本報（chinatimes.net.cn）記者周夢婷 北京報道

鹽津鋪子2025年業(yè)績增速創(chuàng)下近四年新低。4月7日，該公司發(fā)布年報顯示，2025年其實現(xiàn)營收57.62億元，同比增長8.64%；實現(xiàn)凈利潤7.48億元，同比增長16.95%。無論營收還是凈利潤增幅均創(chuàng)2022年以來最低。

2022年是量販零食業(yè)態(tài)起勢之年。彼時，在其他休閑零食企業(yè)普遍遭遇“寒冬”的背景下，鹽津鋪子憑借這輛“快車”實現(xiàn)了業(yè)績的一枝獨秀，但其對大客戶的依賴也漸顯，2025年，其來自第一大客戶的營收占比超過30%。然而，隨著量販零食品牌和其他商超相繼推出自有品牌，休閑零食品牌的生存空間形成壓力，對鹽津鋪子乃至整個休閑零食行業(yè)而言，如何構(gòu)建出自身的護(hù)城河，成為其亟待深思的重要命題。

渠道的“潛在威脅”

盡管鹽津鋪子2025年業(yè)績?nèi)员３衷鲩L，但增幅持續(xù)下滑已成為其無法回避的挑戰(zhàn)。4月7日發(fā)布的年報顯示，2025年該公司營收凈利潤的同比增幅均降至17%以下。

鹽津鋪子成立于2005年，主營休閑零食。在疫情沖擊明顯的2022年，該公司率先布局量販零食渠道，借此東風(fēng)凈利潤實現(xiàn)100.01%的大幅增長。2023年，高增長勢頭得以延續(xù)，營收凈利潤同比增幅均超過40%；進(jìn)入2024年，增速雖有所放緩，但仍保持在25%以上的水平。

對于此番業(yè)績增幅放緩，4月9日，鹽津鋪子方面回復(fù)《華夏時報》記者表示，“公司2025年整體營收增速處于近年最低位，核心原因是公司主動調(diào)整電商業(yè)務(wù)，自2025年5月起，電商事業(yè)部主動縮減了貼牌產(chǎn)品、公司非重點產(chǎn)品以及低毛利產(chǎn)品，2025年下半年，電商業(yè)務(wù)同比降幅約40%，預(yù)計調(diào)整將持續(xù)至2026年年中?！?/p>

2025年，鹽津鋪子線上渠道營收為9.22億元，同比減少20.5%，營收占比也從2024年的21.86%降低至15.99%。

但對鹽津鋪子而言，除業(yè)績放緩?fù)?，來自渠道層面的壓迫同樣不容忽視。該公司渠道主陣地為線下，2025年營收占比高達(dá)84.01%。線下渠道又可細(xì)分為兩類：一類是以沃爾瑪、大潤發(fā)、華潤萬家等為代表的直營KA商超；另一類則是包括量販零食、會員商店、硬折扣等新型零售渠道在內(nèi)的“經(jīng)銷及其他”渠道。盡管2025年年報未披露后者的具體營收，但2025年上半年，該渠道的營收占比已達(dá)到78.32%。

在經(jīng)銷及其他渠道中，量販零食渠道對鹽津鋪子的收入貢獻(xiàn)尤為突出。2022年，該公司第一大客戶從此前的沃爾瑪轉(zhuǎn)變?yōu)榱控溋闶称放啤傲闶澈苊Α保笳哓暙I(xiàn)的銷售額占年度銷售總額的7.31%。記者從鹽津鋪子方面了解到，2025年，其來自量販零食渠道的收入同比增長30%以上。

自2023年起，鹽津鋪子雖不再披露前五大客戶的具體名稱，但第一大客戶的收入占比仍在持續(xù)擴(kuò)大：2023年為12.38%，2024年升至23.69%，2025年進(jìn)一步攀升至30.85%。對此，鹽津鋪子方面表示，“公司始終堅持全渠道布局。線下渠道中，高勢能會員渠道、定量流通渠道、零食量販渠道、海外渠道均穩(wěn)健發(fā)展，預(yù)計發(fā)展前景良好。公司不存在對某一單一客戶的依賴。”

但需要注意的是，當(dāng)前量販零食、商超等渠道發(fā)展自有品牌已成為行業(yè)普遍現(xiàn)象。以量販零食龍頭之一萬辰集團(tuán)為例，截至2025年末，其門店數(shù)量已超過1.8萬家，并策略性拓展“零食+”品類矩陣，引入低溫短保食品飲料、IP授權(quán)產(chǎn)品等。

對于量販零食發(fā)展自有品牌對其影響，鹽津鋪子方面對記者表示，“對公司而言，無明確沖擊?！绷柩愎芾碜稍兪紫稍儙?、餐飲及食品行業(yè)分析師林岳則對記者分析表示?！胞}津鋪子對大客戶的依賴風(fēng)險很大，隨著零食量販品牌發(fā)展自有品牌，供應(yīng)商雖短期內(nèi)仍不可或缺，但供應(yīng)商會處于博弈的弱勢地位，利潤空間、產(chǎn)品陳列等都會面臨擠壓?！?/p>

大單品能否突圍

面對渠道端的弱勢地位，構(gòu)筑產(chǎn)品護(hù)城河成為零食品牌破局的有效路徑。但相對其他休閑零食品牌而言，鹽津鋪子一直缺乏大單品“代表”。目前該公司旗下產(chǎn)品包括魔芋零食、海味零食、健康蛋制品、烘焙薯類等。

從產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)來看，魔芋零食成為第一增長引擎。2022年至2024年，產(chǎn)品名稱尚為休閑魔芋制品的品類營收同比增幅一直保持75%以上的高速增長，2025年，鹽津鋪子將該品類名稱改成魔芋零食，實現(xiàn)營收17.37億元，同比大增107.23%，占營業(yè)收入比重為30.15%，首次超越烘焙薯類，躍居第一大收入來源。

然而，需要注意的是，在魔芋零食這塊，鹽津鋪子所面臨的還有衛(wèi)龍美味（09985.HK）這座大山。2024年，衛(wèi)龍美味旗下包括魔芋爽與風(fēng)吃海帶的蔬菜制品超過辣條，成為該公司旗下第一大品類，2025年，其蔬菜制品營收為45.06億元，同比增長33.7%，營收占比達(dá)到62.4%。

在魔芋產(chǎn)品布局方面，衛(wèi)龍美味是開創(chuàng)者，2014年便上線第一款魔芋爽，較早占據(jù)了消費者心智，之后又不斷創(chuàng)新口味，2025年下半年，衛(wèi)龍美味又率先在山姆會員店推出“高纖牛肝菌魔芋”新品，進(jìn)一步強化了其在魔芋賽道的核心競爭力。

從渠道結(jié)構(gòu)看，衛(wèi)龍美味同樣以線下渠道為主，2025年線下收入占比達(dá)89.7%。同時在市場區(qū)域分布上，其各區(qū)域發(fā)展較為均衡：營收占比最高的華東地區(qū)僅為24.4%，而最低的西北地區(qū)亦達(dá)到12.3%。相比之下，鹽津鋪子的區(qū)域集中度更高，營收占比最高的華中地區(qū)達(dá)31.72%，而最低的華北+東北地區(qū)僅占4.23%。

不僅如此，洽洽食品、三只松鼠、勁仔食品、周黑鴨等眾多品牌同樣在加碼魔芋賽道，品類競爭日益白熱化。對鹽津鋪子而言，想讓魔芋零食真正成為支柱性大單品，挑戰(zhàn)不小。對此，林岳也對記者分析認(rèn)為，“魔芋產(chǎn)品已經(jīng)成為鹽津鋪子的第一大品類，但目前衛(wèi)龍仍在賽道中處于一家獨大的地位，且衛(wèi)龍有強勢的客戶心智壁壘，短期內(nèi)仍會繼續(xù)領(lǐng)跑。隨著三只松鼠、洽洽等品牌相繼入局，魔芋的市場蛋糕會進(jìn)一步做大，但競爭會加劇，特別在魔芋精粉成本上漲的情況下，如何平衡營銷與利潤是競爭成敗的關(guān)鍵。”

對于接下來的產(chǎn)品策略，鹽津鋪子方面對記者透露，“公司目前已確立以產(chǎn)品驅(qū)動的戰(zhàn)略布局：聚焦中國風(fēng)味零食、健康高蛋白零食、健康甜味零食三大核心賽道。這三大賽道中，魔芋零食仍是公司的戰(zhàn)略級單品，此外，2025年，蛋制品及其他多個品類也體現(xiàn)出較好的增長韌性。公司預(yù)計2026年，蛋制品等健康高蛋白零食的收入增速較為強勁?！?/p>

責(zé)任編輯：黃興利 主編：寒豐