3月31日，全球潮玩集合品牌TOP TOY更新港交所上市申請(qǐng)。最新招股書顯示，2025年TOP TOY實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.87億元，同比增長(zhǎng)87.9%；盈利能力同步提升，毛利率從2023年的31.4%穩(wěn)步增長(zhǎng)至2025年的32.1%；2025 年，受以權(quán)益結(jié)算的股份支付費(fèi)用及優(yōu)先股贖回負(fù)債公允價(jià)值變動(dòng)等一次性非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目影響，公司凈利潤(rùn)為 1.01 億元；經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)達(dá) 5.23 億元，同比增長(zhǎng) 77.5%，核心經(jīng)營(yíng)盈利表現(xiàn)大幅提升。

截至2025年末，TOP TOY全球門店數(shù)達(dá)334家，門店網(wǎng)絡(luò)持續(xù)擴(kuò)張，全球化布局初具規(guī)模，規(guī)模效應(yīng)正逐步轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)釋放的確定性。TOP TOY完成了從“出海試水”到“全球發(fā)展”的關(guān)鍵一躍。截至2026年3月，TOP TOY海外門店從個(gè)位數(shù)增至39家，進(jìn)入日本、馬來(lái)西亞等國(guó)家和地區(qū)，全球化布局正式駛?cè)肟燔嚨馈?/p>

同期，TOP TOY會(huì)員規(guī)模已達(dá)1200萬(wàn)，其中18歲以上成年用戶占據(jù)主體，構(gòu)成了穩(wěn)定的核心消費(fèi)群體。

自有IP與自研產(chǎn)品占比雙升

招股書顯示，進(jìn)入發(fā)展第五年，TOP TOY自有IP生態(tài)構(gòu)建成形，進(jìn)入變現(xiàn)階段。公司自有 IP 收入占比由2025年6月30日的0.5%大幅提升至2025年12月31日的 5.7%，實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。2025年推出的自有IP“Nommi糯米兒”全年銷售額突破2億元。

與此同時(shí)，TOP TOY也正持續(xù)加大對(duì)自有IP孵化的投入，2025年底開始陸續(xù)推出Mochi、Ninimo、Fofo等原創(chuàng)IP，相繼落地6家自有IP主題店，豐富線下沉浸式體驗(yàn)場(chǎng)景，強(qiáng)化品牌勢(shì)能與消費(fèi)者粘性。截止2026年3月，TOP TOY的自有IP數(shù)量已增至24個(gè)。

另外，自研產(chǎn)品占比持續(xù)走高，自研產(chǎn)品收入貢獻(xiàn)由2023年的53.6%提升至2025年的56.7%，不僅意味著更高的毛利率空間，更標(biāo)志著TOP TOY正從“渠道驅(qū)動(dòng)”向“產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)”加速轉(zhuǎn)型，為長(zhǎng)期盈利能力構(gòu)筑更堅(jiān)實(shí)的護(hù)城河。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2025年GMV計(jì)算，TOP TOY 的GMV及門店數(shù)量均位居中國(guó)前五大潮玩集合零售商首位；在2020年至2025年期間，成為中國(guó)增長(zhǎng)最快的潮玩品牌。

海外布局進(jìn)入快車道

過(guò)去五年，TOP TOY完成了從“出海試水”到“全球發(fā)展”的關(guān)鍵一躍。截至2026年3月，TOP TOY海外門店從個(gè)位數(shù)增至39家，進(jìn)入日本、馬來(lái)西亞等國(guó)家和地區(qū)，全球化布局正式駛?cè)肟燔嚨馈?/p>

憑借豐富多元的 IP 生態(tài)與產(chǎn)品體系，TOP TOY 正穩(wěn)步推進(jìn)全球化戰(zhàn)略，加大美國(guó)、歐洲等發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)布局力度，持續(xù)拓寬海外版圖。隨著全球布局不斷深化、海外運(yùn)營(yíng)能力持續(xù)提升，其品牌國(guó)際影響力與全球勢(shì)能有望穩(wěn)步增強(qiáng)，進(jìn)一步打開長(zhǎng)期高質(zhì)量成長(zhǎng)空間。

走向發(fā)展新周期

站在當(dāng)下，對(duì)TOP TOY的關(guān)注點(diǎn)或許應(yīng)該回歸市場(chǎng)的理性共識(shí)，即用怎樣的預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量一家剛滿五年的潮玩公司。

創(chuàng)立五年，著力于人才儲(chǔ)備與產(chǎn)業(yè)基建，TOP TOY搭建起了覆蓋IP開發(fā)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、全渠道銷售的一體化平臺(tái)。從2025年開始，TOP TOY正式進(jìn)入“第二個(gè)五年”的IP原創(chuàng)能力兌現(xiàn)期，尤其是核心自有IP Nommi糯米兒的破圈走紅。“進(jìn)一步豐富多元化IP矩陣與增強(qiáng)IP運(yùn)營(yíng)能力”，將依舊是TOP TOY下一階段的首要目標(biāo)。

2023年至2025年間，TOP TOY實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收、利潤(rùn)、自研占比“三升”的良好局面，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)韌性與穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。在潮玩行業(yè)步入理性發(fā)展階段的當(dāng)下，這份成績(jī)單無(wú)疑為市場(chǎng)注入了更多信心。

過(guò)去兩年，潮玩行業(yè)經(jīng)歷了從狂熱追捧到理性審視的周期切換。對(duì)于這家剛滿五歲的潮玩公司而言，最好的劇本或許才剛剛開始，不僅對(duì)企業(yè)本身，更對(duì)中國(guó)原創(chuàng)IP的未來(lái)格局。