現(xiàn)階段，如何管好長(zhǎng)期限、大規(guī)模、低波動(dòng)的養(yǎng)老資金，已成為養(yǎng)老資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)面臨的時(shí)代課題。

據(jù)了解，中國(guó)太保旗下養(yǎng)老金融專業(yè)子公司長(zhǎng)江養(yǎng)老，自主研發(fā)打造了資產(chǎn)配置智能化決策系統(tǒng)——“知時(shí)節(jié)”投資管理平臺(tái)，為上述行業(yè)難題提供了實(shí)踐范本。

作者｜方海平

編輯｜周炎炎

排版｜張舒惠

我國(guó)老齡化率突破22%，伴隨著這一深刻的社會(huì)結(jié)構(gòu)變革，養(yǎng)老資產(chǎn)管理的規(guī)模擴(kuò)張與產(chǎn)品多元化發(fā)展成為市場(chǎng)共識(shí)。與此同時(shí)，養(yǎng)老資金憑借長(zhǎng)錢長(zhǎng)投的天然屬性，在穩(wěn)定資本市場(chǎng)、助力國(guó)家重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展等方面的戰(zhàn)略意義持續(xù)提升，其作為核心耐心資本的市場(chǎng)定位日益清晰。

現(xiàn)階段，如何管好長(zhǎng)期限、大規(guī)模、低波動(dòng)的養(yǎng)老資金，已成為養(yǎng)老資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)面臨的時(shí)代課題。而破題的關(guān)鍵在于，構(gòu)建與資金屬性相匹配的長(zhǎng)效機(jī)制，有效平抑市場(chǎng)波動(dòng)、嚴(yán)控下行風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)揮長(zhǎng)期資金優(yōu)勢(shì)，挖掘長(zhǎng)期投資機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增值與可持續(xù)發(fā)展。

據(jù)了解，中國(guó)太保旗下養(yǎng)老金融專業(yè)子公司長(zhǎng)江養(yǎng)老，自主研發(fā)打造了資產(chǎn)配置智能化決策系統(tǒng)——“知時(shí)節(jié)”投資管理平臺(tái)，為上述行業(yè)難題提供了實(shí)踐范本。長(zhǎng)江養(yǎng)老首席投資官邱宏斌近期在接受《21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》專訪，詳細(xì)解讀了這一全新的投研系統(tǒng)及升級(jí)的產(chǎn)業(yè)投研框架。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，長(zhǎng)江養(yǎng)老管理資產(chǎn)規(guī)模突破1.53萬(wàn)億元，近三年年化增長(zhǎng)超12%；在規(guī)模快速擴(kuò)容的同時(shí)，其投資業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。據(jù)人社部披露，2025年長(zhǎng)江養(yǎng)老三年累計(jì)收益率排名行業(yè)前列，其中單一固收、單一含權(quán)產(chǎn)品均位于行業(yè)前20%。

《21世紀(jì)》：傳統(tǒng)投研系統(tǒng)存在哪些短板？

邱宏斌：早年資管機(jī)構(gòu)以規(guī)模增長(zhǎng)為導(dǎo)向，“明星產(chǎn)品、明星基金經(jīng)理”模式一度盛行。但實(shí)踐證明，過(guò)度依賴個(gè)人能力的資產(chǎn)管理模式，易引發(fā)持倉(cāng)集中、片面追逐短期收益、核心人員流失等一系列問(wèn)題，最終加劇業(yè)績(jī)波動(dòng)，與養(yǎng)老金資產(chǎn)管理追求長(zhǎng)期穩(wěn)健的要求相悖。

在資產(chǎn)管理行業(yè)的投研體系方面，普遍存在決策碎片化、孤島化問(wèn)題，體系化與系統(tǒng)化建設(shè)不足，難以形成標(biāo)準(zhǔn)化、透明化、一致性的投資決策流程。傳統(tǒng)投研的核心痛點(diǎn)，在于宏觀、策略、配置等環(huán)節(jié)相互割裂，無(wú)法形成合力。

為破解這一難題，長(zhǎng)江養(yǎng)老自主研發(fā)資產(chǎn)配置智能化決策系統(tǒng)，搭建起覆蓋“宏觀研究—產(chǎn)業(yè)洞察—擇時(shí)分析—資產(chǎn)配置—策略生成—績(jī)效評(píng)估”的全流程閉環(huán)體系，通過(guò)“宏觀定方向、配置定比例、產(chǎn)業(yè)選賽道、策略管執(zhí)行”的一體化機(jī)制，增強(qiáng)不同市場(chǎng)環(huán)境下投資決策的連貫性與動(dòng)態(tài)優(yōu)化能力。

《21世紀(jì)》：相比于目前較常見(jiàn)的投研系統(tǒng)，這一系統(tǒng)具體有什么創(chuàng)新點(diǎn)？

邱宏斌：“知時(shí)節(jié)”投資管理平臺(tái)針對(duì)各行業(yè)、產(chǎn)業(yè)及投資風(fēng)格進(jìn)行精細(xì)化分工，構(gòu)建長(zhǎng)期可持續(xù)的細(xì)分策略，并在實(shí)盤中推行模塊化應(yīng)用。

首先，創(chuàng)新性地將宏觀定量、定性研究成果與資產(chǎn)配置模型相結(jié)合，輸出資產(chǎn)配置方案，基于宏、中、微觀研究成果開(kāi)展擇時(shí)分析，輸出市場(chǎng)拐點(diǎn)信號(hào)與操作建議，疊加多維研究形成資產(chǎn)策略，三維輸出共同助力實(shí)盤操作。同時(shí)，策略在執(zhí)行過(guò)程中會(huì)實(shí)時(shí)跟蹤市場(chǎng)表現(xiàn)，若發(fā)現(xiàn)實(shí)際表現(xiàn)與前期假設(shè)偏離，可向上反饋并調(diào)整。

其次，構(gòu)建了長(zhǎng)、中、短周期維度下的宏觀分析框架。該框架基于周期模型，通過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格通脹、信貸和利率等指標(biāo)的預(yù)測(cè)，形成對(duì)債務(wù)周期、地產(chǎn)周期等長(zhǎng)周期的判斷，對(duì)投資周期、庫(kù)存周期等中短周期的判斷。另一方面，也構(gòu)建了大類資產(chǎn)擇時(shí)體系，依據(jù)宏觀及政策變化、市場(chǎng)估值及情緒位置等多維視角，捕捉權(quán)益資產(chǎn)短期頂?shù)撞康男盘?hào)，同時(shí)給出固收資產(chǎn)久期、杠桿等方向性指引，以定量+定性的方式提供更及時(shí)的投資決策支持。

第三，最后,系統(tǒng)基座平臺(tái)深度契合“千人千面”個(gè)性化服務(wù)理念，實(shí)現(xiàn)流程貫通、數(shù)據(jù)共享。通過(guò)靈活可擴(kuò)展的技術(shù)架構(gòu)，為不同用戶角色提供差異化、定制化的服務(wù)體驗(yàn)，現(xiàn)已支持構(gòu)建個(gè)性化資產(chǎn)配置方案、各類策略及專屬工作臺(tái)等。

《21世紀(jì)》：從投研框架或者說(shuō)投研方法論的角度而言，這一投研平臺(tái)背后的內(nèi)核是什么？你們?cè)趥鹘y(tǒng)研究方法的基礎(chǔ)上有怎樣的變革升級(jí)？

邱宏斌：多策略的平臺(tái)化保障了投資的穩(wěn)健性，其內(nèi)核仍根植于深度研究。在全球經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換、新質(zhì)生產(chǎn)力驅(qū)動(dòng)發(fā)展的背景下，傳統(tǒng)單一的投研框架亟待優(yōu)化升級(jí)，中觀產(chǎn)業(yè)研究成為完善投研體系的關(guān)鍵抓手。

長(zhǎng)江養(yǎng)老順應(yīng)時(shí)代趨勢(shì)，在長(zhǎng)效機(jī)制中著重融入產(chǎn)業(yè)鏈研究體系，該體系具備三大特征：

一是堅(jiān)持資金屬性、投資理念與管理機(jī)制協(xié)同統(tǒng)一。產(chǎn)業(yè)研究以五年為周期，系統(tǒng)梳理國(guó)家五年戰(zhàn)略規(guī)劃中的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)方向及全球科技前沿領(lǐng)域，以此制定長(zhǎng)期研究規(guī)劃，發(fā)揮耐心資本久期優(yōu)勢(shì)，堅(jiān)守服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略定位，共享國(guó)家發(fā)展紅利。

二是深度貫徹投研融合理念，設(shè)立“投資經(jīng)理負(fù)責(zé)+資深研究員牽頭+多行業(yè)研究員共同參與”的團(tuán)隊(duì)配置模式。設(shè)立科技、制造、周期、醫(yī)藥、消費(fèi)五大一級(jí)產(chǎn)業(yè)組，并下設(shè)AI+、機(jī)器人、智能駕駛等二級(jí)產(chǎn)業(yè)投研團(tuán)隊(duì)，以產(chǎn)業(yè)投資需求為核心導(dǎo)向，打破行業(yè)壁壘，靈活調(diào)整人員配置，最大化保障研究支撐效能。

三是力爭(zhēng)在產(chǎn)業(yè)研究深度上形成差異化優(yōu)勢(shì)，將對(duì)接產(chǎn)業(yè)一線作為核心抓手。公司全面整合內(nèi)外部資源，打通外部券商研究所與集團(tuán)內(nèi)兄弟公司的差異化渠道，對(duì)接龍頭公司創(chuàng)始人、上市公司管理層、一級(jí)投資人、初創(chuàng)企業(yè)團(tuán)隊(duì)以及海外專家，形成高質(zhì)量的專家?guī)臁Ｍ堆袌F(tuán)隊(duì)通過(guò)大咖論壇對(duì)話專家把握產(chǎn)業(yè)全局，依托產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)地調(diào)研驗(yàn)證投研觀點(diǎn)，借助內(nèi)部常態(tài)化會(huì)議實(shí)現(xiàn)知識(shí)沉淀與觀點(diǎn)碰撞，形成完整研究閉環(huán)，直接賦能投資決策。

《21世紀(jì)》：請(qǐng)以具體案例談?wù)勥@一投研系統(tǒng)的實(shí)際操作和落地效果。

邱宏斌：以紅利策略為例，該領(lǐng)域有經(jīng)驗(yàn)的投資經(jīng)理依托策略載體深化研究、挖掘優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，由該策略衍生的紅利資管產(chǎn)品自2025年初成立以來(lái)，獲取了穩(wěn)定的股息收益和合理的資本增值，全年相較基準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)超額收益，回撤控制表現(xiàn)優(yōu)秀，管理規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)。

擅長(zhǎng)成長(zhǎng)股投資的經(jīng)理可直接配置紅利策略模塊，在獲取穩(wěn)健Beta收益的同時(shí)，專注發(fā)揮自身投研專長(zhǎng)，有效規(guī)避因持倉(cāng)集中、風(fēng)格漂移帶來(lái)的業(yè)績(jī)波動(dòng)。

此外，策略模塊可助力組合快速建倉(cāng)，降低交易摩擦成本。多元策略矩陣既是投研成果庫(kù)與實(shí)盤參考模塊，更是公司推動(dòng)投研去個(gè)人化、強(qiáng)平臺(tái)化能力的重要舉措。

《21世紀(jì)》：你認(rèn)為該系統(tǒng)還有什么需要優(yōu)化的地方，或者下一步完善的方向是什么？

邱宏斌：系統(tǒng)已基本構(gòu)建了覆蓋資產(chǎn)配置、宏觀研究與策略生命周期的立體化框架，實(shí)現(xiàn)對(duì)宏觀趨勢(shì)、中觀行業(yè)、微觀定價(jià)的全面認(rèn)知，并完成權(quán)益、FOF、固收等多類別資產(chǎn)策略從構(gòu)建、回測(cè)到跟蹤、優(yōu)化的全周期管理。下一階段，將從以下幾方面持續(xù)優(yōu)化：

一是深化宏觀長(zhǎng)中短周期聯(lián)動(dòng)。融合人口、債務(wù)、科技等長(zhǎng)周期因素和中短期市場(chǎng)波動(dòng)影響，提升資產(chǎn)表現(xiàn)預(yù)測(cè)精度。

二是強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)與行業(yè)研究融合。打通傳統(tǒng)行業(yè)研究（微觀競(jìng)爭(zhēng)格局）與產(chǎn)業(yè)鏈研究（中觀生態(tài)演化），形成“微觀-中觀”聯(lián)動(dòng)的立體框架。

三是優(yōu)化配置策略與交易策略協(xié)同。在現(xiàn)有中長(zhǎng)期配置策略基礎(chǔ)上，搭建捕捉短期擇時(shí)機(jī)會(huì)的交易策略，通過(guò)配置策略與交易策略的協(xié)同運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)最優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益。

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