出品|中訪網(wǎng)

審核|李曉燕

2025年券商年報(bào)季落幕，行業(yè)薪酬格局呈現(xiàn)鮮明分化。在26家上市券商高管薪酬總額同比下降8.2%的背景下，廣發(fā)證券以管理層薪酬4511.90萬(wàn)元、同比增幅42.04%的數(shù)據(jù)引發(fā)市場(chǎng)熱議。從董事長(zhǎng)林傳輝漲薪超百萬(wàn)，到總經(jīng)理秦力、副總經(jīng)理歐陽(yáng)西等核心成員薪酬同步提升，這場(chǎng)逆勢(shì)漲薪并非簡(jiǎn)單的“造富運(yùn)動(dòng)”，而是公司業(yè)績(jī)高增、市場(chǎng)化治理與行業(yè)差異化發(fā)展的綜合體現(xiàn)，既彰顯混合所有制券商的機(jī)制活力，也為金融行業(yè)激勵(lì)機(jī)制改革提供了多元樣本。

2025年A股市場(chǎng)回暖，券商行業(yè)迎來(lái)業(yè)績(jī)復(fù)蘇周期，廣發(fā)證券以亮眼經(jīng)營(yíng)成果為薪酬調(diào)整提供堅(jiān)實(shí)支撐。年報(bào)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入354.93億元，同比增長(zhǎng)34.33%；歸母凈利潤(rùn)137.02億元，同比增長(zhǎng)42.18%，扣非凈利潤(rùn)同比增幅達(dá)59.93%，各項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)全線飄紅。這一業(yè)績(jī)表現(xiàn)并非“隨波逐流”，而是公司戰(zhàn)略深耕與業(yè)務(wù)突破的必然結(jié)果。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，廣發(fā)證券四大板塊協(xié)同發(fā)力，財(cái)富管理、投資管理等優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)持續(xù)領(lǐng)跑。財(cái)富管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收140.69億元，同比增長(zhǎng)28.32%，代銷金融產(chǎn)品保有規(guī)模超3700億元，同比增長(zhǎng)42.65%；投資管理業(yè)務(wù)營(yíng)收92.44億元，同比增長(zhǎng)21.63%，依托廣發(fā)基金、易方達(dá)基金的資管生態(tài)，利潤(rùn)貢獻(xiàn)穩(wěn)居行業(yè)前列。交易及機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為突出，收入同比增幅達(dá)60.19%，兩融業(yè)務(wù)余額1389.79億元，市場(chǎng)份額提升至5.47%。同時(shí)，公司營(yíng)收排名從2024年行業(yè)第五升至第四，成為頭部券商中排名提升最快的機(jī)構(gòu)，增長(zhǎng)韌性與發(fā)展?jié)摿ν癸@。

對(duì)比行業(yè)數(shù)據(jù)，廣發(fā)證券業(yè)績(jī)?cè)龇c行業(yè)平均水平基本匹配，但增長(zhǎng)質(zhì)量更具優(yōu)勢(shì)。2025年26家券商歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)44.61%，廣發(fā)42.18%的增速雖略低，但在營(yíng)收規(guī)模突破350億元的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)高增，更顯穩(wěn)健。更重要的是，公司將業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)轉(zhuǎn)化為股東切實(shí)回報(bào)，2025年擬每10股派現(xiàn)5元，疊加中期分紅，全年現(xiàn)金分紅總額超45億元，分紅率超30%，充分兼顧高管激勵(lì)與股東權(quán)益，形成“業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)—價(jià)值分配—長(zhǎng)期發(fā)展”的良性循環(huán)。

廣發(fā)證券高管薪酬逆勢(shì)增長(zhǎng)，核心源于其獨(dú)特的混合所有制治理結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)化激勵(lì)機(jī)制。公司無(wú)控股股東及實(shí)際控制人，吉林敖東、遼寧成大、中山公用等股東分散持股，形成多元制衡、高效決策的治理格局。這種結(jié)構(gòu)既避免了單一行政主導(dǎo)的僵化約束，又能通過(guò)市場(chǎng)化規(guī)則實(shí)現(xiàn)“業(yè)績(jī)與薪酬深度綁定”，與央企背景券商受嚴(yán)格“限薪令”約束形成鮮明對(duì)比。

從薪酬設(shè)計(jì)看，廣發(fā)證券的激勵(lì)體系充分體現(xiàn)“價(jià)值創(chuàng)造與回報(bào)匹配”原則。2025年核心高管薪酬漲幅與公司凈利潤(rùn)增速高度契合，董事長(zhǎng)林傳輝稅前報(bào)酬361.7萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)55.84%；總經(jīng)理秦力稅前報(bào)酬356.88萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)70.80%；副總經(jīng)理歐陽(yáng)西、胡金泉薪酬漲幅分別達(dá)56.35%、321.26%。其中胡金泉的大幅漲薪，正是其分管業(yè)務(wù)突破式增長(zhǎng)的直接體現(xiàn)，是市場(chǎng)化激勵(lì)“獎(jiǎng)優(yōu)罰劣”的典型案例。

與行業(yè)對(duì)比，廣發(fā)證券薪酬水平雖居前列，但并非“脫離市場(chǎng)”。中信證券、中金公司董事長(zhǎng)2025年薪酬分別為230.34萬(wàn)元、142.8萬(wàn)元，看似低于廣發(fā)，實(shí)則受國(guó)企薪酬管控嚴(yán)格約束。而廣發(fā)作為混合所有制券商，遵循“市場(chǎng)化定價(jià)、業(yè)績(jī)導(dǎo)向”規(guī)則，其300萬(wàn)元以上的高管薪酬，與東方財(cái)富等民營(yíng)券商的激勵(lì)水平一致，符合金融行業(yè)核心人才的市場(chǎng)價(jià)值規(guī)律。這種差異化薪酬策略，本質(zhì)是混合所有制券商在監(jiān)管框架內(nèi)，用市場(chǎng)化機(jī)制吸引、留住核心人才的必然選擇，為行業(yè)發(fā)展注入多元活力。

針對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的康美藥業(yè)案相關(guān)高管漲薪問(wèn)題，需客觀看待歷史責(zé)任與當(dāng)下發(fā)展的關(guān)系。2020年康美案爆發(fā)后，廣發(fā)證券已接受監(jiān)管處罰，暫停保薦資格6個(gè)月、債券承銷業(yè)務(wù)12個(gè)月，秦力、歐陽(yáng)西等時(shí)任高管被公開譴責(zé)、限制薪酬并降職處理，公司完成全面整改與內(nèi)部問(wèn)責(zé) 。此后五年，公司痛定思痛，重構(gòu)投行內(nèi)控體系，強(qiáng)化合規(guī)風(fēng)控建設(shè)，逐步走出歷史陰影。

2025年，廣發(fā)證券合規(guī)管理持續(xù)升級(jí)，年報(bào)中“合規(guī)”一詞出現(xiàn)121次，董事長(zhǎng)林傳輝明確提出“穩(wěn)字當(dāng)頭、筑牢合規(guī)底線”的經(jīng)營(yíng)理念。公司完善全流程風(fēng)控機(jī)制，加大合規(guī)投入，對(duì)投行、資管、經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)開展常態(tài)化檢查，雖仍有個(gè)別罰單出現(xiàn)，但多為分支機(jī)構(gòu)或項(xiàng)目執(zhí)行層面問(wèn)題，且均已及時(shí)整改、問(wèn)責(zé)到位。同時(shí)，公司積極推進(jìn)歷史訴訟處置，截至2025年末未決訴訟標(biāo)的金額35.98億元，占凈資產(chǎn)比例僅2.2%，風(fēng)險(xiǎn)整體可控。

從監(jiān)管合規(guī)角度看，秦力、歐陽(yáng)西的漲薪符合規(guī)則。兩人的限薪措施已執(zhí)行完畢，2025年薪酬調(diào)整經(jīng)董事會(huì)薪酬委員會(huì)審議、股東大會(huì)批準(zhǔn)，程序合法合規(guī)。更重要的是，兩人在康美案后深刻反思，帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)重塑投行合規(guī)文化，推動(dòng)投行業(yè)務(wù)從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量?jī)?yōu)先”，2025年投行業(yè)務(wù)收入8.9億元，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇。這種“知錯(cuò)能改、履職擔(dān)當(dāng)”的表現(xiàn)，是其獲得薪酬激勵(lì)的重要依據(jù)，也體現(xiàn)了“懲戒與激勵(lì)并重”的治理邏輯。

廣發(fā)證券高管薪酬逆勢(shì)增長(zhǎng)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)“降薪潮”與“市場(chǎng)化激勵(lì)”的討論，本質(zhì)是行業(yè)多元化發(fā)展的正?，F(xiàn)象。當(dāng)前券商行業(yè)形成兩類發(fā)展路徑：一類是以中信證券、中信建投為代表的央企券商，嚴(yán)格執(zhí)行監(jiān)管限薪要求，薪酬穩(wěn)健、注重合規(guī)穩(wěn)定；另一類是以廣發(fā)證券、東方財(cái)富為代表的混合所有制及民營(yíng)券商，依托市場(chǎng)化機(jī)制，薪酬與業(yè)績(jī)掛鉤、激勵(lì)靈活高效。兩類模式各有優(yōu)勢(shì)，共同構(gòu)成行業(yè)生態(tài)的多樣性。

對(duì)廣發(fā)證券而言，高薪酬既是激勵(lì)，更是責(zé)任。未來(lái)需進(jìn)一步優(yōu)化薪酬結(jié)構(gòu)，加大遞延支付、合規(guī)考核比重，將短期激勵(lì)與長(zhǎng)期發(fā)展、風(fēng)險(xiǎn)防控深度綁定。同時(shí)持續(xù)強(qiáng)化合規(guī)風(fēng)控，提升“看門人”職責(zé)履行質(zhì)量，以更穩(wěn)健的業(yè)績(jī)、更規(guī)范的治理，回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切。

從行業(yè)發(fā)展看，金融行業(yè)薪酬改革并非“一刀切降薪”，而是構(gòu)建“業(yè)績(jī)與責(zé)任匹配、激勵(lì)與約束平衡”的長(zhǎng)效機(jī)制。廣發(fā)證券的實(shí)踐證明，在合規(guī)前提下，市場(chǎng)化激勵(lì)能夠激發(fā)經(jīng)營(yíng)活力、推動(dòng)價(jià)值創(chuàng)造，為混合所有制金融機(jī)構(gòu)的薪酬改革提供了有益參考。

廣發(fā)證券2025年高管薪酬逆勢(shì)增長(zhǎng)，是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、市場(chǎng)化治理與差異化發(fā)展的綜合結(jié)果，既非脫離實(shí)際的“盲目漲薪”，也非忽視責(zé)任的“利益輸送”，而是混合所有制券商在監(jiān)管框架內(nèi)，實(shí)現(xiàn)“激勵(lì)有效、約束有力、發(fā)展有序”的理性選擇。在金融行業(yè)深化改革、高質(zhì)量發(fā)展的進(jìn)程中，唯有尊重市場(chǎng)規(guī)律、兼顧責(zé)任與活力，才能推動(dòng)券商行業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)，為資本市場(chǎng)發(fā)展貢獻(xiàn)更大力量。