匯通財(cái)經(jīng)訊——在美伊即將于周六在巴基斯坦伊斯蘭堡舉行永久停火談判的背景下，美元指數(shù)本周累計(jì)下跌1.6%，創(chuàng)下自1月以來的最大單周跌幅。周五美元繼續(xù)走低，跌幅0.22%。3月份時(shí)，美元曾作為少數(shù)避險(xiǎn)堡壘之一強(qiáng)勢上漲，彼時(shí)伊朗局勢導(dǎo)致油價(jià)飆升、股市與黃金受挫，通脹擔(dān)憂施壓債市。

匯通財(cái)經(jīng)APP訊——在美伊即將于周六在巴基斯坦伊斯蘭堡舉行永久?；鹫勁械谋尘跋?，美元指數(shù)本周累計(jì)下跌1.6%，創(chuàng)下自1月以來的最大單周跌幅。周五美元繼續(xù)走低，跌幅0.22%。3月份時(shí)，美元曾作為少數(shù)避險(xiǎn)堡壘之一強(qiáng)勢上漲，彼時(shí)伊朗局勢導(dǎo)致油價(jià)飆升、股市與黃金受挫，通脹擔(dān)憂施壓債市。

然而自周二達(dá)成脆弱的?；饏f(xié)議以來，市場開始解除戰(zhàn)爭時(shí)期的避險(xiǎn)倉位。歐元兌美元本周上漲1.8%至1.173美元，英鎊兌美元上漲2%至1.347美元，對風(fēng)險(xiǎn)敏感的澳元和紐元兌美元漲幅更是接近3%。這一走勢清晰地表明：投資者正在押注海灣地區(qū)的停火能夠維持，石油運(yùn)輸將逐步恢復(fù)，從而拋棄了此前瘋狂買入的美元。

?；饏f(xié)議與市場樂觀情緒

盡管?；饏f(xié)議被各方描述為“脆弱”，且霍爾木茲海峽的航行仍受到嚴(yán)重限制，但市場整體情緒卻出人意料地偏向樂觀。Bannockburn Global Forex首席市場策略師Marc Chandler指出：“盡管?；鸪霈F(xiàn)一些破裂跡象，但市場整體似乎仍較為樂觀?！?/p>

周五公布的數(shù)據(jù)顯示，美國3月消費(fèi)者物價(jià)漲幅創(chuàng)近四年最大，主要受油價(jià)和關(guān)稅傳導(dǎo)影響。然而該數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，并未動(dòng)搖匯市的核心邏輯。
BNZ高級策略師Jason Wong解釋稱，戰(zhàn)爭最激烈時(shí)人們買入美元，現(xiàn)在隨著“非常糟糕結(jié)果的尾部風(fēng)險(xiǎn)明顯下降”，他們開始賣出美元。這種情緒驅(qū)動(dòng)的倉位逆轉(zhuǎn)是美元下跌的直接動(dòng)力。但分析師也警告，?；鹑燥@不穩(wěn)，若周末談判未能取得進(jìn)展，市場情緒可能迅速反轉(zhuǎn)。

談判前景與尾部風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)

本周六在伊斯蘭堡舉行的美伊直接談判成為匯市走向的關(guān)鍵變量。Wong表示：“如果會談取得積極結(jié)果，將對美元不利。如果到了下周一，會談進(jìn)展不佳且船只仍然稀少……局面可能很快就會反轉(zhuǎn)?！蹦壳笆袌龆▋r(jià)隱含的預(yù)期是：達(dá)成某種形式協(xié)議的幾率較高，因此美元承受拋壓。但伊朗方面在談判前放話，若未能達(dá)成符合其利益的協(xié)議，將對美以目標(biāo)發(fā)動(dòng)“毀滅性打擊”。這使得談判結(jié)果存在高度不確定性。
分析師普遍認(rèn)為，市場當(dāng)前過于樂觀，任何談判破裂的消息都將觸發(fā)美元暴力反彈。此外，霍爾木茲海峽航運(yùn)仍未恢復(fù)，全球每日約2000萬桶的石油運(yùn)輸依然中斷，這一實(shí)物基本面與匯市的樂觀預(yù)期形成鮮明背離。

日元表現(xiàn)最為疲弱，日本滯脹風(fēng)險(xiǎn)與加息兩難

在主要貨幣中，日元表現(xiàn)最為疲弱。日元兌美元周五跌至159.255日元，盡管從低位有所回升但幅度有限，且兌其他貨幣遭到拋售。日元近年一直受日本低利率壓制，近期又因高度依賴中東燃料進(jìn)口而容易受到油價(jià)飆升的打擊——高油價(jià)惡化貿(mào)易收支，削弱日元吸引力。

德國商業(yè)銀行預(yù)計(jì)，到12月美元兌日元將跌至145（即日元升值），但短期內(nèi)日元仍承壓。

日本央行正面臨前所未有的困境。數(shù)據(jù)顯示，日本3月國內(nèi)企業(yè)物價(jià)指數(shù)同比上漲2.6%，高于預(yù)期的2.4%，較前值2.1%明顯加速。以日元計(jì)價(jià)的進(jìn)口價(jià)格指數(shù)同比暴漲7.9%。伊朗戰(zhàn)爭導(dǎo)致霍爾木茲海峽實(shí)際上被封鎖，推高原油價(jià)格并抬高避險(xiǎn)美元兌日元，這加劇了日本輸入性通脹，同時(shí)拖累企業(yè)利潤和高度依賴燃料進(jìn)口的經(jīng)濟(jì)增長。

日本央行副行長冰見野良三對國會表示，日本尚未陷入滯脹，因?yàn)橥浡逝腔苍?%目標(biāo)附近且經(jīng)濟(jì)增長高于潛在水平。但他警告：“如果中東沖突持續(xù)，既拖累經(jīng)濟(jì)增長又推升通脹，這將給我們帶來兩難境地和棘手難題?！?/p>

市場預(yù)計(jì)日本央行在4月27-28日會議上加息概率約為60%，然而消費(fèi)者信心三個(gè)月來首次下滑，顯示燃料成本飆升正沖擊脆弱復(fù)蘇。日本央行必須在控制通脹與避免扼殺增長之間走鋼絲。

歐洲央行加息預(yù)期支撐歐元

歐元兌美元本周上漲1.8%，除了美元走弱外，歐洲央行加息預(yù)期的持續(xù)升溫也是重要支撐。市場已完全反映歐洲央行在2026年內(nèi)兩次加息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。歐洲央行管委溫施明確表示，如果伊朗戰(zhàn)爭持續(xù)，歐洲央行可能需要加息，不排除4月30日就采取行動(dòng)。

荷蘭國際集團(tuán)Francesco Pesole指出，市場對歐洲央行加息的預(yù)期可能讓歐元表現(xiàn)出色，即使油價(jià)回落，市場仍預(yù)計(jì)年底前加息58個(gè)基點(diǎn)。他稱，在沒有達(dá)成永久?；稹⑹凸?yīng)不確定性持續(xù)的情況下，歐洲央行不太可能急于放松政策。這種貨幣政策分化——美聯(lián)儲按兵不動(dòng)甚至降息預(yù)期，歐洲央行加息預(yù)期——為歐元提供了額外動(dòng)力。

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