3月31日，萬科正式交出了2025年的“成績單”，直接把整個地產圈和A股股民給震得頭皮發(fā)麻，如果說年初預告的820億虧損已經讓人覺得天塌了，那么最終白紙黑字蓋了章的實虧數據——歸母凈虧損高達885.56億元，則直接擊穿了所有人的心理防線！

這是什么概念？加上2024年實虧的494.78億，萬科在短短兩年時間里，硬生生虧掉了超過1380億！這不僅刷新了A股自1990年成立以來的單年虧損最高紀錄，更是一把火將萬科過去三十多年辛辛苦苦積攢的家底燒了個精光。

然而，比這串冰冷的1380億數字更讓人后脊發(fā)涼的，是近期接連引爆的連環(huán)雷：萬科創(chuàng)始人王石被傳限制出境，多名核心高管（包括原董事長、原總裁）接連被帶走調查或采取刑事強制措施，連帶著過去的“天價董秘”也被追繳薪酬。

種種跡象表明，曾經那個被奉為行業(yè)神話、標榜“陽光透明”的地產優(yōu)等生，其背后隱藏的潰爛膿瘡正被徹底挑破。一場史無前例的、自上而下的刮骨大清算，已經進入了最高潮。

跌落神壇的教父：連飛趟倫敦都成了奢望

咱們先說說王石。作為萬科的創(chuàng)始人，老王這輩子活得那是相當精彩，登珠峰、玩帆船、去劍橋游學，外加娶了年輕的女明星，妥妥的人生贏家做派，很多人以為，他早就退居二線不管事了，萬科暴雷怎么也怪不到他頭上，但現實的鐵拳，從不講什么“體面”。

從2024年底開始，關于王石被“邊控”的消息就在坊間傳得沸沸揚揚，最硬的錘，恰恰來自老王自己，2025年5月，原本受邀前往巴西參加第30屆聯合國氣候變化大會的王石，破天荒地缺席了，他自己在朋友圈里無奈地留下一句話：出境需要“經過某某方面的審批……努力爭取前往。”

大家品，大家細品，一個連續(xù)16年滿世界飛去參加氣候大會的頂級企業(yè)領袖，現在連出個國都要“努力爭取審批”，在此之前，連帶著他的妻子田樸珺也被傳出曾遭到邊控，后來據說是為了赴日本照顧女兒才勉強解除限制。

這釋放了一個極為強烈的硬核信號：在龐大的社會外部性風險面前，沒有純粹的個人財富。當時代的潮水退去，留下上萬億負債和無數爛尾風險的時候，你想拍拍屁股去海外享受歲月靜好？沒門！這不僅僅是針對王石，更是國家在向所有玩弄高杠桿的資本大佬劃底線——利潤私有化、風險社會化的時代，徹底終結了。

大潰敗與退薪潮：職業(yè)經理人的“末日狂歡”

如果說王石的被限是一種象征性的責任鎖定，那萬科現任及前任高管們的遭遇，就是實打實的秋后算賬了，截止目前，萬科已經有超過25位核心高管離職或落網。

先看曾經喊出“活下去”的郁亮。他在2025年1月辭去董事長職務退居執(zhí)行副總裁后，在2026年1月以“到齡退休”為由悄然卸任法定代表人，公告里連一句常規(guī)的感謝辭都沒有，緊接著，坊間便傳出其失聯的消息，他本人的朋友圈動態(tài)也定格在了2026年1月29日，甚至有傳聞稱，從年薪千萬暴降到“月薪1萬”的郁亮，已經開始變賣房產以退還薪酬。

而在郁亮隱退的同時，A股曾經最貴的女董秘朱旭也在2026年3月被正式約談，要求全額退還過去四年的全部薪酬與績效獎金。你要知道，朱旭在2018年頂峰時期的年薪高達849.2萬，加上448.6萬的稅后經濟利潤獎金，一年進賬近1300萬！她在萬科9年總共拿了超過7235萬，這筆退薪金額，堪稱天價。

不僅是總部高管，區(qū)域大佬也難逃法網。比如原貴陽萬科總經理吳忠友，離職好幾年照樣被揪回來，因為十多年前和國企合作時的拿地貓膩被翻舊賬；還有云南萬科前總經理王潤川，把業(yè)績從20億做到200億，2024年借口赴港深造離職，本以為全身而退，結果依然落網。

為什么追溯這幫人？因為這幫在溫室里被喂得腦滿腸肥的職業(yè)經理人們，在明知道行業(yè)凜冬已至的情況下，依然憑借萬科的信用背書瘋狂加杠桿，把所謂的“事業(yè)合伙人跟投制度”玩成了穩(wěn)賺不賠的看漲期權，現在盤子砸了，虧了1380億，你想拿句“戰(zhàn)略誤判”就全身而退？想得美！出來混，吃進去的不僅要吐出來，還得連本帶利地還。

揭開“影子萬科”的畫皮：千億資產的吸血帝國

萬科是怎么在這幾年虧掉這么多錢的？房子不好賣當然是客觀原因，但真正致命的，是內部人自己插在萬科大動脈上的那根吸血管——所謂的“影子萬科”。

這個局的操盤手，正是原萬科總裁、被稱為“萬科財神爺”的祝九勝。2025年1月，祝九勝借口“身體原因”辭職，隨后在同年10月被采取刑事強制措施，作為銀行系出身的金融老炮，祝九勝一手搭建了以“鵬金所”和“博商資管”為核心的體外融資平臺。

這套玩法極其隱秘且惡毒：萬科把大量的閑置資金以1.8%到2.2%的極低利率存入財務公司，再倒手轉入鵬金所，然后，鵬金所以15%甚至24%的高昂年化利率，放貸給萬科的合作方、供應商，乃至那些被強制要求“跟投”的底層員工。

這哪里是搞房地產？這分明是打著萬科旗號的地下錢莊！合作方資金鏈緊張？沒關系，借我的高利貸，最后工程款下來我直接扣本息，導致廣州某建筑公司倒欠3000萬直接破產，而博商資管更是只用1個億的注冊資本，撬動了險資等社會資金，搞出了超千億規(guī)模的表外隱形負債。

在這場游戲中，賺取的巨額息差和項目暴利，通過層層復雜的股權嵌套，流進了利益集團的腰包，直到2024年7月，鵬金所理財產品出現大面積逾期（涉案未兌付超8億），博商資管巨虧數百億，這個吸血帝國才徹底浮出水面，博商資管總經理何卓也在2025年初被辦案機關控制，這也難怪煙臺的十家合作方要拼死實名舉報，人家這是被逼到了絕路上，魚死網破也要扯下萬科的偽善面具。

被套牢的“白衣騎士”：深鐵的血淚史

在這個局中局里，最慘的“冤大頭”莫過于第一大股東深圳地鐵集團（深鐵）了。

當年“寶萬之爭”，為了趕走姚振華，萬科迎來了深鐵，深鐵在2017年掏了663億真金白銀成了大股東，本以為抱上了地產界的白富美，結果卻踩進了一個深不見底的爛泥潭，隨著萬科連年巨虧，深鐵自己也被拖累得在2024年巨虧了334.6億，相當于每天一睜眼就蒸發(fā)近一個小目標。

截至2025年中期，萬科總資產約1.19萬億，但總負債高達8729.88億。其中有息負債約3642.6億，一年內到期的短債高達1553.67億，而賬面可動用現金僅剩不到700億，短期償債缺口高達860億！

為了保住萬科不出現實質性違約，深鐵只能捏著鼻子不斷“輸血”，單單在2025年這一年內，深鐵就累計向萬科提供了近260億的低息借款（年化僅2.34%），甚至將萬科的泊寓、萬物云等核心資產全部質押在手。

但結果呢？深鐵派去力挽狂瀾的救火隊長辛杰，在2025年1月剛接替郁亮出任萬科董事長，短短8個月后的9月，就在深圳的一場會議上被當場帶走調查，隨后在10月12日以“個人原因”辭職（由黃力平接任），連國資派駐的掌舵人都自身難保，可見這潭水已經渾濁、潰爛到了什么程度！

宏觀大勢的終局：大清算時代的必然

站在更高的維度來看，萬科的崩塌與清算，絕對不是孤立的個案，而是全球宏觀經濟大周期轉向和中國房地產深水區(qū)改革的必然縮影。

大家想想，過去二十年，這幫地產大佬們之所以能呼風喚雨，靠的真的是什么經天緯地的管理天賦嗎？根本不是！他們只是恰好踩在了中國信貸大放水和城市化紅利的超級風口上，他們用極高的杠桿，把時代的紅利誤認為了自己的能力。

在宏觀緊縮下，過度金融化、高負債運轉的模式早已走到了盡頭，早在2018年，郁亮就喊出了“活下去”，但諷刺的是，他們嘴上喊著敬畏市場，身體卻在2019年到2021年瘋狂拿地（平均每年超千億），逆勢加杠桿，妄圖用“影子銀行”的障眼法躲過“三道紅線”的監(jiān)管。

這就是人性的貪婪！當他們習慣了用空手套白狼的方式收割財富時，就再也停不下來了，如今，國家重拳出擊，從限制出境到追索薪酬，從刑事抓捕到倒查十年，這不是簡單的“秋后算賬”，而是一場為了重塑市場規(guī)則、斬斷資本無序擴張的“刮骨療毒”。

萬科的這場大清算，徹底扒下了中國房地產舊模式最后一條底褲，游戲已經落幕，不管是功成名就的創(chuàng)始人，還是身居高位的操盤手，任何人試圖凌駕于規(guī)則之上，將財富洗劫入己囊、把爛攤子甩給社會的企圖，最終都必將迎來最嚴厲的反噬。

這不僅僅是對萬科的審判，更是對整個時代的警鐘！

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