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從本月起，SK海力士將在其位于清州的新工廠M15X正式啟動(dòng)尖端DRAM的產(chǎn)能擴(kuò)張。外界猜測(cè)，M15X將成為SK海力士明年提升高帶寬內(nèi)存（HBM）產(chǎn)量的關(guān)鍵基地。盡管目前整體產(chǎn)能仍低于該公司位于中國無錫和韓國利川的工廠，但SK海力士計(jì)劃部署大量先進(jìn)工藝設(shè)備，并加快產(chǎn)能爬坡（全面投產(chǎn)）進(jìn)程，以在經(jīng)濟(jì)周期高峰期實(shí)現(xiàn)收益最大化。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士10日透露，SK海力士M15X工廠將從本月起逐步提高每月晶圓（半導(dǎo)體晶圓）的產(chǎn)量，平均每月產(chǎn)量從1萬片增至明年平均每月8萬片。尤其值得注意的是，根據(jù)今年的設(shè)備搬遷和安裝進(jìn)度來看，該生產(chǎn)線預(yù)計(jì)年內(nèi)平均每月產(chǎn)能將達(dá)到3萬至5萬片。這一進(jìn)度比原計(jì)劃提前了約兩個(gè)月。M15X工廠生產(chǎn)的DRAM大部分將用于高營收產(chǎn)品，包括第六代HBM（HBM4），部分還將用于服務(wù)器級(jí)高性能DRAM。

M15X是SK海力士在現(xiàn)有M15工廠基礎(chǔ)上擴(kuò)建的新型DRAM生產(chǎn)基地，投資額約為20萬億韓元。在龍仁半導(dǎo)體集群的首座晶圓廠于2027年建成投產(chǎn)之前，M15X將滿足下一代HBM的需求。龍仁半導(dǎo)體集群晶圓廠的實(shí)際投產(chǎn)時(shí)間尚不明朗；業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)明年即可投產(chǎn)，但SK海力士內(nèi)外普遍認(rèn)為，由于地方政府和基礎(chǔ)設(shè)施方面的問題，投產(chǎn)時(shí)間可能要到2028年或更晚。因此，鑒于SK海力士在擴(kuò)大生產(chǎn)設(shè)施方面的限制，在龍仁集群投產(chǎn)之前，M15X將是提升DRAM產(chǎn)能的唯一保障。

M15X是一條最先進(jìn)的生產(chǎn)線，大規(guī)模部署了用于大規(guī)模生產(chǎn)尖端DRAM的極紫外（EUV）光刻設(shè)備。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，M15X已安裝了價(jià)值約12萬億韓元的EUV設(shè)備。該生產(chǎn)線主要生產(chǎn)的DRAM為10納米級(jí)第五代（1b）DRAM，預(yù)計(jì)將有助于提高高性能DRAM在服務(wù)器、PC和移動(dòng)設(shè)備（包括HBM）中的市場(chǎng)份額。

如果M15X工廠全面投產(chǎn)，SK海力士的DRAM晶圓產(chǎn)量預(yù)計(jì)將增長10%至15%。然而，由于該生產(chǎn)線專注于先進(jìn)工藝，市場(chǎng)普遍認(rèn)為其對(duì)HBM產(chǎn)能、銷售組合和盈利能力的貢獻(xiàn)更大。SK海力士此前在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上強(qiáng)調(diào)M15X是HBM優(yōu)化型生產(chǎn)線，考慮到SK集團(tuán)董事長崔泰源解釋說HBM的晶圓消耗量遠(yuǎn)高于普通DRAM，因此大部分產(chǎn)能可能用于鞏固HBM的市場(chǎng)主導(dǎo)地位。

值得注意的是，SK海力士以中國無錫和韓國利川為中心的DRAM生產(chǎn)協(xié)同效應(yīng)正在向韓國清州擴(kuò)展。M15X工廠緊鄰現(xiàn)有的M15工廠，而M15工廠正在加大對(duì)硅通孔（TSV）設(shè)備的投資，據(jù)稱這將有利于優(yōu)化HBM的生產(chǎn)。TSV是一種基于硅中介層的垂直電氣連接技術(shù)，對(duì)于生產(chǎn)HBM等存儲(chǔ)器至關(guān)重要。以M15和M15X工廠為核心，清州工廠有望成為HBM生產(chǎn)中心之一，并將TSV后端工藝與清州未來的封裝投資相結(jié)合。

一位熟悉SK海力士的消息人士表示：“M15X是一款擴(kuò)展卡，可以將SK海力士的DRAM晶圓總產(chǎn)能提升近20%，但其更深層的意義不在于產(chǎn)能提升本身，而在于它能夠解決HBM先進(jìn)DRAM的瓶頸問題。”他補(bǔ)充道：“我們的目標(biāo)不僅是提高產(chǎn)量，還要在龍仁工廠投產(chǎn)前填補(bǔ)產(chǎn)能缺口，并迅速應(yīng)對(duì)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手爭(zhēng)奪HBM市場(chǎng)主導(dǎo)地位的競(jìng)爭(zhēng)。”

SK海力士有望在營業(yè)利潤方面超越微軟和谷歌

KB證券10日預(yù)測(cè)，SK海力士今年的營業(yè)利潤將達(dá)到251萬億韓元，較上年增長55%。預(yù)計(jì)該公司將躋身全球營業(yè)利潤排名第四位。KB證券維持對(duì)SK海力士的“買入”評(píng)級(jí)，并將目標(biāo)股價(jià)上調(diào)至190萬韓元。SK海力士前一日收盤價(jià)為99.8萬韓元。

KB證券預(yù)測(cè)DRAM價(jià)格將較上年上漲170%，NAND閃存價(jià)格將上漲190%。據(jù)此，該公司將今年和2027年的營業(yè)利潤預(yù)期分別上調(diào)至251萬億韓元和358萬億韓元，較此前預(yù)期分別增長42%和55%。

KB證券研究部主管金東元解釋說：“值得注意的是，預(yù)計(jì)從第一季度開始，營業(yè)利潤增長速度將加快?！彼a(bǔ)充道：“對(duì)于大型科技公司而言，在未來幾年人工智能基礎(chǔ)設(shè)施投資不斷增長的背景下，確保存儲(chǔ)半導(dǎo)體等戰(zhàn)略資產(chǎn)的獲取，如今已不再被視為成本，而是生存的必要條件?！?/p>

該公司還指出，存儲(chǔ)器價(jià)格的結(jié)構(gòu)性上漲趨勢(shì)可能會(huì)在中長期內(nèi)持續(xù)下去。

在這種情況下，該公司預(yù)測(cè)SK海力士今年的營業(yè)利潤將超過微軟和谷歌。

KB證券預(yù)測(cè)SK海力士今年的營業(yè)利潤將達(dá)到251萬億韓元，超過微軟（245萬億韓元，全球第五）和谷歌母公司Alphabet（240萬億韓元，全球第六）。

金先生表示：“SK海力士在全球營業(yè)利潤排名中躋身第四，并鞏固了其前五強(qiáng)的地位，這一點(diǎn)已逐漸顯現(xiàn)。” 他補(bǔ)充道：“251萬億韓元的年?duì)I業(yè)利潤相當(dāng)于每月約21萬億韓元，或每天約7000億韓元?！?/p>

KB Securities 預(yù)計(jì) DRAM 營業(yè)利潤為 203 萬億韓元（營業(yè)利潤率為 83%），比上年增長 5 倍；NAND 營業(yè)利潤為 47 萬億韓元（營業(yè)利潤率為 62%），增長 23 倍。

金指出：“存儲(chǔ)器行業(yè)目前正尋求簽訂到2030年的長期供貨合同，未來可能會(huì)發(fā)展成類似臺(tái)積電的代工廠模式，先預(yù)訂后生產(chǎn)。這可能成為估值重估的核心?！彼^續(xù)說道：“因此，SK海力士預(yù)計(jì)今年的營業(yè)利潤將達(dá)到251萬億韓元，2027年將達(dá)到358萬億韓元，其全球營業(yè)利潤排名也將從2026年的第四位上升至2027年的第三位。”

具體而言，該報(bào)告預(yù)測(cè)，到 2027 年，三星電子將在全球十大營業(yè)利潤領(lǐng)先企業(yè)中排名第一，SK 海力士將排名第三。

KB證券認(rèn)為SK海力士被低估。金解釋道：“SK海力士未來12個(gè)月的預(yù)期市盈率僅為3.1倍，其市值僅為全球三家公司——Meta、摩根大通和臺(tái)積電——平均市值的38%，而這三家公司的營業(yè)利潤只有SK海力士的一半。SK海力士的市值也僅為全球前十大公司平均市值的20%?！?/p>

他補(bǔ)充道：“相對(duì)于利潤規(guī)模而言，估值明顯偏低，這表明未來有可能重新估值?！?/p>

（來源：編譯自chosun）

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