出品 | 創(chuàng)業(yè)最前線

作者 | 孟祥娜

編輯 | 胡芳潔

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

歌爾股份和蘋果的關(guān)系又進(jìn)一步。

近日，蘋果公司空間計算設(shè)備Vision Pro迎來新的供應(yīng)商——XR控報道，據(jù)中國質(zhì)量認(rèn)證中心披露信息，其外接電池代工方新增歌爾股份。

這家早在十多年前就為蘋果提供揚聲器、麥克風(fēng)等零部件的代工巨頭，從一開始，即是Vision Pro聲學(xué)部件的代工方。而這款“跨時代”產(chǎn)品的整機組裝工作則交給了它的“死對頭”立訊精密。

遺憾的是，這款面世兩年多、承載蘋果對未來XR硬件全部幻想的產(chǎn)品，卻遲遲沒能等來商業(yè)回報。

今年1月，據(jù)外媒報道，蘋果已經(jīng)擱置對Vision Pro的改進(jìn)計劃。最近關(guān)于蘋果基本暫停對Vision Pro產(chǎn)業(yè)端維護(hù)的消息更是甚囂塵上。其研發(fā)重心從沉浸式頭盔轉(zhuǎn)向更輕量化的AR設(shè)備，對產(chǎn)業(yè)鏈末端的零部件供應(yīng)商來說，無異于一次地震。

大客戶業(yè)務(wù)波動給下游帶來的傳導(dǎo)效應(yīng)，歌爾股份已經(jīng)感受過一次。三年前因供應(yīng)給蘋果的單一產(chǎn)品停產(chǎn)，導(dǎo)致歌爾股份遭遇“戴維斯雙殺”。通過給索尼等巨頭代工游戲機、頭顯設(shè)備讓彼時的歌爾股份暫過難關(guān)。

作為果鏈三大代工企業(yè)之一，歌爾股份離不開蘋果，卻也在不斷擺脫過度依賴蘋果的標(biāo)簽，并將其來自蘋果的收入占比控制在30%左右。

憑借在聲光學(xué)領(lǐng)域的技術(shù)沉淀，如今的歌爾股份正在試圖從傳統(tǒng)硬件代工廠商，轉(zhuǎn)型為“AI+智能硬件”的解決方案提供商。

如果說與蘋果的“相愛相殺”是它的來時路，那么現(xiàn)在，歌爾股份還需要在VR/AR領(lǐng)域做出更多成績以證明自己能走得更穩(wěn)。

1、與蘋果“相愛相殺”

歌爾股份的故事開始于上個世紀(jì)的濰坊市無線電八廠。

彼時，電廠經(jīng)營不善倒閉，曾在廠內(nèi)擔(dān)任車間技術(shù)員的姜濱聯(lián)合幾位同事，在2001年創(chuàng)辦了歌爾股份的前身濰坊怡力達(dá)電聲有限公司，負(fù)責(zé)話筒相關(guān)產(chǎn)品制造。

隨著公司經(jīng)營擴大，在2006年更名為歌爾聲學(xué)股份有限公司，2008年在深交所掛牌上市，2016年再度更名為歌爾股份有限公司，不難看出其業(yè)務(wù)從聲學(xué)向更廣泛的智能硬件與精密零組件延伸的發(fā)展軌跡。

回看歌爾股份的二十余年發(fā)展歷程，創(chuàng)始人姜濱在國內(nèi)具備深厚的商業(yè)實戰(zhàn)經(jīng)驗，其弟弟姜龍則在海外擁有光鮮履歷，其擁有的跨學(xué)科知識儲備和管理經(jīng)驗也給早期的歌爾股份帶來國際化視野。

兄弟二人或許未曾想到，當(dāng)年這個濰坊小城的創(chuàng)業(yè)工廠，竟能成為市值巔峰超1800億的代工龍頭。而在2010年成為蘋果的核心供應(yīng)商之一，正是歌爾股份命運的轉(zhuǎn)折點。

當(dāng)年，歌爾股份以麥克風(fēng)、揚聲器等聲學(xué)組件供應(yīng)商身份首次進(jìn)入蘋果供應(yīng)鏈，為iPhone提供有線耳機及聲學(xué)模組。這也正是其業(yè)績起飛的開始。

歌爾股份2010年營收和凈利潤分別實現(xiàn)26.45億元和2.77億元，同比增速高達(dá)134.7%和176.79%。

為了更好適應(yīng)蘋果對供應(yīng)商嚴(yán)苛的條件，歌爾股份通過不斷收購聲光學(xué)企業(yè)來夯實自己的技術(shù)儲備。

例如在2014年，歌爾股份收購了丹麥高端音響品牌Dynaudio，提升聲學(xué)設(shè)計與制造能力；2017年又斥資2460萬美元參股美國微顯示公司Kopin，以獲取AR/VR光學(xué)技術(shù)。

這些都為歌爾股份拿下蘋果Air Pods訂單打下基礎(chǔ)。

2016年，蘋果推出第一代Air Pods，次年立訊精密拿下了Air Pods首單。直到2018年，歌爾股份開始為Air Pods代工，成為果鏈繼立訊精密之外的第二大代工廠。

Air Pods是除iPhone外第一個年銷量過億的產(chǎn)品，穩(wěn)定的產(chǎn)品訂單也讓歌爾股份成為名副其實的聲學(xué)巨頭。歌爾股份營收和股價也一路飆升，當(dāng)年公司市值一度沖破1800億元。

在2022年的《新財富雜志500創(chuàng)富榜》上，歌爾股份創(chuàng)始人姜濱曾攜家族以575億元的巨額身家位列榜單第68位，并奪下“山東首富”稱號。

然而，成也蘋果，敗也蘋果。

2022年11月，歌爾股份發(fā)布《風(fēng)險提示性公告》稱，公司近日收到境外某大客戶的通知，暫停生產(chǎn)其一款智能聲學(xué)整機產(chǎn)品。外界推測此次被暫停生產(chǎn)的產(chǎn)品正是蘋果的Air Pods Pro 2耳機。取而代之的是立訊精密成為Air Pods Pro 2的獨家組裝廠商。

（圖 / 天貓超市）

受此影響，2022年歌爾股份智能聲學(xué)整機業(yè)務(wù)收入同比減少14.58%，公司歸母凈利潤同比暴跌59%，外界甚至質(zhì)疑歌爾股份是否會如歐菲光一般被“踢出”果鏈。

不過，據(jù)天風(fēng)國際分析師郭明錤在2024年11月12日的發(fā)文，歌爾股份已成為蘋果公司2026年智能家居網(wǎng)絡(luò)攝像頭和Air Pods兩款新產(chǎn)品的NPI供應(yīng)商，這意味著雙方的合作開始趨于正?；?。

得益于AI產(chǎn)品重新點燃消費電子行業(yè)的熱情，以及政策對于AI相關(guān)產(chǎn)品的推動扶持，歌爾股份的業(yè)績也開始復(fù)蘇。

2025年三季報顯示，歌爾股份前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入681.1億元，同比微降2.21%，歸母凈利潤為25.87億元，同比增長10.33%。

總體來看，歌爾股份與蘋果十余年的綁定，既成就了它的代工帝國，也讓它數(shù)次經(jīng)歷訂單波動帶來的沖擊。即便如今逐步修復(fù)合作關(guān)系、業(yè)績重回增長軌道，“果鏈依賴”的隱憂仍未真正消散。

2、代工VR，“逆天改命”？

經(jīng)歷耳機停產(chǎn)事件后，歌爾股份短期內(nèi)業(yè)績和股價雙雙下滑，之所以熬過這一關(guān)，是因為其給VR和游戲機廠商代工對沖了精密零組件收入下滑的風(fēng)險。

早從2012年開始，歌爾股份意識到智能硬件領(lǐng)域的發(fā)展前景，于是開始VR領(lǐng)域的研發(fā)工作，并和Meta、索尼等巨頭企業(yè)達(dá)成合作，主要為其代工電子游戲機，后逐漸擴展至VR/AR、智能手表和手環(huán)等領(lǐng)域。

2016年，歌爾股份成為索尼PSVR的獨家代理商；2020年，歌爾股份拿下VR龍頭Meta Quests2的獨供大單。

根據(jù)財報信息，2022年，歌爾股份前五大客戶貢獻(xiàn)了87.91%的銷售額，外界推測前三大客戶分別為蘋果、Meta和索尼。

歌爾股份旗下有精密零組件、智能硬件、智能聲學(xué)整機三大主要業(yè)務(wù)線，前兩項產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于智能手機、平板電腦、VR/AR、智能可穿戴產(chǎn)品、智能家居等，而智能聲學(xué)整機的主要產(chǎn)品則包括無線/有線耳機、智能音箱等。

早在2021年，歌爾股份智能硬件業(yè)務(wù)已經(jīng)貢獻(xiàn)了41.94%的營收，同期精密零組件收入占比為17.69%。到2022年，智能硬件收入占比更是超過6成，精密零組件業(yè)務(wù)占比下滑至13.35%。

期間，歌爾股份還通過對外收購不斷增強在光學(xué)和微電子領(lǐng)域的技術(shù)實力。

2025年8月，公司出資支持對Micro-LED技術(shù)企業(yè)Plessey的收購，隨后子公司歌爾光學(xué)以19.03億元收購上海奧來100%股權(quán)，為AI眼鏡與AR業(yè)務(wù)提供底層技術(shù)支持。

憑借著長達(dá)十多年的布局，歌爾股份目前是Meta和Pico等廠商VR產(chǎn)品的核心代工商，同時還承接了小米首款A(yù)I眼鏡訂單，在VR代工市場份額高達(dá)70%以上。

到2024年，歌爾股份對第一大客戶（蘋果）的銷售占比已降至31.96%，遠(yuǎn)低于立訊精密約70%的銷售占比。

值得注意的是，精密組件業(yè)務(wù)聚焦于聲學(xué)、光學(xué)、微電子、結(jié)構(gòu)件等產(chǎn)品方向，主要產(chǎn)品包括揚聲器、光學(xué)器件、聲學(xué)傳感器等，其比單純的代工組裝生產(chǎn)難度更高，毛利率也更高。

截至2025年上半年，歌爾股份精密零組件收入占比20.25%，毛利率為23.49%，而智能硬件雖然貢獻(xiàn)了54.17%的收入，但毛利率僅為11.51%，與零組件相差十個百分點。

一個佐證是，根據(jù)天風(fēng)證券、中泰證券、國信證券等的拆機測算，歌爾股份代工VR頭顯的單機價值量約為70美元，略低于代工Airpods的93美元。

智能硬件給歌爾股份提供了業(yè)績想象空間和喘息空間，在一定程度上對沖了果鏈風(fēng)險，但較低的毛利率也讓其短期內(nèi)無法忽略精密零組件業(yè)務(wù)。

VR/AR市場縱然火熱，但作為下游代工廠，歌爾股份掙的依舊是辛苦錢。在高營收、低毛利的業(yè)務(wù)表現(xiàn)之下，公司仍未能打破代工行業(yè)的利潤天花板。

3、AI敘事，繞不開大廠

歌爾股份一邊試圖撕掉身上大客戶依賴的標(biāo)簽，另一邊卻還在不斷補充其在精密零組件方面的實力，厲兵秣馬。

2025年7月，歌爾股份拋出了一份價值104億港元（折合人民幣約95億元）的天價收購案，瞄準(zhǔn)香港聯(lián)豐旗下米亞精密與昌宏實業(yè)兩家精密制造企業(yè)，金額之大震動了整個消費電子行業(yè)。

歌爾股份稱此次收購的核心原因是應(yīng)對“對精密結(jié)構(gòu)件等零組件的要求越來越高”的行業(yè)趨勢。

不過據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，其收購標(biāo)的均為果鏈公司，此次收購也是歌爾股份出于加碼蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、進(jìn)一步加深與蘋果合作的考量。

在產(chǎn)業(yè)鏈高度成熟的消費電子制造領(lǐng)域，代工廠和巨頭多為共生關(guān)系，前者不僅能從巨頭身上獲取訂單，還能及時洞察到更寶貴的前沿技術(shù)和市場動向。

然而該筆并購最終并未落地。同年10月，歌爾股份擬終止該項收購案，主要“因交易雙方未能就交易相關(guān)的關(guān)鍵條款達(dá)成一致意見”。

從蘋果的產(chǎn)品發(fā)展趨勢里，可看出歌爾股份為何急于提前布局精密制造領(lǐng)域——在傳統(tǒng)手機、耳機、電腦業(yè)務(wù)之外，Vision Pro頭顯空間計算設(shè)備才真正承載著蘋果的野心。

時間倒回2023年的蘋果全球開發(fā)者大會，庫克介紹了最重要的one more thing——Apple Vision Pro。

（圖 / 蘋果官網(wǎng)）

這款設(shè)備研發(fā)耗時多年，庫克將Vision Pro視為一款革命性產(chǎn)品。在看電影、玩游戲等沉浸式體驗外，Vision Pro還可以將數(shù)字化內(nèi)容融入真實世界，實現(xiàn)增強現(xiàn)實。

雖然3499美元（約合人民幣24000元）的售價市場接受度有限，但蘋果的入局似乎意味著AR/VR產(chǎn)業(yè)的競爭進(jìn)入新階段。

然而上市兩年后，Vision Pro便因功能體驗與價格不匹配成為從“明日之星”淪為黑科技的試驗品。據(jù)雷科技消息，目前蘋果基本暫停對Vision Pro產(chǎn)業(yè)端的維護(hù)，更有報道稱蘋果的研發(fā)重心已經(jīng)從沉浸式的頭盔轉(zhuǎn)向輕便化的AR眼鏡。

據(jù)晚點LatePost報道，作為果鏈巨頭，歌爾股份不僅為蘋果提供精密零組件產(chǎn)品，還為最早的Vision Pro提供聲學(xué)部件、遮光罩、外接電池模組制作。

蘋果在智能硬件研發(fā)路徑上的轉(zhuǎn)向，雖尚未體現(xiàn)在訂單里，但也足以讓智能硬件代工這件事暴露出更多不確定性。

畢竟，蘋果擅長培養(yǎng)多元化的供應(yīng)商團隊，而立訊精密作為蘋果的三大組裝供應(yīng)商之一，此前負(fù)責(zé)Vision Pro的組裝工作。蘋果產(chǎn)品戰(zhàn)略的調(diào)整，帶來的必將是整個供應(yīng)鏈條的變動。

此外，歌爾股份的另一個重要客戶Meta，近日也自顧不暇。

此前元宇宙概念大火，Meta加大了相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)，歌爾股份主要為Meta提供VR頭顯以及VR眼鏡代工生產(chǎn)。

據(jù)財聯(lián)社消息，有知情消息人士透露，目前Meta正計劃進(jìn)行新一輪大規(guī)模裁員，預(yù)計受影響員工比例或達(dá)公司總?cè)藬?shù)的20%及以上。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，此舉旨在應(yīng)對不斷增加的人工智能（AI）基礎(chǔ)設(shè)施投入成本，并為AI輔助辦公、甚至獨立完成工作鋪平道路。

Meta自顧不暇，為加大對AI基礎(chǔ)設(shè)施投入，對于VR設(shè)備的投入難免縮減。早在2023年，由于Meta下調(diào)了VR頭顯出貨量，加之受蘋果砍單的影響，歌爾股份智能硬件增長不及預(yù)期。

不過比起AR和VR，AI眼鏡才是當(dāng)前智能眼鏡領(lǐng)域當(dāng)之無愧的C位。

IDC預(yù)計，到2029年全球智能眼鏡市場出貨量將突破4000萬臺，其中中國市場五年復(fù)合增長率（2024年至2029年）將達(dá)到55.6%，增速位居全球首位。

在歌爾股份看來，AI技術(shù)與智能手機等產(chǎn)品的融合不斷深化，帶動相關(guān)高性能聲學(xué)傳感器和微型揚聲器產(chǎn)品的市場需求增長，這一趨勢未來有望為公司精密零組件業(yè)務(wù)開辟新的成長空間。

其業(yè)績成長性也的確來自AI眼鏡代工這一新興硬件領(lǐng)域。

目前，歌爾股份是Meta Ray-Ban系列AI眼鏡的獨家代工商，同時承接了小米首款A(yù)I眼鏡30萬臺訂單（占據(jù)小米AI眼鏡70%的代工份額），還拿下了華為AR眼鏡70%的訂單份額。

此外，歌爾股份還為谷歌、XREAL、Rokid、索尼等企業(yè)提供AI眼鏡代工服務(wù)。

隨著AI眼鏡、VR頭顯等新型智能終端普及，大廠對輕量化、高強度精密結(jié)構(gòu)件的需求激增，代工門檻持續(xù)提高。加之國際貿(mào)易風(fēng)險加劇，蘋果、谷歌、三星、Meta等國際大廠也愿意效仿汽車主機廠，在供應(yīng)鏈方面“遍地開花”。

歌爾股份的優(yōu)勢在精密制造能力，而非AI技術(shù)研發(fā)。能否應(yīng)對AI硬件時代大廠更加嚴(yán)苛的標(biāo)準(zhǔn)和供應(yīng)要求，仍是懸在其頭頂?shù)睦麆Α?/p>

如何完善AI敘事，歌爾股份還有的是功課要補。

*注：文中題圖來自歌爾股份官網(wǎng)；其余未署名圖片來自攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。