2026年2月28日，霍爾木茲海峽的炮火驟然響起。38天后，4月7日的收盤(pán)鐘聲為這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)在全球資本市場(chǎng)上的沖擊畫(huà)上了句號(hào)。次日，美伊達(dá)成臨時(shí)?；饏f(xié)議，4月8日全球股市迎來(lái)暴漲——但那已是“?；鸱磸棥?，而非戰(zhàn)爭(zhēng)本身。

為什么戰(zhàn)爭(zhēng)影響只算到4月7日？因?yàn)?月8日?；鹫缴В?dāng)天各市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)時(shí)戰(zhàn)爭(zhēng)已經(jīng)結(jié)束。4月8日的上漲，是市場(chǎng)對(duì)“戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束”的一次性定價(jià)，與戰(zhàn)爭(zhēng)期間的沖擊邏輯不同。因此，本文以2月27日（戰(zhàn)前最后一個(gè)完整交易日）為起點(diǎn)，以4月7日（?；鹎白詈笠粋€(gè)交易日）為終點(diǎn)，完整記錄38天戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)全球股市的真實(shí)影響。

一、38天總覽：誰(shuí)最受傷，誰(shuí)最抗跌？

以2月27日收盤(pán)為基準(zhǔn)，截至4月7日收盤(pán)，全球主要股市的累計(jì)表現(xiàn)如下（排名越靠前，跌幅越大）：

38天結(jié)論：韓國(guó)以12%的跌幅領(lǐng)跌全球，德國(guó)、日本緊隨其后；納斯達(dá)克以2.87%的跌幅成為最抗跌的主要指數(shù)。中國(guó)內(nèi)地三大指數(shù)處于中游偏抗跌位置，整體表現(xiàn)優(yōu)于歐洲和韓國(guó)。

二、為什么韓國(guó)最受傷？

韓國(guó)KOSPI累計(jì)下跌12%，是唯一跌幅超過(guò)10%的主要市場(chǎng)。原因有三：

能源完全依賴(lài)進(jìn)口：韓國(guó)是全球第四大石油進(jìn)口國(guó)，戰(zhàn)事導(dǎo)致油價(jià)飆升，直接推高生產(chǎn)成本。

出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)脆弱：全球貿(mào)易流動(dòng)受阻，半導(dǎo)體、汽車(chē)等核心出口產(chǎn)業(yè)受沖擊。

外資流出壓力：地緣風(fēng)險(xiǎn)升溫時(shí)，外資迅速撤離，加劇了市場(chǎng)下跌。

值得注意的是，韓國(guó)在戰(zhàn)爭(zhēng)最后一周（4月1-7日）曾因?；痤A(yù)期反彈約5%，但38天累計(jì)仍跌12%，說(shuō)明前期跌幅過(guò)深，短期反彈難以完全修復(fù)。

三、歐洲：能源依賴(lài)的代價(jià)

德國(guó)（-9.38%）、法國(guó)（-7.83%）、英國(guó)（-5.13%）——跌幅與對(duì)中東石油的依賴(lài)度高度正相關(guān)。德國(guó)作為歐洲工業(yè)心臟，制造業(yè)高度依賴(lài)廉價(jià)能源，受沖擊最大；英國(guó)因北海油氣自給比例較高，成為歐洲最抗跌的市場(chǎng)。

四、中國(guó)資產(chǎn)：韌性從何而來(lái)？

中國(guó)內(nèi)地三大指數(shù)跌幅在4.5%-7.6%之間，在全球主要市場(chǎng)中處于中游偏抗跌位置。創(chuàng)業(yè)板指僅跌4.52%，僅次于納斯達(dá)克。這背后是多重因素的疊加：

能源結(jié)構(gòu)以煤為主：國(guó)際油價(jià)上漲對(duì)中國(guó)CPI的傳導(dǎo)相對(duì)有限。

資本管制防火墻：外資無(wú)法自由流出，避免了韓國(guó)式的資本外逃。

內(nèi)需市場(chǎng)支撐：出口下滑的影響被國(guó)內(nèi)消費(fèi)和投資部分對(duì)沖。

中國(guó)香港恒生跌5.69%，略弱于A股，再次印證了國(guó)際資本自由流動(dòng)的市場(chǎng)在危機(jī)中更易受傷。中國(guó)臺(tái)灣加權(quán)跌6.16%，受全球半導(dǎo)體需求放緩?fù)侠邸?/p>

五、美股：科技股的避風(fēng)港效應(yīng)

納斯達(dá)克僅跌2.87%，標(biāo)普500跌3.81%，道指跌4.89%。跌幅與科技股權(quán)重成反比——納指科技股占比最高，最抗跌；道指?jìng)鹘y(tǒng)行業(yè)占比高，跌幅最大。這驗(yàn)證了“輕資產(chǎn)、輕能源”的科技股在能源危機(jī)中的防御屬性。

六、為什么4月7日是終點(diǎn)，而非4月8日？

4月8日，美伊達(dá)成兩周臨時(shí)?；饏f(xié)議，全球股市暴漲（韓國(guó)漲6.87%，日經(jīng)漲5.39%，A股漲2.7%-5.9%）。但這輪上漲是“戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束”的反彈，而非戰(zhàn)爭(zhēng)期間的延續(xù)。

從時(shí)間線看：

4月7日各市場(chǎng)交易時(shí)段，戰(zhàn)爭(zhēng)仍在持續(xù)（特朗普盤(pán)中還曾威脅伊朗）。當(dāng)日歐洲股市集體收跌，美股漲跌不一。

?；鹣⒂诿罇|時(shí)間4月7日傍晚（北京時(shí)間4月8日清晨）才正式宣布。4月8日各市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)時(shí)，?；鹨呀?jīng)生效。

因此，戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)股市的真實(shí)影響，應(yīng)當(dāng)以4月7日收盤(pán)為最終計(jì)量點(diǎn)。4月8日的暴漲，屬于“?；鸱磸棥?，需單獨(dú)分析。

七、新故事待續(xù)

38天，13個(gè)主要指數(shù)，全部收跌。戰(zhàn)爭(zhēng)沒(méi)有贏家，但不同市場(chǎng)的跌幅深淺，清晰地揭示了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的脆弱點(diǎn)與護(hù)城河。能源依賴(lài)度越低、科技屬性越強(qiáng)、資本管制越嚴(yán)的市場(chǎng)，傷痕越淺。

炮火已停，K線仍在書(shū)寫(xiě)新的章節(jié)。4月8日開(kāi)始的?；鸱磸?，將是另一篇故事。