“拉長(zhǎng)周期來(lái)看，資本市場(chǎng)最終會(huì)對(duì)區(qū)域性沖突‘脫敏’，并將戰(zhàn)爭(zhēng)帶來(lái)的長(zhǎng)期影響內(nèi)化為宏觀數(shù)據(jù)的一部分。”

文 /巴九靈（微信公眾號(hào)：吳曉波頻道）

4月12日的伊斯蘭堡，美伊各回各家，隨后，“談崩了”的消息席卷全球并持續(xù)發(fā)酵中。

好消息是，市場(chǎng)有24個(gè)小時(shí)消化這一沖擊；壞消息是，沒(méi)有人知道，這24小時(shí)究竟夠不夠用。

伊朗與美國(guó)未能達(dá)成協(xié)議的消息登上報(bào)紙

90%以上的地緣沖突，會(huì)在兩周內(nèi)淡出市場(chǎng)視野，但剩下的10%，足以改變世界。

自美伊戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)以來(lái)，市場(chǎng)被“一通操作猛如虎，漲跌全靠特朗普”折磨了整整6周。

剛過(guò)去的3月，從A股到港股、美股，主要指數(shù)普遍回調(diào)超過(guò)4%。個(gè)股則更為慘烈，A股市場(chǎng)超過(guò)85%的個(gè)股出現(xiàn)下跌，跌幅中位數(shù)達(dá)11.5%，相當(dāng)于平均每個(gè)股民吃了一個(gè)跌停板。

不過(guò)，最近市場(chǎng)開(kāi)始逐步顯露出對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)的“脫敏”跡象。

基于這一變化，我們綜合11位理財(cái)專家和經(jīng)濟(jì)學(xué)者的觀點(diǎn)，制作完成《2026年4月財(cái)富增長(zhǎng)報(bào)告》，試圖在動(dòng)蕩的戰(zhàn)局中，尋找投資線索，為接下來(lái)一月的資產(chǎn)配置提供參考。

這份18000字左右的報(bào)告，主要圍繞三大核心問(wèn)題展開(kāi)：

◎4月是不是一個(gè)“撿便宜”的好時(shí)機(jī)？

◎美伊戰(zhàn)爭(zhēng)何時(shí)結(jié)束？對(duì)市場(chǎng)影響有多大？

◎“戰(zhàn)時(shí)經(jīng)濟(jì)”下，投資者該如何配置資產(chǎn)？

4月是不是一個(gè)“撿便宜”的好時(shí)機(jī)？

在投資日歷上，每年四月，都是一個(gè)典型的“決斷時(shí)刻”。

與2—3月市場(chǎng)處于數(shù)據(jù)真空期不同，進(jìn)入4月后，一季度宏觀數(shù)據(jù)逐漸明朗，上市公司年報(bào)與一季報(bào)集中披露，市場(chǎng)也由“預(yù)期驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“現(xiàn)實(shí)定價(jià)”。

換句話說(shuō)，4月的市場(chǎng)，更相信“所見(jiàn)即所得”。

更重要的是，盡管經(jīng)歷大跌，但當(dāng)前市場(chǎng)并不缺乏彈藥。

據(jù)東吳證券測(cè)算，4月初，兩市成交額仍保持在 1.6萬(wàn)億以上，高于去年大部分時(shí)期；

同期融資余額為2.58萬(wàn)億，較3月初高點(diǎn)僅小幅回落，顯示杠桿資金并未大規(guī)模撤離；

而代表長(zhǎng)期市場(chǎng)資金的股票型ETF總份額保持在2.10萬(wàn)億份，較3月初高點(diǎn)僅下滑119億份，整體穩(wěn)定；

此外，3月A股新增開(kāi)戶數(shù)約460萬(wàn)戶，仍處于歷史高位，居民入市熱情不減。

這意味著，即使在地緣沖突沖擊下，市場(chǎng)潛在買盤依然充足，一旦出現(xiàn)市場(chǎng)反轉(zhuǎn)，這些資金很可能迅速轉(zhuǎn)化為新的增量入場(chǎng)。

那么資金會(huì)優(yōu)先流向哪里？

多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)市場(chǎng)走勢(shì)趨于緩和時(shí)，那些同時(shí)具備“估值修復(fù)空間、超跌反彈潛力以及業(yè)績(jī)支撐”的公司，將更容易吸引資金回流。

原因在于，一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)往往在泥沙俱下中，跌出了一個(gè)“好價(jià)格”。

在報(bào)告中，我們也邀請(qǐng)9位專家們?cè)趯?duì)恒生指數(shù)、滬深300，日韓股市、美股、美元指數(shù)、黃金、一線城市房產(chǎn)、原油八大資產(chǎn)進(jìn)行漲跌預(yù)測(cè)，同時(shí)，對(duì)科創(chuàng)50ETF、業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)或估值修復(fù)概念股、恒生科技ETF、消費(fèi)ETF、黃金、美債、HALO概念股、貨幣基金八個(gè)投資標(biāo)的進(jìn)行配置建議。

其中，最被看好的市場(chǎng)，是恒生指數(shù)，共7人看漲，無(wú)人看跌，最受青睞的投資標(biāo)的是科創(chuàng)50ETF和業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)或估值修復(fù)概念股，其次是恒生科技ETF和黃金。

專家們認(rèn)為，港股對(duì)流動(dòng)性收緊和戰(zhàn)爭(zhēng)影響已定價(jià)充分，因此在極致超跌后，港股有望迎來(lái)“估值修正”，成為4月反彈彈性最大的市場(chǎng)之一。

與此同時(shí)，4位看漲滬深300指數(shù)的專家也基于類似的理由，他們指出，在3月國(guó)內(nèi)基本面數(shù)據(jù)強(qiáng)勁的背景下，市場(chǎng)已出現(xiàn)明顯的超跌跡象。

美伊戰(zhàn)爭(zhēng)何時(shí)結(jié)束？

盡管專家們給出了各自的判斷，但大多數(shù)仍強(qiáng)調(diào)，戰(zhàn)爭(zhēng)的反復(fù)性與長(zhǎng)期影響，仍將持續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)，他們普遍建議投資者保持克制——“布局越晚，確定性越強(qiáng)”。

那么，在專家看來(lái)，沖突何時(shí)收?qǐng)?？?duì)市場(chǎng)影響又有多大？

調(diào)研結(jié)果顯示，11位專家分歧明顯：有4位認(rèn)為戰(zhàn)爭(zhēng)短期內(nèi)難以結(jié)束，3位認(rèn)為將較快收?qǐng)觯?位表示難以判斷。

認(rèn)為沖突將長(zhǎng)期反復(fù)的專家，主要基于雙方對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)的“收益”不滿，而認(rèn)為戰(zhàn)爭(zhēng)將較快結(jié)束的理由，則更多從成本角度出發(fā)（見(jiàn)下表）。

不過(guò)，無(wú)論未來(lái)是“打打談?wù)劇边€是“談?wù)劥虼颉?，專家們的共識(shí)明確：

“資本市場(chǎng)最終會(huì)對(duì)區(qū)域性沖突‘脫敏’，并將戰(zhàn)爭(zhēng)帶來(lái)的長(zhǎng)期影響內(nèi)化為宏觀數(shù)據(jù)的一部分?！?/strong>

對(duì)此，他們建議投資策略可以更加務(wù)實(shí)：與其猜測(cè)戰(zhàn)爭(zhēng)何時(shí)結(jié)束，不如接受它成為現(xiàn)實(shí)的一部分，納入“戰(zhàn)時(shí)經(jīng)濟(jì)”的框架重新定價(jià)。

在這一框架下，最重要的變化之一，就是油價(jià)中樞的抬升，并且短期內(nèi)很難回落至戰(zhàn)前水平。

對(duì)應(yīng)到中國(guó)市場(chǎng)，一方面，油價(jià)上漲將推動(dòng)“漲價(jià)行情”，另一方面，中國(guó)資產(chǎn)的配置地位可能因此進(jìn)一步提升。

戰(zhàn)時(shí)經(jīng)濟(jì)下，“漲價(jià)行情”來(lái)襲

早在3月，各大券商春季策略會(huì)上，就不約而同地提到兩大核心主線：“AI敘事”和“PPI企穩(wěn)回升”。

PPI（生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)），自2022年10月轉(zhuǎn)負(fù)以來(lái)，到2026年2月，已連續(xù)41個(gè)月處于負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間。

而PPI修復(fù)，將直接利好上游企業(yè)盈利，并對(duì)整體市場(chǎng)形成支撐。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，在PPI回升初期，通常不會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性熊市。

據(jù)粵開(kāi)證券分析，地緣沖突發(fā)生前，PPI回升的根本動(dòng)力，源自供需關(guān)系的持續(xù)改善：一是全球人工智能快速發(fā)展帶動(dòng)算力和能源投資，二是財(cái)政發(fā)力拉動(dòng)基建投資；三是“反內(nèi)卷”政策推動(dòng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序持續(xù)優(yōu)化。

基于此，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，由PPI回升帶來(lái)的“漲價(jià)概念”，有望成為今年最清晰的投資主線之一。

具體而言，上游漲價(jià)，會(huì)給中下游帶來(lái)成本壓力，因此在PPI回升的初期階段，市場(chǎng)更傾向于配置那些具備價(jià)格傳導(dǎo)能力的企業(yè)，即擁有品牌、渠道或產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，能夠?qū)⒊杀巨D(zhuǎn)嫁給終端的公司。

然而，2026年3月，在能源價(jià)格飆升驅(qū)動(dòng)下，PPI同比上漲0.5%，“提前”由負(fù)轉(zhuǎn)正。

據(jù)國(guó)聯(lián)民生證券測(cè)算，若剔除油價(jià)因素，PPI改善幅度不算明顯，三季度存在沖高回落的可能，但這一價(jià)格信號(hào)，依然有助于改變此前低通脹下企業(yè)行為和消費(fèi)者信心。

與此同時(shí)，在“戰(zhàn)時(shí)經(jīng)濟(jì)”框架下，許多機(jī)構(gòu)判斷，中國(guó)資產(chǎn)的整體配置價(jià)值正在上升。

原因在于，在“供給沖擊”主導(dǎo)的全球環(huán)境中，資本傾向于往安全和效率的方向布局，因此，具備穩(wěn)定能源供應(yīng)、完整工業(yè)體系、高韌性供應(yīng)鏈、成熟產(chǎn)業(yè)配套的中國(guó)，在這兩方面優(yōu)勢(shì)顯著。

這意味著，包括A股與港股在內(nèi)的中國(guó)資產(chǎn)，有望在本輪全球資產(chǎn)再平衡中，占據(jù)更重要的位置。

大頭有話說(shuō)

最后，附上專家們?cè)敿?xì)版的4月配置理財(cái)建議，供參考。

伍治堅(jiān)

■新加坡五福資本創(chuàng)始人

■管理十億規(guī)?；鸾?jīng)理

市場(chǎng)的非理性，往往比預(yù)期更持久，與其猜測(cè)無(wú)法預(yù)知的拐點(diǎn)，不如提前做好資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)隔離。

落到市場(chǎng)層面，我看好科技股。雖然估值確實(shí)不低，但高估值本身并不意味著泡沫“必然破滅”。與2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫不同，如今主導(dǎo)市場(chǎng)的科技巨頭擁有強(qiáng)勁的自由現(xiàn)金流、真實(shí)的巨額利潤(rùn)以及深厚的行業(yè)壁壘，抗風(fēng)險(xiǎn)能力遠(yuǎn)非當(dāng)年可比。實(shí)際上，科技公司當(dāng)下維持高估值的前提，便是盈利增長(zhǎng)或流動(dòng)性支撐未發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

楊德龍

■前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

■基金經(jīng)理

從時(shí)間和空間來(lái)看，這輪慢牛長(zhǎng)牛行情仍處于上半場(chǎng)。

建議投資者保持信心和耐心，積極關(guān)注被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)股票或基金，以把握下一輪市場(chǎng)上攻機(jī)會(huì)，在市場(chǎng)調(diào)整的底部區(qū)域，不要輕易丟失優(yōu)質(zhì)籌碼。

同時(shí)也要看到，結(jié)構(gòu)性分化仍將持續(xù)，今年可繼續(xù)采取“新啞鈴策略”：“啞鈴”的一端是代表科技創(chuàng)新的科技龍頭股，如“十五五”規(guī)劃中重點(diǎn)提到的機(jī)器人、芯片半導(dǎo)體、算力算法、商業(yè)航天、固態(tài)電池、可控核聚變等；另一頭是重資產(chǎn)、低波動(dòng)率的傳統(tǒng)藍(lán)籌股，如電網(wǎng)設(shè)備、有色金屬、煤炭、油氣等“HALO資產(chǎn)”。

張楠

■漸近投資研究院首席研究員

整體看多后市，未來(lái)一個(gè)月恰逢一季報(bào)披露期，建議圍繞業(yè)績(jī)主線，重點(diǎn)關(guān)注出口屬性更強(qiáng)的先進(jìn)制造業(yè)，即科技+周期兩大方向進(jìn)行布局。

擇時(shí)方面，在美伊沖突影響完全鈍化之前，市場(chǎng)仍可能出現(xiàn)大幅波動(dòng)。因此布局時(shí)間越靠后，確定性越強(qiáng)。

賈澤亮

■逸士家族辦公室 CEO

◎第一，核心策略是“適應(yīng)”。 當(dāng)前環(huán)境下，比預(yù)測(cè)更重要的是應(yīng)對(duì)變化。不要因恐慌就大幅度砍倉(cāng)，這樣容易倒在黎明前。

◎第二，實(shí)操建議是保持倉(cāng)位，把重心往防御板塊轉(zhuǎn)移。恒生科技已經(jīng)跌透了，不少好公司處于超賣狀態(tài)，可以分批進(jìn)去“撿便宜”，但現(xiàn)階段不建議重倉(cāng)，因?yàn)榭萍脊涩F(xiàn)在波動(dòng)太劇烈，受情緒面影響太大。

◎第三，關(guān)注以下機(jī)會(huì)：盯著短端美債，現(xiàn)在的收益率非常有性價(jià)比；黃金則是地緣風(fēng)險(xiǎn)下雷打不動(dòng)的對(duì)沖資產(chǎn)。

大波動(dòng)其實(shí)是好公司的“試金石”，趁著市場(chǎng)亂，反而能挑出那些被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)公司做長(zhǎng)期布局。

朱偉琪

■羚澤私募投研總監(jiān)

■“圍棋投研”主理人

戰(zhàn)爭(zhēng)總是打打談?wù)劊務(wù)劥虼?，不過(guò)，市場(chǎng)會(huì)從剛開(kāi)始川普“畫線”到后面慢慢脫敏，對(duì)投資者而言，要做投資，不做博弈。

在地緣還不夠明朗的背景下，適當(dāng)配置些像滬深300或中證A500等寬基指數(shù)是不錯(cuò)的選擇，進(jìn)可攻退可守，等形勢(shì)明朗再適當(dāng)增加行業(yè)ETF的比例，個(gè)股還是盡量保持低配。

此外，短期市場(chǎng)波動(dòng)難以預(yù)測(cè)，但以下或可期待：

第一，2026年一季報(bào)對(duì)全年業(yè)績(jī)有指引作用，因此有表現(xiàn)較好或超預(yù)期的板塊，有望得到市場(chǎng)青睞。

第二，可關(guān)注漲價(jià)和出海兩條邏輯，前者更多集中在上游有色和化工，后者更多集中在設(shè)備和機(jī)械類企業(yè)，不過(guò)考慮到有色和化工估值偏高，聚焦到機(jī)械板塊的上漲概率會(huì)更高一些。

伍燕妮

■《燕妮聊基金》主播

目前美股、A股和黃金整體估值均處于相對(duì)高位。

對(duì)于個(gè)人投資者而言，目前建議以絕對(duì)收益為導(dǎo)向，優(yōu)先配置債券與貨幣基金等低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，同時(shí)適度搭配估值相對(duì)合理的消費(fèi)板塊ETF和黃金；股票部分，可關(guān)注紅利類資產(chǎn)、大盤指數(shù)，回避前期上漲過(guò)多的主題、小微盤等風(fēng)格。切忌跟風(fēng)投資、主題投資，靜待時(shí)機(jī)。

郭施亮

■鯨平臺(tái)智庫(kù)專家

■財(cái)經(jīng)評(píng)論員

短期看好A股超跌反彈的機(jī)會(huì)，中期則看好消費(fèi)與房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈。

全球市場(chǎng)層面，目前美股科技股、港股科技股的估值已回落至過(guò)去兩年的估值底部區(qū)間，其中美國(guó)大型科技公司平均估值跌破25倍，向20倍靠攏，港股大型科技公司的普遍估值低于20倍。

而這些科技公司的盈利增速依然強(qiáng)勁，并伴有大額回購(gòu)支持，如果繼續(xù)調(diào)整，估值再下一個(gè)臺(tái)階，反而會(huì)是中長(zhǎng)期資金比較好的抄底機(jī)會(huì)。

劉曉博

■財(cái)經(jīng)評(píng)論員

■公眾號(hào)“劉曉博說(shuō)財(cái)經(jīng)”

面對(duì)不確定的地緣政治，建議近期投資者半倉(cāng)操作，最多三分之二倉(cāng)位。

板塊方面，我個(gè)人比較看好半導(dǎo)體、商業(yè)航天領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)替代，尤其是低市值、某個(gè)領(lǐng)域的單項(xiàng)冠軍。當(dāng)前美國(guó)正在醞釀新一輪力度空前的半導(dǎo)體管制法案，這將在短期對(duì)英偉達(dá)構(gòu)成利好，中長(zhǎng)期利好中國(guó)半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代，預(yù)估4月份市場(chǎng)會(huì)追捧半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代板塊，為科創(chuàng)50ETF創(chuàng)造機(jī)會(huì)。

趙啟欣

■盈添財(cái)富創(chuàng)始人

戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)后市有一定影響，但屬于階段性因素，而非決定性因素。戰(zhàn)爭(zhēng)主體部分預(yù)期很快結(jié)束，但是有長(zhǎng)尾效應(yīng)，對(duì)于海峽的影響以及全球供應(yīng)鏈預(yù)計(jì)維持較長(zhǎng)時(shí)間。投資者可動(dòng)態(tài)把握兩大機(jī)會(huì)：錯(cuò)殺資產(chǎn)的增配以及原油等受益資產(chǎn)階段性的利潤(rùn)兌現(xiàn)。

徐朝華

■和恒咨詢創(chuàng)始人

■上市公司市值管理專家

資本市場(chǎng)的魅力在于，即便是戰(zhàn)爭(zhēng)這樣的極端環(huán)境下，也蘊(yùn)含著超預(yù)期收益的布局機(jī)會(huì)。

建議相對(duì)高配科創(chuàng)50ETF和貨幣基金，堅(jiān)定站在國(guó)家資本市場(chǎng)敘事邏輯主賽道。另外，4月份A股市場(chǎng)為年報(bào)季，建議空倉(cāng)或擇被錯(cuò)殺的績(jī)優(yōu)股少量建倉(cāng)。

預(yù)約直播

聽(tīng)吳老師解讀報(bào)告

作者|和風(fēng)月半|責(zé)任編輯| 徐濤

主編|何夢(mèng)飛|圖源| VCG、網(wǎng)絡(luò)

吳老師全新視頻課

聚焦未來(lái)十年的財(cái)富流向和躍遷

點(diǎn)擊圖片▼立即報(bào)名