本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：雨辰

圖片來(lái)源：圖蟲(chóng)

4月9日晚間，德業(yè)股份（605117.SH）交出了2025年業(yè)績(jī)答卷，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入122.24億元，同比增長(zhǎng)9.08%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)31.71億元，同比增長(zhǎng)7.11%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收凈利雙增長(zhǎng)。

同日，德業(yè)股份發(fā)布了2026年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2026年第一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為11億元-12億元，同比增加55.91%到70.08%。

業(yè)績(jī)披露次日（4月10日），德業(yè)股份一字漲停，報(bào)收139.60元/股，當(dāng)前市值約1269億元。

光儲(chǔ)業(yè)務(wù)分化明顯

德業(yè)股份成立于2000年，并于2021年在上交所上市，2026年1月27日，公司正式向香港聯(lián)交所遞交H股發(fā)行及上市申請(qǐng)，開(kāi)啟“A+H”雙資本市場(chǎng)布局。目前，公司聚焦光伏逆變器、儲(chǔ)能電池包及環(huán)境電器三?核?板塊。

時(shí)代周報(bào)注意到，2025年德業(yè)股份主要產(chǎn)品營(yíng)收呈現(xiàn)“光儲(chǔ)分化”態(tài)勢(shì)，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，成為拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心動(dòng)力，光伏及傳統(tǒng)業(yè)務(wù)營(yíng)收明顯下滑。

“公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)主要系儲(chǔ)能逆變器和儲(chǔ)能電池包兩大類(lèi)產(chǎn)品，產(chǎn)品銷(xiāo)往全球多地，當(dāng)前該業(yè)務(wù)已成為公司的業(yè)績(jī)核心、驅(qū)動(dòng)力?！钡聵I(yè)股份相關(guān)高管在投資交流平臺(tái)表示。另?yè)?jù)Frost & Sullivan數(shù)據(jù)，2024年公司在全球戶用儲(chǔ)能逆變器市場(chǎng)中收入排名第一。

2025年，德業(yè)股份儲(chǔ)能逆變器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收52.17億元，同比增長(zhǎng)18.92%。全年儲(chǔ)能逆變器銷(xiāo)售77.15萬(wàn)臺(tái)；儲(chǔ)能電池包業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.32億元，同比增長(zhǎng)56.34%，成為所有業(yè)務(wù)中增速最快的板塊。

儲(chǔ)能業(yè)務(wù)不僅為德業(yè)股份貢獻(xiàn)主要營(yíng)收，更是其利潤(rùn)“壓艙石”。2025年，公司儲(chǔ)能逆變器業(yè)務(wù)毛利率為51.10%，穩(wěn)居所有業(yè)務(wù)首位，儲(chǔ)能電池包業(yè)務(wù)毛利率為31.81%，雖同比下降9.49個(gè)百分點(diǎn)，但仍保持較高水平。

對(duì)于儲(chǔ)能電池包毛利率的同比下滑，國(guó)金證券在研報(bào)中分析指出，主要系上游原材料（碳酸鋰）價(jià)格波動(dòng)加劇，增加了公司的成本控制難度。

業(yè)內(nèi)人士也指出，當(dāng)前儲(chǔ)能行業(yè)整體保持良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，但同時(shí)也面臨電芯供應(yīng)緊張、價(jià)格上漲等挑戰(zhàn)，“電芯價(jià)格上漲后，成本壓力的傳導(dǎo)周期大約為3-6個(gè)月?！?/p>

據(jù)infolink數(shù)據(jù)，繼2025年四季度儲(chǔ)能需求爆發(fā)、枧下窩復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期帶動(dòng)碳酸鋰價(jià)格快速拉漲后，2026年一季度以來(lái)，碳酸鋰價(jià)格整體呈現(xiàn) “快速拉漲后高位震蕩 ”的特征。原材料價(jià)格的高位運(yùn)行持續(xù)對(duì)下游企業(yè)形成成本壓力。

原材料價(jià)格上漲的傳導(dǎo)效應(yīng)已逐步顯現(xiàn)。3月份，磷酸鐵鋰儲(chǔ)能電芯市場(chǎng)報(bào)價(jià)重心持續(xù)小幅上移，一季度碳酸鋰價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)已充分傳導(dǎo)至電芯端。據(jù)InfoLink統(tǒng)計(jì)，3月280Ah磷酸鐵鋰儲(chǔ)能電芯含稅價(jià)格區(qū)間為每瓦時(shí)0.340-0.400元人民幣，314Ah磷酸鐵鋰儲(chǔ)能電芯含稅價(jià)格區(qū)間為每瓦時(shí)0.335-0.395元人民幣，100Ah磷酸鐵鋰儲(chǔ)能電芯含稅價(jià)格區(qū)間為每瓦時(shí)0.420-0.475元人民幣。

與儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的高增長(zhǎng)形成鮮明對(duì)比，光伏逆變器實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.54億元，同比下降7.21%，傳統(tǒng)熱交換器業(yè)務(wù)營(yíng)收進(jìn)一步收縮至9.38億元，同比大幅下滑52.03%，毛利率僅為7.71%，盈利能力顯著薄弱。

值得注意的是，德業(yè)股份傳統(tǒng)熱交換器業(yè)務(wù)曾在2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.55億元，同比增長(zhǎng)45.39%，毛利率達(dá)12.12%，而2025年的大幅下滑，也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)該業(yè)務(wù)后續(xù)發(fā)展的關(guān)注。

4月10日，針對(duì)傳統(tǒng)熱交換器等低毛利業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略定位、未來(lái)是否有剝離計(jì)劃等年報(bào)相關(guān)疑問(wèn)，時(shí)代周報(bào)記者向德業(yè)股份發(fā)送采訪提綱，截至發(fā)稿，對(duì)方尚未回復(fù)。

能源危機(jī)催化儲(chǔ)能市場(chǎng)需求

近期美伊沖突持續(xù)升級(jí)，導(dǎo)致全球石油、天然氣供應(yīng)陷入緊張局面，能源安全的重要性愈發(fā)凸顯。與此同時(shí)，全球多個(gè)國(guó)家持續(xù)加碼儲(chǔ)能補(bǔ)貼政策，雙重因素共同推動(dòng)儲(chǔ)能市場(chǎng)需求持續(xù)釋放。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2026年1-2月，我國(guó)逆變器出口金額合計(jì)16.6億美元，同比增長(zhǎng)56%。

“大儲(chǔ)方面，國(guó)內(nèi)114號(hào)文首次明確容量電價(jià)機(jī)制帶動(dòng)需求持續(xù)增加。此外，美國(guó)受極端天氣與AI數(shù)據(jù)中心拉動(dòng)電力需求激增，開(kāi)啟大儲(chǔ)二次高增?！睎|吳證券研報(bào)預(yù)計(jì)，2026年全球儲(chǔ)能需求增長(zhǎng)60%至1024GWh。

得益于海外高溢價(jià)及戶儲(chǔ)旺盛需求，德業(yè)股份2025年外銷(xiāo)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入97.47億元，占整體營(yíng)業(yè)收入比例近8成，毛利率達(dá)40.44%。

錦浪科技（300763.SZ）在今年3月的投資交流活動(dòng)中也表示：“對(duì)公司而言，歐洲仍是海外第一大市場(chǎng)，新興市場(chǎng)主要以東南亞、非洲地區(qū)為主。從目前市場(chǎng)態(tài)勢(shì)來(lái)看，歐洲市場(chǎng)在公司海外業(yè)務(wù)中的占比預(yù)計(jì)還會(huì)進(jìn)一步提升，同時(shí)東歐、非洲等新興市場(chǎng)具備較大的發(fā)展?jié)摿??！?/p>

同業(yè)業(yè)績(jī)方面，陽(yáng)光電源（300274.SZ）2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入891.84億元，同比增加14.55%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)134.61億元，同比增加21.97%，規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著。固德威（688390.SH）業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入88.86億元，較上年增長(zhǎng)31.88%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.36億元，較上年增加1.98億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

國(guó)金證券研報(bào)表示，一季度歐洲、中東、東南亞等關(guān)鍵市場(chǎng)的戶用及工商業(yè)儲(chǔ)能需求顯著放量，直接拉動(dòng)德業(yè)股份儲(chǔ)能逆變器、儲(chǔ)能電池包等核心產(chǎn)品銷(xiāo)售收入高增長(zhǎng)。隨著行業(yè)進(jìn)入二季度裝機(jī)旺季，預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步提升。