4月10日，根據(jù)香港金融管理局（下稱“金管局”）消息，首批穩(wěn)定幣發(fā)行人牌照已正式發(fā)出。碇點(diǎn)金融科技有限公司（由渣打銀行（香港）、香港電訊及安擬集團(tuán)聯(lián)合組建）及香港上海匯豐銀行有限公司成為首批獲牌機(jī)構(gòu)。牌照自今日起生效。

這一落地標(biāo)志著香港穩(wěn)定幣監(jiān)管制度正式進(jìn)入落地實(shí)施新階段。

預(yù)計(jì)年中起陸續(xù)面世

根據(jù)持牌機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)計(jì)劃，在完成相關(guān)籌備工作后，兩家機(jī)構(gòu)計(jì)劃在未來數(shù)月內(nèi)正式開展業(yè)務(wù)。

金管局總裁余偉文表示：“批出穩(wěn)定幣發(fā)行人牌照，是香港數(shù)字資產(chǎn)發(fā)展的重要里程碑。相關(guān)監(jiān)管制度為穩(wěn)定幣發(fā)行人提供了規(guī)范有序的運(yùn)營(yíng)環(huán)境，使其在運(yùn)用創(chuàng)新技術(shù)的同時(shí)，能夠切實(shí)保障用戶權(quán)益、管控相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)香港穩(wěn)定幣生態(tài)實(shí)現(xiàn)健康、負(fù)責(zé)任、可持續(xù)地發(fā)展。我期待各持牌機(jī)構(gòu)按照計(jì)劃開展業(yè)務(wù)，在做好風(fēng)險(xiǎn)管控的前提下積極拓展發(fā)展空間，推廣合規(guī)穩(wěn)定幣的應(yīng)用，解決金融與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的痛點(diǎn)難點(diǎn)，為市民和企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，助力香港數(shù)字資產(chǎn)健康發(fā)展?！?/p>

余偉文稱，回顧香港穩(wěn)定幣制度的監(jiān)管發(fā)展，由法例咨詢、草擬、立法，到發(fā)牌制度的落實(shí)和批出牌照，金管局謹(jǐn)守“相同活動(dòng)、相同風(fēng)險(xiǎn)、相同監(jiān)管”的風(fēng)險(xiǎn)為本原則，以國(guó)際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)為藍(lán)本，建立一套既穩(wěn)妥又具備靈活性的監(jiān)管制度，守住管控好金融穩(wěn)定、反洗錢、投資者保障等風(fēng)險(xiǎn)的底線，同時(shí)又保留空間，在落實(shí)過程中可以根據(jù)國(guó)際監(jiān)管趨勢(shì)的發(fā)展和市場(chǎng)變化，對(duì)監(jiān)管要求適時(shí)、適度進(jìn)行調(diào)校。目的是讓合規(guī)穩(wěn)定幣在不同應(yīng)用場(chǎng)景發(fā)揮積極作用，切實(shí)解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融活動(dòng)中的痛點(diǎn)。

據(jù)悉，本次穩(wěn)定幣牌照申請(qǐng)首階段于2025年9月30日截止，金管局共收到36家機(jī)構(gòu)提交申請(qǐng)。金管局表示，過去半年間，監(jiān)管團(tuán)隊(duì)依照條例規(guī)定，對(duì)每份申請(qǐng)開展全面嚴(yán)謹(jǐn)審核，結(jié)合需求與申請(qǐng)人持續(xù)溝通、核實(shí)信息，確保審批流程公平規(guī)范。

金管局明確，穩(wěn)定幣發(fā)牌門檻較高，審批核心聚焦兩大維度：一是充分的風(fēng)險(xiǎn)管理能力和經(jīng)驗(yàn)，并遵守香港和其他地區(qū)的相關(guān)法規(guī)；二是申請(qǐng)人能否提出具體的應(yīng)用場(chǎng)景及可行的業(yè)務(wù)方案和發(fā)展計(jì)劃。

根據(jù)規(guī)劃，兩家持牌機(jī)構(gòu)初期均將發(fā)行港元穩(wěn)定幣，業(yè)務(wù)計(jì)劃、應(yīng)用場(chǎng)景和發(fā)展方向覆蓋四大方向：跨境支付方面，發(fā)揮穩(wěn)定幣的優(yōu)勢(shì)，依托發(fā)行人自身龐大的國(guó)際業(yè)務(wù)和合作伙伴網(wǎng)絡(luò)，在遵守其他地區(qū)監(jiān)管機(jī)構(gòu)法規(guī)要求的前提下，為企業(yè)和個(gè)人提供高效、透明、成本更低的跨境支付方式；本地支付方面，利用現(xiàn)有的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施和客戶基礎(chǔ)，加快穩(wěn)定幣在香港的普及應(yīng)用，為個(gè)人和商戶提供安全、快捷、高效的交易與結(jié)算體驗(yàn)；代幣化資產(chǎn)交易方面，作為結(jié)算工具，合規(guī)穩(wěn)定幣能夠便利鏈上實(shí)時(shí)交易，助力挖掘代幣化資產(chǎn)市場(chǎng)機(jī)遇、提升市場(chǎng)流動(dòng)性，同時(shí)也將探索使用合規(guī)穩(wěn)定幣開展抵押品管理的相關(guān)應(yīng)用場(chǎng)景；創(chuàng)新應(yīng)用方面，充分發(fā)揮穩(wěn)定幣可編程的特性，探索推進(jìn)條件式支付、供應(yīng)鏈融資等創(chuàng)新應(yīng)用。

根據(jù)金管局介紹，兩家持牌發(fā)行機(jī)構(gòu)均具備銀行背景，并且參與過香港金管局關(guān)于央行數(shù)字貨幣（CBDC）和代幣化存款等相關(guān)試驗(yàn)項(xiàng)目，對(duì)各類數(shù)字貨幣的功能與應(yīng)用場(chǎng)景有著較為深入的理解，有利于探索“未來支付”的多種可能性。

兩家機(jī)構(gòu)計(jì)劃在業(yè)務(wù)穩(wěn)步開展后，逐步引入更多各類企業(yè)（如場(chǎng)景合作方）共同推動(dòng)合規(guī)穩(wěn)定幣的應(yīng)用落地，并將根據(jù)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)、市場(chǎng)狀況以及國(guó)際監(jiān)管發(fā)展等因素，持續(xù)拓展穩(wěn)定幣的應(yīng)用場(chǎng)景，開拓更多海外市場(chǎng)，同時(shí)考慮推出其他幣種的穩(wěn)定幣。

持牌發(fā)行人在正式推出合規(guī)穩(wěn)定幣前，需完成各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，包括技術(shù)平臺(tái)與系統(tǒng)測(cè)試、風(fēng)控措施落地、人員配置等。根據(jù)兩家機(jī)構(gòu)目前的業(yè)務(wù)規(guī)劃，預(yù)計(jì)香港受監(jiān)管的穩(wěn)定幣將于今年年中至下半年陸續(xù)面世。

未來牌照數(shù)量十分有限

去年以來，穩(wěn)定幣成為全球市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)。虛擬貨幣價(jià)格波動(dòng)較大，一些穩(wěn)定幣也出現(xiàn)暴跌、脫鉤，讓市場(chǎng)看到穩(wěn)定幣其實(shí)并不“穩(wěn)定”。

2月6日，中國(guó)人民銀行等8部門聯(lián)合發(fā)文，明確在境內(nèi)虛擬貨幣相關(guān)業(yè)務(wù)活動(dòng)屬于非法金融活動(dòng)，禁止境內(nèi)開展現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)（RWA）代幣化活動(dòng)，進(jìn)一步防范和處置虛擬貨幣等相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，合力保障人民群眾財(cái)產(chǎn)安全。

上述發(fā)文對(duì)穩(wěn)定幣作出了清晰判斷：掛鉤法定貨幣的穩(wěn)定幣在流通使用中變相履行了法定貨幣的部分功能。據(jù)此，發(fā)文首次明確提出，未經(jīng)相關(guān)部門依法依規(guī)同意，境內(nèi)主體及其控制的境外主體不得在境外發(fā)行虛擬貨幣。未經(jīng)相關(guān)部門依法依規(guī)同意，境內(nèi)外任何單位和個(gè)人不得在境外發(fā)行掛鉤人民幣的穩(wěn)定幣。

內(nèi)地強(qiáng)監(jiān)管政策釋放后，當(dāng)時(shí)有市場(chǎng)分析就認(rèn)為，此舉釋放出對(duì)境內(nèi)主體赴境外開展相關(guān)業(yè)務(wù)實(shí)行嚴(yán)監(jiān)管的政策信號(hào)。北京大成律師事務(wù)所高級(jí)合伙人肖颯當(dāng)時(shí)對(duì)記者表示，從現(xiàn)實(shí)落地的角度，內(nèi)地重申加密資產(chǎn)監(jiān)管態(tài)度，意味著內(nèi)地大型企業(yè)會(huì)繼續(xù)審慎，科技巨頭未來可能不會(huì)繼續(xù)申請(qǐng)穩(wěn)定幣牌照。

而對(duì)于此次香港首批申請(qǐng)中未獲發(fā)牌照的機(jī)構(gòu)，以及未來提交申請(qǐng)的其他機(jī)構(gòu)，金管局稱會(huì)與其保持溝通，并按照相關(guān)法規(guī)和統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)與要求對(duì)申請(qǐng)進(jìn)行審核。

對(duì)于日后是否會(huì)增發(fā)牌照及具體時(shí)間安排，金管局稱將持開放而審慎的態(tài)度，現(xiàn)階段暫無明確傾向。但需要重申的是，考慮到發(fā)行業(yè)務(wù)所涉及的風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)用戶的保護(hù)，以及市場(chǎng)承載能力和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，發(fā)牌將設(shè)置相當(dāng)高的門檻。即便未來繼續(xù)發(fā)放牌照，整體牌照數(shù)量也會(huì)十分有限。首批兩張牌照落地后的運(yùn)營(yíng)成效與市場(chǎng)反應(yīng)，也將有助于金管局作出更全面的評(píng)估。

事實(shí)上，金管局此前早已明確表態(tài)，初期階段僅會(huì)發(fā)放少量穩(wěn)定幣牌照，這意味著多數(shù)參與者最終會(huì)失望而歸。

余偉文曾于去年7月表示，即便成功獲牌，秉持穩(wěn)步發(fā)展的監(jiān)管導(dǎo)向，加之初期所需的大量資源投入，相關(guān)業(yè)務(wù)對(duì)企業(yè)短期盈利的貢獻(xiàn)仍存在較大不確定性。

4月10日，金管局提醒稱，目前穩(wěn)定幣服務(wù)和產(chǎn)品尚未面世。市民務(wù)必提防任何冒充持牌發(fā)行人或合規(guī)穩(wěn)定幣的詐騙行為。如有疑問，公眾可查閱金管局登記冊(cè)核實(shí)持牌機(jī)構(gòu)身份，或直接聯(lián)系持牌機(jī)構(gòu)進(jìn)一步查詢。在購(gòu)買或使用穩(wěn)定幣時(shí)，公眾應(yīng)通過受監(jiān)管的正規(guī)渠道進(jìn)行。

展望將來，金管局強(qiáng)調(diào)，全球不少地區(qū)正在制定穩(wěn)定幣的監(jiān)管規(guī)則，主要國(guó)際金融組織如金融穩(wěn)定理事會(huì)和各地監(jiān)管機(jī)構(gòu)亦就穩(wěn)定幣運(yùn)作和風(fēng)險(xiǎn)管理等各個(gè)方面，包括對(duì)跨國(guó)大型穩(wěn)定幣發(fā)行人的監(jiān)管模式，積極展開研究和討論，預(yù)計(jì)全球的監(jiān)管路向會(huì)漸趨清晰。金管局會(huì)積極參與這些討論，提供香港的落實(shí)經(jīng)驗(yàn)，并按照國(guó)際監(jiān)管趨勢(shì)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，不時(shí)審視香港監(jiān)管制度的設(shè)計(jì)，務(wù)求為香港數(shù)字金融樞紐奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，為穩(wěn)定幣監(jiān)管提供一個(gè)兼具創(chuàng)新與穩(wěn)健的路徑。