xù)三年獲得零碳工廠認(rèn)證；而寧夏工廠不僅是中國乳業(yè)首家獲批的“燈塔工廠”，更是全球首家獲批的液態(tài)奶“燈塔工廠”，該工廠的能耗能降低43%；同時(shí)蒙牛在自營工廠包裝端淘汰PVC/EPS，推廣PHA可降解吸管，綠色產(chǎn)品矩陣持續(xù)完善，滿足消費(fèi)者對(duì)健康、低碳、高品質(zhì)的需求升級(jí)。

蒙牛還將ESG治理從企業(yè)自身延伸至全產(chǎn)業(yè)鏈，構(gòu)建負(fù)責(zé)任產(chǎn)業(yè)生態(tài)。上游，蒙牛推動(dòng)牧場減碳、零毀林采購，100%原奶可追溯，34座牧場通過GAP認(rèn)證，開展奶牛舒適度、熱應(yīng)激改善項(xiàng)目，賦能牧場提升ESG管理能力；下游，深度參與B端客戶碳減排項(xiàng)目，將ESG作為客戶合作核心考量，形成“從牧場到餐桌”的協(xié)同減碳機(jī)制。

2025年，蒙牛發(fā)布《共建全球奶業(yè)可持續(xù)供應(yīng)鏈行動(dòng)倡議》，推動(dòng)上下游統(tǒng)一ESG標(biāo)準(zhǔn)，帶動(dòng)超千家供應(yīng)商開展綠色轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、環(huán)境效益統(tǒng)一。如2025年蒙牛聯(lián)合旗下現(xiàn)代牧業(yè)、中國圣牧及多家單位，宣布于2025-2030年開展“零毀林和零植被破壞”巴西大豆貿(mào)易，以保護(hù)巴西熱帶雨林和草原植被。

此外，蒙牛在ESG治理上的優(yōu)秀表現(xiàn)，直接轉(zhuǎn)化成了資本市場紅利。去年7月，蒙牛成功發(fā)行35億元人民幣可持續(xù)發(fā)展點(diǎn)心債（其中5年期20億、10年期15億），創(chuàng)下中資食品飲料行業(yè)境外人民幣債最低利率、最大發(fā)行規(guī)模紀(jì)錄，同時(shí)獲穆迪SQS2（優(yōu)秀）評(píng)級(jí)，為亞洲乳企最高評(píng)分。這一成果也印證ESG的資本價(jià)值，不僅降低融資成本、提升投資者信心，更是成為其穿越周期、獲取長期資本的關(guān)鍵支撐。

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十五五新局：四大價(jià)值方向發(fā)力，

以 ESG 創(chuàng)造乳業(yè)長期增長新動(dòng)能

面向“十五五”，蒙牛乳業(yè)總裁高飛明確提出，ESG要以價(jià)值創(chuàng)造價(jià)值，從公司治理、消費(fèi)者、合作伙伴、投資者四大方向持續(xù)發(fā)力，將可持續(xù)發(fā)展深度融入戰(zhàn)略，打造乳業(yè)高質(zhì)量發(fā)展新標(biāo)桿。

深化治理價(jià)值，筑牢科學(xué)決策底座。持續(xù)對(duì)標(biāo)MSCI、CSA等國際規(guī)則，將ESG全面嵌入戰(zhàn)略規(guī)劃、投資決策、風(fēng)險(xiǎn)管理全流程；完善可持續(xù)發(fā)展委員會(huì)職能，強(qiáng)化氣候、生物多樣性等風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督；升級(jí)量化管理體系，以ESG數(shù)據(jù)支撐業(yè)務(wù)布局、資源配置，讓ESG成為驅(qū)動(dòng)增長、防控風(fēng)險(xiǎn)的核心工具，推動(dòng)治理體系更趨國際化、精細(xì)化。

升級(jí)消費(fèi)價(jià)值，打造綠色產(chǎn)品矩陣。持續(xù)放大“沙漠有機(jī)”生態(tài)IP，深化特侖蘇等高端品牌ESG賦能；加大綠色包裝、低碳工藝研發(fā)，推出更多低碳、有機(jī)、可持續(xù)產(chǎn)品；將營養(yǎng)普惠與綠色消費(fèi)結(jié)合，滿足全人群健康需求，讓消費(fèi)者在選擇優(yōu)質(zhì)乳品的同時(shí)，共享生態(tài)價(jià)值。

強(qiáng)化伙伴價(jià)值，共建全鏈減碳生態(tài)。上游擴(kuò)大牧場減碳覆蓋，推進(jìn)零毀林、動(dòng)物福利、循環(huán)農(nóng)業(yè)，賦能中小牧場提升ESG能力；下游深化B端綠色合作，聯(lián)合客戶開展碳減排項(xiàng)目，完善供應(yīng)鏈ESG評(píng)估與激勵(lì)機(jī)制；搭建開放共享平臺(tái)，推動(dòng)上下游協(xié)同降碳、協(xié)同增效，構(gòu)建更具韌性的乳業(yè)可持續(xù)生態(tài)圈。

鞏固資本價(jià)值，釋放長期增長潛力。持續(xù)優(yōu)化ESG信息披露，提升透明度與可信度；依托優(yōu)質(zhì)ESG表現(xiàn)，拓展可持續(xù)融資渠道，降低綜合融資成本；以穩(wěn)健經(jīng)營與可持續(xù)回報(bào)，回饋長期投資者，讓ESG成為蒙牛估值提升、資本賦能的核心動(dòng)力。

從被動(dòng)披露到主動(dòng)管理，從定性描述到量化決策，蒙牛ESG的進(jìn)階之路，本質(zhì)是長期主義與價(jià)值創(chuàng)造的統(tǒng)一。它以治理升級(jí)筑牢根基，以全鏈實(shí)踐創(chuàng)造多方價(jià)值，以資本賦能放大效應(yīng)，不僅成為中國乳業(yè)ESG標(biāo)桿，更在全球食品行業(yè)樹立可持續(xù)發(fā)展樣本。

“十五五” 新征程上，蒙牛以四大價(jià)值方向?yàn)樽ナ?，將ESG從戰(zhàn)略理念轉(zhuǎn)化為經(jīng)營實(shí)效、產(chǎn)業(yè)價(jià)值、資本紅利，為中國消費(fèi)企業(yè)ESG轉(zhuǎn)型提供了清晰路徑。

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