本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者李明會(huì) 北京報(bào)道

日前，昆明產(chǎn)業(yè)開發(fā)投資有限責(zé)任公司（下稱“昆明產(chǎn)投”）在昆明聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易有限公司掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的云南紅塔銀行股份有限公司（下稱“紅塔銀行”）14.52%的股權(quán)，掛牌價(jià)超10.2億元。記者注意到，此次轉(zhuǎn)讓底價(jià)較紅塔銀行最新每股凈資產(chǎn)折價(jià)近五成。

值得注意的是，紅塔銀行2024年年報(bào)顯示，截至報(bào)告期末，昆明產(chǎn)投所持該行股權(quán)中有30%處于質(zhì)押狀態(tài)。4月9日，《華夏時(shí)報(bào)》記者從知情人士處獲悉，上述股權(quán)質(zhì)押早已解除，目前昆明產(chǎn)投所持紅塔銀行股權(quán)暫無(wú)質(zhì)押情形。

折價(jià)近五成清倉(cāng)離場(chǎng)

根據(jù)披露，此次昆明產(chǎn)投在昆明聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)掛牌轉(zhuǎn)讓所持紅塔銀行14.52%股權(quán)，涉及股份9.1455億股，這也是昆明產(chǎn)投所持有的紅塔銀行全部股權(quán)，掛牌總價(jià)為10.206億元。

截至2025年9月末，紅塔銀行資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)1570億元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.8億元，同比減少11%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1.8%至4億元。以本次掛牌總價(jià)和股數(shù)計(jì)算，轉(zhuǎn)讓單價(jià)為每股1.116元，而紅塔銀行2025年三季度每股凈資產(chǎn)為2.19元，對(duì)應(yīng)PB估值僅0.51倍，折價(jià)幅度接近五成。

作為市場(chǎng)熟知的“煙草系”銀行，紅塔銀行前身是2006年開業(yè)的玉溪市商業(yè)銀行，2015年增資擴(kuò)股，2016年完成更名，成為中國(guó)煙草直屬管理的城商行。

該行2024年報(bào)顯示，該行前三大股東第一大股東為云南合和（集團(tuán)）股份有限公司，持有該行19.99%的股份，是中國(guó)煙草云南中煙旗下多元化經(jīng)營(yíng)管理平臺(tái)。第二大股東為中國(guó)煙草總公司云南省公司，持有該行18%的股份，第五大股東為中國(guó)雙維投資有限公司，持有該行10.34%的股份，是中國(guó)煙草全資子公司，負(fù)責(zé)組織實(shí)施中國(guó)煙草確定的重大戰(zhàn)略性投資項(xiàng)目。也就是說(shuō)，“煙草系”至少合計(jì)持有紅塔銀行超48%的股權(quán)。

雖然背靠“煙草爸爸”好乘涼，紅塔銀行股東實(shí)力強(qiáng)，能夠?yàn)樵撔性谫Y本補(bǔ)充、存款吸收等方面提供有力支持，但該行仍面臨盈利壓力，資產(chǎn)質(zhì)量承壓。

2024年，紅塔銀行資產(chǎn)總額1482.43億元，同比減少78.69億元。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.6億元、凈利潤(rùn)5.2億元，分別同比增長(zhǎng)13.12%和3.42%，但相比于2022年，該行2024年凈利潤(rùn)大幅縮水，減少了44%。同時(shí)，凈息差為1.09%，較2023年（1.04）有所回升，但仍低于2022年（1.2），也低于行業(yè)平均水平。國(guó)家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2024年末，城商行凈息差為1.38%。

資產(chǎn)質(zhì)量方面，紅塔銀行不良貸款率從2022年的0.96%持續(xù)攀升至2024年的1.39%，上升幅度43bp，新增不良貸款2.29億元。紅塔銀行表示，2024年末不良貸款余額8.75億元，主要是一戶房地產(chǎn)企業(yè)貸款劣變不良和各項(xiàng)貸款余額下降所致。同時(shí)，該行撥備覆蓋率出現(xiàn)一定程度下滑，從2022年的290.20%降至2024年的244.32%，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力有所減弱。

中小銀行股權(quán)遇冷，“接盤俠”難覓

值得注意的是，當(dāng)前中小行股權(quán)轉(zhuǎn)讓與拍賣市場(chǎng)持續(xù)降溫，從估值僅數(shù)萬(wàn)元的小額股權(quán)，到價(jià)值上億元的大額股權(quán)，普遍陷入大幅折價(jià)轉(zhuǎn)讓仍頻現(xiàn)流拍的困境。

例如，中融新大集團(tuán)有限公司持有山西銀行約4.16億股股權(quán)及孳息在2026年初首次登上拍賣臺(tái)，雖以4.17億元的起拍價(jià)，吸引超千人圍觀，但最終仍因無(wú)人出價(jià)而流拍。河南農(nóng)商銀行6.4折“甩賣”59.54萬(wàn)股股權(quán)，二次上架仍以流拍告終。山東沂源農(nóng)商行34172股股權(quán)，從4.37萬(wàn)元降至3.93萬(wàn)元二次“甩賣”，也難逃流拍命運(yùn)。

“近年來(lái)中小銀行股權(quán)普遍遭遇折價(jià)、流拍的冷遇，背后是多重因素交織作用的結(jié)果?！敝嘘P(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長(zhǎng)袁帥在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，宏觀經(jīng)濟(jì)層面，隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下行壓力逐漸傳導(dǎo)至金融領(lǐng)域，中小銀行作為服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)與中小微企業(yè)的重要力量，其資產(chǎn)質(zhì)量不可避免地受到影響，中小微企業(yè)的經(jīng)營(yíng)困境直接轉(zhuǎn)化為銀行的不良貸款，不良貸款率的上升直接削弱了股權(quán)的投資價(jià)值，讓追求穩(wěn)健收益的投資者望而卻步。從市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，金融監(jiān)管的日趨嚴(yán)格對(duì)中小銀行的合規(guī)經(jīng)營(yíng)提出了更高要求，資本補(bǔ)充壓力與合規(guī)成本的雙重上升，使得中小銀行的盈利空間被進(jìn)一步壓縮，原本就不及大型銀行的盈利能力持續(xù)下滑，股權(quán)的投資回報(bào)率隨之降低，難以吸引資本的關(guān)注。

“此外，中小銀行自身存在的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題也是重要誘因，多數(shù)中小銀行在業(yè)務(wù)模式、產(chǎn)品服務(wù)上缺乏特色，依然依賴傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)，區(qū)域經(jīng)營(yíng)的局限性又限制了其成長(zhǎng)空間，在與大型銀行的競(jìng)爭(zhēng)中處于天然劣勢(shì)，這讓投資者對(duì)其長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿θ狈π判摹！痹瑤浫缡钦f(shuō)。

值得關(guān)注的是，在當(dāng)前市場(chǎng)行情下，紅塔銀行背后實(shí)力雄厚的煙草系股東是否會(huì)接手昆明產(chǎn)投所持股權(quán)？就此，《華夏時(shí)報(bào)》記者4月9日撥打紅塔銀行公開披露電話進(jìn)行采訪，對(duì)方記錄記者聯(lián)系方式后表示將轉(zhuǎn)達(dá)相關(guān)問(wèn)題。不過(guò)截至4月10日本報(bào)發(fā)稿，記者尚未收到該行回應(yīng)。

責(zé)任編輯：馮櫻子 主編：張志偉