進入新的一年，根據(jù)市場以及公司基本面變化，機構對新標的興趣發(fā)生轉向。

2026年第一季度A股機構調(diào)研熱度排行榜里，天順風能接待了超過300家機構調(diào)研，成功躋身前列，和邁瑞醫(yī)療、大金重工這些行業(yè)龍頭企業(yè)齊名，成了風電板塊里最受資本關注的公司之一。

在此背景下，天順風能股價也走出了一波趨勢行情，近期最高上探至13.40元/股。機構持倉上，截至2025年底，天順風能公募基金持倉家數(shù)增加至133家。

論行業(yè)的確定性機會

天順風能主要生產(chǎn)風電相關設備。多家機構扎堆調(diào)研天順風能，核心原因就是全球海上風電正進入高速增長期。行業(yè)已經(jīng)走出之前低價搶單、利潤微薄的困境，現(xiàn)在訂單量和產(chǎn)品價格同步上漲，盈利有望迎來明顯拐點。

這塊全球需求在持續(xù)走高。2025年全國風光發(fā)電量同比增長25%，占發(fā)電量比重達到22%。海外市場方面，英國、德國、丹麥等歐洲國家都在加快海上風電布局，2028到2032年的需求明確。對比之下，供給端來看，全球海上風電工程裝備的產(chǎn)能擴張明顯跟不上，供需缺口會越來越大。

再加上最近中東局勢緊張，傳統(tǒng)能源成本飆升背景下，大家對于能源的替代擔憂越來越強。風電的經(jīng)濟性優(yōu)勢大幅凸顯，加速全球能源結構從依賴油氣轉向自主可控的風電。

迎成長新周期

天順風能是全球風電設備制造的龍頭企業(yè)，主要做風電塔筒、風機葉片和海上風電相關裝備。公司在陸上風電塔筒領域深耕多年，全球市場份額超過20%，是陸上風電裝備的頭部企業(yè)。

近幾年，公司開始從陸上轉向海上發(fā)展，逐步減少陸上業(yè)務，把重心全部放在海上風電裝備上。從基礎的風電樁基，到核心的導管架，再到高端的漂浮式基礎、海上變電站/換流站，形成了完整的海上風電裝備業(yè)務布局。

天順風能這次轉型也是基于行業(yè)發(fā)展趨勢的考量。

陸上風電行業(yè)已經(jīng)很飽和了。前幾年集中搶著上馬項目后，可用土地不夠、電網(wǎng)也帶不動這么多電，行業(yè)只能靠低價惡性競爭。再加上風機價格不斷下跌，塔筒這塊的利潤從以前最高30%多，一路跌到不到5%，賺錢空間已經(jīng)被壓縮的很厲害了。

根據(jù)最新財報，2025年天順風能實現(xiàn)營業(yè)收入53.88億元，同比2024年增長10.85%，但盈利端出現(xiàn)大幅滑坡，多項核心盈利指標由正轉負。

公司陸上風電裝備的毛利率只有1.61%，比去年同期少了4.82個百分點，這也是公司整體由盈轉虧的主要原因。相比之下，公司的發(fā)電業(yè)務毛利率高達62.87%，成了穩(wěn)定賺錢的重要支撐。

公司今年營收能增長，主要靠海上風電裝備業(yè)務帶動：2025年海工裝備收入13.74億元，同比大漲220.10%。而陸上風電裝備收入24.54億元，同比下降15.68%，業(yè)務占比也從2024年的59.89%降到了45.55%。

此外，公司董事會審議通過決議，同意6家全資子公司停止生產(chǎn)經(jīng)營活動，以聚焦資源推進海上風電業(yè)務轉型。

機構都在關心什么

最近一段時間，天順風能接待了百家國內(nèi)外機構的集中調(diào)研，包括券商、公募基金、私募基金、保險資金等。

目前公司正處在從“做陸上風電裝備”轉向“做海上風電裝備”的關鍵階段，海上業(yè)務爆發(fā)式增長與陸上業(yè)務持續(xù)萎縮的鮮明對比，成為機構聚焦的核心。

國內(nèi)海上風電進入新一輪周期，2021年為上一輪周期頂點，過去幾年因政策原因建設滯后，但規(guī)劃核準審批穩(wěn)步推進，已核準未建設項目接近40GW。隨著審批程序理順及技術進步帶來成本下降，今年各地招標穩(wěn)步進行，未來5-10年國內(nèi)海上風電呈穩(wěn)步向上狀態(tài)。

海工裝備業(yè)務的增長韌性與訂單前景，是機構調(diào)研的重心。公司透露，2025年12月以來海工新簽及中標訂單超15億元，已完成三峽青州五/七、中廣核帆石一等多個重點項目交付；國內(nèi)已核準未建海風項目近40GW，廣東、江蘇等海域招標穩(wěn)步啟動。

海外方面，德國50萬噸單樁工廠正在建設中，多個核心生產(chǎn)裝備已生產(chǎn)就緒，待進廠安裝，各項建設工作正有序推進。

產(chǎn)能布局與產(chǎn)能利用率，是機構判斷業(yè)績拐點的關鍵依據(jù)。目前來看，公司在國內(nèi)已經(jīng)有四個生產(chǎn)基地投入使用，分別在江蘇射陽、南通通州灣和廣東揭陽等地；而廣東陽江、江蘇射陽二期這兩個基地。德國基地已完成多類大型生產(chǎn)設備的采購與制造，未來可具備直徑14米、重達3500噸大型單管樁加工能力。

公司會重點放在利潤更高、技術門檻更高的產(chǎn)品上，陸上風電業(yè)務會繼續(xù)收縮，關掉那些不賺錢、效率低的產(chǎn)能。

不過，當前中東局勢緊張環(huán)境下，可能會對公司海外需求帶來不確定性，因此，需要及時跟蹤評估。

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