2025年，對(duì)于大家居行業(yè)而言是充滿(mǎn)挑戰(zhàn)與深度調(diào)整的一年。隨著2026年3月底年報(bào)披露高峰到來(lái)，已有超過(guò)40家上市家居、家電企業(yè)交出“成績(jī)單”。家居新范式梳理發(fā)現(xiàn)，這一輪財(cái)報(bào)呈現(xiàn)出顯著的“冰火兩重天”格局：一邊是頭部家電巨頭營(yíng)收突破3000億、海外業(yè)務(wù)高歌猛進(jìn);另一邊則是家居賣(mài)場(chǎng)、建材企業(yè)普遍巨虧，定制、成品、木門(mén)等細(xì)分賽道內(nèi)部分化加劇。

　　從業(yè)績(jī)共性來(lái)看，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)持續(xù)筑底、消費(fèi)需求趨于謹(jǐn)慎是拖累多數(shù)企業(yè)增長(zhǎng)的核心外因。美凱龍、居然智家等賣(mài)場(chǎng)龍頭因投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)及租金下滑而陷入虧損;北新建材、大亞圣象、金隅集團(tuán)等建材企業(yè)則受制于石膏板、地板、水泥等主業(yè)需求疲軟與價(jià)格戰(zhàn);江山歐派、皇朝家居等木門(mén)、成品家具企業(yè)更是出現(xiàn)營(yíng)收腰斬、虧損擴(kuò)大的慘淡局面。

　　然而家居新范式注意到，逆勢(shì)增長(zhǎng)的亮點(diǎn)同樣鮮明：以科達(dá)制造、海爾智家、美的集團(tuán)為代表的企業(yè)，依托全球化布局和多元化業(yè)務(wù)(新能源、機(jī)器人等)實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng);我樂(lè)家居、玫瑰島等，憑借差異化產(chǎn)品在存量市場(chǎng)中搶得份額; 友邦吊頂通過(guò)極致控費(fèi)成功扭虧;中國(guó)聯(lián)塑、梁志天設(shè)計(jì)集團(tuán)則依靠海外產(chǎn)能落地和國(guó)際項(xiàng)目對(duì)沖了國(guó)內(nèi)下行壓力。

　　展望2026年，家居行業(yè)的“存量博弈”將進(jìn)一步加劇，具備海外產(chǎn)能、科技屬性或高端品牌壁壘的企業(yè)，有望繼續(xù)領(lǐng)跑;而依賴(lài)傳統(tǒng)渠道、單一品類(lèi)的企業(yè)，則需加速轉(zhuǎn)型求生。

　　家居賣(mài)場(chǎng)：營(yíng)收普遍下滑，現(xiàn)金流與業(yè)態(tài)創(chuàng)新成突圍關(guān)鍵

　　2025年，家居賣(mài)場(chǎng)板塊成為業(yè)績(jī)“重災(zāi)區(qū)”。已披露年報(bào)的美凱龍、居然智家、富森美無(wú)一幸免，營(yíng)收全線下滑，最高甚至遭遇百億級(jí)巨虧。賣(mài)場(chǎng)的核心困境在于：重資產(chǎn)模式在周期下行時(shí)面臨資產(chǎn)減值與租金下滑的雙重打擊。盡管各賣(mài)場(chǎng)積極拓展電器、汽車(chē)、康養(yǎng)等新業(yè)態(tài)，但短期內(nèi)仍難對(duì)沖主業(yè)下滑的陣痛。

　　好在，美凱龍、居然智家的巨額虧損主要源于公允價(jià)值變動(dòng)。未來(lái)，能否通過(guò)REITs等金融工具盤(pán)活存量資產(chǎn)、提升出租率，將是賣(mài)場(chǎng)走出低谷的關(guān)鍵。

　　美凱龍：營(yíng)收下滑虧損擴(kuò)大，多元業(yè)態(tài)挖掘新增長(zhǎng)

　　3月31日，美凱龍正式披露了2025年年報(bào)。全年?duì)I業(yè)總收入65.82億元，同比下滑15.85%;歸母凈利潤(rùn)則錄得-237.22億元，虧損額較上年同期大幅擴(kuò)大695.12%。虧損主要是由于公司的投資性房地產(chǎn)大額的公允價(jià)值變動(dòng)損失，以及各類(lèi)資產(chǎn)減值造成的資產(chǎn)減值損失和信用減值損失的增加。

　　報(bào)告期內(nèi)，自營(yíng)及租賃收入為48.81億元，占營(yíng)業(yè)收入74.2%;委托經(jīng)營(yíng)管理收入為 11.91 億元;建筑裝飾服務(wù)收入為1.08億元。美凱龍全年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額達(dá)到8.16億元，較2024年的2.16億元大幅提升277.34%。2025年，公司毛利率為59.80%，同比上升1.54個(gè)百分點(diǎn)。

　　2025年，公司期間費(fèi)用為37.77億元，較上年同期減少7.79億元;期間費(fèi)用率為57.38%，較上年同期下降0.86個(gè)百分點(diǎn)。其中，銷(xiāo)售費(fèi)用同比減少18.59%，管理費(fèi)用同比減少24.22%，研發(fā)費(fèi)用同比減少64.42%，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少13.28%。

　　截至2025年12月31日，美凱龍經(jīng)營(yíng)74家自營(yíng)商場(chǎng)，平均出租率為85.0%，218家不同管理深度的委管商場(chǎng)，平均出租率為82.9%，通過(guò)戰(zhàn)略合作經(jīng)營(yíng)7家家居商場(chǎng)，此外，公司以特許經(jīng)營(yíng)方式授權(quán)19家特許經(jīng)營(yíng)家居建材項(xiàng)目，共包括345家家居建材店/產(chǎn)業(yè)街。

　　2025年，美凱龍電器館經(jīng)營(yíng)面積達(dá)140.5萬(wàn)平方米，可租面積占比提升至10.1%。新零售家具品類(lèi)面積同比增長(zhǎng)51.5%，成為增速最快的二級(jí)品類(lèi)。M+高端家裝設(shè)計(jì)中心總面積達(dá)到70.8萬(wàn)平方米，全年撬動(dòng)帶單銷(xiāo)售額超過(guò)1.5億元。汽車(chē)業(yè)態(tài)經(jīng)營(yíng)面積實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，從16萬(wàn)平方米增至32萬(wàn)平方米。同時(shí)，公司積極挖掘市場(chǎng)空白，打造上?！吧角?美凱龍銀發(fā)生活美學(xué)館”，搶占康養(yǎng)家居新賽道。

　　居然智家：由盈轉(zhuǎn)虧，擬發(fā)行私募REITs緩解壓力

　　3月31日，居然智家發(fā)布2025年業(yè)績(jī)快報(bào)，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入113.48億元，同比下降12.48%;歸母凈利潤(rùn)錄得-9.99億元，同比下降229.81%。

　　居然智家表示，2025年度，受房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整、家裝家居消費(fèi)需求趨于謹(jǐn)慎以及消費(fèi)結(jié)構(gòu)分化等因素影響，行業(yè)整體呈現(xiàn)總量收縮、結(jié)構(gòu)調(diào)整的態(tài)勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)，受市場(chǎng)環(huán)境變化及公司特殊突發(fā)事件等因素影響，公司商場(chǎng)招商及租金收入有所承壓。

　　同時(shí)，公司擬開(kāi)展持有型不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃(私募REITs)申報(bào)發(fā)行工作。

　　富森美：營(yíng)收凈利雙降，金融業(yè)務(wù)回款提振現(xiàn)金流

　　3月30日，富森美(002818.SZ)發(fā)布2025年年度報(bào)告。2025年，富森美實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.99億元，同比下降16.14%;歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)5.55億元，同比下降19.52%;毛利率62.96%。

　　從數(shù)據(jù)來(lái)看，2025年富森美核心業(yè)務(wù)市場(chǎng)租賃及服務(wù)收入同比下降13.91%至10.73億元，占營(yíng)收比重89.51%;裝飾裝修工程收入大幅下滑37.30%至0.59億元，成為拖累整體營(yíng)收的主要因素。

　　2025年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)到12.46億元，同比大幅增長(zhǎng)52.79%。這一增長(zhǎng)主要得益于公司金融業(yè)務(wù)的回款：報(bào)告期內(nèi)收回保理款凈額4.34億元;收回小額貸款凈額1.73億元。

　　家電行業(yè)：巨頭逆勢(shì)領(lǐng)跑，全球化與多元化成破局關(guān)鍵

　　與家居賣(mài)場(chǎng)的慘淡形成鮮明對(duì)比，家電板塊展現(xiàn)出強(qiáng)大的抗周期能力，且“強(qiáng)者恒強(qiáng)”效應(yīng)愈發(fā)突出。海爾、美的、小米、TCL智家、小熊電器、極米科技、北鼎股份均實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利雙增長(zhǎng)。海爾、美的雙龍頭的共同經(jīng)驗(yàn)是：通過(guò)全球化分散單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)多元化(機(jī)器人、樓宇、新能源)打開(kāi)第二增長(zhǎng)曲線，通過(guò)多品牌矩陣覆蓋全層級(jí)需求。

　　但集成灶企業(yè)，普遍面臨危機(jī)，暴露出單一品類(lèi)、重度依賴(lài)新房裝修的脆弱性。從業(yè)績(jī)預(yù)告看來(lái)，2025年火星人、億田智能都由盈轉(zhuǎn)虧，浙江美大凈利潤(rùn)暴跌，帥豐電器觸及ST紅線?？梢?jiàn)，未來(lái)家電行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將不再是單品之爭(zhēng)，而是生態(tài)能力與全球供應(yīng)鏈能力的較量。

　　以下是27家家電企業(yè)的整體表現(xiàn)：

　　海爾智家：營(yíng)收首破3000億元，全生態(tài)布局領(lǐng)跑行業(yè)

　　3月26日，海爾智家股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“海爾智家”)發(fā)布2025年年度報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，海爾智家營(yíng)收首次突破3000億元，達(dá)3023.47億元，同比增長(zhǎng)5.71%;歸母凈利潤(rùn)195.53億元，同比增長(zhǎng)4.39%，創(chuàng)歷史新高;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額達(dá)260.03億元，為凈利潤(rùn)的1.33倍。

　　面對(duì)國(guó)內(nèi)需求萎縮，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等挑戰(zhàn)，海爾智家一方面打破產(chǎn)業(yè)和行業(yè)邊界，布局了大廚房、大暖通等新生態(tài)，構(gòu)建新能力，為用戶(hù)打造全場(chǎng)景最佳體驗(yàn)。其中，在大廚房生態(tài)中，海爾冰箱市場(chǎng)份額47.7%持續(xù)第一，持續(xù)擴(kuò)大引領(lǐng)優(yōu)勢(shì);海爾廚電嵌入式煙機(jī)銷(xiāo)量第一，抽屜式洗碗機(jī)份額第一。在大暖通生態(tài)中，海爾家用空調(diào)全球銷(xiāo)量增長(zhǎng)14.8%，行業(yè)領(lǐng)跑;海爾商用空調(diào)多品類(lèi)份額第一，實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)逆勢(shì)高增長(zhǎng);海爾熱水器市場(chǎng)份額32.5%行業(yè)第一。此外，海爾洗衣機(jī)市場(chǎng)份額47.4%，在第一的基礎(chǔ)上再提升2pct。

　　另一方面，海爾智家搶抓人工智能、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)等新機(jī)遇，布局了家務(wù)機(jī)器人、智慧康養(yǎng)等產(chǎn)業(yè)，打開(kāi)新增長(zhǎng)空間。

　　海爾智家多品牌協(xié)同發(fā)力，精準(zhǔn)覆蓋并深度服務(wù)不同圈層用戶(hù)，持續(xù)夯實(shí)競(jìng)爭(zhēng)壁壘。其中，卡薩帝連續(xù)10年高端第一，2025年又實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。Leader統(tǒng)帥以用戶(hù)洞察驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新，報(bào)告期內(nèi)懶人三筒洗衣機(jī)上市后銷(xiāo)量超30萬(wàn)臺(tái)，帶動(dòng)品牌收入首次突破百億元，同比增長(zhǎng)30%。海爾品牌線上、線下份額雙第一，今年AWE行業(yè)首發(fā)最高L4級(jí)智能體套系Seeker，定義全屋智能新高度。

　　財(cái)報(bào)顯示，2025年海爾智家海外營(yíng)收同比增長(zhǎng)8.3%。在美國(guó)，海爾智家高端品牌收入仍實(shí)現(xiàn)同比7%的增長(zhǎng)，并連續(xù)4年行業(yè)TOP1;在歐洲，海爾智家收入增長(zhǎng)19.9%，白電整體份額中企第一;在澳新，海爾、斐雪派克雙品牌當(dāng)?shù)卮蟀纂姷谝?在日本，海爾智家收入增長(zhǎng)10.3%;在新興市場(chǎng)，海爾智家東南亞、南亞、中東非收入分別增長(zhǎng)13.4%、23.2%、55.8%。

　　美的集團(tuán)：營(yíng)收凈利雙增，向科技集團(tuán)轉(zhuǎn)型成效顯著

　　3月30日晚間，美的集團(tuán)披露2025年年度報(bào)告。2025年美的集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入4585億元，同比增長(zhǎng)12%;歸母凈利潤(rùn)439.45億元，同比增長(zhǎng)14.03%，延續(xù)收入與利潤(rùn)雙增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，多元板塊協(xié)同增長(zhǎng)成為業(yè)績(jī)的重要支撐。智能家居業(yè)務(wù)依然是基本盤(pán)，實(shí)現(xiàn)收入2999.27億元，同比增長(zhǎng)11.28%;樓宇科技業(yè)務(wù)增長(zhǎng)最為亮眼，收入357.91億元，同比增長(zhǎng)25.72%;機(jī)器人與自動(dòng)化業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入310.11億元，同比增長(zhǎng)8.05%;工業(yè)技術(shù)及其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入272.32億元、287.19億元。整體來(lái)看，公司正逐步從傳統(tǒng)家電制造商向“多業(yè)務(wù)協(xié)同的科技集團(tuán)”轉(zhuǎn)型。

　　全球化布局同樣持續(xù)深化。2025年，美的海外收入達(dá)到1959億元，同比增長(zhǎng)16%，收入占比提升至42.93%，接近半壁江山。海外市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)張，不僅對(duì)沖了國(guó)內(nèi)需求波動(dòng)，也成為公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)的重要引擎。

　　板材五金行業(yè)：行業(yè)承壓，企業(yè)優(yōu)化結(jié)構(gòu)求突破

　　板材與五金行業(yè)作為地產(chǎn)后周期鏈條的前端，受沖擊最為直接。大亞圣象的利潤(rùn)崩塌、豐林集團(tuán)的持續(xù)虧損，折射出傳統(tǒng)人造板、地板企業(yè)“以量補(bǔ)價(jià)”策略的失效。而圖特、炬森等五金企業(yè)之所以能維持正增長(zhǎng)，得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)(功能五金增速超76%)和內(nèi)需深耕。

　　這一分化表明：上游企業(yè)單純依賴(lài)規(guī)模擴(kuò)張已難以為繼，必須向高附加值品類(lèi)轉(zhuǎn)型，同時(shí)警惕新能源等跨界投資帶來(lái)的資金拖累(如新項(xiàng)目虧損)。

　　豐林集團(tuán)：營(yíng)收下滑虧損擴(kuò)大，刨花板占比提升改善盈利

　　豐林集團(tuán)(601996)發(fā)布2025年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入16.97億元，同比下降16.00%，歸母凈利潤(rùn)-1.28億，虧損同比擴(kuò)大7.09%。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司主要從事人造板的生產(chǎn)和銷(xiāo)售以及營(yíng)林造林業(yè)務(wù)，人造板年產(chǎn)能約為130萬(wàn)立方米。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，纖維板實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.23億元，同比增長(zhǎng)4.56%;刨花板實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.22億元，同比增長(zhǎng)10.23%，刨花板銷(xiāo)售占比提升帶動(dòng)整體盈利能力改善。分地區(qū)看，華南地區(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.35億元，同比增長(zhǎng)7.89%;華東地區(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.11億元，同比增長(zhǎng)5.23%。

　　公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要受益于以下因素：一是產(chǎn)能利用率提升，公司通過(guò)優(yōu)化生產(chǎn)組織、加強(qiáng)設(shè)備維護(hù)管理，產(chǎn)能利用率較上年有所提升;二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司加大高附加值產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)力度，刨花板產(chǎn)品銷(xiāo)售占比提升;三是成本控制有效，公司通過(guò)加強(qiáng)原材料采購(gòu)管理、優(yōu)化生產(chǎn)工藝，有效控制生產(chǎn)成本。此外，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降21.26%，主要系報(bào)告期內(nèi)公司借款規(guī)模下降，利息支出減少所致。

　　大亞圣象：凈利潤(rùn)驟降90%，多家子公司陷入虧損

　　3月30日，大亞圣象家居股份有限公司發(fā)布2025年年度報(bào)告。報(bào)告顯示，大亞圣象2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.75億元，同比減少14.49%;凈利潤(rùn)1333.70 萬(wàn)元，同比減少90.41%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-3454.76萬(wàn)元。

　　財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司4家子公司陷入虧損。其中，公司全資子公司圣象集團(tuán)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-1.33億元，比上年同期-1434.40萬(wàn)元減少825.16%，主要原因是銷(xiāo)售收入減少,減值準(zhǔn)備計(jì)提增加所致;公司全資子公司大亞木業(yè)(江西)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-1033.18萬(wàn)元，比上年同期-1657.18萬(wàn)元增加37.65%，主要原因是該公司已停產(chǎn)，費(fèi)用支出減少所致;

　　公司全資子公司大亞木業(yè)(黑龍江)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-630.43萬(wàn)元，而上年同期盈利306.05萬(wàn)元，主要原因是上年有資產(chǎn)處置收益所致;公司控股子公司大亞新能源材料科技(廣西)正在大規(guī)模建設(shè)以及籌備生產(chǎn)階段，發(fā)生經(jīng)營(yíng)虧損 1692.79萬(wàn)元。

　　圖特股份：營(yíng)收微增2.74%，凈利潤(rùn)小幅下滑

　　3月2日，廣東圖特精密五金科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“圖特股份”)發(fā)布2025年年度報(bào)告。報(bào)告顯示，圖特股份2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.34億元，同比增加2.74%;凈利潤(rùn)1.24 億元，同比減少6.04%。

　　炬森精密：外銷(xiāo)下滑、內(nèi)銷(xiāo)發(fā)力，功能五金增長(zhǎng)迅猛

　　3月31日，廣東炬森精密科技股份有限公司披露2025年全年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.97億元，同比增長(zhǎng)2.44%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6226.20萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)0.30%。

　　家居新范式注意到，2025年炬森精密的綜合毛利率26.39%，同比+0.46pct，歸母凈利率7.82%、同比-0.17pct。其中，國(guó)內(nèi)、國(guó)外收入分別同比+6.72%、-2.17%，營(yíng)收占比分別為55.99%、39.78%;基礎(chǔ)五金、功能五金收入分別同比-0.1%、+76.25%，營(yíng)收占比分別為88.83%、5.66%。

　　陶瓷衛(wèi)浴行業(yè)：全球化與差異化雙輪驅(qū)動(dòng)，科達(dá)制造、玫瑰島逆勢(shì)增長(zhǎng)

　　陶瓷衛(wèi)浴板塊是2025年家居行業(yè)中少有的“亮點(diǎn)板塊”。 現(xiàn)有企業(yè)的逆勢(shì)增長(zhǎng)案例，為行業(yè)提供了兩條清晰路徑：一是“出海”尋找增量，科達(dá)制造通過(guò)非洲、南美的產(chǎn)能布局，將國(guó)內(nèi)過(guò)剩的建材制造能力輸出至新興市場(chǎng)，海外建材收入增速超70%;

　　二是“向上”做差異化，玫瑰島抓住全景門(mén)這一高增長(zhǎng)細(xì)分品類(lèi)，在大宗業(yè)務(wù)渠道快速放量，利潤(rùn)增速遠(yuǎn)超營(yíng)收。反觀國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)衛(wèi)浴企業(yè)，仍深陷價(jià)格戰(zhàn)與工程壞賬泥潭。

　　這一板塊的分化提示：要么走向全球，要么走向高端，沒(méi)有第三條路。

　　科達(dá)制造：業(yè)績(jī)創(chuàng)新高，多板塊協(xié)同發(fā)力

　　科達(dá)制造(600499)3月27日晚間發(fā)布的2025年年度報(bào)告顯示，公司全年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)創(chuàng)下歷史新高。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入173.89億元，同比增長(zhǎng)38.01%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)13.09億元，同比增長(zhǎng)30.07%;扣非后歸母凈利潤(rùn)11.99億元，同比增長(zhǎng)30.20%。公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)18.19億元，同比大幅增長(zhǎng)226.47%。

　　陶瓷機(jī)械業(yè)務(wù)在報(bào)告期內(nèi)表現(xiàn)亮眼。公司相繼在巴西、越南、埃及等關(guān)鍵陶瓷產(chǎn)區(qū)新設(shè)子公司，并對(duì)阿爾及利亞、阿聯(lián)酋、墨西哥等地的海外辦事處及配件耗材倉(cāng)庫(kù)布局進(jìn)行了優(yōu)化。2025年，科達(dá)制造陶瓷機(jī)械海外接單占比已超60%。其中，東南亞、中東、南亞等地區(qū)保持較好的業(yè)務(wù)規(guī)模，東亞、美洲區(qū)域市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)較好的訂單增長(zhǎng)。

　　配件耗材方面，接單金額在陶瓷機(jī)械業(yè)務(wù)接單中占比已達(dá)25%，其中海外訂單同比增長(zhǎng)超30%。報(bào)告期內(nèi)，科達(dá)制造建設(shè)土耳其BOZUYUK工廠，目前配件耗材及墨水車(chē)間已建成。通用化方面，公司迭代并推出輪轂鍛壓機(jī)、軟磁壓機(jī)等產(chǎn)品，2025年接單金額超5億元。

　　依托產(chǎn)能的有序釋放、價(jià)格策略持續(xù)優(yōu)化，科達(dá)制造海外建材業(yè)務(wù)2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收81.85億元，同比增長(zhǎng)73.61%;毛利率35.26%，同比增長(zhǎng)4個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)，肯尼亞伊新亞及科特迪瓦陶瓷項(xiàng)目相繼投產(chǎn)，并同步啟動(dòng)科特迪瓦陶瓷二期、肯尼亞基蘇木陶瓷二期等新建項(xiàng)目，南美秘魯玻璃項(xiàng)目亦在按計(jì)劃推進(jìn)。截至目前，科達(dá)制造已在非洲7國(guó)投產(chǎn)年產(chǎn)約2億平方米建筑陶瓷、260萬(wàn)件潔具及40萬(wàn)噸建筑玻璃的產(chǎn)能。

　　邁入2026年，科達(dá)制造圍繞“大建材”戰(zhàn)略加速落子。根據(jù)相關(guān)公告，公司擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購(gòu)特福國(guó)際剩余51.55%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對(duì)海外建材板塊全資控股，加速海外建材市場(chǎng)拓展。此外，科達(dá)制造亦于年初宣布擬在加納新建一條浮法玻璃生產(chǎn)線，以補(bǔ)強(qiáng)西非建材的產(chǎn)能布局。

　　在鋰電材料及新能源領(lǐng)域，科達(dá)制造進(jìn)一步深化與儲(chǔ)能行業(yè)頭部企業(yè)的戰(zhàn)略合作，疊加福建、重慶兩大基地人造石墨產(chǎn)線的產(chǎn)能釋放，推動(dòng)人造石墨產(chǎn)品2025年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量11.44萬(wàn)噸，營(yíng)業(yè)收入同比增加170%至23.84億元，業(yè)務(wù)整體實(shí)現(xiàn)盈利。同時(shí)，參股公司藍(lán)科鋰業(yè)于報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能與效益同步躍升，2025年實(shí)現(xiàn)碳酸鋰產(chǎn)量4.1萬(wàn)噸，銷(xiāo)量4.12萬(wàn)噸，為科達(dá)制造歸母凈利潤(rùn)帶來(lái)3.18億元的貢獻(xiàn)，較上年同期增長(zhǎng)36.56%。

　　玫瑰島家居：全景門(mén)業(yè)務(wù)大增64%

　　3月27日，新三板玫瑰島發(fā)布2025年全年業(yè)績(jī)報(bào)告。2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.11億元，同比增長(zhǎng)10.71%，盈利9649.49萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)39.44%。

　　從產(chǎn)品分類(lèi)來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，全景門(mén)收入比上年同期增加6633.54萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)63.62%，全景門(mén)成本比上年同期增加4199.83萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)60.33%，主要原因是公司在大宗業(yè)務(wù)渠道大力推廣全景門(mén)，本年在大宗業(yè)務(wù)的項(xiàng)目落地取得明顯進(jìn)展，營(yíng)業(yè)收入及營(yíng)業(yè)成本有所增長(zhǎng);因大宗商品材料成本較去年同期下落，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)幅度低于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)幅度。

　　報(bào)告期內(nèi)，玫瑰島經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較上期金額增加14,017.66萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)743.57%，主要原因系大宗業(yè)務(wù)收入增加、預(yù)收賬款增加，使得銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增加。

　　建材行業(yè)：需求承壓，頭部企業(yè)加速海外與多元化布局

　　建材行業(yè)是2025年受地產(chǎn)下行沖擊最深的板塊之一，但企業(yè)應(yīng)對(duì)策略的差異決定了業(yè)績(jī)分化。

　　金隅集團(tuán)“量增價(jià)減”的混凝土業(yè)務(wù)和巨額短期債務(wù)，暴露了重資產(chǎn)、高杠桿模式在周期底部的脆弱性;北新建材盡管市占率七成，仍難逃價(jià)格戰(zhàn)，說(shuō)明絕對(duì)壟斷也難抵需求崩塌;而中國(guó)聯(lián)塑的海外工廠落地、友邦吊頂?shù)臉O致控費(fèi)扭虧，則提供了兩種“活下去”的樣本：要么走出去，要么縮回來(lái)。

　　家居新范式注意到，多家建材企業(yè)依靠變賣(mài)資產(chǎn)維持賬面盈利，這種“止血式”生存難以持續(xù)。

　　金隅集團(tuán)：地產(chǎn)拖累業(yè)績(jī)，現(xiàn)金流吃緊

　　3月30日，金隅集團(tuán)(601992.SH)發(fā)布報(bào)告顯示，金隅集團(tuán)2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入911.13億元，同比減少17.7%。凈利潤(rùn)為-15.07億元，較上年基本持平，主要依靠非經(jīng)常性損益對(duì)沖部分經(jīng)營(yíng)虧損。

　　分業(yè)務(wù)看來(lái)，公司銷(xiāo)售水泥7332萬(wàn)噸(不含合營(yíng)聯(lián)營(yíng)463萬(wàn)噸)，較去年同期下降2.85%;銷(xiāo)售熟料1013萬(wàn)噸(不含合營(yíng)聯(lián)營(yíng)54萬(wàn)噸)，較去年同期提高13.41%?；炷翗I(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量1568.8萬(wàn)立方米，同比增加20.3%，但售價(jià)為279.3元/方、同比減少25.5元/方。地產(chǎn)開(kāi)發(fā)及運(yùn)營(yíng)板塊主營(yíng)業(yè)務(wù)收入114.98億元，同比大幅減少64.88%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額-1.86億元，同比減少13.39億元。

　　家居新范式注意到，金隅集團(tuán)短期償債債務(wù)壓力巨大。截至2025年末，公司短期借款256.8億元，一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債252.5億元，而賬面貨幣資金僅為162.2億元，資金缺口達(dá)347億元。

　　更令人擔(dān)憂(yōu)的是，歸母凈利潤(rùn)與扣非歸母凈利潤(rùn)之間相差25.79億元，這一差額接近于公司全年變賣(mài)資產(chǎn)的規(guī)模。2025年，金隅集團(tuán)非經(jīng)常性損益達(dá)25.79億元，其中非流動(dòng)性資產(chǎn)處置損益達(dá)20.03億元，同比增加8.34億元。這意味著，若非靠“賣(mài)資產(chǎn)”續(xù)命，賬面虧損將遠(yuǎn)大于此。

　　北新建材：石膏板價(jià)格戰(zhàn)拖累利潤(rùn)

　　3月25日，北新集團(tuán)建材股份有限公司發(fā)布2025年年度報(bào)告。報(bào)告顯示，北新建材2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入252.80億元，同比減少2.09%;凈利潤(rùn)29.06億元，同比減少20.31%，打破此前多年穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　核心癥結(jié)在于石膏板主業(yè)疲軟。作為公司“一體”核心，2025年石膏板業(yè)務(wù)營(yíng)收119.63億元，同比降8.73%，毛利率下滑1.61個(gè)百分點(diǎn);配套龍骨營(yíng)收也同比降13.74%。

　　盡管公司石膏板市占率仍達(dá)70%，穩(wěn)居行業(yè)第一，但行業(yè)銷(xiāo)量下滑、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)，導(dǎo)致石膏板單價(jià)同比降7.7%，盈利空間被持續(xù)壓縮。疊加房地產(chǎn)新開(kāi)工面積同比降超10%，裝修需求走弱，進(jìn)一步加劇了主業(yè)壓力，成為業(yè)績(jī)下滑的核心推手。

　　中國(guó)聯(lián)塑：海外收入占比提升至9.6%

　　中國(guó)聯(lián)塑發(fā)布了截至2025年12月31日的年度業(yè)績(jī)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，集團(tuán)全年實(shí)現(xiàn)收入243.15億元，同比減少10.03%;公司擁有人應(yīng)占溢利12.62億元，同比減少25.08%;每股盈利0.41元。

　　財(cái)報(bào)顯示，2025年公司塑料管道系統(tǒng)全年銷(xiāo)量與2024年基本持平，核心管道主業(yè)實(shí)現(xiàn)收入207.84億元。更重要的是，管道業(yè)務(wù)收入占總收入的比例提升至85.5%。

　　2025年財(cái)報(bào)中最亮眼的部分，莫過(guò)于海外業(yè)務(wù)。按地區(qū)劃分，聯(lián)塑海外收入達(dá)到23.36億元，同比增長(zhǎng)2.2%，收入占比提升至9.6%。這背后是聯(lián)塑全球產(chǎn)能布局的加速落地：2025年5月，埃塞俄比亞生產(chǎn)基地正式投產(chǎn);9月，菲律賓生產(chǎn)基地順利投產(chǎn);11月，烏茲別克斯坦生產(chǎn)基地投產(chǎn)。至此，東南亞、非洲、北美三大重點(diǎn)區(qū)域市場(chǎng)形成了協(xié)同發(fā)展的格局。

　　友邦吊頂：控費(fèi)見(jiàn)效成功扭虧

　　3月30日，浙江友邦集成吊頂股份有限公司發(fā)布2025年年度報(bào)告。報(bào)告顯示，友邦吊頂2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.98億元，同比減少20.24%;凈利潤(rùn)1237.05萬(wàn)元，同比增加111.02%，成功扭虧為盈。

　　2025年，公司毛利率為25.74%，同比上升0.92個(gè)百分點(diǎn);凈利率為1.94%，較上年同期上升20.18個(gè)百分點(diǎn)。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成為：基礎(chǔ)模塊47.23%，功能模塊34.75%，墻柜模塊9.04%，輔助模塊6.25%，其他(補(bǔ)充)2.73%。

　　公司期間費(fèi)用為1.17億元，較上年同期減少5812.56萬(wàn)元;期間費(fèi)用率為23.47%，較上年同期下降4.56個(gè)百分點(diǎn)。其中，銷(xiāo)售費(fèi)用同比減少47.63%，管理費(fèi)用同比減少14.24%，研發(fā)費(fèi)用同比減少29.68%，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)17.25%。

　　定制家居行業(yè)：我樂(lè)家居受益設(shè)計(jì)溢價(jià)，凈利潤(rùn)大幅提升

　　3月30日，南京我樂(lè)家居股份有限公司發(fā)布2025年年度報(bào)告。報(bào)告顯示，我樂(lè)家居2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.51億元，同比增加1.29%;凈利潤(rùn)1.74 億元，同比增加43.56%。

　　從產(chǎn)品類(lèi)別維度，我樂(lè)家居全屋定制實(shí)現(xiàn)收入11.79億元，同比增長(zhǎng)11.99%，占營(yíng)業(yè)收入比重81.27%;整體廚柜實(shí)現(xiàn)收入2.72億元，占營(yíng)業(yè)收入比重18.73%。

　　從銷(xiāo)售渠道維度，我樂(lè)家居經(jīng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入11.22億元，同比增長(zhǎng)11.46%，占全渠道業(yè)務(wù)收入比重77.31%;直營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.47億元，同比增長(zhǎng)0.76%，占全渠道業(yè)務(wù)收入比重17.06%;大宗業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5994.06萬(wàn)元，占全渠道業(yè)務(wù)收入比重4.13%。

　　家居新范式注意到，我樂(lè)家居2025年綜合毛利率46.3%、同比穩(wěn)定，歸母凈利率12%、同比+3.5pct。公司零售、大宗渠道收入分別同比+9.4%、-62.5%，堅(jiān)持原創(chuàng)設(shè)計(jì)、差異化品牌定位支撐公司近年零售渠道顯韌性。

　　成品家具行業(yè)：皇朝家居營(yíng)收下滑，虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大

　　3月31日，港股皇朝家居發(fā)布2025財(cái)年年報(bào)。2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.81億元人民幣，同比下降27.50%。本公司擁有人應(yīng)占虧損6.17億元人民幣，虧損同比擴(kuò)大80.27%。

　　集團(tuán)的整體毛利率由2024年的約6.7%下降至2025年的約5.0%。毛利亦由2024年的人民幣3540萬(wàn)元下跌至2025年的人民幣1900萬(wàn)元。收入及毛利下降主要受宏觀經(jīng)營(yíng)環(huán)境及市場(chǎng)整體需求走弱影響導(dǎo)致家俱產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)下滑，以及受房地產(chǎn)行業(yè)周期性調(diào)整的傳導(dǎo)導(dǎo)致家裝業(yè)務(wù)的結(jié)算毛利出現(xiàn)較大幅度下降所致。

　　木門(mén)行業(yè)：江山歐派凈利率連降，外銷(xiāo)增長(zhǎng)但毛利率大減

　　4月2日，江山歐派公布2025年年報(bào)。公司營(yíng)業(yè)收入為16.2億元，同比下降45.8%;歸母凈利潤(rùn)虧損1.95億元，同比下降279.1%。這已是公司業(yè)績(jī)連續(xù)第二年下滑，同時(shí)也是其4年內(nèi)二度出現(xiàn)虧損。2024年，公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別下降19.73%和72.08%。

　　從收入結(jié)構(gòu)看，公司核心業(yè)務(wù)木材加工制造業(yè)營(yíng)收15.29億元，同比下降47.30%，其中夾板模壓門(mén)、實(shí)木復(fù)合門(mén)、柜類(lèi)產(chǎn)品營(yíng)收分別同比大降54.72%、52.41%、48.74%，僅加盟服務(wù)費(fèi)實(shí)現(xiàn)18.51%的增長(zhǎng)，達(dá)到1.46億元。

　　分渠道看，代理經(jīng)銷(xiāo)渠道、直營(yíng)工程渠道營(yíng)收分別同比下滑51.16%、63.19%，僅加盟服務(wù)渠道保持增長(zhǎng)。

　　分地區(qū)看，內(nèi)銷(xiāo)收入銳減51.21%，反映出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的極度疲軟。值得關(guān)注的是，外銷(xiāo)業(yè)務(wù)是2025年唯一的增長(zhǎng)點(diǎn)，收入同比大增62.47%，但毛利率減少15.54個(gè)百分點(diǎn)。

　　家居新范式注意到，江山歐派銷(xiāo)售凈利率持續(xù)下降。近三期年報(bào)，銷(xiāo)售凈利率分別為10.35%，3.6%，-12%，變動(dòng)趨勢(shì)持續(xù)下降。

　　江山歐派同日公告，因個(gè)人原因，吳水燕女士辭去公司董事、副總經(jīng)理和財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人職務(wù)。吳水燕系公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)吳水根的二妹。

　　設(shè)計(jì)服務(wù)行業(yè)：梁志天設(shè)計(jì)集團(tuán)海外項(xiàng)目帶動(dòng)新增長(zhǎng)

　　3月19日，梁志天設(shè)計(jì)集團(tuán)(02262.HK)發(fā)布年度業(yè)績(jī)公告。2025年，梁志天設(shè)計(jì)集團(tuán)年內(nèi)收入4.23億港元，同比增長(zhǎng)15%;公司股權(quán)擁有人應(yīng)占溢利1120萬(wàn)港元，由上年度的約180萬(wàn)港元大幅提升。

　　梁志天設(shè)計(jì)集團(tuán)在公告中指出，總收入增加主要源自本年度銷(xiāo)售室內(nèi)陳設(shè)裝飾產(chǎn)品的貿(mào)易收入以及提供室內(nèi)設(shè)計(jì)服務(wù)及室內(nèi)陳設(shè)設(shè)計(jì)服務(wù)的服務(wù)收入。

　　2025年，梁志天設(shè)計(jì)集團(tuán)毛利率由上年度約39.9%輕微減少至約38.2%，原因是SLL分部的貢獻(xiàn)增加，及因JHD分部的收入大幅下降以致該分部的毛利及毛利率下降。

　　報(bào)告期內(nèi)，梁志天設(shè)計(jì)集團(tuán)新簽合同總額由5.64億港元增至5.89億港元，主要?dú)w因于SLL分部。國(guó)際化策略令其獲授新海外酒店項(xiàng)目，酒店、餐飲及款待業(yè)部分亦錄得85.7%的顯著增長(zhǎng)。然而，來(lái)自JHD分部的商業(yè)項(xiàng)目新合同總額則因本年度中國(guó)商業(yè)市場(chǎng)的需求減弱而大幅下滑。