《金證研》巽風/作者

2026年3月13日，“十五五規(guī)劃綱要”正式發(fā)布，明確提出大力提振消費，堅持擴大內(nèi)需這一戰(zhàn)略基點，以“居民消費率明顯提高、內(nèi)需拉動經(jīng)濟增長主動力作用持續(xù)增強”為核心目標。該綱要強調(diào)深入實施提振消費專項行動，增強居民消費能力，改善消費意愿，擴大優(yōu)質(zhì)供給，促進商品和服務(wù)消費較快增長。

在此背景下，中證消費50指數(shù)作為錨定國家擴內(nèi)需戰(zhàn)略、捕捉消費升級主線的重要載體，是如何深度映射國內(nèi)大消費產(chǎn)業(yè)的核心邏輯與長期趨勢？

一、突破50萬億、以舊換新撬動2.61萬億，消費引擎如何全維驅(qū)動？

在“十五五”規(guī)劃將消費置于經(jīng)濟引擎核心位置的大背景下，消費早已不是簡單的“買買買”，而是一個涵蓋食品飲料、家電家居、農(nóng)林牧漁、旅游零售等多維度的高質(zhì)量內(nèi)需生態(tài)體系。

中證消費50指數(shù)從可選消費與除乘用車及零部件行業(yè)外的主要消費行業(yè)中選取規(guī)模大、經(jīng)營質(zhì)量好的50只龍頭上市公司證券作為指數(shù)樣本，全面覆蓋白酒、乳制品、調(diào)味品、白電、免稅、養(yǎng)殖等核心消費賽道，集中反映A股消費龍頭企業(yè)的整體表現(xiàn)。

據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2025年國內(nèi)社會消費品零售總額突破50萬億元大關(guān)，比上年增長3.7%。按經(jīng)營地分，城鎮(zhèn)消費品零售額432,972億元，增長3.6%；鄉(xiāng)村消費品零售額68.230億元，增長4.1%,縣鄉(xiāng)消費市場潛力持續(xù)釋放。按消費類型分，商品零售額443,220億元，增長3.8%；餐飲收入57,982億元，增長3.2%。服務(wù)零售額比上年增長5.5%,消費結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級趨勢愈發(fā)明顯。

政策方面，通過實施提振消費專項行動，激發(fā)居民消費內(nèi)生動力和促消費政策并舉來提振消費。2025年消費品以舊換新帶動相關(guān)品類銷售額達2.61萬億元，惠及3.66億人次。冰箱、洗衣機、電視機等傳統(tǒng)三大件加速向綠色智能升級，廣泛惠及千家萬戶，帶動重點消費品以舊換新。

二、剛需穩(wěn)增長與創(chuàng)新拓增量，消費50指數(shù)憑什么“領(lǐng)跑”大消費？

在選樣與權(quán)重設(shè)置上，中證消費50指數(shù)呈現(xiàn)出龍頭高度集中、賽道全面覆蓋的特征。同時，成分股覆蓋消費各核心細分賽道，既包括食品飲料領(lǐng)域的貴州茅臺、五糧液、伊利股份、海天味業(yè)，家電領(lǐng)域的美的集團、格力電器、海爾智家，也包括農(nóng)林牧漁領(lǐng)域的牧原股份、溫氏股份，旅游零售領(lǐng)域的中國中免，全面覆蓋居民各類消費需求。

具體而言，中證消費50指數(shù)前十大成分股分別為貴州茅臺、美的集團、五糧液、格力電器、伊利股份、牧原股份、溫氏股份、海爾智家、海天味業(yè)以及山西汾酒。截至2026年4月2日，前五大權(quán)重合計達55.9%；前十大成分股權(quán)重占比更是超75%，構(gòu)建起以行業(yè)絕對龍頭為核心的大消費龍頭矩陣。

在主要消費賽道，龍頭企業(yè)依托剛需屬性實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)健增長，同時持續(xù)推進產(chǎn)品高端化與健康化升級。貴州茅臺、五糧液等白酒企業(yè)不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，貴州茅臺于2026年3月30日宣布上調(diào)飛天茅臺出廠價至1,269元/瓶，自營零售價同步提升，高端酒占比持續(xù)提升品牌溢價能力進一步凸顯。伊利股份、海天味業(yè)等大眾消費品龍頭持續(xù)推進產(chǎn)品高端化與健康化，滿足居民對品質(zhì)生活的升級需求。牧原股份、溫氏股份等農(nóng)業(yè)消費龍頭憑借成本控制優(yōu)勢，在行業(yè)周期波動中保持業(yè)績穩(wěn)定性。

在可選消費賽道，龍頭企業(yè)緊扣消費升級趨勢，以產(chǎn)品創(chuàng)新與模式創(chuàng)新驅(qū)動業(yè)績增長。美的集團、格力電器、海爾智家等家電企業(yè)聚焦智能家電、綠色家電研發(fā)，推出物聯(lián)網(wǎng)家電、智能家居等新產(chǎn)品。同時加快全球化布局，海外營收成為業(yè)績增長的重要引擎。2025年，美的集團營業(yè)收入為4,564.52億元，同比增長12.11%，歸母凈利潤439.45億元，同比增長14.03%，ToB業(yè)務(wù)與海外擴張成為核心拉動力。中國中免憑借免稅政策優(yōu)化與線下門店網(wǎng)絡(luò)完善，成為旅游零售賽道的核心增長極。

總體來看，消費行業(yè)正經(jīng)歷從“量”到“質(zhì)”的深刻轉(zhuǎn)型。“十五五”規(guī)劃引領(lǐng)下，中證消費50指數(shù)聚焦各細分賽道絕對龍頭，錨定消費升級長期趨勢，既受益于政策紅利，又具備穿越周期的基本面支撐，推動消費結(jié)構(gòu)向更高層次演進。