經(jīng)過(guò)10年角逐的新勢(shì)力品牌，終于進(jìn)入下一賽程。

2025年，多家新勢(shì)力品牌先后宣布將實(shí)現(xiàn)單季度或全年凈利潤(rùn)扭虧為盈，業(yè)內(nèi)也普遍將此視為新勢(shì)力品牌盈利甚至存亡分界點(diǎn)。近日，隨著各家新勢(shì)力品牌2025年財(cái)報(bào)陸續(xù)發(fā)布，答案揭曉。

零跑汽車(chē)2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.4億元，實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)立以來(lái)的首次全年盈利；小米汽車(chē)首次實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)營(yíng)盈利9億元；理想汽車(chē)凈利潤(rùn)大幅下降85%，從2024年的80.45億元降至11.39億元，但仍高于其他品牌；小鵬汽車(chē)第四季度首次實(shí)現(xiàn)盈利，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.8億元，全年虧損收窄至11.4億元，尚未實(shí)現(xiàn)盈虧平衡；蔚來(lái)在第四季度也實(shí)現(xiàn)了首次單季度盈利，但2025年歸母凈利潤(rùn)虧損仍高達(dá)149.4億元。賽力斯還未公布最新財(cái)報(bào)，其2025年前三季度財(cái)報(bào)顯示，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)53.12億元，同比增長(zhǎng)31.56%。

兩三年前還在討論“誰(shuí)能活下來(lái)”的新勢(shì)力們，陸續(xù)站上了盈利線(xiàn)，也意味著“燒錢(qián)時(shí)代”終成過(guò)去。經(jīng)過(guò)十幾年的高速發(fā)展，新勢(shì)力品牌已經(jīng)經(jīng)歷了數(shù)輪淘汰賽，幾乎是百中存一。

在各家新勢(shì)力品牌迎來(lái)盈利扭虧這一賽點(diǎn)之時(shí)，終局之戰(zhàn)，才剛剛開(kāi)啟。

盈利拐點(diǎn)

對(duì)于新勢(shì)力品牌整體而言，2025年財(cái)報(bào)可以說(shuō)是一個(gè)積極的信號(hào)，幾個(gè)主流品牌的“造血能力”已經(jīng)成型。

盡管2025年盈利水平大幅下降，但作為新勢(shì)力中最早實(shí)現(xiàn)全年盈利的企業(yè)，理想汽車(chē)2025年利潤(rùn)仍位居新勢(shì)力首位。全年?duì)I收高達(dá)1123億元，連續(xù)三年?duì)I收破千億，全年凈利潤(rùn)11.39億元。2025年，理想全年交付40.63萬(wàn)輛，首次出現(xiàn)年度銷(xiāo)量負(fù)增長(zhǎng)。

緊隨其后的是小米汽車(chē)，2025年收入首次突破千億規(guī)模，達(dá)到1061億元；年度經(jīng)營(yíng)收益首次轉(zhuǎn)正，達(dá)9億元。2025年，小米全年交付了超過(guò)41萬(wàn)輛新車(chē)，同比增長(zhǎng)超過(guò)兩倍。平均售價(jià)從23.45萬(wàn)元升至25.12萬(wàn)元。增長(zhǎng)核心來(lái)自SU7 Ultra、YU7等高價(jià)位車(chē)型。

零跑汽車(chē)在2025年以59.66萬(wàn)輛交付量登頂新勢(shì)力榜首，同比增長(zhǎng)103.1%；全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收647.3億元，同比增長(zhǎng)101.3%；凈利潤(rùn)5.4億元，首次實(shí)現(xiàn)全年盈利。依托于公司2025年在產(chǎn)品和技術(shù)上的全面突破，以及全產(chǎn)業(yè)鏈布局的持續(xù)完善，零跑董事長(zhǎng)、CEO朱江明表示：“2026年，零跑將沖刺百萬(wàn)銷(xiāo)量新目標(biāo)”。

蔚來(lái)與小鵬雖然全年尚未扭虧為盈，但第四季度均出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。蔚來(lái)第四季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)12.5億元，小鵬在第四季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.8億元，均迎來(lái)公司首次季度盈利。

其中，小鵬的利潤(rùn)來(lái)源除了自身車(chē)輛營(yíng)收之外，還有一項(xiàng)重要組成部分，即大眾的技術(shù)研發(fā)服務(wù)。

財(cái)報(bào)顯示，小鵬汽車(chē)第四季度服務(wù)及其他收入31.8億元，同比暴增122%，毛利率高達(dá)70.8%。小鵬汽車(chē)相關(guān)負(fù)責(zé)人直言：小鵬實(shí)現(xiàn)了“與傳統(tǒng)車(chē)企迥異的盈利路徑”。

從汽車(chē)毛利率來(lái)看，目前，小鵬汽車(chē)綜合毛利率達(dá)到18.9%，盈利能力有所增強(qiáng)；理想汽車(chē)綜合毛利率18.7%；零跑汽車(chē)的規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，綜合毛利率為14.5%；蔚來(lái)汽車(chē)毛利率增至13.6%；小米汽車(chē)毛利率24.3%；賽力斯2025年前三季度綜合毛利率攀升至29.38%。

相比2025年毛利率為17.2%的特斯拉，大部分新勢(shì)力品牌的盈利表現(xiàn)更為優(yōu)異，成本控制與價(jià)值變現(xiàn)能力也逐步顯現(xiàn)。

再開(kāi)新局

但進(jìn)入盈利拐點(diǎn)之后，2026年的挑戰(zhàn)也更為艱巨。按照多家新勢(shì)力品牌公布的戰(zhàn)略計(jì)劃來(lái)看，“AI+芯片”將成為新的“戰(zhàn)場(chǎng)”，這也正是投資更為龐大的領(lǐng)域。

小鵬汽車(chē)物理AI的版圖，從智能電動(dòng)汽車(chē)的征程開(kāi)始，到飛行汽車(chē)、圖靈AI芯片、VLA自動(dòng)駕駛模型、人形機(jī)器人IRON、Robotaxi等正在全面鋪開(kāi)；理想逐漸向“技術(shù)驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)型，研發(fā)投入中AI領(lǐng)域占比超60%，自研芯片馬赫100將于2026年二季度量產(chǎn)；蔚來(lái)自研芯片“神璣”第二代已流片成功，并成立神璣芯片子公司，融資超22億元，自研智駕芯片并布局具身機(jī)器人。

零跑將2026年定義為智駕元年，2026年第二季度將推出全國(guó)范圍覆蓋的城市領(lǐng)航輔助功能，年底前，零跑計(jì)劃完成智駕基座模型搭建，并落地基于AI大模型的輔助駕駛方案研發(fā)工作；小米計(jì)劃AI領(lǐng)域未來(lái)三年投入600億，加速成為AI賦能的人車(chē)家全生態(tài)公司，如今，小米AI大模型能力已經(jīng)開(kāi)始融入各項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)。

賽力斯集團(tuán)董事長(zhǎng)張興海曾對(duì)外表示，下一步賽力斯將搶抓“人工智能+汽車(chē)”融合機(jī)遇，加快AI技術(shù)在車(chē)輛控制、智能座艙、自動(dòng)駕駛等場(chǎng)景的落地應(yīng)用，并大膽探索具身智能等新賽道，為產(chǎn)業(yè)持續(xù)升級(jí)提供長(zhǎng)期支撐。

技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)白熱化，投入的加大無(wú)疑將為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和利潤(rùn)帶來(lái)更大的挑戰(zhàn)。2025年，理想汽車(chē)研發(fā)投入113億元，創(chuàng)歷史新高，其中AI相關(guān)投入占比高達(dá)50%，2026年，理想汽車(chē)將延續(xù)這一投入戰(zhàn)略。小鵬2025年研發(fā)投入95億元，其中AI相關(guān)投入為45億元。2026年將物理AI研發(fā)能力提升至70億元，試圖通過(guò)技術(shù)差異化構(gòu)建長(zhǎng)期護(hù)城河。

2025年蔚來(lái)汽車(chē)研發(fā)費(fèi)用呈現(xiàn)出單季逐漸下降的趨勢(shì)，由當(dāng)年一季度的31.8億元降至四季度的20.2億元。蔚來(lái)CFO曲玉在2025年四季度及全年財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上表示，2026年公司會(huì)保持20億元到25億元的季度研發(fā)投入。

零跑汽車(chē)2025年研發(fā)開(kāi)支為42.9億元，對(duì)于定位為零跑智駕爆發(fā)的2026年，零跑相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“研發(fā)費(fèi)用會(huì)較2025年”非常明顯的提升”。

整體來(lái)看，目前幾家主流新勢(shì)力品牌正在進(jìn)入規(guī)模與盈利并重、技術(shù)與效率決勝的新階段，具備全域自研、精準(zhǔn)定位、高效運(yùn)營(yíng)的企業(yè)，將在行業(yè)洗牌中占據(jù)主動(dòng)。

但布局AI、發(fā)力自動(dòng)駕駛等領(lǐng)域雖然在未來(lái)有著極大的發(fā)展?jié)摿Γ诙唐趦?nèi)顯然無(wú)法對(duì)營(yíng)收和盈利形成明顯貢獻(xiàn)，新勢(shì)力品牌的盈利“生死線(xiàn)”仍然存在。面對(duì)盈利、毛利、AI技術(shù)、生態(tài)協(xié)同等新的競(jìng)爭(zhēng)場(chǎng)景，新勢(shì)力品牌剛剛開(kāi)啟的終局之戰(zhàn)，已經(jīng)呈現(xiàn)出“地獄”模式。