長(zhǎng)江商報(bào)消息●長(zhǎng)江商報(bào)記者 沈右榮

進(jìn)擊風(fēng)、光領(lǐng)域的新風(fēng)光（688663.SH）經(jīng)營業(yè)績(jī)難以風(fēng)光。

4月8日晚，新風(fēng)光交出了一份并不亮眼的年度成績(jī)單。年報(bào)顯示，2025年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約20億元，同比下降9.87%；歸母凈利潤0.95億元，同比下降47%。

業(yè)績(jī)雙降，是新風(fēng)光自2013年以來的首次；歸母凈利潤下降，是時(shí)隔九年后的再次下降，上一次下滑是在2016年。

經(jīng)營業(yè)績(jī)罕見下降，新風(fēng)光解釋稱，受新能源上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革政策影響，公司相關(guān)收入確認(rèn)減少。同時(shí)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司主要產(chǎn)品面臨價(jià)格下行壓力。此外，公司還計(jì)提了資產(chǎn)減值損失、信用減值損失。

與信用減值、資產(chǎn)減值相對(duì)應(yīng)的是，新風(fēng)光的應(yīng)收賬款、存貨余額處于高位。截至2025年末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值10.95億元，占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入54.50%；存貨賬面價(jià)值8.51億元，同比增長(zhǎng)51.37%。

不過，這并未影響新風(fēng)光的現(xiàn)金流，因?yàn)?，公司資金充足。截至2025年末，公司有息負(fù)債為0元，而貨幣資金為11.40億元。

年度營收及凈利首次雙降

新風(fēng)光年度營收、凈利首次雙降。

根據(jù)年報(bào)，2025年，新風(fēng)光實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.09億元，同比下降9.87%；歸母凈利潤0.95億元，同比下降47%；扣非凈利潤0.92億元，同比下降46.20%。

從歷史年度業(yè)績(jī)看，根據(jù)Wind系統(tǒng)數(shù)據(jù)，2025年，是新風(fēng)光自披露業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)的2013年以來首次出現(xiàn)營收、凈利雙降。

新風(fēng)光上一次歸母凈利潤下降還是2016年，當(dāng)年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.76億元，同比增長(zhǎng)29.49%；歸母凈利潤0.15億元，同比下降47.93%。

2017年至2024年的八個(gè)年度，新風(fēng)光實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)持續(xù)雙增，其營業(yè)收入從4.31億元增長(zhǎng)至22.28億元，歸母凈利潤從0.72億元增長(zhǎng)至1.80億元，整體上表現(xiàn)出一定的成長(zhǎng)性。

2025年，新風(fēng)光的業(yè)績(jī)?yōu)楹魏币婋p降？

從單個(gè)季度看，2025年的四個(gè)季度，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為3.96億元、4.75億元、3.47億元、7.92億元，同比分別變動(dòng)11.81%、2.56%、-28.75%、-14.44%，第三、四季度營業(yè)收入同比快速下降；同期，公司實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤分別為0.28億元、0.32億元、0.23億元、0.12億元，同比下降30.47%、16.58%、50.39%、77.52%，同比連續(xù)四個(gè)季度下降，其中，第三、四季度大幅下降。

針對(duì)2025年經(jīng)營業(yè)績(jī)較大幅度下降，新風(fēng)光解釋稱，受新能源上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革政策影響，部分SVG產(chǎn)品客戶為規(guī)避電價(jià)波動(dòng)可能帶來的虧損風(fēng)險(xiǎn)，選擇推遲或暫緩項(xiàng)目并網(wǎng)進(jìn)度，進(jìn)而導(dǎo)致設(shè)備安裝調(diào)試工作延遲，公司相關(guān)收入確認(rèn)減少，影響了利潤。與此同時(shí)，報(bào)告期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司主要產(chǎn)品面臨價(jià)格下行壓力，進(jìn)一步擠壓了公司利潤空間，導(dǎo)致利潤同比減少。

雖然經(jīng)營業(yè)績(jī)下降幅度較大，但在二級(jí)市場(chǎng)上，新風(fēng)光的股價(jià)漲幅較大。2025年4月9日，公司收盤價(jià)為22.40元/股，一年過去，最新股價(jià)為57.40元/股，上漲156.25%。

股價(jià)與業(yè)績(jī)背離，這樣的狀態(tài)是否會(huì)延續(xù)？

應(yīng)收賬款10.95億占總資產(chǎn)29%

除了業(yè)績(jī)雙降，新風(fēng)光的應(yīng)收賬款、存貨處于高位，不容忽視。

截至2025年末，新風(fēng)光的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款賬面價(jià)值為13.39億元。其中，應(yīng)收賬款賬面價(jià)值為10.95億元。

年報(bào)顯示，2025年末，新風(fēng)光的應(yīng)收賬款余額為11.96億元，計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備約為1.01億元。

在計(jì)提壞賬準(zhǔn)備后，新風(fēng)光的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值仍然占2025年?duì)I業(yè)收入的54.50%，約占2025年末公司總資產(chǎn)的29.23%。

應(yīng)收賬款中，按欠款方歸集的期末余額前五名應(yīng)收賬款匯總金額約為5.31億元，占應(yīng)收賬款期末余額合計(jì)數(shù)的比例為44.42%。

按賬齡看，1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款賬面余額約為8.46億元，占比為70.74%。

新風(fēng)光采用分階段收款的結(jié)算方式。通常情況下，簽訂合同時(shí)一般約定預(yù)收部分貨款，發(fā)貨后（或到貨后）再收取部分貨款，安裝調(diào)試經(jīng)客戶驗(yàn)收合格后再收取部分貨款，剩余的貨款作為質(zhì)保金。公司產(chǎn)品質(zhì)保期通常為12個(gè)月，客戶質(zhì)保期主要以行業(yè)慣例為主，在行業(yè)常規(guī)質(zhì)保期的基礎(chǔ)上通過與不同客戶協(xié)商或響應(yīng)不同客戶招標(biāo)要求而有所差異。從不同行業(yè)類型的客戶看，冶金、礦業(yè)、建材等傳統(tǒng)行業(yè)質(zhì)保期主要為12個(gè)月，光伏、風(fēng)電等新能源行業(yè)以及市政項(xiàng)目質(zhì)保期主要為12個(gè)月或24個(gè)月，少量產(chǎn)品質(zhì)保期存在3年以上的情形；軌道交通項(xiàng)目質(zhì)保期多為24個(gè)月。

高達(dá)10.95億元的應(yīng)收賬款能否順利收回，存在不確定性。

此外，新風(fēng)光的存貨也快速增長(zhǎng)。截至2025年末，公司存貨賬面價(jià)值為8.51億元，同比增長(zhǎng)51.37%，公司稱主要是發(fā)出商品增加所致。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，雖然應(yīng)收賬款處于高位、存貨增長(zhǎng)較快，但對(duì)新風(fēng)光的經(jīng)營現(xiàn)金流影響有限。2025年，公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為4.02億元，同比增長(zhǎng)68.40%。

新風(fēng)光財(cái)務(wù)狀況較好。截至2025年末，公司在有息負(fù)債為0元的情況下，貨幣資金達(dá)11.40億元。

新風(fēng)光降低了分紅力度。2025年全年，公司擬派發(fā)現(xiàn)金紅利0.31億元，股利支付率32.15%。2021年至2024年，公司股利支付率均超過40%。

令人意外的是，降低分紅力度，新風(fēng)光的主要高管卻在加薪。2025年，公司董事長(zhǎng)何洪臣、總經(jīng)理胡順全、總工程師尹彭飛、財(cái)務(wù)總監(jiān)邵亮等7人均加薪超過10萬元，但核心技術(shù)人員方漢學(xué)等三人降薪，其中，任其廣降薪18.20萬元。