3月26日，在北京國際科幻與未來產(chǎn)業(yè)博覽會上，諾亦騰機器人的工作人員演示通過動作捕捉技術控制的協(xié)作機器人。 新華社發(fā)

過去兩個月內(nèi)，具身智能賽道的融資行情呈現(xiàn)“兩頭熱”的態(tài)勢：頭部玩家憑借動輒十億元甚至更高規(guī)模的融資，迅速躋身百億元估值陣營；而不少剛成立不到一年的新秀企業(yè)，也在早期融資中頻頻斬獲億元級投資。

據(jù)南都記者統(tǒng)計，具身智能賽道近期至少新增6家百億元估值的創(chuàng)業(yè)公司，分別是星海圖、智平方、千尋智能、自變量機器人、星動紀元和帕西尼感知科技。若計入銀河通用、智元機器人和宇樹科技，百億元估值的具身智能公司至少已達9家。

頭部玩家“吸金”兇猛，但尚未完全抑制資本對具身智能早期新項目的熱情。至簡動力、格松機器人、流形空間、將閑科技LiberAI、無界動力等一批新亮相的玩家，近期通過大額融資宣傳，提升在行業(yè)的認知度。

為何資本仍在持續(xù)下注新項目？知名創(chuàng)投機構中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人米磊向南都記者解釋稱，具身智能的技術路線仍未收斂，意味著探索新技術方向的新團隊依然有機會拿到不錯的融資。

一級市場融資“兩頭熱”的同時，市場對宇樹科技IPO的結果翹首以盼。外界關注：若宇樹科技如普遍預期般成功登陸科創(chuàng)板，又將如何反過來影響具身智能一級市場的投融資走向？

　　具身“新秀”智駕背景濃厚　　

根據(jù)工信部今年1月披露的數(shù)據(jù)，2025年中國人形機器人整機企業(yè)超140家。智源研究院彼時預測，當前的具身智能企業(yè)數(shù)量遠超賽道的物理承載量與資本供給能力，“行業(yè)或將在不久后完成一輪‘洗牌’”。

行業(yè)“洗牌”風聲漸起的背景下，具身智能新項目的融資并未“啞火”。至簡動力是其中的代表。這家由多位理想汽車前高管創(chuàng)辦于2025年7月的具身智能企業(yè)，打造了世界模型與VLA（視覺-語言-動作模型）一體化的模型。至簡動力在3月9日首次披露融資信息，稱在不到半年的時間內(nèi)連續(xù)完成5輪融資，累計融資金額達20億元，成為該領域最年輕的“獨角獸”。

中科創(chuàng)星是至簡動力的投資方之一。米磊介紹，中科創(chuàng)星更青睞于投資從大廠出來創(chuàng)業(yè)的頭部團隊。這類團隊通常具備了將自動駕駛端到端技術落地實現(xiàn)的真實能力，在此基礎上切入具身智能的落地，其成功的概率相對更高。

格松機器人和無界動力這兩家新近嶄露頭角的創(chuàng)業(yè)公司同樣有智駕大廠背景。格松機器人于3月27日宣布完成新一輪超億元融資，公司CEO蔡優(yōu)飛曾任速騰聚創(chuàng)研發(fā)副總裁、小鵬生態(tài)企業(yè)產(chǎn)品總監(jiān)；無界動力擁有地平線和理想汽車雙重背景加持，其創(chuàng)始人張玉峰曾是地平線副總裁，于3月29日正式官宣加入公司擔任聯(lián)合創(chuàng)始人兼聯(lián)席CTO的夏中譜，此前在理想汽車擔任智駕端到端技術負責人。

實際上，智駕背景的具身智能創(chuàng)業(yè)團隊向來備受資本青睞，例如星海圖、它石智航、維他動力等公司，早已打響業(yè)內(nèi)知名度。軒元資本管理合伙人王榮進曾向南都記者表示，這是因為具身智能和汽車兩個行業(yè)之間在供應鏈、技術復用、場景遷移等方面有非常強的協(xié)同性?！　?/p>

　　“大腦”和操作層面尚處早期　

從估值角度看，具身智能的梯隊劃分已逐漸明晰。但首程控股旗下首程資本總經(jīng)理、管理合伙人朱方文指出，雖然四足機器狗、雙足機器人的硬件競爭格局趨于明朗，但在具身智能“大腦”和操作層面，賽道尚處于非常早期，沒有完全進入白熱化競爭的階段。

朱方文告訴南都記者，具身智能領域在算法架構、數(shù)據(jù)采集方式、軟硬協(xié)同等方面的技術路線，目前遠未收斂。

此外，具身智能的落地場景分散，不同場景對成本、泛化能力等往往有特定要求，每個垂類場景都可以形成相應的數(shù)據(jù)壁壘，很少有企業(yè)能在所有場景中都做到全面打通，因此頭部公司很難形成“通吃”的狀態(tài)。從技術到場景的多元化現(xiàn)狀，都給了新的初創(chuàng)公司切入的機會。

作為廣泛布局具身智能的投資方，朱方文稱在做投資判斷時，并不單純看團隊的名氣大小，而更關注公司的技術路線是否清晰，以及是否具備在單一場景跑通商業(yè)閉環(huán)的能力。

“你得有自己篤定的一條技術路線，且有商業(yè)化的合理規(guī)劃。”朱方文將這些因素視為創(chuàng)業(yè)公司得到資本認可的前提。

　　投資標準進一步提升　　

隨著時間推移，具身智能的投資標準也在演進。2025年8月的世界機器人大會上，朱方文曾概括，2024年投資時主要看團隊、技術路線和Demo（演示）效果，2025年則納入量產(chǎn)交付能力的評價指標。

他近期對記者表示，到了2026年，投資標準將進一步提升，會更進一步地考察創(chuàng)業(yè)公司能否形成確定性的訂單，尤其是在具體的工業(yè)場景中的落地能力。

他舉例說，國內(nèi)已有具身智能公司拿到工業(yè)巨頭的訂單。

中科創(chuàng)星則自始至終強調(diào)創(chuàng)業(yè)公司的綜合實力。在具身智能熱潮初現(xiàn)的2023年，中科創(chuàng)星便押注了擁有“華為系”背景的智元機器人。米磊說，不僅因為智元是最早出來做具身智能創(chuàng)業(yè)的一批，更看中智元的團隊實力。如果是實力一般的團隊，往往拿不到足夠的資金支持，也難以整合強大的技術團隊，同時在產(chǎn)業(yè)落地和管理能力上也有所欠缺，最終可能很難跑出來。

“我們現(xiàn)在要選的團隊，必須在各個方面都特別強?！泵桌谔寡裕显撘蟮膱F隊鳳毛麟角。

盡管具身智能新項目仍不時出現(xiàn)，但星動紀元創(chuàng)始人陳建宇注意到，新初創(chuàng)公司的加入速度已經(jīng)放緩，行業(yè)入局的門檻也變得越來越高。他近期向南都記者表示，新玩家要懂得取舍，集中手頭有限的資源去突破單點的技術，例如聚焦某一類應用的模型，并探索出商業(yè)化路徑。

　　焦點

　　宇樹科技IPO如何影響一級市場？

3月20日，宇樹科技的科創(chuàng)板IPO已獲上交所受理。作為熱門賽道的明星項目，加之已實現(xiàn)盈利，宇樹科技的上市前景被普遍看好。

“如果宇樹科技能成功IPO，對整個具身智能的一級市場會是相對積極的信號?！敝旆轿姆治龇Q，這將給到具身智能投資機構上市退出的預期，提振投資人對這條賽道的信心，從而吸引更多長期資本進入具身智能的早期階段，幫助一級市場形成“投資-成長-退出-再投資”的良性循環(huán)。朱方文所在的首程資本是宇樹科技的投資方之一。

站在創(chuàng)業(yè)公司的角度而言，朱方文表示，如果宇樹科技上市后獲得合理的估值，就能為一級市場的具身智能公司提供估值“錨點”。一段時間以來，市場熱衷于討論具身智能的泡沫是否存在或者程度如何。而一旦形成明確的估值參考坐標，就能更好地評估一級市場估值的泡沫情況。

不過，朱方文提醒，宇樹科技的發(fā)展路徑是從硬件本體切入，再逐步疊加智能“大腦”的能力。但它的成功不意味著所有具身智能公司都可以照搬。后續(xù)一級市場的公司會更加分化，具備明確商業(yè)化路徑和核心壁壘的公司，才具有更高的投資價值。而那些仍停留在概念階段的項目，未來融資將面臨較大壓力。

尤其對于重心在機器人本體硬件的公司來說，朱方文預判可能即將面臨加速“洗牌”的考驗。原因在于，硬件的成本依然高昂，企業(yè)量產(chǎn)和交付的周期漫長。更為關鍵的是，如果硬件廠商不能與模型深度融合，就難免陷入同質化競爭，面臨“內(nèi)卷”的局面。未來，企業(yè)需要在模型、算法、數(shù)據(jù)等方面不斷嘗試迭代和突破，才能在比較“卷”的硬件本體賽道跑出來?！?/p>

采寫：南都記者 楊柳