什么是蕭條？

最典型的案例，就是美國1929年的大蕭條。大而化之地說有五個(gè)基本的表現(xiàn)：

第一個(gè)表現(xiàn)：經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)負(fù)增長甚至停滯

這就是產(chǎn)能過剩，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)為通縮，與委內(nèi)瑞拉的經(jīng)濟(jì)危機(jī)是反向的。

實(shí)際上，美國1929年GDP增速還是很高，為6.0%，但衰退的信號(hào)已經(jīng)發(fā)出，1930年迅速惡化，GDP滑落到-8.6%。人們會(huì)問，中國不也是能縮嗎，怎么GDP一直保持在5%，中國比較特殊，在政府的干預(yù)下，GDP 是可以計(jì)劃的，但計(jì)劃不了需求端，看消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)就清楚了。1929年美國CPIO 0.0%，中國2025年CPI也是0.0%，所以，也存在通縮的壓力。

第二個(gè)表現(xiàn)：高失業(yè)率。

美國 1929 年經(jīng)濟(jì)大蕭條，失業(yè)率高達(dá) 30%。中國的失業(yè)率高不高，要看青年失業(yè)率，總失業(yè)率沒有可比性，因?yàn)橛?2 億多靈活就業(yè)群體；青年失業(yè)率也存在口徑的問題，只能作為一種參考。中國青年失業(yè)率是城鎮(zhèn)口徑，其它國家是全口徑，2026 年 1-2 月青年失業(yè)率為 16.1%。而美國1932年青年失業(yè)率竟高達(dá)40%。

第三個(gè)表現(xiàn)：企業(yè)利潤下滑

美國1929年10月股市崩盤，利潤迅速下滑，到1931年已經(jīng)沒有利潤，轉(zhuǎn)入虧損，所以，股市是強(qiáng)信號(hào)，從這個(gè)角度看，政策會(huì)全力托住股市，也有這個(gè)力量托住股市。

第四個(gè)表現(xiàn)：需求不足

需求不足會(huì)體現(xiàn)在消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)上，美國大蕭條時(shí)期，從1930年到1933年CPI平均下滑-6%以上。但CPI回暖不等于復(fù)蘇，1934年CPI轉(zhuǎn)正，為3.08%，但真正復(fù)蘇一直到1942年，受益于二次世界大戰(zhàn)，

第五個(gè)表現(xiàn)：民間投資減少

1929年四季度，工業(yè)投資下降高達(dá)30%-40%，而1932年跌到谷底，投資規(guī)模只剩下1929年的40%。

這五種表現(xiàn)，其實(shí)大家都有所感受了，中國受益于政府的干預(yù) ，實(shí)際上這么多年實(shí)行凱恩斯主義，通過投資與財(cái)政赤字阻止出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，已經(jīng)說明，經(jīng)濟(jì)存在著內(nèi)在矛盾，但政府的干預(yù)是有限的，最終能不能復(fù)蘇取決于系統(tǒng)改革，這些系統(tǒng)性的問題不解決，比如體制成本，社會(huì)保障等，那么，僅僅依靠政府的干預(yù)只能改變斜率，不能改變趨勢，它的另一面是提醒老百姓要有長期主義：

守住你的現(xiàn)金流，最大限度地降低負(fù)債率，包括對(duì)股市，都不能有太高的期待。