近期國內(nèi)各大媒體目光聚焦于崩盤的豬價，養(yǎng)豬業(yè)迎來了非瘟發(fā)生以來又一至暗時刻。新牧網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2026年3月21日，豬價跌破5元/斤，二季度起在4.8元/斤左右波動。豬價史詩級跌入4元時代，農(nóng)牧上市巨頭承壓。

22家上市企業(yè)誰最危險？中國農(nóng)牧業(yè)會出現(xiàn)下一個“雛鷹”嗎？

01

4家企業(yè)短期償債風險大

筆者統(tǒng)計了22家上市豬企財務情況，由于多數(shù)企業(yè)未公布2025年報，除牧原、中糧家佳康、德康采用年報數(shù)據(jù)，其他豬企均參考三季報數(shù)據(jù)。

僅看現(xiàn)金流，牧原2025年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物近128億元，新希望、德康、大北農(nóng)次之，4家企業(yè)手里握有充足的資金。相比之下，正虹、天域、天邦手里最容易變現(xiàn)的錢不足2億元。

結合短期債務，22家上市豬企短期債務合計超1225億元。綜合各企業(yè)現(xiàn)金短債比，天邦、中糧家佳康、金新農(nóng)、立華現(xiàn)金短債比均低于20%，短期償債風險較大。

02

豬企靠多元業(yè)務對沖風險

為了更好地理解當下豬價對企業(yè)的影響，我們可以發(fā)問：在4.8元/斤的豬價背景下，這些上市農(nóng)牧龍頭能熬多久？不妨概念化，各大豬企“耐久度”如何？

毋庸置疑，豬企的耐久度需要考慮短債風險，但假如沒有短債，賬面的資金能消耗多久？

目前各家龍頭企業(yè)的成本多為6-6.5元/斤，出欄均重為240斤左右。假設所有豬企成本都能做到6元/斤，按4.8元/斤豬價、240斤出欄均重計算，平均出欄一頭豬虧損288元。

在屏蔽短期債務的條件下，按照2026年1-2月出欄速度估算各企業(yè)月均虧損額，天康表現(xiàn)亮眼，賬面資金能撐3年有余；11家企業(yè)若僅靠養(yǎng)豬，賬面資金消耗只能維持一年。

若按照2025年出欄速度估算各企業(yè)月均虧損額，各企業(yè)耐久度進一步削減。

需要注意的是，以上分析為理想簡化模型，現(xiàn)實中需要考慮短債問題，且每家企業(yè)的業(yè)務范疇不同，不同企業(yè)通過生豬以外的盤子對沖風險，例如新希望在新環(huán)境下重視飼料業(yè)務，溫氏豬雞雙輪驅(qū)動，牧原布局屠宰端，各企業(yè)根據(jù)自身長處進行多元化布局，增強抗風險能力。

另外，“豬企耐久度”不是單一指標，評估“豬企耐久度”也不是針對某個企業(yè)，而是從養(yǎng)豬業(yè)整體的風險評估出發(fā)。

03

養(yǎng)豬業(yè)的出路在哪兒？

養(yǎng)豬業(yè)似乎陷入了一個怪圈，散戶大量退出，豬周期不靈了，行業(yè)情緒充斥悲觀，仿佛走進了死胡同。有人呼喚反壟斷，有人每天吶喊打倒大集團，好像此時需要出現(xiàn)一個“凱恩斯”，或者中國歷代的有為手段“抑兼并”，還有效法“鹽鐵專營”。

大企業(yè)本身不是原罪，我們需要冷靜下來分析，極左和極右解決不了問題。

筆者認為，養(yǎng)豬業(yè)真正的問題是無序，不可否認自由市場在經(jīng)濟發(fā)展中的功勞，但市場失靈需要政策從全盤進行規(guī)劃，規(guī)劃不等于計劃。近年來政策在限制能繁母豬產(chǎn)能方面做出了積極探索，如何更好地了解市場需求、制定目標和執(zhí)行是未來的方向。

有行業(yè)人士曾向筆者分析，國資企業(yè)加快入局是中國養(yǎng)豬業(yè)的走向。近年來，國企接盤的案例屢見不鮮，諸如泉州國資牽頭重整傲農(nóng)，天邦預重整閃現(xiàn)廈門國資身影，可見一斑。

猜想養(yǎng)豬業(yè)的未來形態(tài)，我們不妨再把目光投向海外，傳說中的養(yǎng)豬強國丹麥是怎么做的？

事實上，丹麥的生豬養(yǎng)殖量遠不如中國，但其產(chǎn)業(yè)鏈形成了有機系統(tǒng)結合，整個產(chǎn)業(yè)結構以丹麥皇冠合作社為主體，組織連接約2000戶養(yǎng)殖場戶，養(yǎng)殖場戶形成有效分工，生豬分不同生長階段進行養(yǎng)殖，有人養(yǎng)母豬，有人養(yǎng)保育豬，有人養(yǎng)育肥豬，專業(yè)化飼養(yǎng)提升了效率，也獲得了社會效益。

我們無法照抄，但可以學習。