4月2日，湘財(cái)股份（600095.SH）2025年度業(yè)績說明會(huì)以文字交流形式展開。會(huì)上，在寥寥幾個(gè)問題中，除了對(duì)吸收合并大智慧（601519.SH）事項(xiàng)的關(guān)注，還出現(xiàn)了一則疑似討薪的提問。

有人提問稱：“網(wǎng)上很多人反饋?zhàn)庸鞠尕?cái)證券往年4月前就會(huì)發(fā)年終獎(jiǎng)，今年還沒發(fā)，請(qǐng)問什么時(shí)候發(fā)放，沒發(fā)放的原因是什么？”湘財(cái)股份董事長兼總裁史建明回應(yīng)稱，湘財(cái)證券的薪酬發(fā)放嚴(yán)格按照證券公司薪酬管理制度、績效考核結(jié)果及年度實(shí)際情況統(tǒng)籌安排，遵循行業(yè)監(jiān)管要求。

湘財(cái)股份與大智慧的“聯(lián)姻”一直備受市場期待。業(yè)績說明會(huì)上，對(duì)于經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者提出的關(guān)于吸收合并大智慧進(jìn)展的問題，史建明回應(yīng)稱，截至目前，公司與相關(guān)中介機(jī)構(gòu)正在積極推進(jìn)估值數(shù)據(jù)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及申請(qǐng)文件更新等工作，待相關(guān)工作完成后，公司將盡快向上交所報(bào)送更新后的申請(qǐng)材料，并及時(shí)申請(qǐng)恢復(fù)審核。

這起收購的進(jìn)展，在當(dāng)前券業(yè)整合潮中速度并不算快。

2025年3月16日，湘財(cái)股份公告稱，擬以換股方式吸收合并大智慧。在重組預(yù)期下，湘財(cái)股份的股價(jià)從2025年3月14日6.89元/股的收盤價(jià)一路走高，在2025年10月13日收于13.63元/股，但隨后又進(jìn)入震蕩下行區(qū)間。

2025年10月23日，上交所對(duì)這起合并的申請(qǐng)文件予以受理。2026年3月14日，湘財(cái)股份公告稱，由于提交的申請(qǐng)文件中的估值數(shù)據(jù)已過有效期，需要更新后補(bǔ)充提交，上交所根據(jù)相關(guān)規(guī)定中止了公司本次交易的審核。雖然上述公告強(qiáng)調(diào)，本次中止審核不會(huì)對(duì)本次交易產(chǎn)生重大不利影響，但一度引發(fā)了市場對(duì)此次合并的擔(dān)憂。

“公司將穩(wěn)步推進(jìn)吸收合并大智慧相關(guān)工作?！笔方髟跇I(yè)績說明會(huì)上表示，在本次重組完成后，以湘財(cái)股份為存續(xù)主體，全面整合雙方優(yōu)質(zhì)資源，充分發(fā)揮各自業(yè)務(wù)特色與比較優(yōu)勢，推動(dòng)客戶資源互通、業(yè)務(wù)渠道共享、技術(shù)能力互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)全方位業(yè)務(wù)協(xié)同與市場協(xié)同。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，湘財(cái)股份2025年的營業(yè)總收入為24.20億元，同比增加10.37%，歸屬于上市公司股東的凈利潤（下稱“凈利潤”）為 4.64億元，同比增加325.15%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤4.11億元，同比增長80.81%。

湘財(cái)股份凈利潤增長主要來源于其子公司湘財(cái)證券。2025年，湘財(cái)證券金融企業(yè)報(bào)表口徑下營業(yè)總收入為20.12億元，同比增長21.94%，凈利潤為5.30億元，較上年同期增長118.08%。而湘財(cái)股份的實(shí)業(yè)板塊，涵蓋物業(yè)管理、貿(mào)易、食品加工等業(yè)務(wù)線，2025年的營業(yè)收入為2.99億元，同比大幅下滑31.62%。

史建明表示，2025年度，公司實(shí)業(yè)板塊營收下滑主要系公司主動(dòng)縮減貿(mào)易業(yè)務(wù)規(guī)模所致。公司實(shí)業(yè)板塊資產(chǎn)規(guī)模較小，其營收的下滑對(duì)公司凈利潤影響較小。對(duì)于實(shí)業(yè)板塊未來的業(yè)務(wù)安排，公司將根據(jù)市場情況以及自身經(jīng)營策略進(jìn)行規(guī)劃，持續(xù)盤活優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，多措并舉深入落實(shí)降本增效。

湘財(cái)證券的收購標(biāo)的——大智慧2025年?duì)I收為8.27億元，同比增長7.23%；凈利潤虧損4402.57萬元，較上年同期的虧損2.01億元大幅收窄。大智慧在年報(bào)中表示，本期較上年同期部分業(yè)務(wù)收入有所增長，公司持續(xù)推進(jìn)降本增效，成本費(fèi)用減少較大，但收入的增長尚不足以覆蓋成本。

一名華北券商的非銀分析師認(rèn)為，湘財(cái)股份收購大智慧股份，主要是看中了其金融科技的底色，有意在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、財(cái)富管理業(yè)務(wù)方面進(jìn)一步加深合作，在行業(yè)內(nèi)走出“金融科技+財(cái)富管理”的路徑，或能形成新的盈利增長點(diǎn)，需要關(guān)注收購進(jìn)展。

西部證券非銀分析師孫寅則認(rèn)為，湘財(cái)股份收購大智慧股份事項(xiàng)，待估值數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更新后，上交所將恢復(fù)審核，看好交易完成后整合帶來的協(xié)同效應(yīng)發(fā)揮和盈利提升。

值得注意的是，對(duì)于2025年湘財(cái)股份扣非前后的凈利潤增幅差異，史建明解釋稱，主要系上年同期全資子公司湘財(cái)證券根據(jù)訴訟一審判決計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債2.33億元所致。

公開資料顯示，湘財(cái)證券曾因牽涉“承興系300億詐騙案”被云南信托起訴，涉及金額合計(jì)約3.43億元。根據(jù)一審判決，湘財(cái)證券承擔(dān)56%的補(bǔ)充責(zé)任。湘財(cái)證券對(duì)一審判決不服，依法向云南省高級(jí)人民法院提起上訴，云南省高級(jí)人民法院二審裁定撤銷一審判決并發(fā)回重審。2026年2月，湘財(cái)證券收到云南省昆明市中級(jí)人民法院送達(dá)的重審一審的應(yīng)訴通知書、舉證通知書等相關(guān)材料。截至目前，上述案件尚未開庭審理。

（作者 牛鈺）

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牛鈺

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