文/小汶

浙江恒道科技股份有限公司（以下簡稱恒道科技）4月7日登陸北交所，成為A股市場“熱流道行業(yè)第一股”。

在被外資品牌所主導的國內(nèi)熱流道市場，恒道科技的主要核心技術(shù)指標已基本達到或與外資品牌技術(shù)指標相近的水平，公司也擎起了國產(chǎn)品牌替代的大旗。

得益于公司較強的行業(yè)競爭優(yōu)勢，恒道科技在報告期內(nèi)（2022年至2025年上半年，下同）實現(xiàn)了業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)步增長，并獲得了包括元璟資本（阿里巴巴聯(lián)合創(chuàng)始人吳泳銘先生創(chuàng)立，LP包括螞蟻集團）、三花控股集團有限公司（以下簡稱三花控股集團）等明星資本的青睞。

展望行業(yè)前景，全球熱流道市場在未來幾年仍將迎來快速發(fā)展階段。而通過IPO募投項目的建設，恒道科技也將進一步全方位增強公司發(fā)展的內(nèi)生動能，提升公司成長的空間。

擎起國產(chǎn)品牌替代大旗業(yè)績持續(xù)穩(wěn)步增長

恒道科技成立于2010年，主要從事注塑模具熱流道系統(tǒng)及相關(guān)部件的研發(fā)、設計、生產(chǎn)與銷售。作為熱流道注塑模具中的核心加熱組件系統(tǒng)，恒道科技的熱流道系統(tǒng)產(chǎn)品廣泛應用于汽車車燈、汽車內(nèi)外飾、3C消費電子等領域。

自1940年第一個熱流道專利公開以來，熱流道技術(shù)已經(jīng)歷長遠發(fā)展。在我國，由于外資品牌熱流道廠商起步早、技術(shù)沉淀深厚、品牌知名度高，占據(jù)了國內(nèi)熱流道市場主要份額。根據(jù)QYResearch報告顯示，2024年國內(nèi)熱流道市場中外資品牌市場份額高達70%~80%左右。經(jīng)過15年多的發(fā)展，恒道科技已成長為國內(nèi)主要的優(yōu)秀熱流道廠商之一，并擎起了國產(chǎn)品牌替代的大旗。2022年至2024年各年度，恒道科技在國內(nèi)熱流道市場的占有率分別為2.07%、2.29%和2.96%，逐年上升。

憑借較強的產(chǎn)品研發(fā)實力、穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量以及對市場的深度理解能力，恒道科技實現(xiàn)了快速響應客戶需求，迅速提供定制化設計方案以及供應質(zhì)量穩(wěn)定產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢。在這樣的較強行業(yè)地位和良好行業(yè)口碑之下，恒道科技與比亞迪、格力電器、星宇股份、海泰科、安瑞光電（三安光電全資子公司）、嘉利股份等一眾客戶建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，產(chǎn)品應用到下游比亞迪、上汽大眾、上汽通用、理想、蔚來、奇瑞等知名汽車品牌中。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，2022年、2023年和2024年，恒道科技的營業(yè)收入分別為1.43億元、1.68億元和2.34億元，歸母凈利潤分別為3873.86萬元、4866.11萬元和6887.18萬元。2025年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.97億元，較上年同期增長26.84%；實現(xiàn)歸母凈利潤7,920.64萬元，較上年同期增長15.01%，收入及利潤繼續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢。

良好的行業(yè)競爭優(yōu)勢，以及快速增長的業(yè)績表現(xiàn)，也讓恒道科技吸引了一眾外部明星資本的青睞。

杭州元璟中小企業(yè)發(fā)展股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱杭州元璟）是恒道科技的重要外部股東，持有恒道科技4.85%的股份。杭州元璟的合伙人中，國家中小企業(yè)發(fā)展基金有限公司持有25.62%的出資份額；云涌產(chǎn)業(yè)共贏（北京）創(chuàng)業(yè)投資有限公司（以下簡稱云涌產(chǎn)業(yè)）持有5.12%的出資份額，天眼查顯示，云涌產(chǎn)業(yè)為螞蟻集團的全資子公司；天津圓璟睿達管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱圓璟睿達）持有14.14%的出資份額，圓璟睿達又是由杭州鴻珊投資管理有限公司（以下簡稱杭州鴻珊）持有92.3913%的出資份額，杭州鴻珊的執(zhí)行董事、經(jīng)理則是吳泳銘。

持有恒道科技2.75%股份的新昌頭雁創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱新昌頭雁），則是由三花控股集團所控制。天眼查顯示，三花控股集團直接持有新昌頭雁48.7%的出資份額。

實現(xiàn)核心環(huán)節(jié)完全自主技術(shù)掌控 主要核心技術(shù)指標達到/接近外資品牌水平

持續(xù)的技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新，是恒道科技獲得如今行業(yè)地位的重要秘訣。

通過持續(xù)的研發(fā)投入和工藝積累，恒道科技已具備深厚的技術(shù)儲備，在產(chǎn)品成型、流道排布設計以及關(guān)鍵工藝制造等核心環(huán)節(jié)實現(xiàn)了完全自主的技術(shù)掌握，并形成了多色熱流道系統(tǒng)技術(shù)、光導注塑模具的熱流道系統(tǒng)技術(shù)、熱流道系統(tǒng)成型與流道排布分析技術(shù)、熱流道系統(tǒng)無死角技術(shù)、熱流道系統(tǒng)精準溫控技術(shù)、熱流道驅(qū)動系統(tǒng)控制技術(shù)等多項核心技術(shù)。

這些核心技術(shù)也被充分地應用到公司產(chǎn)品中，恒道科技依靠多色熱流道注塑核心技術(shù)的“尾燈三色熱流道系統(tǒng)”產(chǎn)品曾獲得“2023年度浙江省首臺（套）裝備”認定；依靠熱流道驅(qū)動系統(tǒng)控制技術(shù)等多項核心技術(shù)形成的“采用行程可調(diào)氣缸的熱流道系統(tǒng)”產(chǎn)品曾入選“2025年度浙江省優(yōu)秀工業(yè)新產(chǎn)品名單”，成為其中25項先進交通裝備創(chuàng)新成果之一；依靠光導注塑模具的熱流道系統(tǒng)技術(shù)與其他企業(yè)院校合作完成的“厚壁聚合物光學產(chǎn)品精密注射成形技術(shù)與裝備”科技成果被中國機械工業(yè)聯(lián)合會鑒定為“該項目技術(shù)難度大、創(chuàng)新性強，整體技術(shù)處于國際先進水平”。

從同行業(yè)對比來看，恒道科技的主要核心技術(shù)指標基本達到或與外資品牌技術(shù)指標相近的水平，已無顯著差異，這也體現(xiàn)了公司在關(guān)鍵技術(shù)領域展現(xiàn)出的較強競爭力。值得一提的是，為及時把握行業(yè)技術(shù)趨勢和市場需求變化，恒道科技也在提前布局前瞻性研發(fā)計劃與技術(shù)儲備，優(yōu)化產(chǎn)品種類與使用領域，提高產(chǎn)品創(chuàng)新力度。

通過在核心技術(shù)領域的持續(xù)突破和積累，截至目前，恒道科技已經(jīng)形成20項發(fā)明專利、26項實用新型專利、8項軟件著作權(quán)，公司還持續(xù)積極參與行業(yè)內(nèi)的標準起草和修訂工作，先后參與制定2項國家標準、3項團體標準。恒道科技的較強研發(fā)實力也獲得了外界認可，公司被認定為國家級專精特新“小巨人”企業(yè)、浙江省擬重點支持的“專精特新”中小企業(yè)、浙江省“隱形冠軍”企業(yè)，公司研發(fā)中心被認定為“浙江省省級企業(yè)研究開發(fā)中心”。

熱流道市場正迎來高速增長階段 IPO將全方位增強恒道科技內(nèi)生發(fā)展動能

相較于傳統(tǒng)的冷流道注塑技術(shù)，熱流道技術(shù)是注塑成型技術(shù)發(fā)展的新階段，其可以顯著提高模具生產(chǎn)塑料制品的生產(chǎn)效率、質(zhì)量和精度，并降低能耗。也因此，全球熱流道系統(tǒng)市場近年來保持著穩(wěn)定增長，并展現(xiàn)出了較好的發(fā)展前景。

據(jù)QYResearch統(tǒng)計，全球熱流道市場銷售規(guī)模由2019年的189.24億元增長至2024年的231.54億元。未來隨著汽車行業(yè)、3C消費電子行業(yè)、家電行業(yè)、醫(yī)療行業(yè)等下游行業(yè)需求的增長趨勢，以及下游市場對高性能產(chǎn)品需求的增加，熱流道系統(tǒng)在注塑領域?qū)⑦M一步滲透，熱流道市場銷售規(guī)模將進一步提升，預計到2030年全球?qū)⑦_到301.68億元。具體到我國市場，熱流道銷售收入由2019年的60.42億元增長至2024年的78.76億元，預計到2030年還將進一步增長至114.43億元。事實上，目前我國熱流道技術(shù)在注塑模具領域使用率僅為10%，與美國使用率超過40%相比仍存在巨大發(fā)展?jié)摿Α?/p>

相較于其他領域而言，熱流道技術(shù)在汽車領域的應用研發(fā)較早，技術(shù)滲透率、技術(shù)水平和單價也更高。2024年，全球各應用領域中來自汽車領域的熱流道市場份額占比就達到了41.80%。據(jù)QYResearch預測，全球汽車領域熱流道系統(tǒng)市場收入將從2024年的96.78億元，提升到2030年的132.93億元。

未來，隨著3D打印、人工智能等技術(shù)在注塑模具行業(yè)的持續(xù)賦能，有望推動熱流道行業(yè)技術(shù)不斷邁向新高度。恒道科技也正計劃向家電、3C消費電子等新領域拓展，實現(xiàn)公司市場份額的提升。

此次IPO，恒道科技擬投入募資金額4.03億元，用于年產(chǎn)3萬套熱流道生產(chǎn)線項目、研發(fā)中心建設項目等募投項目，這將進一步增強公司發(fā)展的內(nèi)生動力，提升公司成長的空間。

通過年產(chǎn)3萬套熱流道生產(chǎn)線項目，恒道科技一方面將能緩解公司產(chǎn)能瓶頸。報告期內(nèi)，恒道科技的產(chǎn)能利用率分別為114.07%、96.84%、94.37%和107.73%，產(chǎn)銷率分別達到96.65%、100.03%、95.63%和94.64%。另一方面，恒道科技的產(chǎn)品應用將從汽車內(nèi)外飾、汽車車燈領域進一步覆蓋至3C消費電子、家電、醫(yī)療領域，實現(xiàn)公司的業(yè)務多樣化。此外，恒道科技還將通過購置先進加工設備，以實現(xiàn)公司生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量的提升。

研發(fā)中心建設項目的實施，是恒道科技順應行業(yè)應用領域擴大化、生產(chǎn)工藝優(yōu)化的發(fā)展趨勢，積極布局前沿技術(shù)的重要舉措，將有利于進一步促進公司技術(shù)及產(chǎn)品升級，也能更好地推動我國熱流道行業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和發(fā)展。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）