近日，新加坡投資管理公司循環(huán)資本（Circulate Capital）宣布為其第二支亞洲基金募資2.2億美元，目標(biāo)是到3億美元。這一數(shù)字已超過(guò)其首支基金1.88億美元的總規(guī)模。表面看，這是一家投資機(jī)構(gòu)的正常募資行為；但深入分析，其背后折射出亞洲塑料垃圾治理、全球品牌供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型、以及循環(huán)經(jīng)濟(jì)投資邏輯的多重變化。此次投資將聚焦印度、印度尼西亞、泰國(guó)、越南和菲律賓等關(guān)鍵市場(chǎng)。

新基金亮點(diǎn)：規(guī)模、范圍、退出預(yù)期

從公開(kāi)信息看，相比于首支基金，新基金有三個(gè)值得關(guān)注的升級(jí)：

第一，規(guī)模更大，杠桿效應(yīng)更強(qiáng)。2.2億美元首輪募資，目標(biāo)3億美元，預(yù)計(jì)帶動(dòng)近200萬(wàn)噸新增回收產(chǎn)能。作為對(duì)比，首支基金募資1.88億美元，目前已帶來(lái)近90萬(wàn)噸年回收能力。這意味著新基金的單位資本效率可能進(jìn)一步提升。

第二，投資范圍擴(kuò)大。除了傳統(tǒng)的PET和聚烯烴塑料回收，新基金明確將紙基包裝材料、以及從電子產(chǎn)品和電池中回收稀土材料納入視野。這顯示循環(huán)資本正在從“塑料回收”向更廣泛的“循環(huán)經(jīng)濟(jì)材料”擴(kuò)展。

第三，退出預(yù)期更加明確。首支基金已成功實(shí)現(xiàn)全退出和部分退出，這為第二支基金的LP提供了可參照的回報(bào)周期和案例。對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施類投資，能夠在中短期內(nèi)產(chǎn)生流動(dòng)性事件，是吸引更多機(jī)構(gòu)資金的關(guān)鍵。

投資方陣容：企業(yè)巨頭與開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)共同支持

本次募資的投資者名單頗具分量：可口可樂(lè)、達(dá)能、陶氏、寶潔。這四家全球消費(fèi)品和材料巨頭同時(shí)出現(xiàn)在一家投資機(jī)構(gòu)的LP名單中，并非偶然。

它們面臨的共同壓力是：全球多地出臺(tái)了強(qiáng)制性塑料包裝回收含量要求（如歐盟的PPWR，印度強(qiáng)制要求飲料PET瓶開(kāi)始實(shí)施40%再生含量等），以及企業(yè)自身承諾的減塑和再生材料使用目標(biāo)。然而，在東南亞和南亞，高質(zhì)量再生材料的供應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。與其等待市場(chǎng)自然形成，這些企業(yè)選擇通過(guò)資本方式直接推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

換句話說(shuō)，循環(huán)資本成為了這些品牌實(shí)現(xiàn)ESG承諾的“外包執(zhí)行機(jī)構(gòu)”。這也解釋了為什么開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)如IFC、英國(guó)國(guó)際投資公司、法國(guó)Proparco也參與其中——它們關(guān)注的是環(huán)境效益與私營(yíng)資本撬動(dòng)。

新加入的投資方還包括新興市場(chǎng)氣候行動(dòng)基金（Emerging Markets Climate Action Fund）、通過(guò)Achmea投資管理公司入資的一家荷蘭養(yǎng)老基金，以及若干公共機(jī)構(gòu)和家族辦公室投資者。

方向已經(jīng)清晰：塑料垃圾治理，正在成為一門有環(huán)境效益、有社會(huì)價(jià)值、也有商業(yè)回報(bào)的生意。

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