2026年，是聯(lián)易融成立的第十年。

站在這個特殊的節(jié)點回望，聯(lián)易融的發(fā)展軌跡，恰好折射了中國供應鏈金融科技從萌芽到成熟的全部歷程。2016年，當聯(lián)易融在深圳成立時，供應鏈金融還是一個相對小眾的領域；2026年，當聯(lián)易融以"供應鏈金融科技市場份額22%連續(xù)六年行業(yè)第一"的成績站在新十年的起點時，供應鏈金融已經(jīng)成為金融科技最熱門的賽道之一。

2025年的成績單，構(gòu)成了這場十年蛻變的最佳注腳：全年服務供應鏈資產(chǎn)規(guī)模5081億元，同比增長27%；下半年收入環(huán)比大幅提升62%至6億元；服務的核心企業(yè)數(shù)量增至3145家，其中包括54家中國百強企業(yè)和151家中國500強企業(yè)；累計為超過43萬家中小微企業(yè)提供了數(shù)字普惠金融科技服務。

更值得關注的是，聯(lián)易融的戰(zhàn)略敘事正在發(fā)生質(zhì)的躍遷：從"供應鏈金融科技公司"，升級為"全球貿(mào)易金融數(shù)字基礎設施構(gòu)建者"。國際業(yè)務品牌Unloq的亮相、SC+平臺的推出、以及"中標某特大型央企基于Web3.0的供應鏈金融平臺項目"——這些動作共同指向一個更大的野心：成為中國供應鏈金融科技公司中，第一個真正意義上"出海"的選手。

財務解碼：收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化背后的戰(zhàn)略意圖

2025年全年，聯(lián)易融收入及收益為9.8億元。這個數(shù)字同比有所下降，但如果拆解到上下半年來看，一幅不同的畫面浮現(xiàn)出來：下半年收入環(huán)比大幅提升62%，達到6億元。

62%的環(huán)比增長，意味著什么？

一、它說明聯(lián)易融的收入結(jié)構(gòu)正在發(fā)生積極變化。2025年上半年可能仍處于業(yè)務調(diào)整的陣痛期——主動壓降低毛利業(yè)務、調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)、優(yōu)化產(chǎn)品組合——這些"減法"在短期內(nèi)影響了收入增速，但為下半年的"加法"奠定了基礎。 二、它說明多級流轉(zhuǎn)云等核心業(yè)務的增長勢能正在釋放。2025年多級流轉(zhuǎn)云處理的供應鏈資產(chǎn)總量達到3042億元，同比增長47%——這個增速意味著，下半年多級流轉(zhuǎn)云的收入貢獻已經(jīng)顯著超過上半年。 三、它說明拜特科技的并表效應開始顯現(xiàn)。2025年9月正式并表后，拜特科技帶來的增量收入和協(xié)同效應，在下半年開始集中體現(xiàn)。

截至2025年末，聯(lián)易融現(xiàn)金儲備達到49億元。

對于一家年收入不足10億元的公司而言，49億元的現(xiàn)金儲備是相當充裕的。這個數(shù)字背后，有幾層含義值得解讀：

第一層：財務穩(wěn)健。在持續(xù)虧損的背景下（全年經(jīng)調(diào)整凈虧損4.53億元），充足的現(xiàn)金儲備為聯(lián)易融提供了足夠的"生存緩沖"。49億元現(xiàn)金對應每年約4-5億元的虧損，理論上可以支撐10年以上的運營。

第二層：戰(zhàn)略彈藥。49億元現(xiàn)金，意味著聯(lián)易融有足夠的資源進行戰(zhàn)略性投入。無論是國際市場的SC+平臺推廣、AI Agent產(chǎn)品的研發(fā)迭代，還是潛在的并購機會，充足的現(xiàn)金儲備都是這些戰(zhàn)略布局的前提條件。

第三層：回購承諾。聯(lián)易融已累計回購3.65億港元（約合4700萬美元），占董事會批準的8000萬美元回購計劃的59%?；刭弰幼鞅旧砭褪菍ΜF(xiàn)金充裕的注腳——只有現(xiàn)金充足的公司，才有底氣大規(guī)?；刭徆煞?。

8000萬美元的回購計劃，對應的是一個值得深思的信號。

在港股市場，上市公司回購通常被解讀為"管理層認為股價被低估"。聯(lián)易融在當前價位啟動大規(guī)?；刭彛辽僬f明：在這個價格水平上，管理層認為公司的內(nèi)在價值高于市值。

49億元現(xiàn)金加上持續(xù)的回購動作，構(gòu)成了一種獨特的組合：一邊是戰(zhàn)略性擴張（國際業(yè)務、AI投入），一邊是回饋股東（持續(xù)回購）。這種組合的底層邏輯是：聯(lián)易融相信自己正處于價值被低估的狀態(tài)，因此趁低進行回購，同時用足夠的現(xiàn)金儲備支撐戰(zhàn)略擴張。

業(yè)務拆解：從"三條曲線"到"雙輪驅(qū)動"

核心企業(yè)云是聯(lián)易融的基本盤。2025年處理的供應鏈資產(chǎn)總量達到3696億元，同比增長31%。在這條曲線中，有兩個值得關注的結(jié)構(gòu)性變化：

多級流轉(zhuǎn)云的"一騎絕塵"。多級流轉(zhuǎn)云處理的供應鏈資產(chǎn)達到3042億元，同比增長47%，占集團整體資產(chǎn)規(guī)模比例從2024年的52%提升至2025年的60%。這個數(shù)字意味著：多級流轉(zhuǎn)云已經(jīng)成為聯(lián)易融的絕對主力產(chǎn)品，它的一舉一動直接決定了聯(lián)易融的整體增長曲線。

47%的增速，在任何一個行業(yè)都屬于頂級水平。更值得關注的是增長背后的驅(qū)動因素：協(xié)同拜特科技深化精準營銷實現(xiàn)高質(zhì)量獲客、依托綜合產(chǎn)融解決方案持續(xù)挖掘存量客戶價值。兩條驅(qū)動路徑——新客戶拓展和存量客戶深挖——說明多級流轉(zhuǎn)云的增長既有"寬度"也有"深度"。

AMS云的主動收縮。與多級流轉(zhuǎn)云的強勁增長形成對比，AMS云處理的供應鏈資產(chǎn)總量為654億元，同比下降13%。這個下降并非需求不足，而是聯(lián)易融主動對AMS業(yè)務板塊進行升級調(diào)整的結(jié)果——主動壓降低毛利業(yè)務，為高質(zhì)量發(fā)展讓路。

第二條曲線：金融機構(gòu)云。金融機構(gòu)云處理的供應鏈資產(chǎn)總量達到1289億元，同比增長20%。在這條曲線中，ABS云和e鏈云均錄得兩位數(shù)穩(wěn)健增長，推動金融機構(gòu)云收入同比上升25%。

值得注意的是，金融機構(gòu)云收入的增速（25%）高于資產(chǎn)規(guī)模的增速（20%）。這說明聯(lián)易融在金融機構(gòu)云業(yè)務上的定價能力有所提升——同樣的資產(chǎn)規(guī)模，貢獻了更多的收入。

這一變化背后的原因，可能與AI Agent產(chǎn)品的商業(yè)化有關。2025年，"蜂聯(lián)AI Agent"在金融機構(gòu)市場的滲透加速，服務客戶增至42家，涵蓋渣打銀行、杭州銀行及中電裝財務集團等境內(nèi)外金融機構(gòu)。AI Agent產(chǎn)品以SaaS訂閱費的形式貢獻收入，相比傳統(tǒng)的按資產(chǎn)規(guī)模收費模式，具有更高的收入質(zhì)量。

第三條曲線：財智云。2025年9月正式并表的拜特科技，為聯(lián)易融帶來了財智云這條新產(chǎn)品線。財智云的核心定位是"智慧產(chǎn)融司庫"——為客戶提供涵蓋結(jié)算操作、資金計劃、融資管理、風險監(jiān)控及智慧決策的全鏈條資金管理服務。具體產(chǎn)品矩陣包括：面向核心企業(yè)的司庫管理系統(tǒng)F1與資金管理系統(tǒng)T6、服務金融機構(gòu)的銀行財資系統(tǒng)、以及賦能中小企業(yè)的盈資聯(lián)SaaS平臺。

財智云的戰(zhàn)略價值，不僅在于貢獻增量收入，更在于完善聯(lián)易融的產(chǎn)品版圖：從供應鏈金融科技延伸到企業(yè)司庫管理，從單一場景延伸到資金管理的全鏈路。這種延伸，使得聯(lián)易融能夠更深度地嵌入客戶的資金管理流程，從而建立更強的客戶粘性。

Unloq的推出，標志著聯(lián)易融的國際業(yè)務從"探索期"正式進入"戰(zhàn)略期"。

Unloq的品牌slogan是"解鎖全球貿(mào)易金融的潛力與效率"。這個定位背后的核心策略是"跨境貿(mào)易走廊+場景金融+科技風控"，目標是打造具備全球網(wǎng)絡與本地執(zhí)行力的跨境數(shù)字供應鏈金融平臺。

SC+平臺是Unloq的核心產(chǎn)品。平臺的核心功能是"鏈接智能合約與合規(guī)數(shù)字支付工具"——具體而言，是讓出資者能運用各種合規(guī)支付方式購買應收款項。這個功能直擊跨境貿(mào)易金融的三大痛點：信用驗證、資金周轉(zhuǎn)和清結(jié)算效率。

2025年，Unloq已經(jīng)完成了SC+平臺核心架構(gòu)部署，并攜手多家商業(yè)伙伴共同推進創(chuàng)新應用落地。標志性事件是：成功中標某特大型央企基于Web3.0的供應鏈金融平臺項目。這個項目的中標，意味著聯(lián)易融在數(shù)字貿(mào)易基礎設施領域的技術實力獲得了頭部客戶的認可。

生態(tài)拓展方面，Unloq在傳統(tǒng)B2B貨物貿(mào)易、跨境電商及在線旅游之外，新增跨境物流領域布局，推動平臺生態(tài)客戶同比凈增451家至1550家。

AI戰(zhàn)略：從"內(nèi)生賦能"到"產(chǎn)業(yè)價值共創(chuàng)"

聯(lián)易融的AI戰(zhàn)略，可以用一句話概括：從支撐內(nèi)部降本增效的工具，逐步升級為面向產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈的智能化賦能引擎。

這個轉(zhuǎn)變的關鍵節(jié)點，是"蜂聯(lián)AI Agent"產(chǎn)品矩陣的推出和商業(yè)化。

蜂聯(lián)AI Agent覆蓋智能審單、智能中登、智能準入、智能風控等10余個核心場景。2025年度，服務客戶增至42家，涵蓋渣打銀行、杭州銀行及中電裝財務集團等境內(nèi)外金融機構(gòu)與產(chǎn)業(yè)龍頭。

關鍵性能指標：業(yè)務處理效率提升20倍，關鍵環(huán)節(jié)準確率高達99%。20倍的效率提升，意味著原來需要一天完成的工作，現(xiàn)在可能只需要一個小時；99%的準確率，意味著AI Agent的能力已經(jīng)接近人類專家的水平，足以支撐實際業(yè)務運營。

這些數(shù)字背后，是聯(lián)易融在AI領域的長期投入：深度整合國內(nèi)主流大模型能力，融合自有供應鏈金融場景知識圖譜與多模態(tài)業(yè)務要素，持續(xù)推進自研垂直大模型LDP-GPT的迭代進化。

聯(lián)易融對AI Agent的定位，正在從"功能賦能"向"智能協(xié)同"演進。

跨系統(tǒng)任務調(diào)度。在企業(yè)的數(shù)字化體系中，不同系統(tǒng)之間的數(shù)據(jù)流轉(zhuǎn)和任務協(xié)調(diào)往往需要大量人工介入。AI Agent的跨系統(tǒng)任務調(diào)度能力，意味著它能夠自動協(xié)調(diào)多個系統(tǒng)的工作，實現(xiàn)端到端的流程自動化。

自然語言交互決策。傳統(tǒng)的企業(yè)軟件操作，需要用戶學習復雜的菜單和操作流程。AI Agent的自然語言交互能力，意味著用戶可以用自然語言描述需求，AI自動轉(zhuǎn)化為系統(tǒng)操作。

自適應流程優(yōu)化。傳統(tǒng)系統(tǒng)的流程是固定的，AI Agent的自適應能力，意味著它能夠根據(jù)業(yè)務數(shù)據(jù)的變化，自動優(yōu)化流程參數(shù)和決策規(guī)則。

這三大能力的突破，將使AI Agent從"輔助工具"升級為"數(shù)字同事"——它不僅是人的助手，更是能夠獨立完成復雜任務、協(xié)調(diào)多方資源的智能體。

在AI和國際化兩條主線之外，聯(lián)易融的ESG業(yè)務是另一條值得關注但常被忽視的增長曲線。

2025年，聯(lián)易融服務的可持續(xù)供應鏈資產(chǎn)規(guī)模突破668億元，同比增長80%，占總業(yè)務規(guī)模比例從2024年的9%提升至2025年的13%。

更值得關注的是中小微企業(yè)融資成本的降低：通過自研"訊易鏈"SaaS平臺融資的中小微企業(yè)，平均融資成本僅為2.85%。這個數(shù)字遠低于市場平均水平，說明聯(lián)易融的風控能力和效率優(yōu)勢，能夠切實轉(zhuǎn)化為對中小微企業(yè)的讓利空間。

ESG業(yè)務的戰(zhàn)略價值，不僅在于貢獻增量收入，更在于提升聯(lián)易融的品牌價值和社會影響力。當"普惠金融""綠色金融"成為政策高頻詞時，聯(lián)易融在這些領域的深厚積累，將成為其參與政府采購、獲得政策支持的重要籌碼。

聯(lián)易融與核心企業(yè)、金融機構(gòu)、中小微企業(yè)之間形成的生態(tài)網(wǎng)絡，構(gòu)成了一層看不見但感受得到的壁壘。

一旦核心企業(yè)習慣在聯(lián)易融平臺上處理供應鏈金融業(yè)務，一旦金融機構(gòu)習慣通過聯(lián)易融對接優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，一旦中小微企業(yè)習慣通過聯(lián)易融獲得融資——這種使用習慣的轉(zhuǎn)換成本，遠比想象中更高。