近日，正榮集團(tuán)正式進(jìn)入破產(chǎn)清算程序。

一、破產(chǎn)清算程序正式啟動

2026年4月2日，福州市中級人民法院發(fā)布（2026）閩01破7號公告，正式宣告正榮集團(tuán)進(jìn)入破產(chǎn)清算程序。法院根據(jù)中城國際（香港）投資管理有限公司的申請，已于2025年12月23日裁定受理正榮集團(tuán)有限公司破產(chǎn)清算一案，并指定中審眾環(huán)會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）福建分所擔(dān)任管理人。

關(guān)鍵程序安排：

? 債權(quán)申報截止日期：2026年5月8日前

? 第一次債權(quán)人會議：2026年6月18日上午10:30，通過“線上+線下”方式召開

? 管理人聯(lián)系方式：福州市鼓樓區(qū)五四路118號三盛國際中心東塔9樓。

這一司法程序的啟動，標(biāo)志著正榮集團(tuán)長達(dá)數(shù)年的債務(wù)危機(jī)最終走向了司法清算階段。

二、財務(wù)狀況全面惡化

正榮集團(tuán)的財務(wù)狀況在破產(chǎn)前已嚴(yán)重惡化，具體數(shù)據(jù)如下：

2025年經(jīng)營業(yè)績：

? 營業(yè)收入：97.92億元，同比減少70.70%

? 凈虧損：174.4億元，同比擴(kuò)大155.38%

? 合約銷售額：僅43.44億元，不足2021年巔峰1456億元的3%

資產(chǎn)負(fù)債表狀況（截至2025年末）：

? 總資產(chǎn)：861億元

? 總負(fù)債：1089億元

? 母公司擁有人應(yīng)占權(quán)益：-284億元（資不抵債）

? 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物：僅6.88億元，遠(yuǎn)無法覆蓋到期債務(wù)

債務(wù)結(jié)構(gòu)（截至2025年6月底）：

? 未償還債務(wù)總額：約599億元

? 有息負(fù)債構(gòu)成：

? 銀行借款：261.69億元

? 優(yōu)先票據(jù)：242.51億元

? 公司債券：51.46億元

? 優(yōu)先永續(xù)資本證券：14.07億元

? 短期償債壓力：未來12個月內(nèi)到期的借款、優(yōu)先票據(jù)、公司債券及永續(xù)資本證券合計達(dá)567億元

三、債務(wù)危機(jī)全面爆發(fā)

正榮集團(tuán)的債務(wù)危機(jī)始于2022年，隨后迅速蔓延：

關(guān)鍵違約事件時間線：

1. 2022年2月：正榮地產(chǎn)公告無力支付2億美元永續(xù)債，正式債務(wù)違約，股價單日暴跌超80%

2. 2024年底：境外債務(wù)重組支持協(xié)議到期失效，重組進(jìn)程擱淺

3. 2025年1月：實(shí)控人歐宗榮因涉嫌違法犯罪被采取強(qiáng)制措施，至今失聯(lián)已逾14個月

4. 2025年10月：未能足額償付“H正榮3優(yōu)”利息1265.10萬元，新增違約

5. 2025年12月：未能按期兌付“H20正榮2”分期償付本息5959.70萬元

6. 2026年1月：美元票據(jù)（ZHPRHK 6.63 01/07/26）未能償付本息，正式退市

債務(wù)重組全面失?。?/p>

正榮集團(tuán)曾嘗試通過多種方式化解風(fēng)險，但均告失敗：

? 2023年提出的“以股抵債”方案因未設(shè)本金削減條款，遭債權(quán)人抵制

? 2024年達(dá)成的境外債務(wù)重組支持協(xié)議于2025年1月2日失效

? 2025年11月28日，公司坦言“重組計劃并無重大進(jìn)展”

四、公司發(fā)展歷程與危機(jī)根源

發(fā)展歷程：

正榮集團(tuán)成立于1998年，由歐宗榮創(chuàng)立。經(jīng)過多年發(fā)展，形成了“地產(chǎn)+產(chǎn)業(yè)+資本”三大業(yè)務(wù)板塊。2018年正榮地產(chǎn)在香港聯(lián)交所上市，同年銷售額突破千億，躋身房企TOP20。巔峰時期，正榮布局全國36個城市，開發(fā)項(xiàng)目超200個，總開發(fā)面積3000多萬平方米。

危機(jī)根源分析：

1. 高杠桿擴(kuò)張模式：正榮采用激進(jìn)的“地王策略”，在2016-2018年間銷售額從百億飆升至千億，但高度依賴融資

2. 政策環(huán)境變化：2020年“三道紅線”政策出臺后，高度依賴融資的正榮資金鏈開始緊繃

3. 市場下行沖擊：房地產(chǎn)市場整體下行，公司銷售持續(xù)下滑，2024年銷售額僅67.29億元，同比下降56.3%

4. 治理結(jié)構(gòu)危機(jī)：實(shí)控人歐宗榮2025年1月被采取強(qiáng)制措施后，公司決策機(jī)制陷入癱瘓

5. 資產(chǎn)貶值與債務(wù)剛性矛盾：核心資產(chǎn)大幅折價仍流拍，而債權(quán)人抵制無削債方案

五、資產(chǎn)處置困境

正榮集團(tuán)在破產(chǎn)前曾嘗試通過變賣資產(chǎn)緩解資金壓力，但遭遇嚴(yán)重困境：

核心資產(chǎn)流拍案例：

1. 上海青浦正榮中心：2025年8月司法拍賣，評估價9.318億元，起拍價6.52億元（七折），最終因無人報名流拍

2. 莆田正榮金融財富中心：2026年3月進(jìn)入司法拍賣，評估價3.8億元，起拍價2.666億元，同樣流拍

3. 南京正榮中心：2025年4月被南京中院啟動預(yù)重整，嘗試引入戰(zhàn)略投資者，但后續(xù)進(jìn)展不明朗

這些資產(chǎn)處置的困境反映了市場對正榮資產(chǎn)價值的悲觀預(yù)期，即便大幅折價也難以找到接盤方。

六、司法訴訟與執(zhí)行情況

正榮集團(tuán)涉及大量司法訴訟和執(zhí)行案件：

? 被執(zhí)行總金額：30,643.77萬元

? 終本案件執(zhí)行標(biāo)的總金額：99,605.35萬元，未履行比例100%

? 重大訴訟：涉及平安銀行鄭州分行訴訟，金額超1.5億元

? 未決訴訟本金金額：11.02億元

公司及相關(guān)子公司多次被列為失信被執(zhí)行人，公司及法定代表人、財務(wù)負(fù)責(zé)人被多地法院限制高消費(fèi)。

七、對各方的影響

債權(quán)人：需在2026年5月8日前向管理人申報債權(quán)，逾期申報將影響分配權(quán)利

購房者：

? 已簽合同并全款支付的業(yè)主可主張優(yōu)先受償，爭取繼續(xù)交付

? 已付首付但項(xiàng)目未完工的，已付款按普通債權(quán)分配，回款率極低

? 已交付未辦證的需盡快確權(quán)，避免資產(chǎn)被處置

供應(yīng)商/施工方：工程款債權(quán)享有優(yōu)先順位，需按時申報參與資產(chǎn)分配

員工與合作伙伴：正榮集團(tuán)破產(chǎn)將導(dǎo)致大量員工失業(yè)，供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)也面臨債務(wù)難以追回的風(fēng)險

八、行業(yè)意義與警示

正榮集團(tuán)的破產(chǎn)清算標(biāo)志著“高杠桿、高周轉(zhuǎn)、高負(fù)債”的閩系房企模式在行業(yè)下行周期中的徹底潰敗。與碧桂園、融創(chuàng)等房企通過債務(wù)重組尋求重生不同，正榮因治理真空、債務(wù)硬剛、資產(chǎn)貶值等多重因素，成為少數(shù)直接走向清算的千億房企。

這一案例為房地產(chǎn)行業(yè)提供了深刻警示：過度依賴債務(wù)擴(kuò)張、忽視現(xiàn)金流管理、在行業(yè)周期轉(zhuǎn)折時未能及時調(diào)整戰(zhàn)略的企業(yè)，最終可能面臨生存危機(jī)。同時，也反映了在當(dāng)前房地產(chǎn)市場環(huán)境下，資產(chǎn)處置難度加大、債權(quán)人博弈復(fù)雜化的現(xiàn)實(shí)困境。

正榮集團(tuán)的破產(chǎn)清算程序現(xiàn)已全面啟動，后續(xù)資產(chǎn)處置、債務(wù)清償?shù)裙ぷ鲗⒃诜ㄔ汉凸芾砣说谋O(jiān)督下依法進(jìn)行，其最終清算結(jié)果將對房地產(chǎn)行業(yè)的債務(wù)處置和風(fēng)險化解提供重要參考。