21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn)，理財(cái)業(yè)務(wù)方面，過(guò)去一年銀行理財(cái)規(guī)模呈現(xiàn)出顯著的“冰火兩重天”走勢(shì)。一方面，以華夏銀行為代表的多家銀行理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模實(shí)現(xiàn)高增，同比增長(zhǎng)高達(dá)45.82%，領(lǐng)跑市場(chǎng)；另一方面，亦有多家機(jī)構(gòu)的理財(cái)規(guī)模出現(xiàn)同比下滑。

作者｜余紀(jì)昕

編輯｜方海平 肖嘉

排版｜鄭唐

隨著2025年銀行業(yè)年報(bào)密集披露，各家銀行的資管業(yè)務(wù)年度答卷也隨之呈現(xiàn)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn)，理財(cái)業(yè)務(wù)方面，過(guò)去一年銀行理財(cái)規(guī)模呈現(xiàn)出顯著的“冰火兩重天”走勢(shì)。一方面，以華夏銀行為代表的多家銀行理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模實(shí)現(xiàn)高增，同比增長(zhǎng)高達(dá)45.82%，領(lǐng)跑市場(chǎng)；另一方面，亦有多家機(jī)構(gòu)的理財(cái)規(guī)模出現(xiàn)同比下滑。

在規(guī)?？偭可?，招商銀行以超過(guò)2.6萬(wàn)億元的理財(cái)規(guī)模穩(wěn)居行業(yè)首位，同時(shí)萬(wàn)億級(jí)別理財(cái)規(guī)模的銀行陣營(yíng)已擴(kuò)容至13家。值得注意的是，在各家銀行對(duì)資管業(yè)務(wù)的最新戰(zhàn)略表態(tài)中，含權(quán)產(chǎn)品和多策略布局成為了被多次提及的“熱點(diǎn)”。

理財(cái)業(yè)務(wù)方面。一位城商行理財(cái)子公司投研人士告訴本報(bào)記者，2025年銀行理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模普遍增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿υ谟诖婵罾氏抡{(diào)推動(dòng)“存款搬家”，居民資金持續(xù)流入理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)。同時(shí)，在監(jiān)管禁止“打榜”后，那些不依賴此類營(yíng)銷手段的機(jī)構(gòu)反而獲得相對(duì)利好，且“行外代銷渠道進(jìn)一步打開(kāi)”也為部分機(jī)構(gòu)帶來(lái)資金流入。

滬上某理財(cái)子公司產(chǎn)品部資深從業(yè)者向記者指出，考慮到監(jiān)管對(duì)未持牌的理財(cái)壓降要求，理財(cái)業(yè)務(wù)整體真實(shí)增長(zhǎng)勢(shì)頭其實(shí)比財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)所顯示的“可能更為強(qiáng)勁”。至于不同機(jī)構(gòu)的表現(xiàn)差異，他認(rèn)為在行業(yè)整體向好的背景下，部分機(jī)構(gòu)未實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)往往源于其特定原因，例如母行對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)的策略調(diào)整可能導(dǎo)致規(guī)模被動(dòng)收縮。

資管板塊普遍增長(zhǎng)

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)截至發(fā)稿時(shí)已披露的2025年財(cái)報(bào)梳理發(fā)現(xiàn)，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)整體呈現(xiàn)多數(shù)增長(zhǎng)、少數(shù)收縮的態(tài)勢(shì)，行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)容，而部分中小銀行則面臨規(guī)模壓降的轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)。

全行理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模方面，2025年末，招商銀行以26,437.50億元的理財(cái)規(guī)模穩(wěn)居市場(chǎng)首位，成為理財(cái)業(yè)務(wù)首家站上2.6萬(wàn)億關(guān)口的銀行。興業(yè)、中信、農(nóng)行、工行、中行、光大、交行、浦發(fā)、民生、郵儲(chǔ)等銀行的理財(cái)規(guī)模去年也保持在萬(wàn)億級(jí)別，合計(jì)與招行共同構(gòu)成了13家的穩(wěn)固頭部陣營(yíng)。

注：上述數(shù)據(jù)口徑對(duì)應(yīng)銀行年報(bào)中的全行“理財(cái)產(chǎn)品余額”

在規(guī)模增速方面，市場(chǎng)分化更為明顯。

其中，華夏銀行理財(cái)規(guī)模從2024年末的8,332.93億元大幅增長(zhǎng)至2025年末的12,151.17億元，成功邁上1.2萬(wàn)億元新臺(tái)階，同比增幅高達(dá)45.82%，增速遙遙領(lǐng)先。民生銀行、中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行、浙商銀行的增速也表現(xiàn)強(qiáng)勁，分別達(dá)到29.80%、28.81%和26.20%，均超過(guò)25%。此外，光大銀行、浦發(fā)銀行、徽商銀行同樣實(shí)現(xiàn)了超過(guò)10%的同比高增長(zhǎng)。

相比之下，部分銀行的理財(cái)規(guī)模則出現(xiàn)同比收縮，進(jìn)一步觀察可以發(fā)現(xiàn)，是否設(shè)立理財(cái)子公司成為影響規(guī)模變化的關(guān)鍵因素之一。上海農(nóng)村商業(yè)銀行此項(xiàng)業(yè)務(wù)上的降幅達(dá)到12.26%，規(guī)模從2024年末的1,783.96億元回落到了2025年的1,565.24億元；同期，中原銀行下降9.80%，天津銀行下降4.03%。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，未來(lái)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)資源將進(jìn)一步向頭部銀行和持牌理財(cái)子公司集中，中小銀行則需在“瘦身”與“轉(zhuǎn)型”間尋求新平衡。

銀行集團(tuán)的資管能力不僅僅體現(xiàn)在理財(cái)業(yè)務(wù)上，其旗下的基金、信托、保險(xiǎn)資管等子公司同樣是其綜合資管能力的重要維度。從年報(bào)披露情況來(lái)看，普遍實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。

招商銀行旗下，招銀理財(cái)、招商基金、招商信諾資管和招銀國(guó)際的資管業(yè)務(wù)總規(guī)模合計(jì)為4.71萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)5.13%。其中，招銀理財(cái)理財(cái)產(chǎn)品余額2.64萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)6.88%；招商基金的資管業(yè)務(wù)規(guī)模1.59萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)1.27%；招商信諾資管的資管業(yè)務(wù)規(guī)模3,184.26億元，較上年末增長(zhǎng)4.17%；招銀國(guó)際的資管業(yè)務(wù)規(guī)模1,642.41億元，較上年末增長(zhǎng)26.02%。

興業(yè)銀行旗下的理財(cái)、基金、信托子公司增速更快。其中，興業(yè)信托資產(chǎn)管理規(guī)模8,504.82億元，較上年末大幅增長(zhǎng)110.29%；興業(yè)基金資產(chǎn)管理規(guī)模5,147.73億元，較上年末增長(zhǎng)25.30%。

含權(quán)產(chǎn)品成布局重點(diǎn)

2025年銀行理財(cái)規(guī)模的增長(zhǎng)，不僅得益于存款搬家和渠道拓展，也得益于當(dāng)年相對(duì)有利的市場(chǎng)環(huán)境，特別是權(quán)益市場(chǎng)的回暖，為理財(cái)產(chǎn)品提升收益、吸引資金添了一把火。多家銀行在年報(bào)中明確將發(fā)展含權(quán)產(chǎn)品（即投資組合中包含權(quán)益類資產(chǎn)的產(chǎn)品）和多策略產(chǎn)品作為重要戰(zhàn)略方向。

交通銀行表示，去年不斷豐富產(chǎn)品服務(wù)供給，全年主動(dòng)含權(quán)產(chǎn)品新發(fā)數(shù)量增加一倍、新發(fā)規(guī)模增幅超過(guò)300%。中信銀行旗下的信銀理財(cái)則在年報(bào)中明確闡述了其“爭(zhēng)做含權(quán)產(chǎn)品重要供應(yīng)者”的策略。截至2025年末，信銀理財(cái)?shù)暮瑱?quán)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模達(dá)到3,374.61億元，較上年末大幅增加1,489.59億元，占新產(chǎn)品比例從9.68%顯著提升至14.70%。

招商銀行指出，2025年權(quán)益市場(chǎng)回暖，客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)邊際改善，對(duì)含權(quán)類理財(cái)產(chǎn)品的配置意愿有所提升。招銀理財(cái)積極推動(dòng)多元含權(quán)策略布局，加強(qiáng)了對(duì)中長(zhǎng)期和多資產(chǎn)、多策略產(chǎn)品的布局。

華夏銀行提到，華夏理財(cái)持續(xù)加大權(quán)益集中投資力度，已形成寬基增強(qiáng)、紅利、科技和港股四大方向的精準(zhǔn)布局。

工商銀行也稱工銀理財(cái)堅(jiān)持多市場(chǎng)、多資產(chǎn)、多策略布局，并加強(qiáng)了含權(quán)及中長(zhǎng)期限產(chǎn)品的創(chuàng)新。從工銀理財(cái)投資組合來(lái)看：現(xiàn)金、存款及買入返售類高流動(dòng)性資產(chǎn)金額和占比均顯著提升。同時(shí)，涵蓋權(quán)益類、金融衍生品等在內(nèi)的“其他資產(chǎn)”金額大幅增長(zhǎng)。而在固收類資產(chǎn)內(nèi)部，標(biāo)準(zhǔn)債券的配置占比有所下降，即在確保流動(dòng)性安全的基礎(chǔ)上，適度降低對(duì)傳統(tǒng)債券的依賴，積極向權(quán)益等多元資產(chǎn)“要收益”。

除多元化配置外，業(yè)界對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也有不同的聲音。前述滬上某理財(cái)子資深從業(yè)者對(duì)記者表示，去年理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模整體增長(zhǎng)約11%，更深層次原因在于“理財(cái)產(chǎn)品能夠通過(guò)策略安排，將利率下行帶來(lái)的資本利得延后兌現(xiàn)”，從而實(shí)現(xiàn)了相對(duì)于存款更具競(jìng)爭(zhēng)力的收益表現(xiàn)。不過(guò)，該操作在合規(guī)層面存疑，“這也與監(jiān)管層推動(dòng)壓降收盤價(jià)估值等方法密切相關(guān)”。

他認(rèn)為，2025年規(guī)模增長(zhǎng)與含權(quán)產(chǎn)品發(fā)展“關(guān)系不大”。而未來(lái)理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展思路必然是在低利率環(huán)境下，朝著多資產(chǎn)、多策略協(xié)同發(fā)展的方向推進(jìn)。而在實(shí)際操作中，各家公司仍會(huì)繼續(xù)在控制產(chǎn)品波動(dòng)、追求穩(wěn)健收益上下功夫，積極尋找能夠滿足理財(cái)客戶穩(wěn)健需求的新資產(chǎn)或投資工具。

長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，銀行理財(cái)還是要守住自身定位才能穩(wěn)住業(yè)績(jī)基本盤， 即，行業(yè)在追求收益與管控風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)新探索與客戶體驗(yàn)之間尋求可持續(xù)平衡的普遍共識(shí)。含權(quán)產(chǎn)品是提升銀行資管能力、增厚收益的重要工具，但絕非可以忽視風(fēng)險(xiǎn)、盲目擴(kuò)張的“靈藥”，穩(wěn)健發(fā)展仍將是行業(yè)發(fā)展的主基調(diào)。

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