總第4550期

作者 |餐飲老板內(nèi)參內(nèi)參君

新茶飲2025年報(bào)收官

“一超多強(qiáng)”格局穩(wěn)定

截至本周，新茶飲“六小龍”2025年年報(bào)全部披露完畢。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入深水區(qū)，品牌間的業(yè)績(jī)分化態(tài)勢(shì)愈發(fā)凸顯，“一超多強(qiáng)”的行業(yè)格局進(jìn)一步穩(wěn)固。

先來(lái)看最直觀的“成績(jī)單”。

蜜雪冰城，一如既往地領(lǐng)跑行業(yè)。2025年全年?duì)I收達(dá)335.6億元，同比增長(zhǎng)35.2%，凈利潤(rùn)58.9億元，同比增長(zhǎng)32.7%，營(yíng)收與利潤(rùn)雙雙實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健高增長(zhǎng)。

同樣營(yíng)收突破百億的，還有古茗和霸王茶姬。

古茗是2025年最大的黑馬。據(jù)其財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，全年?duì)I收達(dá)129.1億元，同比增長(zhǎng)46.9%；凈利潤(rùn)31.1億元，同比增長(zhǎng)110.3%，凈利潤(rùn)增速領(lǐng)跑行業(yè)。

霸王茶姬則呈現(xiàn)“增收不增利”的態(tài)勢(shì)。2025年，公司全年凈收入同比增長(zhǎng)4%至129.1億元，但歸母凈利潤(rùn)僅11.35億元，同比下滑52.4%，盈利表現(xiàn)承壓。

茶百道與滬上阿姨，也交出了亮眼的增長(zhǎng)答卷。

茶百道2025年年報(bào)顯示，全年?duì)I收54億元，同比增長(zhǎng)9.7%；凈利潤(rùn)8.1億元，同比大幅增長(zhǎng)70.46%，盈利增速顯著高于營(yíng)收增速，盈利能力持續(xù)提升。

滬上阿姨同期表現(xiàn)同樣不俗，全年?duì)I收44.7億元，同比增長(zhǎng)36%；凈利潤(rùn)5億元，同比增長(zhǎng)52.4%，營(yíng)收與利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)高增長(zhǎng)。

在所有上市新茶飲品牌中，奈雪的茶處境最為艱難，仍未擺脫虧損困境。其2025年年報(bào)顯示，全年?duì)I收43.3億元，同比下滑12%；凈虧損2.39億元。雖然虧損幅度收窄了74%，但它是唯一還在虧錢(qián)的大型茶飲上市公司。

2025年的新茶飲，已經(jīng)不是“大家一起增長(zhǎng)”的增量游戲，而是“你多占一口，我就少活一分”的零和博弈。這也是所有成熟行業(yè)的宿命。

門(mén)店戰(zhàn)爭(zhēng)：

下沉市場(chǎng)的“毛細(xì)血管”之爭(zhēng)

門(mén)店規(guī)模的分化，更加觸目驚心。

蜜雪冰城所屬的蜜雪集團(tuán)，以近乎碾壓式的規(guī)模，坐穩(wěn)行業(yè)頭把交椅，全球門(mén)店總數(shù)已達(dá)59823家。若剔除幸運(yùn)咖約1萬(wàn)家門(mén)店、福鹿家約2000家門(mén)店的分流，蜜雪冰城主品牌門(mén)店數(shù)仍穩(wěn)穩(wěn)站在4萬(wàn)多家的量級(jí)。

古茗和滬上阿姨是2025年的“擴(kuò)店狂魔”。

古茗全年凈增3640家，總門(mén)店數(shù)達(dá)13554家，增速36.7%創(chuàng)下近年新高。滬上阿姨則在下半年按下加速鍵，2025年門(mén)店數(shù)達(dá)11449家，凈增2273家。兩家雙雙邁入“萬(wàn)店俱樂(lè)部”。

另一邊，部分品牌開(kāi)始戰(zhàn)略收縮與節(jié)奏放緩。

茶百道明顯踩剎車(chē)，全年僅凈增226家，門(mén)店總數(shù)8621家，增速降至2.7%。奈雪的茶則首次出現(xiàn)凈關(guān)店，全年減少152家，剩余1646家。其財(cái)報(bào)中坦承，大部分表現(xiàn)不及預(yù)期的門(mén)店已采取了相應(yīng)的優(yōu)化手段，例如，主動(dòng)關(guān)閉、改造或調(diào)整門(mén)店店型等手段，公司計(jì)劃于2026年完成剩余門(mén)店的優(yōu)化。

下沉市場(chǎng)仍是茶飲品牌們重要的增長(zhǎng)極。

蜜雪冰城三線及以下城市門(mén)店占比近六成，古茗超八成門(mén)店布局二線及以下城市，滬上阿姨三線及以下城市門(mén)店占比超五成。

古茗財(cái)報(bào)中甚至強(qiáng)調(diào)：“二線及以下城市和各線級(jí)城市的鄉(xiāng)、鎮(zhèn)，代表龐大的未開(kāi)發(fā)市場(chǎng)”。而截至2025年底，古茗鄉(xiāng)鎮(zhèn)門(mén)店占比已達(dá)44%。

另一個(gè)值得關(guān)注的重點(diǎn)，是品牌與加盟商的關(guān)系，正在悄然轉(zhuǎn)變。

3月31日，霸王茶姬公布2025年第四季度及全年業(yè)績(jī)后，管理層在電話會(huì)上表示，過(guò)去一年行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)升級(jí)，加盟商同時(shí)面臨銷(xiāo)售下滑與成本上升壓力，原有模式已很難在低谷期提供足夠緩沖，因此公司決定從傳統(tǒng)供銷(xiāo)關(guān)系轉(zhuǎn)向基于GMV的品牌抽成合作模式。

這套新模式的核心，是把總部收入更深地綁定到門(mén)店表現(xiàn)上。也就是說(shuō)，霸王茶姬不再只是穩(wěn)定地向加盟商賣(mài)貨，而是讓自己和門(mén)店利潤(rùn)更緊地捆在一起，只有加盟商賺錢(qián)，公司才真正賺錢(qián)。

這也意味著，行業(yè)已經(jīng)從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)量增長(zhǎng)，邁入了成熟發(fā)展周期。

“效率”暗戰(zhàn)

新茶飲的競(jìng)爭(zhēng)，從來(lái)不只是前端門(mén)店的比拼，而是后端供應(yīng)鏈的較量。

當(dāng)行業(yè)進(jìn)入成熟周期，供應(yīng)鏈的效率與成本控制，直接決定了品牌的生死存亡。

在這個(gè)維度上，蜜雪冰城和古茗是兩家最值得關(guān)注的品牌。

先來(lái)看看蜜雪冰城，把“重資產(chǎn)布局”做到了極致。

年報(bào)顯示，品牌核心飲品食材100%自主生產(chǎn)，擁有五大生產(chǎn)基地和28個(gè)倉(cāng)庫(kù)，且仍在持續(xù)加碼，其資本承擔(dān)中約3.01億元主要用于建設(shè)廠房和購(gòu)置設(shè)備。這種全鏈條自主的供應(yīng)鏈模式，讓蜜雪冰城掌握了成本主動(dòng)權(quán)。

另一家供應(yīng)鏈做得很穩(wěn)的品牌，是古茗。

古茗的擴(kuò)張邏輯是，倉(cāng)庫(kù)布局優(yōu)先于門(mén)店擴(kuò)張。古茗創(chuàng)始人王云安提到：“倉(cāng)庫(kù)在哪里，古茗的門(mén)店就開(kāi)在哪里。”

截至2025年底，古茗已布局24個(gè)倉(cāng)庫(kù)，總建筑面積約25.8萬(wàn)平方米，其中冷庫(kù)庫(kù)容超7萬(wàn)立方米；75%的門(mén)店位于倉(cāng)庫(kù)150公里范圍內(nèi)，98%的門(mén)店可實(shí)現(xiàn)“兩日一配”的冷鏈配送。極高的物理密度，讓它的倉(cāng)到店配送成本壓縮到了GMV的1%以下。

華創(chuàng)證券在研報(bào)中指出：“古茗是頭部茶飲品牌中唯一能向低線城市門(mén)店‘兩日一配’鮮果和鮮奶的企業(yè)?！边@一點(diǎn)，讓古茗在鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了“新鮮度”的降維打擊。

當(dāng)行業(yè)進(jìn)入價(jià)格戰(zhàn)，沒(méi)有供應(yīng)鏈護(hù)城河的品牌最先流血。

奈雪“失血”的部分原因，便源于此。財(cái)報(bào)披露，2025年，奈雪的茶材料成本高達(dá)14.70億元，占總收益的34.0%，優(yōu)質(zhì)鮮果、鮮奶帶來(lái)的高損耗，在僅有1000多家門(mén)店的盤(pán)子下，無(wú)法像萬(wàn)店品牌那樣平攤成本。

更致命的是其對(duì)于外賣(mài)的依賴(lài)。2025年，奈雪直營(yíng)門(mén)店收入中，外賣(mài)訂單占比高達(dá)52.6%，達(dá)20.09億元。為了“第三空間”體驗(yàn)而設(shè)計(jì)的大店模式，最終淪為外賣(mài)的“前置倉(cāng)”，不得不向外賣(mài)平臺(tái)支付高達(dá)4.62億元的配送服務(wù)費(fèi)，占到總收益的10.7%。

這種模式的矛盾，讓奈雪陷入了“高成本、低效率”的困境，也讓其在供應(yīng)鏈的暗戰(zhàn)中，逐漸“掉隊(duì)”。

尋找第二增長(zhǎng)曲線

在新茶飲已經(jīng)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)的當(dāng)下，各大頭部企業(yè)也都開(kāi)始尋找第二增長(zhǎng)曲線。

咖啡，成了不少品牌瞄準(zhǔn)的重點(diǎn)賽道。

蜜雪冰城采取“多品牌協(xié)同”策略，將咖啡業(yè)務(wù)交給幸運(yùn)咖，聚焦“精品平價(jià)”，深耕下沉市場(chǎng)。截至2025年12月31日，幸運(yùn)咖全球門(mén)店數(shù)量突破萬(wàn)家，成為國(guó)內(nèi)五大咖啡萬(wàn)店連鎖之一。

古茗則是直接在原有門(mén)店上加入咖啡系列。截至2025年12月31日，古茗超過(guò)12000家門(mén)店已配備咖啡機(jī)，覆蓋其總門(mén)店數(shù)量的88%以上，基本實(shí)現(xiàn)全國(guó)現(xiàn)磨咖啡的全域覆蓋，讓平價(jià)現(xiàn)磨咖啡滲透至縣域、鄉(xiāng)鎮(zhèn)等下沉市場(chǎng)。

在咖啡業(yè)務(wù)上，茶百道采取“小步快跑、試點(diǎn)驗(yàn)證”的穩(wěn)健策略。

在2025年報(bào)告期內(nèi)，茶百道正式啟動(dòng)現(xiàn)磨咖啡業(yè)務(wù)，率先在廣東、四川等核心區(qū)域的200多家試點(diǎn)門(mén)店上線相關(guān)產(chǎn)品，通過(guò)局部試點(diǎn)打磨產(chǎn)品、設(shè)備與運(yùn)營(yíng)流程。

除了咖啡，新店型、新場(chǎng)景的探索，也成為品牌破局的重要方向。

奈雪的茶一直在探索新店型，2025年上半年陸續(xù)開(kāi)設(shè)了30家“奈雪green”輕飲輕食店，瞄準(zhǔn)白領(lǐng)客群“低卡”“健康”“日?！钡男枨?，提供輕食能量碗、谷物貝果等產(chǎn)品，拓寬了消費(fèi)時(shí)段。但是否能夠成為第二曲線，仍需時(shí)間檢驗(yàn)。

出海，則是新茶飲品牌的另一條增長(zhǎng)曲線。

海外市場(chǎng)，成為霸王茶姬2025年財(cái)報(bào)中最顯著的增長(zhǎng)極。2025年第四季度，其海外GMV達(dá)3.7億元，同比暴增84.6%，連續(xù)三個(gè)季度同比增長(zhǎng)超75%。

它在馬來(lái)西亞吉隆坡的最大門(mén)店，融入雙子塔、木槿花等本地元素；在新加坡開(kāi)設(shè)首家“茶飲零售融合概念店”，賣(mài)茶也賣(mài)文創(chuàng)周邊。馬來(lái)西亞旅游局甚至公開(kāi)表示，霸王茶姬已成為當(dāng)?shù)芈糜误w驗(yàn)的一部分，是游客的“加油站”。

結(jié)語(yǔ)

回望2025年的新茶飲江湖，規(guī)模不再是護(hù)城河，效率才是，供應(yīng)鏈的“硬實(shí)力”才是決勝千里的關(guān)鍵。

2026年的新茶飲，分化還將持續(xù)，淘汰與升級(jí)并存。那些能夠穿越周期的品牌，必然是堅(jiān)守核心競(jìng)爭(zhēng)力、持續(xù)優(yōu)化運(yùn)營(yíng)效率、精準(zhǔn)把握市場(chǎng)趨勢(shì)的“長(zhǎng)期主義者”。

畢竟，茶飲江湖沒(méi)有永恒的優(yōu)勢(shì)，只有持續(xù)的迭代。