去年12月~今年1月，萬(wàn)科三筆68億本金的債券到期，但賬上只有非受限8億多現(xiàn)金可用于還債。

經(jīng)過(guò)一番博弈，還是大股東深鐵集團(tuán)出手，提供不超過(guò)23.6億元的借款，先償還40%的本金及到期利息，剩余60%本金展期一年，讓各方安心過(guò)了個(gè)好年。

然而，躲得了初一，躲不過(guò)十五！

從4月起，萬(wàn)科將進(jìn)入公開市場(chǎng)債券償債高峰期，4~7月集中到期112.7億元，占全年146.8億元總額的77%。

其中，第一筆就是4月23日到期的“23萬(wàn)科MTN001”中期票據(jù)，全稱萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司2023年度第一期中期票據(jù)，本金20億元，票面利率3.11%。

目前，萬(wàn)科正在尋求展期。

4月3日，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)官網(wǎng)顯示，交通銀行股份有限公司作為召集人發(fā)布“23萬(wàn)科MTN001”2026年第一次持有人會(huì)議的公告。

召開時(shí)間為2026年4月17日10:00，會(huì)議目的是“為穩(wěn)妥推進(jìn)本期債券本息兌付工作”。

召集人將于4月14日前通過(guò)系統(tǒng)、電子郵件、傳真或其他方式發(fā)送最終議案，或披露最終議案。

持有人應(yīng)在2026年4月20日17:00前通過(guò)存續(xù)期服務(wù)系統(tǒng)提交表決回執(zhí)，或?qū)⒈頉Q回執(zhí)發(fā)送至召集人。

預(yù)計(jì)最終的展期方案與此前3筆類似，都是先兌付到期利息以及40%的本金，剩余60%的本金展期一年。

主要原因是，前三筆的展期方案已經(jīng)形成參照標(biāo)準(zhǔn)，如果“23萬(wàn)科MTN001”兌付率低于40%，持有人會(huì)覺得萬(wàn)科厚此薄彼，絕不會(huì)答應(yīng)。

但也不可能高于40%，因?yàn)榍叭P的展期方案中規(guī)定：后續(xù)到期的公開市場(chǎng)債券到期，支付比例不得超過(guò)40%，否則前述三只債券就要提前到期而全額兌付。

綜上，萬(wàn)科需要準(zhǔn)備8億多現(xiàn)金，用于本次兌付。

不過(guò)，今年其他到期的債券還有120多億，怎么辦？還讓大股東出手幫忙嗎？

根據(jù)剛剛公布的2025年報(bào)：

1、萬(wàn)科凈虧損885.6億元，為A股史上最大年度虧損額；

2、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流17年來(lái)首次轉(zhuǎn)負(fù)，為-9.88億元；

3、有息負(fù)債3584.8億元；

4、1年內(nèi)到期的短期債務(wù)1605.6億元；

5、貨幣資金672.4億元；

6、現(xiàn)金短債比 ≈0.43，遠(yuǎn)低于1倍的安全線。

德勤華永會(huì)計(jì)師事務(wù)所為出具了帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無(wú)保留意見審計(jì)報(bào)告，報(bào)告強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)主要涉及與持續(xù)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的重大不確定性。

如果今年全部到期的146.8億元債券，都只先兌付40%，加上到期利息，共需約60億元。

但別忘了，已經(jīng)展期60%本金的三筆，將于今年底至明年初陸續(xù)到期，68億本金的60%就是40.8億元，此外還有1~2億的到期利息。

因此，如果僅僅套用1月份3筆債券的展期方案，只是將問題延后，將來(lái)始終還要面對(duì)。