近日，財政部發(fā)布《2026年中央財政預算》及配套文件《關于2026年中央國有資本經(jīng)營預算的說明》，明確了2026年國有全資企業(yè)（非金融）稅后利潤的收取比例。其中，電信、石油石化、電力等企業(yè)成為本次調(diào)整的重點對象，上繳比例由2025年的20%上調(diào)至35%，與煙草企業(yè)一同納入最高檔位。

據(jù)悉，我國自2008年正式開始實施國有資本經(jīng)營預算，即國家以所有者身份依法取得國有資本收益，并對所得收益進行分配而發(fā)生的各項收支預算，這一預算收入主要來自國有全資企業(yè)上繳的稅后利潤。以三大運營商2025年的凈利潤為基準，調(diào)整后，中國移動一年要多交約137億，中國電信約33億，中國聯(lián)通約20億，三家合計近200億元。

值得注意的是，國有資本收益上繳主體為運營商集團總部，不會直接分割上市公司凈利潤，但會通過分紅傳導產(chǎn)生間接影響。當前三大運營商已是A股高分紅標桿，2025年中國移動、中國電信派息率達75%，中國聯(lián)通為61.3%，合計分紅超1300億元。隨著上繳比例提升，集團將進一步倒逼上市公司提高分紅比例，企業(yè)可自主支配的資金持續(xù)收緊，業(yè)務拓展、研發(fā)投入、市場布局都將受到明顯制約。

相較利潤上繳調(diào)整，自2026年1月起，電信服務的增值稅稅率已經(jīng)從6%上調(diào)到了9%，對運營商的影響更為直接。流量、寬帶等核心業(yè)務稅率提升，直接壓縮運營商盈利空間，三大運營商均發(fā)布公告，明確該政策將對收入和利潤帶來負面影響。

一方面是增值稅從稅前環(huán)節(jié)擠壓毛利，另一方面是利潤上繳從稅后環(huán)節(jié)減少利潤支配，兩大政策形成“雙重夾擊”，對財政收入作出更多貢獻的同時，電信企業(yè)必須全面提質增效，加快企業(yè)轉型發(fā)展。

轉型不再是選擇題，而是必答題。

中國電信率先提出從流量經(jīng)營向Token經(jīng)營轉型，計劃圍繞“算力、平臺、數(shù)據(jù)、模型、應用”一體化智能云體系展開，做強自有Token，做大生態(tài)Token，積極探索國際化Token經(jīng)營。

中國移動聚焦通信、算力、智能三大服務主業(yè)，規(guī)劃“十五五”期末實現(xiàn)算力、智能服務收入翻番；同時推動移動云集成優(yōu)質模型打造可信推理服務，打通“Agent使用Token、Token拉動算力”的服務鏈路。

中國聯(lián)通則立足連接、算力、服務、安全四大賽道，推行差異化發(fā)展策略。目前可提供140多種主流模型，未來將推出200款AI應用及智能體，服務政務、醫(yī)療、金融等超40萬客戶。

投資方面，2025年，三家資本開支合計超2850億元，算力是絕對的核心投資主線。2026年中國移動算力網(wǎng)絡、智能網(wǎng)絡投資分別增長62.4%、19.8%；中國電信算力投資同比增長26%；中國聯(lián)通算力投資占比將超35%。

在政策壓力與行業(yè)困境下，運營商勢必面臨資金收緊、利潤承壓、增長放緩等一系列挑戰(zhàn)；但長期而言，企業(yè)加速轉型升級，構建更具韌性的盈利體系，才能實現(xiàn)高質量可持續(xù)發(fā)展。

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