記者 張召旭 實(shí)習(xí)生 藺佳音

曾以"高端新茶飲第一股"光環(huán)登陸港交所的奈雪的茶（02150.HK），正陷入前所未有的發(fā)展困境。3月26日發(fā)布的2025年全年財(cái)報(bào)顯示，公司營(yíng)收、門(mén)店雙降，持續(xù)虧損，疊加頻發(fā)的食品安全事故，與蜜雪冰城、古茗等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的規(guī)模、盈利差距持續(xù)拉大，曾經(jīng)的行業(yè)領(lǐng)跑者已明顯掉隊(duì)。

營(yíng)收連續(xù)下滑，門(mén)店首現(xiàn)年度凈減少

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年奈雪的茶實(shí)現(xiàn)總收入43.31億元，較2024年的49.21億元同比下降12.0%，較2023年超53億元的營(yíng)收峰值更是縮水超16%。這是奈雪的茶上市以來(lái)首次出現(xiàn)年度營(yíng)收下滑，增長(zhǎng)引擎徹底熄火。

為扭轉(zhuǎn)虧損，奈雪的茶啟動(dòng)大規(guī)模"關(guān)店瘦身"。截至2025年末，公司門(mén)店總數(shù)1646家，較2024年末的1798家凈減少152家，為上市以來(lái)首次年度門(mén)店負(fù)增長(zhǎng)。其中核心直營(yíng)門(mén)店從1453家銳減至1288家，關(guān)閉超160家低效門(mén)店，加盟門(mén)店雖小幅增長(zhǎng)，但難掩整體規(guī)模收縮的頹勢(shì)。

盡管公司稱(chēng)通過(guò)優(yōu)化門(mén)店，直營(yíng)單店日銷(xiāo)售額從7300元微增至7700元，同店銷(xiāo)售額增長(zhǎng)6.3%，但營(yíng)收規(guī)模的大幅萎縮，已充分暴露其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力與品牌吸引力的下滑。

虧損持續(xù)收窄難掩頹勢(shì)

2025年，奈雪的茶經(jīng)調(diào)整凈虧損2.41億元，雖較2024年9.19億元的巨虧收窄73.8%，但仍是新茶飲頭部品牌中唯一虧損的玩家。對(duì)比之下，蜜雪冰城2025年凈利潤(rùn)高達(dá)59.27億元，古茗凈利潤(rùn)31.15億元，均實(shí)現(xiàn)百億級(jí)營(yíng)收與穩(wěn)健盈利，而奈雪仍在虧損泥潭中掙扎。

更嚴(yán)峻的是，奈雪的客單價(jià)持續(xù)下滑、營(yíng)收高度依賴(lài)外賣(mài)。財(cái)報(bào)顯示，外賣(mài)訂單占比已升至52.6%，過(guò)半收入來(lái)自線(xiàn)上，不僅大幅壓縮利潤(rùn)空間，更反映出線(xiàn)下門(mén)店"第三空間"的戰(zhàn)略?xún)r(jià)值持續(xù)弱化。高昂的直營(yíng)門(mén)店租金、人力成本，與不斷下滑的客流、客單價(jià)形成尖銳矛盾，盈利拐點(diǎn)依然遙遙無(wú)期。

食安事故頻發(fā)，品牌信譽(yù)嚴(yán)重透支

業(yè)績(jī)低迷之際，奈雪的茶食品安全問(wèn)題卻此起彼伏，多次登上熱搜，嚴(yán)重透支消費(fèi)者信任。

2025年6月，有消費(fèi)者爆料在奈雪"九窖茉莉"小盒茶中喝出整只青蛙尸體，異物與干花形態(tài)相似難以辨別，引發(fā)輿論嘩然。經(jīng)市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)介入，奈雪賠償消費(fèi)者1000元和解，涉事代工廠被立案調(diào)查。

2026年1月，杭州消費(fèi)者在"66顆藍(lán)莓桑葚奶昔"中喝出藍(lán)紫色石頭，反遭店員污蔑為"訛詐"，經(jīng)警方調(diào)取監(jiān)控才證實(shí)為產(chǎn)品問(wèn)題。

2026年3月，有消費(fèi)者在奈雪蛋仔餅中吃出鐵針頭導(dǎo)致嘴部出血；另有消費(fèi)者投訴飲品內(nèi)出現(xiàn)帶膠標(biāo)簽紙，品牌方拒絕按《食品安全法》千元標(biāo)準(zhǔn)賠付。

從青蛙尸體、堅(jiān)硬石塊到金屬針頭，頻發(fā)的食安事故，暴露出奈雪在原料采購(gòu)、生產(chǎn)加工、品控質(zhì)檢全鏈條的嚴(yán)重漏洞。作為主打"健康、高端"的茶飲品牌，食品安全底線(xiàn)失守，正加速流失核心客群。

行業(yè)分化加劇，與頭部品牌差距鴻溝難越

當(dāng)前新茶飲行業(yè)已呈現(xiàn)冰火兩重天的劇烈分化，奈雪的茶與第一梯隊(duì)的差距已形成難以逾越的鴻溝。

在規(guī)模上，古茗、茶百道均超1萬(wàn)家，而奈雪僅1646家。2025年古茗營(yíng)收129.1億元，為奈雪的3倍。截至2026年3月末，蜜雪冰城市值超1000億港元，古茗近650億港元，而奈雪的茶市值已跌破15億港元，較上市初期蒸發(fā)超90%，淪為"仙股"。

從"高端新茶飲代表"到行業(yè)掉隊(duì)者，奈雪的茶的困境，本質(zhì)是直營(yíng)重資產(chǎn)模式與行業(yè)加盟化、下沉化、規(guī)?；厔?shì)的嚴(yán)重背離。當(dāng)蜜雪、古茗憑借高效加盟與供應(yīng)鏈席卷全國(guó)時(shí)，奈雪仍困守高端大店、高成本、低周轉(zhuǎn)的模式，疊加產(chǎn)品創(chuàng)新乏力、品牌老化、食安頻發(fā)，頹勢(shì)已難逆轉(zhuǎn)。

對(duì)于奈雪的茶而言，短期關(guān)店減虧只是權(quán)宜之計(jì)。若無(wú)法徹底重構(gòu)商業(yè)模式、嚴(yán)控食品安全、重塑品牌競(jìng)爭(zhēng)力，曾經(jīng)的"新茶飲第一股"，或?qū)氐淄顺鲋髁髻惖馈?/p>